Под конец года размещения идут плотным потоком, я только и успеваю фигачить обзоры. Давайте качественно прожарю и новый выпуск РЕСО-Лизинга, который соберёт заявки прямо сегодня, 24 декабря. Тем более, что эмитент в своей сфере очень крупный и известный.
🚛Эмитент: ООО "РЕСО-Лизинг"
🚍РЕСО-Лизинг – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания "РЕСОБелЛизинг".
🏆По итогам 9 мес. 2024 РЕСО Лизинг занимает 9-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е место по объему текущего портфеля.
Входит в состав холдинговой группы РЕСО. Холдинг объединяет около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе в РФ и СНГ.
⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от ЭкспертРА.
💼В обращении 18 выпусков облигаций на общую сумму около 100 млрд ₽. По аппетитам в части биржевых займов РЕСО-Лизинг уступает разве что гиганту ГТЛК. В апреле делал подробный обзор выпуска РесоЛиБП25.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Выручка - 23,0 млрд ₽ (+33% год к году). В т.ч. процентные доходы от лизинга - 20,8 млрд ₽ (+37% г/г), непроцентные доходы - 1,93 млрд ₽ (+7,3% г/г). За весь 2023 г. общие доходы составили 24,2 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м).
🔻Чистая прибыль - 5,35 млрд ₽ (-7,6% г/г). Прибыль сократилась из-за резкого роста процентных расходов до 11,4 млрд ₽ (+80% г/г). Высокие ставки больно бьют по компании, у которой весьма значительный объем займов. По итогам 2023 прибыль составила 7,63 млрд ₽ (+1,3% г/г).
✅Активы на 30.09.2024 - 147 млрд ₽ (+12% с начала года). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 134 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Собственный капитал подрос на 2,6 млрд до 27,3 млрд ₽. В кэше хранится 1,63 млрд ₽.
💰Суммарные обязательства - 120 млрд ₽ (+12% с начала года). Структура долга: 79,3 млрд - облигации, 33,4 млрд - банковские кредиты, ну и ещё по мелочи. Весь долг с большим запасом перекрывается активами и обеспечен собственным капиталом на 23% (нормальный показатель для лизинговой отрасли).
⚙️Параметры выпуска
● Название: РесоЛиз-БО-П-23
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: до 24,5% (YTP до 27,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: AA- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2024.
🤔Резюме: вполне основательно
🚛Итак, РЕСО Лизинг размещает выпуск объемом от 3 млрд ₽ сразу на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 55 регионах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, ЧИЛ и размер активов показали существенный прирост год к году. Долговая нагрузка по отношению ЧД/капитал ниже, чем у конкурентов: 3,6x.
👉Адекватная купонная доходность. Нас разбаловали высокими купонами, ориентир 24,5% уже не выглядит сильно интересным. Тем не менее, для рейтинга АА- купон вполне адекватный - но лишь при условии, что в 2025 г. ключевую ставку не сделают 23%+.
⛔️Рост долга. Компания активно занимает с рынка - около 70% фондирования занимают как раз облигации. В ближайшие год-два погасится несколько выпусков, которые придется рефинансировать по более высоким ставкам.
⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте.
💼Вывод: приличный по параметрам фикс от крупной и стабильной лизинговой компании, хотя несколько смущает увеличивающийся долг. Кроме того, через 2 года ставка купона почти наверняка будет снижена при оферте.
⚠️Напомню, что в январе 2024 "Балт. лизинг" установил купон после оферты в размере 0,01%, чем очень "порадовал" зазевавшихся держателей.
🎯Другие свежие фиксы: Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%).
📍Ранее разобрал выпуски Кокс, Позитив, Новые Технологии.
#облигации
