Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Прошло всего 3 недели, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Компания ворвалась на рынок в октябре 2024, а потом вошла во вкус и фигачит новые выпуски без перерыва.
📦Эмитент: АО "Монополия"
🚛Монополия предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг.
Также Монополия развивает систему управления перевозками «Умная логистика», купленную в 2024 г. Основана в 2006 г., штаб-квартира в СПб.
🔋В 2023 г. компания приобрела перевозчика Globaltruck.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024).
💼В обращении 5 выпусков (флоатер и 4 фикса) общим объемом 4,87 млрд ₽, а ещё Монополия занимает через ЦФА. Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — через 6 мес.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.
🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент собственных перевозок оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.
🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 была прибыль 3,89 млрд). Фин. расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них проц. расходы по займам - 2,2 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза). Резкое снижение из-за убытков и выкупа собств. акций на 1,7 млрд ₽. Активы уменьшились на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).
🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5%). Из них долгосрочные - 4,76 млрд ₽, краткосрочные - 6,88 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,9х (год назад было 3,9х).
👉Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость собств. автопарка пока превышает сумму обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 25,25% (YTM до 28,39%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2025.
🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!
🚛Итак, Монополия размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 25,25% - выше среднего для кредитной группы.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается кол-во активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.
⛔️Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при размере капитала в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне - около 4,9х. Правда, в 2021 г. вообще было 7,7х. Ликвидность на счетах стремительно тает.
Сама компания объясняет рост нагрузки необходимостью финансирования серии сделок M&A, а также выкупом акций ушедшего из РФ акционера.
⛔️5-й выпуск за полгода. ОЧЕНЬ интересно будет увидеть новый рейтинг АКРА. На мой взгляд, тут понижением на 1-2 ступени попахивает.
⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.
💼Вывод: с точки зрения доходности двухлетний фикс получился интересным, хотя убытки и активный рост долга сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение долговой нагрузки планируется в т. ч. за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.
Если вы азартный бондовод, то можете сделать ставку на то, что в течение 2 лет компания не прогорит. Для этого она, в частности, недавно запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.
🎯Другие свежие фиксы: Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%).
📍Ранее разобрал выпуски АФ Банк, Газпромнефть, Гидромаш.
#облигации #GTRK
