ЛК Европлан размещает свежий выпуск облигаций, и на этот раз - с фиксированным купоном после двух флоатеров. Давайте-ка хорошенько "прожарим" Европлановый свежачок.
🚐Эмитент: ПАО "ЛК «Европлан»"
🚛Европлан - крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг по лизингу легкового, грузового, коммерческого транспорта и спецтехники.
C 2017 г. 100% акций принадлежит холдингу SFI.
Количество клиентов - больше 150 тыс. Региональная сеть насчитывает 85 офисов в разных городах РФ. В марте 2024 Европлан вышел на биржу и начал торговаться под тикером LEAS.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА.
Я подробно рассказывал про бизнес и перспективы компании перед размещением и даже сам поучаствовал в IPO.
💼Сейчас на бирже торгуется 11 выпусков облигаций общим начальным объемом 74 млрд ₽. Ближайший погашается в марте 2025. На предыдущие флоатеры Европлан 1Р7 и Европлан 1Р8 я делал подробные обзоры.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Чистые процентные доходы за 9М2024 - 18,6 млрд ₽ (+48% г/г). Чистые непроцентные доходы - 11,4 млрд ₽ (+24% г/г). За весь 2023 г. ЧПД составили 17,7 млрд ₽, за весь 2022-й - 13,8 млрд ₽. Активный рост налицо.
✅Чистая прибыль - 11,3 млрд ₽ (+6% г/г). За 2023-й год прибыль составила 14,8 млрд ₽ (+24% г/г).
✅Собственный капитал - 54,0 млрд ₽ (+21% с начала года). На депозитах размещено денежных средств на 12,1 млрд ₽, которые за 9 мес. 2024 уже принесли дополнительно 1,5 млрд кэша.
🔻Суммарные обязательства на 30.09.2024 - 252 млрд ₽ (+14,5% за 9 мес). Долг обеспечен капиталом примерно на 21%, что для лизинговой отрасли считается хорошим показателем. Процентные расходы в 2023 г. составляли 17,8 млрд ₽, по итогам 2024 будут больше из-за роста долга и высокой ключевой ставки.
👉С января по сентябрь 2024 Европлан закупил и передал в лизинг более 43 тыс. единиц техники (+11% г/г) на сумму 185 млрд ₽ (+8% г/г).
👉Лизинговый портфель- 261 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Общее число сделок компании достигло 655 тыс., а число клиентов — 156 тыс.
📍Презентация Европлан по итогам 3 кв. 2024
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 3,5 года
● Купон: до 24,5% (YTМ до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: по 10% от номинала в даты выплат 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33, 36, 39 купонов.
⏳Сбор заявок - 29 января, размещение - 31 января 2025.
🤔Резюме: достойно внимания
🚗Итак, Европлан размещает фикс объемом от 5 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячными купонами, без оферты и с регулярной амортизацией после 15 купона.
✅Надежный и известный эмитент. Крупнейшая независимая лизинговая компания РФ с отличным кредитным рейтингом АА.
✅Шикарные операционные и фин. показатели. Европлан ударными темпами наращивает объем лизингового портфеля, выручку и прибыль, а высокие ставки ему даже в плюс. Достаточность капитала — более 20%, что с запасом превышает минимальное нормативное значение 6%.
✅Отличная доходность. Ориентир купона 24,5% - выше среднего в этой кредитной группе.
👉Долг увеличивается. Пропорционально прибыли, растет и суммарный долг. При этом у компании пока что положительная ликвидность на всех сроках погашения.
⛔️Амортизация съест часть доходности. 2 года держатели будут получать по 10% от номинала каждые 3 месяца, которые нужно будет реинвестировать. И скорее всего это не удастся сделать под ту же хорошую доходность.
⛔️Потенциальные риски: высокая конкуренция среди лизинговых компаний, рост чистого долга, рост ставок по кредитам.
💼Вывод: весьма достойный фикс с хорошей доходностью от надежной ЛК. Явный нюанс только один - амортизация "скачками", начиная с 15-го купона. Если этот фактор не смущает, можно присмотреться к покупке.
🎯Другие свежие фиксы: РЕСО-Лизинг БО-23 (АА-, 24,5%), Нов. техн. 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Монополия 1Р2 (BBB+, 28%), Рольф 1Р5 (А, 26%).
📍Ранее разобрал выпуски Рольф, Монополия, ТГК-14.
#облигации #LEAS
