Стремительно выскочил на рынок Европлан со своим 8-м выпуском облиг. Заявки собрали буквально за час на прошлой неделе, так что у широких масс поучаствовать в первичке не получилось. А 3 декабря новый флоатер уже начал торговаться. Что ж, с небольшим опозданием, давайте его качественно "прожарим".
🚐Эмитент: ПАО "ЛК «Европлан»"
🚛Европлан - крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг по лизингу легкового, грузового, коммерческого транспорта и спецтехники.
C 2017 г. 100% акций принадлежит холдингу SFI.
Количество клиентов - больше 150 тыс. Региональная сеть насчитывает 85 офисов в разных городах РФ. В марте 2024 Европлан вышел на биржу и начал торговаться под тикером LEAS.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от ЭкспертРА.
Я подробно рассказывал про бизнес и перспективы компании перед размещением и даже сам поучаствовал в IPO.
💼Сейчас на бирже торгуется 11 выпусков облигаций общим оставшимся объемом ок. 56 млрд ₽. Ближайший погашается в марте 2025. На предыдущий флоатер Европлан 1Р7 я делал подробный обзор.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) за 1П2024 - 23,6 млрд ₽ (+58% год к году). За весь 2023 г. ЧИЛ составили 33,8 млрд ₽. Чистые процентные доходы - 12,0 млрд ₽ (+49% г/г). Чистые непроцентные доходы - 7,0 млрд ₽ (+18% г/г). За 2023 г. ЧПД составили 17,7 млрд ₽, за 2022-й - 13,8 млрд ₽. Активный рост налицо.
✅Чистая прибыль за 6 мес. 2024 - 8,78 млрд ₽ (+25% г/г). За 2023-й год прибыль составила 14,8 млрд ₽ (+24% г/г).
✅Собственный капитал за 1П2024 подрос с 44,7 млрд до 51,2 млрд ₽. На депозитах размещено денежных средств на 12,1 млрд ₽, которые за 9 мес. 2024 уже принесли дополнительно 1,5 млрд кэша.
🔻Суммарные обязательства на конец июня - 244 млрд ₽ (+11% за полгода). Чистый долг тоже постепенно растет, сейчас в районе 200 млрд ₽. Долг обеспечен капиталом примерно на 20%, что для отрасли считается хорошим показателем. Процентные расходы в 2023 г. составили 17,8 млрд ₽, в 2024-м будут больше из-за роста долга и высокой ключевой ставки.
✅В отчете за 9 мес. 2024 тоже все отлично. Процентные и непроцентные доходы, прибыль и размер капитала продолжают расти. Подробно останавливаться на нём не буду, дождемся МСФО за полный 2024-й год.
👉С января по сентябрь 2024 Европлан закупил и передал в лизинг более 43 тыс. единиц автотранспорта и техники (+11% г/г) на сумму 185 млрд ₽ (+8% г/г).
⚙️Параметры выпуска
● ISIN: RU000A10A7C4
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 8,5 млрд ₽
● Погашение: 18.11.2027
● Купон: КС + 400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 27-го, 30-го, 33-го, 36-го купонов.
👉Размещение на бирже - 3 декабря 2024.
🤔Резюме: достойно внимания
🚗Итак, Европлан разместил флоатер объемом 8,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией ближе к концу срока.
✅Надежный и известный эмитент. Крупнейшая независимая лизинговая компания РФ с отличным кредитным рейтингом АА.
✅Шикарные операционные и фин. показатели. Европлан ударными темпами наращивает объем лизингового портфеля, выручку и прибыль, а высокие ставки ему даже в плюс. Достаточность капитала — ок. 20%, что с запасом превышает минимальное нормативное значение 6%.
✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+400 б.п. - рекордный в этой кредитной группе. Также радуют сердце инвестора выплаты каждый месяц.
👉Долг увеличивается. Пропорционально прибыли, растет и суммарный долг. При этом у компании пока что положительная ликвидность на всех сроках погашения.
⛔️Потенциальные риски: высокая конкуренция среди лизинговых компаний, рост чистого долга, рост ставок по кредитам.
💼Вывод: весьма достойный флоатер с хорошей доходностью от надежной ЛК, без каких-либо явных минусов. Ожидаемо в первые дни торгов ушел выше номинала. Приятно, что неквалы тоже могут поучаствовать в этом празднике жизни.
📍Ранее разобрал выпуски ОФЗ 29026, Сплит Финанс, Монополия.
#облигации #флоатеры #LEAS
