"Брусника" не испугалась новостного фона вокруг застройщиков и размещает новый флоатер с привязкой к ключевой ставке. Заявки уже собраны, старт торгов - завтра, 18 ноября. Эмитент давно не появлялся в моём поле зрения - предыдущий выпуск размещался в начале марта.
🏗Эмитент: ООО «Брусника»
🏘Брусника — девелоперская компания, основанная в 2004 г. и специализирующаяся на строительстве жилья и комплексном развитии территорий. Штаб-квартира - в Екатеринбурге.
🏢Портфель проектов диверсифицирован по 8 крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. По результатам 2023 г., объем ввода жилой недвижимости составил 294 тыс. кв. м.
🥇На ноябрь 2024 Брусника вышла на 8-е место в РФ по объему текущего строительства согласно данным ЕРЗ. При этом с большим отрывом занимает 1-е место по потребительским качествам ЖК в России.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА и НКР.
👉Теперь на бирже будут торговаться 3 выпуска Брусники, суммарно на 16 млрд ₽: два классических и новый флоатер.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅Выручка за 1П2024 - 31,4 млрд ₽ (+70% год к году). Основная причина роста - резкое увеличение объёма продаж и повышение цен в преддверии сворачивания льготных программ. За весь 2023 г. выручка составила 57,5 млрд ₽ (+59% г/г).
✅EBITDA - 8,29 млрд ₽ (рост в 2,5 раза к 1П2023). За весь 2023 г. показатель составил 15,1 млрд ₽ (+118% к результатам 2022). Причины те же - рост цен, ажиотажный спрос, ну и удачные локации плюс репутация застройщика.
✅Чистая прибыль - 2,22 млрд ₽ (рост в 5 раз год к году!). Рентабельность по ЧП - 7% (ниже целевых значений из-за растущих фин. расходов). За 2023 г. ЧП составила 7,6 млрд ₽ при рентабельности 13%.
✅Активы - 208 млрд ₽ (+18% за полгода). Собственный капитал достиг 19,5 млрд ₽ (+13% за полгода). На счетах эскроу лежит 75,3 млрд ₽ (+17% за полгода).
👉Чистый долг за вычетом эскроу - 69 млрд ₽ (+25% за полгода). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM = 3,4х (на конец 2023 - 3,6х, на конец 2022 - 5,1х). Чистый долг обеспечен капиталом на 28%. Это заметно лучше, чем например у АПРИ (16%) и тем более у Самолёта (вообще 8%).
⚙️Параметры выпуска
● ISIN: RU000A10A3C3
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3,425 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и НКР
● Только для квалов: да
⏳Сбор заявок - 13 ноября, размещение на бирже - 18 ноября 2024.
🤔Резюме: а даже симпатично
🍒Итак, Брусника размещает флоатер объемом 3,425 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-.
✅Достойные показатели. Выручка, прибыль и капитал уверенно росли последние годы. У компании низкая доля краткосрочных обязательств, а земельный банк продолжает активно расширяться.
✅Долг уменьшается. За полтора года долговая нагрузка снизилась с 5,1х до 3,4х. Пока остальные застройщики наращивали долги, Брусника дальновидно старалась их уменьшить.
👉Доходность так себе. Ниже среднего по нынешним временам в этой кредитной группе.
⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки сильно ударит по всем девелоперам, и Брусника вряд ли будет исключением.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: неплохой короткий флоатер от одного из наиболее симпатичных застройщиков. Доходность невысокая, зато все параметры выпуска прозрачны и компания занимает 1-е место по качеству строительства ЖК среди всех девелоперов РФ.
Хочется надеяться, что Брусника сможет пройти тяжелые времена без сильных проблем. Я бы сказал, что это самый адекватный и любопытный выпуск от застроев за последние полгода.
🎯Альтернативы с рейтингом А-: Симпл 1Р1 (КС+450 б.п), ВИ.ру 1Р2 (КС+350 б.п), Эталон 2Р2 (КС+300 б.п), ПКБ 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5 (все - КС+300 б.п), Аэрофьюэлз 2Р3 (КС+340 б.п), М.Видео 1Р5 (рейтинг А, КС+425 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ИКС 5, ПКБ, ФосАгро.
#флоатеры
