ЭкономЛизинг врывается на биржу без предварительных ласк - размещение стартует сегодня с заранее известным купоном.
😎Получится ли наэкономить себе на новый Майбах с помощью облигаций Эконом Лизинга? Или наши вложения растворятся? Важный вопрос, который волнует и меня самого - ведь в моём портфеле тоже присутствуют облиги эмитента.
Поэтому разбор будет "с пристрастием" - как для себя, родного. А впрочем, у меня все разборы такие.
🚛Эмитент: ООО "ЭкономЛизинг"
ЭкономЛизинг - небольшая универсальная ЛК. В портфеле преобладают грузовые и легковые авто, недвижимость, строительная и сельхозтехника.
Около 90% клиентов - предприятия малого и среднего бизнеса. Головной офис компании расположен в Саратове, филиалы – в Волгограде, Пензе, Самаре, Воронеже и Москве.
Занимает лишь 71-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 2024 г (поднялась на 3 строчки за год).
Учредитель и ген. директор: Леонгард Алла Николаевна.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (июль 2025).
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 493 млн ₽. Я на ИИС держу выпуск ЭконЛиз1Р4, который погашается в мае 2026. Делал краткий обзор предыдущего размещения 1Р8.
📊Фин. результаты по РСБУ за 1П2025:
✅Выручка: 314 млн ₽ (+42% г/г). Себестоимость продаж росла медленнее и достигла 57,5 млн ₽ (+20% г/г). За весь 2024 г. выручка составила 857 млн ₽ (+63% по сравнению с 2023 г), EBITDA по моей оценке - 400 млн ₽.
✅Чистая прибыль: 47,2 млн ₽ (+14% г/г). Могло быть и больше, но помешал резкий рост процентных расходов на аренду в 1,5 раза до 208 млн ₽. По итогам 2024 г. компания получила 109 млн ₽ прибыли (+24% г/г).
💰Собств. капитал: 457 млн ₽ (+16% за полгода). Активы увеличились на 8,8% до 2,64 млрд ₽. На балансе 123 млн ₽ кэша (в начале года было 97 млн).
✅Кредиты и займы: 1,33 млрд ₽ (-29% за полгода). Из них долгосрочные - 939 млн ₽, краткосрочные - 392 млн ₽. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA на конец 2024 г. составила 4,45х. Чистый долг обеспечен капиталом на 26% (лучше среднего по отрасли).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 100 млн ₽
● Купон: 22% (YTM до 23,88%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
⏳Размещение - 14 августа 2025.
🤔Резюме: эконом-вариант?
🚛Итак, ЭкономЛизинг размещает фикс объемом 100 млн ₽ на 3 года с квартальным купоном, без амортизации и с офертой на середине пути.
✅Хорошие показатели. Выручка, прибыль и капитал последовательно растут. Бизнес понемногу расширяется. Уровень проблемных активов - 3,5% от ЧИЛ, вполне адекватный.
✅Общий долг снизился. Хотя нагрузка ЧД/EBITDA немалая (4,5х), для лизинговой отрасли это обычная история. Показатель ЧД/Капитал составляет 3,9х. Для сравнения - у Роделена он ~8х, у ДельтаЛизинга всего 2,7х, у Европлана - 5х.
⛔️Невысокий рейтинг. Повышен в августе 2024, но всё равно в шаге от "мусорного". ЭкспертРА отмечает ограниченные рыночные позиции и невысокую операционную эффективность.
⛔️Пут-оферта через 1,5 года. Зафиксировать доходность на весь срок не получится - спустя 18 месяцев купон почти гарантированно снизят.
⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: в целом не самая страшная ВДОшка, вменяемый некрупный лизинг с хорошим соотношением долгов к капиталу и спокойной отчетностью. ЭкспертРА повысил рейтинг с BB+ до BBB- в августе 2024, что тоже позитив. Жаль, что оферта портит такую неплохую картину.
Плюс в том, что купон уже зафиксирован на уровне 22%, минус - он квартальный. Я продолжу держать выпуск 1Р4 до погашения, но новый выпуск брать не буду из-за оферты.
🎯Другие свежие фиксы: Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%).
📍Ранее разобрал выпуски МСП Банк, Монополия, Окей.
#облигации
