Итоги днА недели

IMOEX за неделю в плюсе:
⬆️2281🔺+50 пункт 🔺 +2,24%

Рынок закончил неделю ростом, но лента показала более важный разрыв: деньги остаются дорогими, государство само занимает под двузначную доходность, а компании вынуждены выбирать между обновлением активов, снижением долга и выплатами акционерам. Качество бизнеса теперь определяется не темпом выручки, а доступом к капиталу и способностью превращать операционный результат в свободный денежный поток.

Понедельник

✈️ Аэрофлот

«Аэрофлот» согласовал условия второго контракта на 90 МС-21 с поставками в 2029–2032 годах. Пока новые самолёты не пришли, старым Superjet нужна ремоторизация. Субсидия разгрузит денежный поток перевозчика; без неё расходы останутся внутри компании, а отказ от модернизации сократит парк.

📦 Ozon

Ozon превращает более 80 тыс. ПВЗ в дополнительный логистический слой и вложит свыше 30 млрд рублей в оснащение и IT. Распределённая сеть снижает ущерб от остановки мегахаба, но безопасность становится новой статьёй инвестиций и откладывает превращение роста оборота в деньги акционеров.

Вторник

🏠 ПИК

Мажоритарий ПИК консолидировал более 98% капитала и готовит принудительный выкуп по 551,4 рубля. Для миноритария финансовый результат девелопера почти перестал определять исход: стоимость фиксирует процедура, а публичный рынок теряет ещё одну крупную компанию.

🏦 Банки

ЦБ повысил прогноз прибыли банков на 2026 год до 3,9–4,4 трлн рублей. Но каждый пятый банк убыточен, стоимость риска растёт, проблемными уже являются 11,8% корпоративных кредитов. Качество прибыли покажут маржа после резервов и запас капитала.

Среда

🛢 Нефть

Brent впервые с конца мая превысила $100 за баррель, а реальные поставки Urals идут выше $80 FOB. При текущем рубле нефтяная цена заметно выше бюджетной базы: казна получает дополнительный доход, а чистые экспортёры – больше валютной выручки.

🏛 Бюджет и ОФЗ

Дефицит бюджета за восемь месяцев достиг 5,8 трлн рублей, хотя август принёс профицит 660 млрд. Проблема не в доступности денег, а в цене: новый выпуск ОФЗ размещён под 15,45%. Текущий разрыв превращается в многолетние проценты и отнимает будущие деньги у развития.

Четверг

🏠 Самолёт

«Самолёт» сократил объём текущего строительства на 20,5% от пика, а долг корпоративного центра – со 120 до 113 млрд рублей. Стратегия теперь – достроить, продать, погасить. Кредиторам выгоднее провести девелопера через выплаты, чем получить системный обвал.

🔋 НОВАТЭК

«Арктик СПГ 2» в июле и августе экспортировал по 500 тыс. тонн СПГ, а НОВАТЭК вышел в чистую денежную позицию 43,5 млрд рублей. Баланс крепнет быстрее отдачи миноритарию: с 2027 года нужно перенаправлять европейские объёмы, а дивиденд остаётся скромным.

Пятница

🔑 Ставка

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Топливо и временное сокращение предложения усилили проинфляционные риски. Экономика уже чувствует дорогие деньги, но цикл снижения приостановлен: новый тест – уйдёт ли летний ценовой всплеск.

🏦 ВТБ

ВТБ с большой вероятностью продаст «Росгосстрах» до конца года. Новый регуляторный лимит делает непрофильные активы дорогими для банковского баланса. Для акционера важны не сам выход из страхования, а цена сделки и объём высвобождённого капитала.


🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией