Лизинговые эмитенты активизировались под конец лета. Вслед за скромным саратовским ЭкономЛизингом, на охоту за деньгами инвесторов выходит более крупный и известный столичный ПР-Лизинг.
🚛Эмитент: ООО "ПР-Лизинг"
ПР-Лизинг - средняя по размеру универсальная ЛК. Специализируется на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легковушек до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.
"ПР" расшифровывается как "Простые решения". ПР-Лизинг является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда входит ещё десяток компаний.
Занимает 37-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 2024 г. Рассматривает возможность выхода на IPO.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "позитивный" от Эксперт РА (апрель 2025).
💼В обращении 3 выпуска облигаций общим оставшимся объемом 1,9 млрд ₽ и выпуск ЦФА на 50 млн ₽. Ближайшее погашение - в июле 2026.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Чистые инвестиции в лизинг: 7,68 млрд ₽ (+12% г/г). Продолжается сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг», что поддержало рост портфеля, несмотря на сокращение нового бизнеса в 2024 г.
✅Чистый проц. доход: 540 млн ₽ (+49% г/г). После создания резервов осталось 521 млн ₽ (+37% г/г). Общие и админ. расходы росли сдержаннее — до 351 млн ₽ (+14%).
🔻Чистая прибыль: 114 млн ₽ (-23% г/г). Причины негативной динамики - падение "прочих операционных доходов" более чем в 2 раза (с 159 млн ₽ до 73 млн) и рост налогов. ROE неуклонно снижается и по итогам 2024 г. составила всего 9%.
💰Собств. капитал: 1,4 млрд ₽ (+23% за год). Активы разбухли на 20% до 11,2 млрд ₽. На счетах в конце 2024 г. было 357 млн ₽ кэша (годом ранее было 617 млн).
🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 13,4 млрд ₽ (+21% за год). Долговая нагрузка по показателю ЧД / Капитал на крайне высоком уровне 9,3х. Доля капитала в активах - 12,4% (средний показатель по отрасли - 15%).
📊По РСБУ за 6 мес. 2025 цифры радуют. Лизинговый портфель на 01.07.2025 г. составил 16 млрд ₽ (+12% за полгода). Выручка за 1П2025 - 1,03 млрд ₽ (+39% г/г), чистая прибыль 107 млн ₽ (+85% г/г).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1,5 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 21 августа, размещение - 26 августа 2025.
🤔Резюме: неПростое Решение
🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс объемом от 1,5 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и процентные доходы уверенно растут. Уровень проблемных активов на конец 2024 - всего 0,4% от ЧИЛ, расходы на резервы тоже пока копеечные.
⛔️Долги растут. Компания активно набирает кредиты для расширения бизнеса. Показатель ЧД/Капитал достиг почти критических 9,3х. Для сравнения: у закредитованного Роделена в 2024 г. он был около 8х, у Европлана - 5х.
⛔️Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать доходность на весь срок не получится - в 2027-м купон почти гарантированно снизят.
⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря. Обязательства растут, чистая прибыль — падает. Отношение ЧД/EBITDA уже превысило 6,5х, и хотя для отрасли повышенные цифры - это в принципе норма, но ПР-Лизинг в этом плане "обгоняет" многих конкурентов.
Верхний ориентир купона любопытный. Однако мой интерес к выпуску был задавлен на корню долговыми метриками и офертой. Размещение подходит скорее спекулянтам в расчёте на быстрый апсайд, чем консервативным долгосрочникам.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р7 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,75%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%).
📍Ранее разобрал выпуски Газпромнефть, Полипласт, ТБ-4.
#облигации
