Ну, за такое размещение не грех и накатить! После дебютного флоатера, на долговой рынок ещё с двумя выпусками выходит один из ведущих импортеров алкоголя в России. Выпуски стартуют на бирже с разницей в неделю. Раз пошла такая пьянка, делаю обзор на оба размещения.
🥂Эмитент: ООО "Компания "СИМПЛ"
🍷Simple — один из лидеров рынка в импорте вина, крепких спиртных и б/а напитков в РФ, национальный дистрибьютор и ритейлер с собственной сетью винотек SimpleWine.
В группу компаний входят: розничный бизнес SimpleWine, винный ресторан Grand Cru (отмечен звездой Мишлен), медиагруппа Simple Media и школа вина «Энотрия». Группа владеет 14% рынка премиальных вин в России.
В портфеле компании более 5000 вин из 40+ стран, а также коллекция брендов крепких спиртных и б/а напитков, проф. стекла и аксессуаров. Вот так, а у меня в портфеле Сегежа😣
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА.
💼В обращении дебютный флоатер 1Р1 объемом 1 млрд ₽ и купоном КС+450 б.п.
📊Фин. результаты за 2024:
Сразу жирный минус: отчетность по МСФО отсутствует, в доступе лишь отчет по РСБУ.
✅Выручка: 37,1 млрд ₽ (+30,4% г/г). Рост благодаря расширению продаж и увеличению среднего чека. Но себестоимость выросла ещё сильнее - на 35% до 24 млрд ₽.
👉EBITDA: 4,09 млрд ₽ (прибыль до налогообложения + проценты + амортизация). Тоже подросла, но большая часть расходов уходит на обслуживание долга (проценты к уплате — 2,76 млрд ₽).
🔻Чистая прибыль: 862 млн ₽ (падение на 58% г/г). Основная причина - резкий рост себестоимости, процентных и коммерческих расходов. Спаивать население нынче недёшево😏
💰Собств. капитал: 3,62 млрд ₽ (+13,5% г/г). Активы достигли 22,6 млрд (+16,8%), половина из них - это дебиторская задолженность. На счетах 174 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 289 млн).
🔺Суммарные обязательства: 18,9 млрд ₽ (+17,4% г/г). И почти весь долг (15,6 млрд ₽) - краткосрочный. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA достигла 3,9х. Соотношение заёмных и собственных средств ОЧЕНЬ высокое - 5,23.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 001Р-03 (фикс):
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: 24% (YTM до 26,83%)
● Погашение: через 1 год и 3 мес.
⏳Сбор заявок - 20 мая, размещение - 23 мая 2025.
💎Выпуск 001Р-04 (флоатер):
● Объем: до 2 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+400 б.п.
● Погашение: через 2 года
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 28 мая, размещение - 2 июня 2025.
💎Общие для обоих:
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
🤔Резюме: попахивает палёнкой
🍷Итак, Симпл Групп размещает фикс на 1,25 года и флоатер на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Эмитент с именем. Лидер на рынке дистрибуции алкоголя, с неплохим кредитным рейтингом A-.
✅Вменяемая доходность. Ориентир купона 24% для фикса и КС+400 б.п. - чуть выше среднего сейчас для этой кредитной группы.
⛔️Непрозрачная отчетность. Компания выпускает лишь отчеты по РСБУ, да и то раз в год.
⛔️Растущий долг. Активно набирает кредиты, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. И что ещё сильнее напрягает, бОльшую часть долга перед банками нужно погашать уже в ближайшие год-два.
⛔️Слабая фин. устойчивость. Опер. денежный поток отрицательный. У Симпла крайне высокая зависимость от заемного капитала. Проще говоря, весь банкет - в долг.
💼Вывод: слишком мутно. Похоже, что компания пришла на биржу не от хорошей жизни - у нее огромный краткосрочный долг перед банками, а все деньги "в товаре" (в дебиторке). Ликвидности на счетах нет, единственный выход - занимать дальше. Как я и предполагал ещё в ноябре 2024.
У Симпла неустойчивое фин. положение, с моей точки зрения риск зашкаливает. Подниму бокальчик сухого красного за их здоровье, но от облигаций я бы держался подальше и без пол-литры в такое не лез.
🎯Другие свежие флоатеры: ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Нов. техн. 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски АБЗ-1, КЛС-Трейд, Газпромнефть.
#облигации #флоатеры
