Крупнейшая европейская компания не имеет продаж в Европе
 
ASML Holding N.V. – самая большая европейская компания по рыночной стоимости акций, ее капитализация составляет примерно $670 млрд. ASML занимает почти монопольное положение в сегменте оборудования для производства чипов, используемого Taiwan Semiconductor и другими изготовителями чипов. На прошлой неделе один из топ-менеджеров ASML на выступлении в Амстердаме подчеркнул необычность положения компании: крупнейшая европейская компания ничего не продает в Европе. В последнем квартале основные продажи ASML приходились на Азию: 43% в Южную Корею, 30% в Тайвань и 14% в Китай, а США составляли 9% выручки. Это прозвучало в контексте того, что Европе необходимо наращивать инвестиции, в том числе в производство чипов. Это было известно и раньше: ASML в последние годы часто был лидером среди европейских компаний по рыночной капитализации (хотя раньше ASML иногда уступал первое место LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton и Novo Nordisk A/S), а сам факт отсутствия продаж в Европе раскрывался в отчетности.
 
В практическом плане для инвесторов все это означает, что крупнейшая европейская компания никак не связана с макроэкономикой Европы или Нидерландов (где расположен ASML). ASML – глобальный бизнес, который не должен иметь дисконт в оценке по отношению к американским компаниям, так как риски юрисдикции в данном случае особо не отличаются от США, а макроэкономические проблемы Европы вряд ли могут повлиять на бизнес компании. Тем не менее, расположение в Европе фактически дискриминирует многие топовые компании, так как они обычно не попадают в S&P 500 и, соответственно, намного меньше представлены в портфелях большинства инвесторов (в S&P 500 есть компании, расположенные в других странах, но их мало и это скорее исключение). Объем денег, вложенных в американские индексы, не сопоставим с другими рынками: для сравнения, 3 крупнейших ETF на S&P 500 (VOO, IVV, SPY) имеют активы по $800-1000 млрд, а самый большой ETF на неамериканские акции (VEA) – всего $234 млрд. На наш взгляд, это создает отличную возможность для средне- и долгосрочных инвесторов – покупать топовые глобальные компании, которые расположены вне США, не входят в американские индексы и поэтому намного меньше представлены в портфелях большинства инвесторов.
 
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-22/asml-executive-says-europe-s-biggest-firm-has-no-sales-in-europe