Снежный лев

Дайджест материалов в канале за 14.09-20.09.2026

О вариантах экспорта зерна: https://t.me/sneglev/668

О перспективах развития российско-индийских отношений: https://t.me/sneglev/669

О текущем статусе международной логистики: https://t.me/sneglev/672

О развитии продаж Hyundai Rotem на рынке СНГ: https://t.me/sneglev/675

О мега-сделке Amazon и Generac: https://t.me/sneglev/677

О проектах развития жд сети Калимантана: https://t.me/sneglev/678

О контракте Аэрофлота и ОАК: https://t.me/sneglev/679

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:

Поставки бензина из Белоруссии снижаются https://t.me/oilfly/29918

Китай вслед за США задумался над ограничением экспорта топлива https://t.me/needleraw/17303

В этих странах дизель подорожал в 2,5 раза: кто разогнал кризис https://t.me/oil_capital/26626

Академик Губкин принял вторую партию нефти с проекта Восток Ойл https://t.me/neftegazchannel/27905

Топливный кризис «спутал все карты», разогнав инфляцию до 5-6%, теперь ЦБ допускает возможность увеличения ключевой ставки https://t.me/energopolee/5758

Премия на российскую нефть растет, но это хрупкая рыночная конъюнктура https://t.me/Global_Energy_Markets/8596

Газ в Европе подорожал до $1000 https://t.me/rcc_tg/24435

Российские нефтегазовые компании снижают выбросы и отказываются от факелов https://t.me/ESGpost/7551

Спотовые цены на СПГ в Азии достигли максимума с декабря 2022 года на фоне ближневосточной напряженности и зимнего спроса https://t.me/LngExpert/3767

Два года назад Саудовская Аравия отказалась продлевать соглашение о торговле нефтью только за доллары. К чему это привело Ближний Восток и нефтяной рынок. https://t.me/buratinovsmm/4831

Занятная такая ситуация получается: ФАС, допустив олигополию в производстве топлива, теперь обвиняет товаропроводящие сети в нарушении конкуренции https://t.me/Oil_GasWorld/9543

К вопросу об энергопереходе в Китае: о соотношении угля и солнца https://t.me/zapvremya/137

Сделка Amazon и Generac на поставку резервной генерации для ЦОД - https://t.me/sneglev/677

Топ-25 производителей ископаемого топлива в мире по массе добытых угля, нефти и природного газа https://t.me/karlkoral/6254

От цистерны до канистры: зачем ФАС решила посчитать каждый литр топлива https://t.me/nefxim/3571

Китай за восемь месяцев экспортировал больше легковых автомобилей, чем за весь 2025 год https://t.me/Newenergyvehicle/4193

Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.

Поставки МС-21

Аэрофлот продлил контракт с ОАК на поставку средне магистральных МС-21. Теперь график поставки выглядит так:
2027 - 8
2028 - 10
2029 - 14
2030 - 18
2031 - 24
2032 - 34
Всего: 108 ед.

Контракт также предусматривает поставку авиатренажеров, услуг по подготовке летного состава, послепродажное обслуживание на срок 22 года.

Начиная с 2029г контракт будет требовать ежегодных инвестиций Аэрофлота в сумме более 100 млрд рублей, что по сути означает удвоение текущего Capex.

Так что дилемма для Минфина: продавать долю надо быстро, но не «по бросовым ценам». Отсюда и словесные интервенции про дивиденды и перспективы.

@sneglev

Эхо Калимантана

В ходе прошедшего ВЭФ власти Индонезии подтвердили, что ведут переговоры с инвесторами из России и Китая «о возможном участии в строительстве железнодорожной сети на острове Калимантан».

На острове Калимантан находятся одни из крупнейших в мире залежей коксующего угля. Запасы угля в Калимантане оцениваются в 50 млрд т. Однако, в настоящее время он доставляется в порты автомобилями или речными баржами, из-за чего объем добычи углей составляет лишь 5,5 миллионов тонн в год, но при наличии железной дороги может быть увеличен до 30+ миллионов тонн. Это тот самый пока не срабатывающий фактор в прогнозах аналитиков, который может обрушить продажи российского угля на мировом рынке.

Россия в лице РЖД еще при Якунине вела переговоры с правительство Индонезии о строительстве железной дороги. В 2011г. была создана в Сингапуре проектная структура Kalimantan Rail Pte. Ltd для подготовки ТЭО и в будущем выполнения строительных работ. В 2014г.«Газпромбанк» выдал Kalimantan Rail Pte. Ltd кредит на $74 млн, по которому РЖД выступили поручителем. В 2017 году Kalimantan Rail Pte. Ltd. не смогла выплатить большую часть займа, поэтому банк обратился к РЖД. РЖД исполнила обязательства поручителя на сумму 42,2 $млн. Kalimantan Rail Pte. Ltd. признала долг, но так и не выплатила его, в дальнейшем ссылаясь на санкции и другие веские причины. Попросту говоря деньги сперли. 

Самый гуманный суд в мире только в декабре 2024г. признал законными требования РЖД к Kalimantan RailPte. Ltd на сумму 42,2 $млн. При этом, вероятность их возвращения в РЖД представляется туманной.

Теперь Индонезия подготовила дорожную карту по реализации проекта и проводит расторговку с основными претендентами, которые «проводят финансовую оценку проекта и впоследствии представят свои предложения».

Инвестиционная стоимость проекта, с учетом увеличения масштаба сети с 300 до 600 км и включения угольного портового терминала, с 2011г. подорожала с 2,5 до 40 $млрд. Это примерно 3,5 трлн. Для российского бизнеса и государства это немало, то точно надо быть в игре и держать руку на пульсе - у проекта будет непростая и долгая судьба, как и у наших мега-проектов. Но Индонезия постепенно становится одним из 3х китов, на которых будет держаться русский мир. Главное чтобы в море не вышел китобой.

@sneglev  

Поставка резервных генераторов в промышленных масштабах

Amazon в рамках своего 15-ти летнего плана по строительству дата-центров по всему миру с общим Capex около 150 $млрд заключает долгосрочные контракты с поставщиками оборудования для ЦОДов. Например, в этом году заключены многомиллиардные сделки с поставщиком кабелей Corning и производителем чипов Qualcomm.

Очередной такой компанией стал производитель генераторов Generac, с которой Amazon заключила исторические беспрецедентное соглашение на поставку 75 000 установок (15 000 в год на 5 лет) для резервного энергоснабжения ЦОДов на общую сумму 8 $млрд.

Generac производит дизельные и газовые генераторные установки в диапазоне 2,5 - 3250 кВт с двигателями собственного производства, а также покупных Perkins (Великобритания) и Badouin (Франция). Годовая выручка компании составила в 2025г 4,4 $млрд.

Контракт является настолько огромным, что Generac выпустила варрант в пользу дочерней структуры Amazon на покупку до 1,69 млн своих акций по цене около $200,93 за штуку на период до 2033г. В результате Amazon сможет получить около 3% акций Generac. Ранее Amazon получил варрант на покупку акций Qualcomm на сумму 4 $млрд. и станет миноритарным акционером с долей 2%.

Скромненько, но очень неплохая прибавка к пенсии Безосу. Хотя возможно ему придется жить вечно.

@sneglev

Интересный прецедент: Зернотрейдер "Родные поля" взыскал с экс-владельца Ходыкина 24 млрд руб. дивидендов за годы перед национализацией.

«Истец возражал. Суд отказал в удовлетворении ходатайств.»

Русагро приготовиться? 🧙‍♂️

@sneglev

Приключения корейцев в России в СНГ

Незаметно корейский Hyundai Rotem становится одним из серьезных игроков рынка железнодорожной техники на постсоветском пространстве. Пока европейские, американские, китайские и российские производители заняты конкурентной борьбой друг с другом, корейцы расширяют парк поставленной техники и страны своего присутствия.

Во многом случайная поставка 7 составов метро в метрополитен Алматы в 2011г стала якорем для дальнейшего расширения бизнеса. В 2019г было поставлено в Казахстан еще 8 составов, а в 2026-2027гг будет реализовано еще 10 поездов.

В 2026г Rotem начал поставку 6-ти высокоскоростных электропоездов в соседний Узбекистан, потеснив монополию Talgo. На днях был заключен контракт на поставку еще 8-ми поездов.

Общую сумму выручки Rotem от всех поставок в страны СНГ на текущий момент оцениваем в 700 $млн.

Следующая цель - Таджикистан: на днях корейцы заключили MOU по созданию системы городского транспорта (метро) в Душанбе, а также развитию железных дорог. Можно не сомневаться что там будут, также как и в Алматы, внедряться уникальные системы управления движением, которые не позволят потом закупать никакой другой подвижной состав, кроме техники Hyundai Rotem.

Не последнюю роль в этом успехе играют Korail (Корейские железные дороги) и EDCF (Фонд экономического развития и сотрудничества Южной Кореи). Именно их скоординированные действия по выделению льготного финансирования и технической поддержке, делают возможным поставки Rotem.

Не исключено что эти взаимодействия являются частью более глубинных не публичных процессов. Например, в Польшу Rotem сначала поставлял трамваи, а потом стал поставлять танки.

@sneglev

Признаюсь, хотя я и боялся немного, желание, чтобы с нами случилось что-нибудь необыкновенное, несколько трагическое, было во мне сильней маленькой боязни. (Л.Н. Толстой, Метель)

@sneglev

Администрация США Дональда Трампа отменила правила, ограничивавшие выбросы парниковых газов от угольных и газовых электростанций.

@sneglev

Логистика бывает разной

Ормузский пролив заминирован, Баб-эль-Мандебский обстреливается, Панамский пересох, Суэцкий работает с перебоями. Ставка VLCC на перевозку через Ормузский пролив достигла 1 $млн/сутки. Стоимость доставки 40-фут контейнера из Китая в Москву превысила 10 $тыс. В Иран китайские контейнеры везут с логистическим плечом 6000 км через 4 страны. Совокупная вместимость контейнеровозов, ожидающих постановки к причалу в мировых портах, достигла исторического максимума.

В это прекрасное время в Москве тихо и по-деловому стартовала CeMAT Russia - выставка решений для складской и производственной логистики. Завтра очень интересная сессия по складской технике.

@sneglev

Rio Tinto в Монголии

Посмотрели посмотрели монголы на графики цен на Лондонской бирже, да и нахлобучили Rio Tinto, с которыми у них СП по развитию месторождения золота и меди Ою Толгой.

Раньше дивиденды должны были платить с 2037г, а теперь будут с 2027г. Сократили расходы на управление Rio Tinto, закладываемые в расходы СП, а также снизили ставки акционерного кредита с 10,5% до 7,9%. Также смогут пересматривать ставки раз в 3 года вместо 7. Профит. Хозяйке на заметку!

@sneglev

Любопытная аналитика от Strategy Partners по российско-индийской повестке и вывод правильный: Индия бурно развивается, но это не новый Китай.

Это, впрочем на руку России: потребность в первичных ресурсах растет, но и сохраняется окно возможностей для совместных высокотехнологичных проектов, сделать которые самостоятельно Индия пока не в состоянии. Также очевидно будут проблемы с финансированием и ряд промышленных проектов не доедут до финиша.

Поставки российских нефти, газа, удобрений в Индию - лонг. Совместное развитие логистики, атомной энергетики, производства судов и самолетов, жд техники - в случае ценовой конкурентоспособности. Здесь тоже нужен слабый рубль и крепкие нервы - некоторые российские бизнесы, заходившие ранее в Индию, были рады что унесли ноги с условным безубытком. Тем более других друзей у нас нет, а потенциал, безусловно, огромен.

@sneglev

Переориентация экспорта российского зерна

РБК вместе с экспертами размыслили есть ли альтернатива Черному морю по экспорту зерна.

В прошлом году через порты АЧБ отгрузили 90% экспорта зерна в обьеме 46,3 млн тонн. Ключевые точки отгрузки в Новороссийске - НЗТ (Деметра), НКХП (ОЗК) и КСК (Группа Дело) обладают суммарной мощностью около 25 млн тонн. Значимые объемы грузятся через Туапсе, Тамань и Ростов-на-Дону (примечание СЛ).

При сохранении текущих ограничений в портах нереализованный экспортный потенциал может составить 10-15 млн тонн. Экспортные потоки сейчас переадресуются на все доступные мощности в других бассейнах, а также сухопутные переходы. Пока приоритетной видится жд перевозка на Дальний Восток и отгрузка через сухопутные переходы в страны Средней Азии. За 8 мес по железной дороге было перевезено 20,9 млн тонн зерна.

По перевалке основной альтернативой является Балтика, в тч терминал в Высоцке мощностью 4 млн тонн (ООО «Порт Высоцкий» принадлежит частным лицам - примечание СЛ) и терминал Новотранса в Усть-Луге. Также большие объемы проходят через порты Астрахани и Махачкалы в направлении Ирана и стран региона.

Около 3 млн тонн может быть закуплено через механизм зерновых интервенций ОЗК в госфонд Минсельхоза.

———-
Резюме: не смотря на то что все ключевые мощности по перевалке зерна находятся на юге, есть альтернативы по вывозу зерна хотя и с более дорогой логистикой. Бенефициарами будут ВМТП и ряд маленьких терминалов на Балтике. Для минимизации этого влияния вводятся меры субсидирования со стороны Минпромторга. Остатки зерна будут выкуплены Минсельхозом для хранения в элеваторах.

@sneglev

Дайджест материалов в канале 07.09-12.09.2026

План Трасалтайской железной дороги: https://t.me/sneglev/662

Интервью гд Аэрофлота, главное: https://t.me/sneglev/663

Размышления о продаже ФГК: https://t.me/sneglev/664

Дом.РФ - консолидация производства лифтов: https://t.me/sneglev/665

Выпуск металлопродукции в августе и за 8 мес: https://t.me/sneglev/666

Выпуск продукции металлургии в РФ за 8 месяцев по данным Корпорации Чермет. Неплохие результаты отрасли в августе пока никак не вытягивают печальный год. Недоразворот пока, определяющим будут результаты в октябре-ноябре.

@sneglev

Консолидация производства лифтов

Дом.Рф завершил сделку по выкупу бывших российских активов Kone и Otis, о чем на рынке говорили уже с полгода. Теперь вместе с Щербинским лифтостроительным заводом Дом.РФ будет контролировать около 22% рынка новых лифтов.

Время для покупки отличное - застройщики по всей стране снижают объемы закупок, а существенную часть лифтов (не менее 20-25%) закупают в Китае. Поэтому вероятен существенный дисконт к реальной стоимости активов. Оцениваем сумму сделки в ~5 млрд руб.

Потенциал роста бизнеса очевиден: помимо возможного восстановления рынка новых лифтов, вероятна линия на ограничение поставок китайских лифтов в проекты с финансированием Дом.РФ, а также развитие и консолидация сервисного направления, которая у западных производителей составляет не менее 30% выручки. Рынок также ждёт реализации программы замены старого фонда лифтов, и там точно будут участвовать только госкомпании.

Кроме непосредственного роста лифтового бизнеса для Дом.РФ это выстраивание контроля ключевых элементов цепочки создания стоимости жилья.

@sneglev

Продажа ФГК

Коллега @polikarpov_rollingstock считает что проблема продажи ФГК в отсутствии предложения контроля и не понимании стратегии оператора, но это только часть проблемы.

Начнём с того, что ФГК это пятая нога собаки, которую уже давно продали. Незаконченная реформа МПС, предполагавшая в пределе полную приватизацию и вагонного парка и локомотивов, сошла на нет как раз в этом случае. Нужен ли государству в лице РЖД свой собственный оператор вопрос дискуссионный и можно даже попытаться ответить.

Самый главный вопрос это что ты продаёшь. Денежный поток не работает по принципу «когда то было, и повторится вновь». В цепочке затрат на перевозку все звенья до единого регулируемые. Для РЖД главной проблемой стало привлечение груза на жд инфраструктуру и межвидовая конкуренция, а не контроль над одной небольшой частью, которая в большей степени вынуждена работать по рынку. И здесь или всем (операторам) или никому. Даже если в военное время есть необходимость обеспечивать госзаказ.

Поэтому потенциальный покупатель помимо кучи обесценивающихся в моменте вагонов получает ряд будущих неизвестных, которые никто не спешит или не может прояснить... Продажа кота в мешке возможна в случае эйфории и при высоком аппетите инвесторов к риску, чего сейчас не наблюдается от слова совсем.

Пока потенциальная сделка выглядит как вопрос заимствования денег, она может произойти только по «бросовым ценам», не смотря на публичный интерес других осколков империи.

Отправной точкой для продажи может стать новая парадигма управления РЖД, которая уже становится реанимационной мерой. Коллега @igorNewLP отмечает, что развитие ТТК это все прекрасно, но без груза не сработает. Нельзя не согласиться.

@sneglev

Интервью гд «Победы» Д. Тыщука Ведомостям

Ключевое из беседы с главой лоу-костера Аэрофлота:

Перевозки за 6 мес. 2026г 6,5 млн чел. (- 200 тыс г/г). План на год - сохранить прошлогодний пассажиропоток (13,8 млн чел). Занятость кресел 94,4% против менее 91% у Аэрофлота последние 5 лет.

Осуществляют перевозки в 6 стран. 86% пассажиропотока - Россия. Доля на российском рынке 12%. Вектор роста - страны Средней Азии.

Флот 42 самолета Боинг-737. Средний возраст парка 9 лет. Заменять будут вероятно на российский парк, когда появится интересный объем. Видят смысл в сохранении парка самолетов одного типа. Среднесуточный налет одного самолета 14,5 часов.

Базовый тариф максимально дешевый по рынку, 85% клиентов выбирают его. Но базовый тариф заканчивается в первые дни продажи, далее динамическое ценообразование может убивать конкурентоспособность (примечание СЛ). Пытаются зарабатывать деньги на доп услугах, сегодня это 15% общей выручки, потенциал по бенчмарку 35-40%.

Считает что российский рынок обладает фундаментальным потенциалом роста. Ссылаются на рост пассажиропотока в 2022-2025гг на 7,5% в год. Видят потенциал прироста 10-15% при открытии южного направления. Основные возможности появятся только про росте флота.

2025г закончили с прибылью со снижением г/г. Рост затрат на ТО в прошлом году составил 36%. По топливу стараются снижать цены за счет коммерческого танкеринга (заправок с запасом в аэропортах с низкими ценами). Долга нет, внутри группы также не занимают.

M&A не планируют, поскольку все продаваемые компании на рынке со старым парком.

——————-
В целом cash-cow Аэрофлота пока не помощник материнской компании и имеет те же проблемы: стагнация операционных показателей, опережающий рост расходов, ограниченная маршрутная сеть. Из позитива отсутствие долга и рабочий парк, не требующий обновления 5-7 лет. Думается что пока разговоры об IPO будут отложены до появления новых геополитических вводных, минимум выхода из SDN-листа. Пока продавать нечего.

@sneglev

Трансалтайская железная дорога

Угольное лобби продолжает педалировать тему Трансалтайской железной дороги. Сейчас логистическая составляющая перевозки угля из Кузбасса может достигать 80% в себестоимости, что действует его добычу категорически неприемлемой на многих шахтах. Поэтому, если государство построит кратчайший путь в Китай, для них это будет спасение.

Это какой-то очень наивный взгляд на мир, желание любой ценой решить свой локальный вопрос при риске жизнедеятельности всей системы. Такой мегапроект будет иметь серьезные последствия и риски для государства при его осуществлении. К слову сказать, раньше эти же люди и под те же объемы лоббировали расширение БАМа.

Но если кто не замечает, Китай активно диверсифицирует свою энергетику, в том числе свою добычу угля. Производство металла тоже будет замедляться, учитывая что много базовой инфраструктуры в стране уже построено на ближайшие десятилетия, а все большую долю в спросе будут иметь алюминиевые сплавы и композитные конструкции.

Поэтому прогноз снижения потребления угля рано или поздно сбудется. На горизонте окупаемости подобного проекта точно. Надежда на здравый смысл исчезает последней, как и практически нетронутые уголки природы на территории нашей страны.

@sneglev