В поисках защиты - заменяем Baidu на Verizon.
В январе мы писали, что продолжавшееся два года отставание S&P 500 Equal weight от основного бенчмарка (простыми словами, когда весь рост индекса концентрируется в нескольких крупнейших акциях) напоминало ситуацию 1998-1999 гг.:
С высокой вероятностью 2025 год ознаменуется разворотом, похожим на 2000 и 2008 год. Помимо сдувания пузыря в фишках вроде Nvidia или Tesla, могут развернуться и другие тренды последних лет, в частности, роста биткойна или укрепления доллара.
Несмотря на то, что Nvidia и Tesla по-прежнему выглядят сильно перегретыми, в плане ставки на фундаментально недооцененные сектора прогноз полностью реализовался.
⚡️ С начала года рост индекса S&P 500 Equal weight (+13,4%) в полтора раза превысил total return по основному бенчмарку (+8,4%). Китайский фондовый индекс Hang Seng принес +36%! А наш модельный портфель Топ-5, состоявший из недооцененных value stocks, +56%!
(График Total return с начала 2025 года и за весь период в комментариях)
Где искать value сейчас?
Главный бенефициар рисков замедления экономики и проблем с гос. долгом США - золото. Но, на наш взгляд, покупать сам металл по рекордно высокой цене - вряд ли, мудрая идея. Более привлекательно выглядят акции фармацевтических и сырьевых компаний. Фармацевтика представлена в портфеле Топ-5 двумя компаниями - Pfizer и Bayer. Сырьевой сектор - также двумя компаниями - Vale и SQM.
Реализации потенциала фармацевтических акций мешает политика Трампа, угрожающего ввести пошлины на импортируемые лекарства и нового главы американского Минздрава Роберта Кеннеди младшего, противника вакцинации. Несмотря на ожидаемый в этом году рост чистой прибыли Pfizer на 35%, его акции с начала года подешевели на 10%.
Акции Bayer с начала года подорожали в евро на 40%, а в долларовом выражении - почти на 60%, но это только вернуло их на уровень включения в Топ-5. С P/E 2025 = 6,1 Bayer остается самой дешевой глобальной фармацевтической компанией.
В сырьевом секторе ставка на Vale (крупнейший в мире производитель железной руды) и SQM (крупнейший производитель лития) должна хорошо проявить себя в случае оживления китайской экономики. На наш взгляд, подобные акции выглядят сейчас гораздо привлекательнее непосредственно китайских компаний. Именно поэтому после роста на 52% мы закрываем идею в Baidu.
За пределами этих двух секторов наиболее дешево оцениваются автопроизводители и телекомы. Недавно мы писали о том, что Ford и GM смотрятся более привлекательно, чем Tesla. На самом деле, это две самых недооцененных акции в индексе S&P 500 по мультипликатору EV/EBITDA (3,0 по сравнению со средним уровнем ~15 для индекса).
Обе отрасли нельзя назвать сильно растущими, но на фоне усиливающегося протекционизма бизнес компаний, ориентированных на внутренний рынок США выглядит более защищенным.
Достаточно большие долги были фактором риска в период высоких процентных ставок. Но на перспективу ближайших лет наличие долга может, наоборот, оказаться преимуществом.
Делая ставку на максимально защитную идею, мы выбрали крупнейшего американского сотового оператора Verizon.
Посты с описанием отдельных инвест. идей:
№1 Alibaba (закрыта с доходом +56%)
№2 Petrobras (закрыта, +12%)
№3 Mosaic (закрыта, +13%)
№4 Intel (закрыта, +31%)
№5 BYD (закрыта, +16%)
№6 Charles Schwab (закрыта, +37%)
№7 Bayer
№8 Pfizer
№9 Vale
№10 Baidu (закрыта, +52%)
№11 SQM
№12 Verizon