Астрологи объявили неделю энерго-облигаций? Завтра одновременно с ТГК-14 заявки соберёт и другой эмитент из той же сферы - Энерготехсервис. Энергетики из Тюмени предложат флоатер с хорошей добавкой к ключевой ставке, но - только для квалов.
🔌Эмитент: ООО «ЭнергоТехСервис»
⚡️ЭнергоТехСервис - энергетическая компания со специализацией в сфере распределенной энергетики. Основные направления - генерация э/энергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и тех. обслуживание электростанций, их кап. ремонт и строительство.
ЭТС производит модульные газопоршневые и дизельные электростанции, а также мини-ТЭЦ на собственном Тюменском заводе энергетического оборудования (ТЗЭО). Также в Тюмени находится сервисный участок и тренинг-центр для подготовки специалистов.
В 2019 г. компания создала торговое представительство в Казахстане, учредив дочернее общество ТОО «ЭТС-Астана».
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 2 классических выпуска облигаций ЭТС общим начальным объемом 2,5 млрд ₽.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Выручка за 9 мес. 2024 - 8,03 млрд ₽ (+60% год к году), тогда как за 9 месяцев 2023 г. она составляла 5,02 млрд ₽. За весь 2023 г. компания заработала 7,49 млрд ₽ (почти столько же, как и в 2022-м).
✅Чистая прибыль - 608 млн ₽ (+80% г/г). По итогам 2023 г. прибыль составила 455 млн ₽ (+16% г/г). Спрос на распределенную энергетику в суровых условиях Сибири только увеличивается.
✅Активы на 30.09.2024 - 18,3 млрд ₽ (+38% за год). Внеоборотные активы находятся на уровне 9,02 млрд, оборотные активы выросли на 89% до 9,31 млрд ₽. Капитал и резервы увеличились на 20,7% до 2,75 млрд ₽.
🔻Суммарный долг - 15,6 млрд ₽ (+22% с начала года). Долгосрочные обязательства - 9,26 млрд ₽, краткосрочные - 6,32 млрд ₽. На конец 2023 г. отношение Чистый долг / EBITDA оценивалось в 3х, сейчас сохраняется на этом же уровне или чуть ниже - подрос долг, но выросла и операционная прибыль.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 550 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 5% от номинала в даты выплат 13-20 купонов, по 15% в даты выплат 21-24 купонов.
⚠️Минимальная заявка - 1,4 млн ₽.
⏳Сбор заявок - 16 декабря, размещение - 19 декабря.
🤔Резюме: да будет свет
🔌Итак, ЭнергоТехСервис размещает флоатер объемом 1,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией после года обращения.
✅Крепкие фин. результаты. Выручка, чистая прибыль и капитал уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, имеет неплохой кредитный рейтинг А-.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС+550 б.п. - выше среднего в этой кредитной группе. Полагаю, на размещении его могут опустить до 500 б.п.
⛔️Рост долговой нагрузки. Вместе с выручкой и прибылью, растёт объем заимствований. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA уже довольно весомая - около 3х. В следующем году на обслуживание долга будет уходить ещё больше средств из-за аномально высоких ставок.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: 2-хлетний флоатер с адекватной купонной доходностью. Бизнес у ЭТС довольно диверсифицированный и устойчивый, поэтому на горизонте 2 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно. Правда, первичка мимо: неквалам нельзя, а почти всех квалов отсекли минимальной заявкой в 1,4 ляма.
Лично мне флоатер от ЭТС нравится больше, чем рассмотренный вчера от ТГК. Плавная амортизация снизит риски и позволит через год начать высвобождать деньги для новых идей.
🎯Альтернативы среди флоатеров: Новосиб-34026 (АА, КС+450 б.п.), Амур-24001 (А, КС+500 б.п), Европлан 1Р8 (АА, КС+400 б.п), Селектел 1Р5R (АА-, КС+400 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п), АПРИ 2Р6 (BBB-, КС+800 б.п), ПКБ 1Р6 (А-, КС+500 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 (BBB, КС+450 б.п), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ТГК-14, РусГидро, Новосибавтодор.
#облигации #флоатеры
