У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить ещё деньжат. 9 сентября эмитент соберет заявки на 19-й выпуск облигаций. Обзоры предыдущих выпусков тут, тут, тут, тут, тут и вот тут.
Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Балт. лизинг - одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.
🏆На август 2025 занимает 5-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выйти на IPO.
В октябре 2023 владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в июле 2024 года Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.
⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).
💼В обращении 13 выпусков общим объемом более 55 млрд ₽. Выпуск БалтЛиз БП7 погашается уже через 3 недели.
📊Свежие фин. результаты за 1П2025:
✅Чистые процентные доходы за 1П25: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).
🔺Резервы под кредитные убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала (по итогам 1 кв. 2025 было 2,4%). Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.
🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024 год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность.
💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).
👉Общий долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Долговая нагрузка по показателю ЧД/капитал снизилась с 5,7 до 5,3х - обнадёживающая тенденция, учитывая что в конце 2023 было 7,2.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
❗️Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.
⏳Сбор заявок - 9 сентября, размещение - 12 сентября 2025.
🤔Резюме: покатаемся?
😀Итак, Балт. лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией двумя крупными мазками.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и кол-во новых договоров показали существенный прирост год к году.
✅Адекватная доходность. Ориентир купона 18% - неплохо в этой кредитной группе. Но фактический купон, конечно, будет ниже.
⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами. Доля капитала в активах - всего 14%. Радует, что по итогам 1П2024 параметр ЧД/Капитал продолжил снижение, опустившись до 5,3х.
⛔️Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.
⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: достойный 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей ЛК. Похож по параметрам на прошлый БО-П18 с купоном 19%, который сейчас торгуется уже с заметной премией. Но смущают опережающий рост проц. расходов, дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей.
🏛Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Весь вопрос, насколько сильно ушатают купон по итогам размещения.
🎯Другие свежие фиксы: Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%),
📍Ранее разобрал выпуски Газпром, Селектел, Росинтер.
#облигации
