Новабев, она же старая добрая "Белуга", решила порадовать нас не только взлётом цен на алкоголь из-за увеличения акцизов, но и свежим выпуском облигаций.
Теперь можно будет культурно отдохнуть на проценты, полученные от главной водочной компании Мосбиржи. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться.
🥃Эмитент: ПАО "НоваБев Групп"
НоваБев Групп (ранее - "Белуга Групп") – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) в РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.
Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью пр-ва более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».
📈В августе 2024 компания провела хитрую допэмиссию и увеличила число акций в обращении в 8 раз (аналог сплита).
👨🏻💻В июле 2025 на НоваБев была осуществлена кибератака, в результате которой временно была парализована вся сеть Винлаб.
⭐️Кредитный рейтинг: AА "развивающийся" от Эксперт РА (июль 2025) и АА "стабильный" от НКР (июнь 2025).
👉В обращении 4 выпуска на общую сумму 16,5 млрд ₽. Предыдущий выпуск БП-07 разместился больше года назад. Ближайшее погашение на 5 млрд ₽ - в декабре.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025
✅Выручка за 1П2025: 69,1 млрд ₽ (+21% г/г). Себестоимость продаж выросла аналогичными темпами до 44,1 млрд ₽. За весь прошлый год НоваБев заработал 135 млрд ₽ выручки (+15,4% г/г).
✅EBITDA: 9,2 млрд ₽ (+22% г/г). Рентабельность ROE достигла 13,3%. По итогам 2024 г. EBITDA составляла 19,3 млрд ₽ (+9% г/г).
✅Чистая прибыль: 2,1 млрд ₽ (+4,2% г/г). Маржинальность стала ниже из-за негатива от повышения проц. расходов (на 39%) и налога на прибыль. За весь 2024 г. прибыль составила 4,89 млрд ₽ (-43% г/г).
💰Собств. капитал: 24 млрд ₽ (-9,9% за полгода). Активы уменьшились на 8% до 113 млрд ₽. На счетах 18,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 22,5 млрд).
✅Кредиты и займы: 33,1 млрд ₽ (-3,8% за полгода). Нагрузка (без аренды) по показателю Чистый фин. долг / EBITDA LTM снизилась до почти незаметных 0,7х (с учетом аренды 2,7х).
🍷За 6 мес. 2025 продажи в сети «ВинЛаб» выросли на 25% на фоне увеличения числа магазинов на 18%.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 15% (YTM до 16,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет
❗️Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 30 купона.
⏳Сбор заявок - 12 сентября, размещение - 22 сентября 2025.
🤔Резюме: крепковато
🍷Итак,
✅Надежный эмитент. Крупнейшая алко-корпорация России с очень высоким кредитным рейтингом AA.
✅Рост показателей. Фин. результаты остаются на высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.
✅Снижение долга. И так невысокий чистый долг полностью перекрывается капиталом. При этом свободный ден. поток за 1П25 составил около 1 млрд ₽ (год назад было минус 3 млрд).
⛔️Скучная доходность. За надежность придется платить - финальный купон вряд ли будет выше 13%, особенно если в ходе сбора заявок ЦБ объявит о существенном снижении КС.
💼Вывод: реально "крепкий" трехлетний фикс. В теории может подойти консервативным инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Главный минус - непривлекательная доходность.
А чтобы она стала привлекательной и её захотелось иметь (в портфеле), нужно выпить чересчур много продукции "Белуги". Лично я, пожалуй, прохожу мимо.
🎯Другие свежие фиксы: Росинтер 1Р1 (BB+, 25,5%), Нов. Техн. 1Р8 (А-, 17%), Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%), Монополия 1Р7 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%).
📍Ранее разобрал выпуски Норникель, Кокс, ГТЛК.
#облигации #BELU
