Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Опять прошло всего 3 недели, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить кузов деньгами наивных инвесторов. Компания ворвалась на рынок в октябре 2024, вошла во вкус и фигачит выпуски без перерыва.
📦Эмитент: АО "Монополия"
🚛Монополия предоставляет сервисы для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг.
Также Монополия развивает систему управления перевозками «Умная логистика», купленную в 2024 г. Основана в 2006 г., штаб-квартира в СПб.
🔋В 2023 г. компания приобрела перевозчика Globaltruck.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024).
💼В обращении 6 выпусков общим объемом 5,37 млрд ₽, а ещё Монополия занимает через ЦФА. Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — в январе 2026.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.
🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент собств. перевозок оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.
🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 прибыль 3,89 млрд). Фин. расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них проц. расходы по займам - 2,2 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза). Резкое снижение из-за убытков и выкупа собств. акций на 1,7 млрд ₽. Активы уменьшились на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).
🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5%). Из них долгосрочные - 4,76 млрд ₽, краткосрочные - 6,88 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на конец 2024 составила 4,9х (год назад было 3,9х).
👉Свежий РСБУ за 1П2025: выручка 408 млн ₽, чистый убыток 57 млн ₽. Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость автопарка пока превышает сумму обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23,5% (YTM до 26,21%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
⏳Сбор заявок - 12 августа, размещение - 15 августа 2025.
🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!
🚛Итак, Монополия СНОВА размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона 23,5% - выше среднего для данной кредитной группы.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет росла мощными темпами. Быстро увеличивается кол-во активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.
⛔️Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при капитале в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне - около 4,9х. Сейчас, думаю, ещё выше. Ликвидность на счетах стремительно тает.
Сама компания объясняет рост нагрузки необходимостью финансирования серии сделок M&A, а также выкупом акций ушедшего из РФ акционера.
⛔️6-й выпуск за полгода. ОЧЕНЬ интересно будет увидеть МСФО за 1П25 и новый рейтинг АКРА. На мой взгляд, тут понижением на 1-2 ступени попахивает.
⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.
💼Вывод: с точки зрения доходности фиксы Монополии получаются интересными, но убытки и активный рост долга сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение нагрузки планируется в т. ч. за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.
Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты. Понимая это, компания запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.
🎯Другие свежие фиксы: Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%).
📍Ранее разобрал выпуски Окей, Делимобиль, Славянск-ЭКО.
#облигации #GTRK
