Соскучились по обзорам свежих облиг?😉 Первый разбор в Новом году будет посвящен выпуску, который разместился в конце декабря 2024. Это флоатер от любопытного эмитента с качественным бизнесом и высоким кредитным рейтингом - ИНК-Капитал.
🧪Эмитент: АО "ИНК-Капитал"
🛢ИНК Капитал - холдинговая компания Иркутской нефтяной компании, одного из крупнейших независимых производителей углеводородного сырья в России.
Группа компаний ведет геологическое изучение, разведку и разработку 51 участка недр на территории Иркутской обл., Красноярского края и Республики Саха (Якутия).
🏭Крупнейший инвестиционный проект ИНК - газохимический кластер, включающий объекты по добыче, подготовке, транспортировке и переработке газа, гелиевый завод и Иркутский завод полимеров.
⭐️Кредитный рейтинг: АА- "стабильный" от ЭкспертРА.
💼На биржу ИНК заглядывает нечасто - в обращении всего один выпуск 001Р-01 с погашением в 2026 г. на 5 млрд ₽.
📊Фин. показатели за 6 мес. 2024 года:
✅Выручка за 1П2024 - 226 млрд ₽ (+76% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 338 млрд ₽ (+15% по сравнению с 2022-м).
✅Чистая прибыль - 74,3 млрд ₽ (+14% г/г). Прибыль почти не увеличилась на фоне роста выручки, т.к. одновременно сильно взлетела себестоимость продаж (почти в 3 раза по сравнению с 1П2023, до 115 млрд ₽). По итогам 2023 г. прибыль составила 139 млрд ₽ (+38% г/г).
✅Активы на 30.06.2024 - 747 млрд ₽ (рост на 12% за полгода). Собственный капитал прибавил 11% и достиг 716 млрд ₽. Кэш на счетах вырос почти вдвое до 11,2 млрд ₽.
👉Суммарные обязательства на 30.06.2024 - 133 млрд ₽ (+5% за 6 мес). Из них долгосрочный долг - 25 млрд ₽, краткосрочный - 108 млрд ₽, в основном в торговой задолженности. При этом непосредственно кредитов и займов у компании всего на 13,9 млрд ₽, долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA - существенно ниже 1,0х, т.е. околонулевая.
⚙️Параметры выпуска
● ISIN: RU000A10AGA5
● Название: ИНК-Капитал-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: 15.12.2026
● Купон: КС + 450 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл каждый квартал)
● Рейтинг: АА- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
⏳Размещение на бирже - 25 декабря 2024.
🤔Резюме: интересно и непредсказуемо
🧪Итак, ИНК Капитал разместил флоатер солидным объемом 30 млрд ₽ на 2 года с квартальными купонами, без амортизации и с возможностью досрочного выкупа по колл-опциону каждый квартал.
✅Довольно крупный и надежный эмитент. Ведет геологоразведку и нефтедобычу более чем на 50 участках недр, а также владеет газохимическими активами. Имеет высокий кредитный рейтинг AА-.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, прибыль и капитал растут приличными темпами в последние пару лет.
✅Минимальная долговая нагрузка. Компания развивается фактически "на свои" и почти не связана кредитами и займами. Все обязательства многократно перекрываются собственным капиталом.
✅Интересная доходность. Итоговый купон КС+450 б.п. для крупного эмитента с рейтингом АА- выглядит вполне достойно. Не портят картину даже выплаты раз в 3 месяца.
⛔️Колл-опцион каждый квартал. Заранее рассчитать, когда облигация принудительно погасится, невозможно. Это может произойти по желанию компании и внезапно для держателей.
💼Вывод: любопытный флоатер от мощного нефтегазохимического холдинга со штаб-квартирой в Иркутске. Эксперт РА отмечает высокую рентабельность, мизерную долговую нагрузку и отличную ликвидность эмитента. Лично мне бумага нравится, смущает только неопределенность с фактическим сроком обращения.
Выпуск начал торговаться в самом конце 2024 г. На мой взгляд, для диверсификации портфеля флоатеров можно внимательно присмотреться.
🎯Другие свежие флоатеры: ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п), Позитив 1Р2 (АА, КС+400 б.п), Нов. техн. 1Р1 (А-, КС+650 б.п), ЭР-Телеком 02-07 (А-, КС+600 б.п), ЭТС 1Р6 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 (BBB+, КС+650 б.п), Амур-24001 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски АПРИ, ЭН+ Гидро, Миррико.
#облигации #флоатеры
