ВТБ с большой вероятностью продаст «Росгосстрах» до конца 2026 года. Сделка связана не столько с текущей прибылью страховщика, сколько с капиталом, который он связывает внутри банковской группы.
К 1 апреля 2027 года ВТБ должен адаптироваться к риск-чувствительному лимиту ЦБ для непрофильных и низколиквидных активов. Их стоимость учитывается с повышающими коэффициентами, а превышение лимита вычитается из капитала. ВТБ рассчитывает войти в апрель с объёмом таких взвешенных активов не выше 2,7 трлн рублей.
ЦБ не требует продать именно «Росгосстрах». Банк может сохранить актив, но тогда ему придётся покрыть избыточный риск дополнительным капиталом. Менеджмент выбрал освобождение ресурса для основного бизнеса. Учитывая ситуацию с достаточностью капитала, решение правильное.
Но до регуляторного дедлайна осталось меньше семи месяцев, претендентов только двое. Покупателю ещё необходимо найти финансирование и подтвердить ЦБ источник средств. Чем ближе апрель, тем слабее возможность ВТБ закрыть сделку на выгодных для себя условиях.
❗️Поэтому здесь будет важен не сам заголовок о продаже. Нужны цена сделки, её отношение к балансовой стоимости и фактический прирост запаса капитала. Дешёвая продажа может переложить стоимость расчистки баланса на акционеров.
Конкретно в этом решении ЦБ прав: банковский капитал все же должен работать в основном бизнесе
🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией