За такое размещение не грех и накатить! Виноделы из-под Новороссийска наконец размещают свои дебютные бонды. Выпуск уже задал хайпу: с момента анонса дата сбора заявок успела поменяться, а ориентир купона - уменьшиться. Сбор книги - завтра, 23 июля.
🍾Эмитент: ПАО "Абрау-Дюрсо"
Абрау-Дюрсо – ведущий производитель тихих и игристых вин в РФ. Компания имеет 3 производственных актива в Краснодарском крае (Русский винный дом «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная») и один в Ростовской обл. («Винодельня Ведерниковъ»).
🍇Владеет 6,5 тыс. га виноградопригодных земель, из которых 3,7 тыс. га - виноградники. У Абрау-Дюрсо заключено более 200 контрактов с региональными дистрибьюторами и федеральными сетями, что позволяет продукции присутствовать во всех регионах России.
🍷Также компания активно развивает туристический сегмент, является крупнейшим центром винного туризма в России, который представлен гостиничным, ресторанным и экскурсионными комплексами.
🇷🇺Принадлежит семье Бориса Титова (до недавнего времени уполномоченный по делам предпринимателей, с 2024 - спецпредставитель Президента по связям с международными организациями).
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА (повышен в августе 2024) и Эксперт РА (август 2024).
📊Фин. результаты за 2024
Некоторые коллеги-обзорщики просто скопировали неправильные цифры из СМИ. Похоже, мало кто готов тратить часы жизни, анализируя отчетность🤷♂️
✅Выручка: 19,6 млрд ₽ (+40% г/г). Объём реализации достиг 66,8 млн бутылок (+18%). Из них алкогольная продукция - ок. 58 млн бутылок (+20%). EBITDA взлетела на 51% до 4,3 млрд ₽, и это рекордный результат в истории компании.
✅Чистая прибыль: 1,84 млрд ₽ (+49% г/г). Зато чистые фин. расходы рванули от практически нулевых (4 млн ₽) до 965 млн из-за одновременного уменьшения процентных доходов и роста ставок по кредитам.
💰Собств. капитал: 17,9 млрд ₽ (+34% за год). Активы выросли до 34,3 млрд (+24%). На счетах 722 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 136 млн).
👉Кредиты и займы: 9,37 млрд ₽ (+5,7% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA уменьшилась 3,2х до 2,0х, а если учитывать в долге арендные обязательства - то до 2,25х. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 48% (было 66%).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,54%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 23 июля, размещение - 28 июля 2025.
🤔Резюме: а в голову не ударит?
🥂Итак, Абрау-Дюрсо размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Знаменитый винный дом с богатой историей и хорошим кредитным рейтингом А+, принадлежит Борису Титову - известному политику, входящему в президентскую администрацию.
✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли за прошлый год. Растет и объем реализации (в бутылках) такой нужной всем нам продукции.
✅Снижение долговой нагрузки. Отношение Чистый долг / EBITDA уменьшилось до 2,25х, покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на довольно комфортном уровне 2,3x.
⛔️Короткий срок обращения. Зафиксировать доходность (какая бы она в итоге ни была) получится лишь на 1,5 года.
💼Вывод: не вижу каких-то принципиальных изъянов, кроме короткого срока. Так как из размещения за месяц уже успели сделать шоу, боюсь, что купон укатают куда-нибудь к 18%, если не ниже. Компания явно спешит занять до заседания ЦБ, пока "жор" в облигах не прошёл.
🍾В принципе, можно рассматривать этот выпуск как "игристый" вклад на 18 мес. Лично мне он будет интересен с купоном не менее 18,5% - в другом случае я лучше закину средства в более длинные облиги.
🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%).
📍Ранее разобрал выпуски УралКуз, ВИС, Роделен.
#облигации #ABRD
