🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор

📜Предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.

🌳Органик Парк БО-П01 (фикс)

● ISIN: RU000A10AZN8
● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: 13.02.2028
● Купон: 29,5% (YTC 32,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BB+ от АКРА
❗️ Оферта: да (колл через 2 года)

Органик Парк производит биохимические препараты для питания и защиты растений. Отчетность отвратительная: есть только РСБУ за 2023 г. и то без примечаний, даже приводить цифры не буду🤦‍♂️

⚠️ПСБ подавал иск о банкротстве Органик парк и связанной с ним компании Биоррид, история закончилась мировым соглашением весной 2022 г.

⛔️АКРА отмечает низкий уровень корпоративного управления и финансовую прозрачность: отсутствует совет директоров, нет нормальной системы управления рисками, есть ошибки в отчетности. Также очень высока доля крупнейшего контрагента в выручке.

👉Выпуск разместился 28 февраля. Если вы мазохист и хотите острых ощущений на долговом рынке, то Органик Парк определённо для вас. Я пролетаю не оглядываясь.

🏗АПРИ 002Р-09

● ISIN: RU000A10AZY5
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: 32% (YTP 37,85%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗️ Оферта: да (пут через 1 год)
❗️Амортизация: по 8,33% от номинала в даты выплат 49-60 купонов.

⏳Размещение - 4 марта 2025.

Детальный разбор показателей АПРИ за 9 мес. 2024 делал в обзоре недавнего выпуска 2Р7. Это уже 5-я или 6-я попытка перехватить немного денег под неадекватные ставки. Лично я от такого держусь подальше.

👉АПРИ набрал гигантскую массу кредитов и, похоже, сам не знает что с ними делать. Только в 2025 г. нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация! Прошлогоднее IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. Всё как я и предсказывал в июле.

🔩Металлоинвест 001Р-12 (CNY)

● ISIN: RU000A10B0C8
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: 1,5 млрд ¥
● Погашение: через 2 года
● Купон: 10,2% (YTM 10,89%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР

⏳Размещение - 5 марта 2025.

Короткий юаневый выпуск от очень надежного эмитента, можно расценивать как вклад в CNY. Привлекательная доходность, особенно при нынешнем относительно крепком рубле. Почти брат-близнец февральского выпуска 1Р11, только купон чуть повыше.

📱МТС 002Р-07 (фикс)

● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 21,25% (YTP 23,88%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
❗️ Оферта: да (пут через 1 год)

⏳Размещение - 10 марта 2025.

👉Скучная доходность почти как на вкладах, дурацкая пут-оферта через год. Фин. результаты МТС за 9 мес. 2024 по МСФО приводил здесь.

🚛Эконом Лизинг 001Р-08

● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: 27% (YTC 31,22%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
❗️ Оферта: да (колл через 2 года)

⏳Размещение - 5 марта 2025.

Универсальная ЛК со штаб-квартирой в Саратове. Занимает 65 место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА.

📊Кратко цифры из отчета РСБУ за 9 мес. 2024:

Процентные доходы +54,5% г/г, процентные расходы +89,4%. Чистая прибыль выросла на 40,6%. Рентабельность активов снизилась с 3,7% до 3,5%.

Сами активы увеличились на 40,3% при росте долга на 30,6%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / капитал опустилась ниже 5х.

Рентабельность активов на высоком уровне при умеренной долговой нагрузке.

👉В целом не самая страшная ВДОшка, вполне вменяемый некрупный лизинг с хорошим соотношением долгов к капиталу. ЭкспертРА повысил рейтинг с BB+ до BBB- в августе 2024, что тоже позитив.

🎯Подытожу

🤷‍♂️Выпуск от Металлоинвеста - по сути, аналог юаневого депозита на пару лет под хорошую доходность. Облигации Органик Парк и АПРИ с бешеными купонами - только для ковбоев, потому что риски тоже бешеные. МТС - слишком скучно плюс оферта.

👌Как ни странно, наиболее вменяемым по соотношению риск/прибыль выглядит ЭкономЛизинг. При определенной терпимости к авантюрам, можно зафиксировать доходность под 30% годовых минимум на 2 года.

📍Ранее разобрал выпуски МВидео, Селигдар, Джи-Групп.

#облигации