Томичи посмотрели на западных соседей из Новосиба и тоже решили перехватить деньжат у рынка, но не под модную плавающую ставку, а под старый добрый постоянный купон. Поэтому выпуск доступен ВСЕМ.
🏕Эмитент: Администрация г. Томска
🗺Томск - адм. центр Томской области, расположен в восточной части Западной Сибири на берегу р. Томь. Старейший в Сибири крупный образовательный, научный и инновационный центр, насчитывающий 9 вузов и 15 НИИ.
Я, кстати, в Томске и Томской обл. ни разу не был. Напишите в комментах, кто меня читает из Томска, если такие есть!👋
Доля города в объеме всей отгруженной продукции Томской обл. составляет порядка 50%.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА.
💼На бирже торгуются 2 выпуска облигаций г. Томска на 2 млрд ₽ плюс 2 выпуска Томской обл. на 27 млрд ₽, все с амортизацией. Выпуск ТомскАдм 7 погашается в декабре 2024 - очевидно, под его рефинансирование и берётся новый займ.
📊Фин. показатели
👉Дефицит бюджета Томска на конец 2023 г. составил 2% ННД (около 200 млн ₽). Большая часть дефицита была профинансирована за счет заемных средств. По итогам 2024 г. прогнозируется рост доходной части на 5%. При этом ожидается, что ННД (налоговые и неналоговые доходы) возрастут на 7%.
👉По итогам 2023 объем долга - 4,4 млрд ₽. Структура долга: 50% - банковские займы, 28% - бюджетные кредиты, 22% — облигации. В 2024 г. предстоит погасить или рефинансировать 35% долга, в 2025 г. — 40%.
👉Соотношение долга и текущих доходов города - 19%. Процентные расходы необременительны, а соотношение усредненных процентных расходов за 2021–2025 гг. и совокупных расходов составит 2%.
👉За 8 мес. 2024 года доходы города увеличились на 22% г/г. При этом рост ННД составил 29%, что по большей части было обусловлено увеличением объема НДФЛ на 34%.
✅АКРА отмечает следующие ключевые факторы:
● Низкий уровень долговой нагрузки;
● Умеренный риск рефинансирования долговых обязательств;
● Высокие показатели развития экономики;
● Сильную зависимость от бюджета Томской обл.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 26,5% (YTM до 30%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: 40% в дату выплаты 15-го купона, 10% в дату 18-го купона, 20% в дату 21-го купона, 30% при погашении.
⏳Сбор заявок - 25 ноября, размещение на бирже - 28 ноября 2024.
📌Постановление об эмиссии: тут.
🤔Резюме: это по-нашему
🏕Итак, Администрация Томска размещает выпуск объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией. крупными мазками.
✅Муниципальные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст городу допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Бюджетные результаты Томска улучшились в 2024 г. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку и высокие показатели развития экономики.
✅Шикарная купонная доходность. Ориентир купона до 26,5% - бешеный для муниципальных бондов. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит томское предложение.
⛔️Амортизация съест часть доходности, но первые 15 мес. тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Только что мы восхищались выпуском Ульяновской обл. с купоном 22,5%, и вот томичи решили переплюнуть своих коллег аж на 4 п.п. Скорее всего, на размещении купон снизят в район 24,5-25%, но это всё равно будет рекорд среди регионалов.
Пожалуй, рассмотрю участие в первичке. Пример Ульяновской обл. показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем уже не увидеть.
🎯Альтернативы среди фиксов: Энергоника 1Р5 (BBB, 28%), ИКС 5 3Р1 (ААА, 23%), АПРИ 2Р5 (BBB-, 30%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВИ.ру 1Р3 (A-, 21,85%), Уль. обл. 34009 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 (BBB+, 22,5%).
📍Ранее разобрал выпуски Энергоника, Новосиб. обл., Брусника.
#облигации
