Надо было брать⚙️ Разборы

Дата публикации текста: 2022/06/30

​​#ИнвестИдеи #РазборКомпании
⚡️Сегодня в нашем разборе компания HeadHunter - ведущий игрок по подбору персонала оказывающая онлайн-услуги

✅Плюсы компании:
✔️Востребованный во все времена бизнес.
✔️Низкие издержки. HeadHunter - это онлайн-платформа не требующая ни производственной базы, ни сырья.
✔️Компания представлена как в России, так и в странах СНГ.
✔️Компания активно приобретает другие проекты по поиску и подбору персонала.
✔️HeadHunter быстрыми темпами развивается, наращивает выручку и прибыль. Из-за резкого снижения котировок, стала адекватно оцениваться.

🔻 Минусы:
➖Инфраструктурный риск связанный с зарубежным листингом и депозитарными расписками.
➖Главным минусом HeadHunter является то, что в текущей ситуации компании уходят с российского рынка или закрывают свой бизнес.
➖Становится меньше заинтересованных работодателей. Соискатели же, в свою очередь, часто предпочитают стабильность и текущую работу, остаются на своих позициях, решают поиск работы или прекратить, или приостановить, что называется, до лучших времен. У одной группы соискателей, которые потеряли работу, активность на площадке увеличивается, а у другой группы, которая решила не спешить с поиском и сменой места работы, снижается. Это может привести к среднесрочной стагнации показателей компании.

Вывод: учитывая рост компании, она выглядит привлекательной для инвестиций на текущих отметка цены, но риски высокие.

⚠️Не рекомендация!
@CashflowTime

⁉️Согласны с нашим мнением? У кого есть в портфелях акции HeadHunter? Какие акции еще разобрать?

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/CashflowTime/1127

Дата публикации текста: 2022/06/28

🐻💻🤑 ПОДУМАЙТЕ О ТОМ, ЧТОБЫ СПРЯТАТЬСЯ В ЭТИХ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ АКЦИЯХ ВО ВРЕМЯ МЕДВЕЖЬЕГО РЫНКА - BERNSTEIN

😈 Поскольку индекс Nasdaq Composite упал на 30% от своих максимумов и находится глубоко на территории медвежьего рынка, инвесторы не находят утешения в технологическом секторе.

🎯 Тем не менее, на фоне этого болезненного рыночного фона, по словам Bernstein, в угнетенном секторе есть некоторые области, где инвесторы все еще могут найти безопасность.

💭 “Общая оценка технологий в настоящее время приближается к своему историческому относительному кратному значению, указывая на более ограниченный риск того, что технологии продолжат демонстрировать низкие показатели”, - написал аналитик Тони Сакконаги. “Более того, оценки самых дорогих технологических акций в настоящее время соответствуют историческим уровням и фактически торгуются ниже исторических относительных средних уровней”.

⏳ ЭТО ЯВЛЕНИЕ НЕ НОВО.

🔗 “За 10 периодов, когда более широкий рынок снизился на 10%+ с 2000 года, средняя годовая доходность техов составила -44%, в то время как более широкий рынок составил -33%”, - сказал Сакконаги. “Несмотря на все просадки, самый дорогой квинтиль технологических акций показал наибольшие результаты, в то время как наименее дорогие показали наилучшие результаты”.

🍏 Акции Apple упали примерно на 24% по сравнению с пиком, но могут вырасти на 20% по сравнению с закрытием понедельника, исходя из целевой цены Bernstein в $170. По словам Bernstein, в 2021 году акции торговались с скорректированным P/E в 25,3 раза, при ожидаемом P/E в 22,8 на 2022 год.

🎢 $DELL Dell и $IBM также могут оказаться яркими покупками. По словам Сакконаги, обе компании торгуются по низким ценам — от 7 до 10 раз выше прибыли на акцию, — и многие акции компьютерной техники могут похвастаться высоким корпоративным спросом.

✅ Акции Dell торгуются с понижением на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и более чем на 19% отстают от своих максимумов. Целевая цена Bernstein и недавняя цена закрытия Dell предполагают потенциальный рост акций на 43%. Между тем, акции IBM выросли почти на 7% в 2022 году и могут вырасти почти на 2%, исходя из целевого показателя цены Bernstein.

🤓 $HPE Hewlett Packard Enterprise также попала в список Bernstein, после того как ее акции упали более чем на 11% в этом году.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/Full_Time_Trading/158266

Дата публикации текста: 2022/06/28

​🚴 Meituan (3690.HK) - обзор "Китайского Амазона"

▫️Капитализация: ¥ 1060 млрд
▫️Выручка 2021: ¥ 179 млрд
▫️EBITDA 2021: ¥ -9,7 млрд
▫️Прибыль 2021: ¥ -23,5 млрд
▫️fwd P/S 2022: 4

👉 Компания Meituan Dianping появилась в результате слияния двух конкурирующих фирм Meituan и Dianping в 2015 году. С тех пор компания расширила список своих сервисов и на данный момент является лидером китайского сектора сервисов по заказу, бронированию и доставке товаров и услуг.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в 1 квартале 2022г:
▫️ Доставка еды 24,1 млрд ¥ (+17,4% г/г)
▫️ Бронирование, отели и путешествия 7.6 млрд ¥ (+16% г/г)
▫️ Новые направления и другое 14,5 млрд ¥ (+47% г/г)

✅ Meituan является 3 по капитализации среди гонконгских IT гигантов сразу после Tencent и Alibaba соответственно. Основной бизнес компании - это услуги по доставки еды из ресторанов, который компания теперь расширяет до полного спектра услуг e-commerce и доставки продуктов. Кроме того, у Meituan есть прибыльный и растущий бизнес по бронированию отелей и путешествий и платформа по предоставлению различных услуг.

✅ Основные направления бизнеса Meituan находятся на стадии активного роста, но уже являются прибыльными. Доставка еды принесла компании 1,6 млрд ¥ прибыли (+45% г/г) что соответствует 6,6% чистой маржинальности по сегменту (при 5,3% в 2021г). В среднесрочной перспективе компания вполне вероятно сможет улучить показатель чистой маржинальности в сегменте доставки еды до 12,5% к 2025г за счет оптимизации издержек.

В свою очередь, сегмент по услугам бронирования отелей, путешествий и других сервисов принес компании 3,5 млрд ¥ чистой прибыли (+29% г/г) при чистой маржинальности в 46% (против 41% в 2021г). Этот сегмент уже более зрелый и уже сейчас показывает маржинальности на уровне с западными компаниями с похожими услугами. В ближайшие несколько лет потенциал роста маржинальности по этому сегменту составляет не более 50%.

❌ Как и большинство гонконгских компаний, Meituan зарегистрирована в офшоре на Каймановых Островах и работает как холдинговая компания. Более того, так как Meituan относится к IT сектору, она владеет своими китайскими активами не напрямую, а через структуру VIE.

❌ Борьба КПК с IT гигантами также затронула и Meituan: в 2021г компания была оштрафована на 3,5 млрд ¥ за анти-конкурентные практики. Кроме того, компания заставили снизить отдельные комиссии и сборы, а также мотивировали инвестировать в отдаленные города Китая и своих рядовых сотрудников в рамках реализации программы всеобщего благосостояния.

❌ Сегмент новых направлений (доставка продуктов и e-commerce) глубоко убыточный. В 1 квартале компания потеряла 9 млрд ¥ (+12% г/г), что полностью перекрывает прибыль от основных сегментов. В основном такие затраты идут на расширение присутствия в отдалённых городах Китая (в рамках договоренности с КПК), создание инфраструктуры и рекламную компанию.

❌ У компании ненадежное финансовое состояние. Несмотря на то, что у компании отрицательный чистый долг с запасом кэша в 41 млрд ¥, этого компании хватит только на 2 года своей операционной деятельности в текущем виде и после этого придется наращивать долги. Инвестиционный рейтинг компании достаточно низкий BBB- от Fitch. Кроме того, компании приходится выпускать конвертируемые облигации, которые в дальнейшем могут привести к размыванию текущей доли акционеров.

Вывод
Из всех технологических гигантов Китая, Meituan является не самым привлекательным даже учитывая высокий исторический рост бизнеса и дальнейшие перспективы развития. До операционной прибыльности сегменту e-commerce еще очень долго хотя уже сейчас в Китае этот сектор замедлил свой рост и перенасытился участниками, что привело к значительному росту конкуренции. В среднесрочной перспективе компании придется все больше инвестировать в не самые выгодные проекты в угоду КПК, а также наращивать уровень долгов для фи...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/796

Дата публикации текста: 2022/06/27

​​📷 Sunny Optical (2382.HK) - обзор основного поставщика оптики для китайских смартфонов

▫️Капитализация: ¥ 98 млрд
▫️Выручка 2021: ¥ 37,5 млрд
▫️EBITDA 2021: ¥ 7,4 млрд
▫️Прибыль 2021: ¥ 5 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,08
▫️fwd P/E 2022: 20

👉 Sunny Optical Technology Group Limited - инвестиционная холдинговая компания, занимается проектированием, исследованиями, разработками, производством и продажей оптических и сопутствующих товаров, научных приборов. Компания работает в трех сегментах: Оптические компоненты, Оптоэлектронные изделия и Оптические инструменты.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в 2021:
▫️Оптические компоненты 8,7 млрд ¥ (-4% г/г)
▫️Оптоэлектронные изделия 28,3 млрд ¥ (-0,6% г/г)
▫️Оптические инструменты 0,4 млрд ¥ (+19% г/г)

👉География распределения выручки в 2021:
▫️ Китай: 28,9 млрд ¥ (77%)
▫️ Азия: 6,6 млрд ¥ (17%)
▫️ Европа: 1 млрд ¥ (2%)
▫️ Северная Америка: 0,8 млрд ¥ (1,8%)
▫️ Другие регионы: 0,08 млрд ¥ (0,2%)

✅ Sunny Optical является бенефициаром сразу нескольких долгосрочных трендов:

Во-первых, компания контролирует 70% рынка оптических компонентов для электрокаров в Китае и уже сейчас продажи этих компонентов составляют 7,5% выручки. На период 2022-2026гг. этот сегмент будет увеличиваться по мере роста производства EV с среднегодовым темпом в 15% и к 2026г займет уже около 20% выручки всей компании. 

Во-вторых, в более долгосрочной перспективе, драйвером роста бизнеса Sunny Optical будeту выступать оптоэлектронные изделия по технологии LIDAR для умных устройств и машин с самоуправлением. Сейчас эти продукты занимают совсем незначительную часть выручки, но менеджмент прогнозирует, что рост продаж таких устройств будет на уровне 64,4% в год до 2030г. 

В-третьих, компания производит оптические компоненты для гарнитур AR/VR и уже сейчас продажи таких продуктов занимает 3,5% выручки всего холдинга. В этом сегменте также существует высокий потенциал к среднесрочному росту около 20% в год до 2026г что обеспечит 12% выручки компании.

✅ Основной бизнес компании по производству оптических компонентов для смартфонов достаточно диверсифицирован по покупателям, что обеспечивает компании независимость от успеха продаж конкретного бренда смартфонов на высококонкурентном рынке Китая. 

✅ У компании стабильное финансовое состояние. Net-debt/EBITDA составляет всего 0,08 с запасом кэша на балансе в 6,7 млрд ¥ . Также, компания платит небольшие дивиденды на уровне в 20-30% от чистой прибыли или чуть больше 1% в год по текущим ценам.

❌ Как и большинство гонконгских компаний, Sunny Optical зарегистрирована в офшоре на Каймановых Островах и работает как холдинговая компания. 

❌ В настоящее время 70% выручки компании зависит от рынка смартфонов в Китае, где уже второй год обещает быть непростым. Почти все производители смартфонов (кроме Apple) сообщают о падении продаж и понижают прогнозы на 2022г. Вероятно, что этот рынок будет испытывать трудность вплоть до середины 2023г. 

❌ Компания торгуется по достаточно высоким оценкам относительно своих конкурентов и отрасли в целом. Производители смартфонов в Китае торгуются в среднем по 10-12 P/E, а поставщики комплектующих около 14-16 P/E (потому что их бизнес не несет в себе такие риски конкуренции) тогда как Sunny Optical оценена по форвардным показателям на 2022 в P/E 20.

Вывод
Sunny Optical - это интересная долгосрочная идея с несколькими драйверами роста бизнеса на ближайшие 5 лет. Основное преимущество компании - это то, что она уже обладает множеством работающих и прибыльных технологий, которые можно реализовывать на имеющихся производственным мощностях (без значительных затрат на R&D и CAPEX). К 2025г. компания будет более диверсифицированной и ее бизнес не будет зависеть от одного рынка смартфонов. Однако по текущим ценам, компания стоит немного дорого. Интересной была **бы цена в 85 ...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/794

Дата публикации текста: 2022/06/25

​​♻️ Сегежа (SGZH) - обзор результатов за 1 квартал 2022г

▫️ Капитализация: 135 млрд р
▫️ Выручка TTM: 111 млрд р
▫️ Прибыль TTM: 16,5 млрд р
▫️ P/E fwd 2022: 29
▫️ P/B: 3,5

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в 1КВ2022:
▫️Бумага и упаковка 11,8 млрд (+44% г/г)
▫️Лесные ресурсы и деревообработка 17,6 млрд (+352% г/г)
▫️Фанера и плиты 4,4 млрд (+75% г/г)
▫️Домостроение 1,8 млрд (+62% г/г)

👉 Компания вертикально-интегрированная. Проводит полный цикл лесозаготовки и переработки древесины. Самообеспеченность сырой древесиной возросла и теперь составляет 91%.

70% выручки формирует экспорт, более четверти от общей выручки приходится на экспорт в Европу.

✅ Планы компании по капитальным затратам не поменялись и по-прежнему ожидается, что значительная часть инвестпрограммы будет реализована в 2021-2022гг. 

Кроме того, Сегежа активно проводит сделки M&A. Так в 1 квартале 2022г. компания полностью консолидировала приобретенные ранее "Интер Форест Рус" и "НЛХК" и создала СП с другими инвесторами, которое скорее всего выкупит активы уходящих зарубежных компаний.

✅ На фоне роста активности вокруг защиты окружающей среды и ограничений окружающей среды, скорее всего, вырастет спрос на бумажные пакеты и упаковку.

❌ Цены на пиломатериалы и другие продукты компании уже начали сильно корректироваться с пиковых значений 2021г. Рост средних цен реализации был ключевым драйвером успешного 2021г и 1 квартала 2022г. Теперь, на фоне замедления мировой экономики и строительной отрасли, существует риск затяжного падения на большинство ресурсов компании. Больше всего это коснется цен на фанеру и пиломатериалы и в меньшей степени цен на бумагу.

❌ На фоне активной реализации инвест-программы и проведения сделок M&A, свободный денежный поток Сегежи ушел в отрицательную зону по итогам 2021г. и в 2022г. эта ситуация сохранится. Из этого следует, что компании придется наращивать и без того высокий объём долгов в том числе и для выплаты дивидендов.

❌ Крепкий курс RUB/EUR очень негативно влияет на показатели компании так как 70% выручки приходится на экспорт. 

❌ Более 28% выручки Сегежи по итогам 2021г. приходилось на Европу. Сейчас ЕС ввел запрет на импорт из РФ крафтовой бумаги и пиломатериалов, что означает для компании почти полную потерю этого рынка. Даже если компании удастся перераспределить экспортные потоки, это почти наверняка отразиться в еще большем падении отпускных цен.

Если предположить, что в 2022г. цены на пиломатериалы сократятся на 33%, цены на фанеру на 25% и цены на бумагу на 5%, а средневзвешенный курс EUR/RUB опустится до 72, то даже при условии полного сохранения объёмов продаж, Сегежа потеряет около 20-25% выручки и практически всю прибыль.

Вывод:
В настоящее время оценка компании значительно завышена и не учитывает всех проблем с которыми уже сейчас сталкивается Сегежа как компания-экспортер. Адекватная цена акций компании сейчас около 7,5 рублей. А покупать такую компанию имеет смысл не дороже 6 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сегежа #SGZH

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/792

Дата публикации текста: 2022/06/25

​🏭 CK Hutchison Holdings (0001.HK) - обзор крупнейшего конгломерата Гонконга

▫️Капитализация: HK$ 202 млрд
▫️Выручка 2021: HK$ 444 млрд
▫️EBITDA 2021: HK$ 111 млрд
▫️Прибыль 2021: HK$ 30 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 2,3
▫️fwd P/E 2022: 6

👉 CK Hutchison Holdings Limited владеет и управляет всеми неимущественными предприятиями Cheung Kong Group и Hutchison Group, включая порты и связанные с ними активы, телекоммуникации, розничную торговлю, инфраструктуру, энергетику, финансы и другие активы.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в 2021:
▫️Розничная торговля 174 млрд HK$ (+9% г/г)
▫️Порты и связанные услуги 42 млрд HK$ (+29% г/г)
▫️Телекоммуникации 101 млрд HK$ (+2% г/г)
▫️Инфраструктура 56 млрд HK$ (+6% г/г)
▫️Финансы и инвестиции 72 млрд HK$ (+23% г/г)

✅ CK Hutchison это классический конгломерат, который представляет собой набор самостоятельных бизнесов, собранных Ли Кашином и его семьей (богатейший человек в Гонконге). Помимо бизнеса, выделенного в отдельные сегменты, CK Hutchinson также владеет биотехнологической компанией CK Life Sciences Group, крупнейшей парфюмерной сетью Франции Marionnaud, 15,1% нефтегазовой компании Cenovus Energy, инвестиционными холдингами TOM Group и Hutchison Whampoa.

✅ Из-за своей неэффективной структуры, компания оценена очень дешево. P/B составляет 0,38, а P/E на 2022 всего 6. Конечно следует учитывать, что конгломераты (особенно подконтрольные семьям) никогда дорого не торгуются и почти всегда стоят дешевле балансовой стоимости. Но даже если брать это в расчёт, CK Hutchison сейчас находится в значительной недооценки.

✅ Компания работает над оптимизацией своего бизнеса и частично реализует расхождение в рыночной оценке и реальной стоимости своих активов. Так, в Европейском подразделении Телекоммуникаций были проданы сотовые вышки и другие связанные с ними активы на сумму в 50 млрд гонконгских долларов (1/4 текущей капитализации) из которых 25 млрд уже были получены после продажи вышек в Швеции и Италии, а оставшиеся 25 млрд компания получит после закрытия сделки по продаже вышек в Великобритании (разрешение регулятора уже было получено в марте 2022г.).

Полученные средства компания направляет на увеличение дивидендов (+15% до 2,66 HK$ на акцию или 5% по текущим ценам) и проведение программы байбек на 1.2 млрд HK$ (0,6% от текущей капитализации). После закрытия сделки по продажи вышек в UK, вероятно, что компания вновь увеличит дивиденды и проведет обратный выкуп акций.

❌ Как и большинство гонконгских компаний, CK Hutchison зарегистрирована в офшоре на Каймановых Островах и работает как холдинговая компания.

❌ Основной акционер CK Hutchison - богатейшая семья в Гонконге Ли. Это несет в себе политические риски так как власти Пекина уже не раз давали понять, что "гонконгские олигархи" должны больше вкладывать в Китайскую экономику, а именно в инфраструктуру и жилищный сектор.

❌ У компании достаточно высокий долг который составляет 2,3 Net-debt/EBITDA. Однако CK Hutchison имеет кредитный рейтинг А- от S&P, а последние еврооблигации компании размещались всего под 0,75% до 2029г.

❌ Портовый бизнес CK Hutchison зарабатывает сверхдоход из-за временных проблем с логистикой в 2021г, но уже сейчас ситуация почти полностью нормализовалась и 2022г. не будет таким же успешным. В этом году потеря потенциальной выручки по данному сегменту составит около 15% г/г.

Вывод
Основной бизнес CK Hutchison особого интереса не представляет и почти не показывает динамики к росту, но за счёт очень низкой оценки, акции CK Hutchison могут быть интересны как стоимостная идея. Одни только сотовые вышки в Европе получилось продать по стоимости, которая составляет 1/4 от текущей цены компании, а таких активов у CK Hutchison еще достаточно много. Сложившаяся скидка на конгломерат в среднесрочной перспективе может быть нивелирована и компания станет торговаться ближе к P/B 0,9 ка...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/787

Дата публикации текста: 2022/06/24

😈💰🤑 ВОТ 10 САМЫХ ДЕШЕВЫХ КОМПАНИЙ В СФЕРЕ ТЕХНОЛОГИЙ

🔎 В наши дни стоимостные инвесторы, вероятно, видят, как в поисках дешевых компаний всплывают некоторые неожиданные имена. Вместо потребительских товаров и энергетических акций такие имена, как $NFLX Netflix и $META Meta, скорее всего, привлекут внимание инвесторов такого типа.

🎯 Приняв на себя основную тяжесть медвежьего рынка, многие некогда хорошо растущие технологические акции теперь торгуются с большими скидками по сравнению с их прошлыми оценками. Ситуация настолько ухудшилась, что эталонный показатель стоимости акций, Russell 1000 Value Index, добавит в свой состав Meta, Netflix и $PYPL PayPal во время перебалансировки сегодня, сообщает The Wall Street Journal.

🔝 Имея это в виду, CNBC попыталась найти самые дешевые технологические акции в S&P 500 на сегодняшний день, основываясь на их текущем форвардном соотношении цены и прибыли относительно их средней оценки за последние пять лет. Форвардный P/E использует оценки прибыли за следующие 12 месяцев, а не конечную прибыль.

🎬 Возглавляет список Netflix, чья форвардная прибыль составляет 76% от среднего показателя за 5 лет. Поскольку в этом году акции упали почти на 70%, это привлекло внимание стоимостных инвесторов, таких как Билл Найгрен из Oakmark Funds.

🙅‍♂️ На данный момент акции, безусловно, не пользуются популярностью, и только 25% аналитиков, освещающих акции, говорят, что их стоит "покупать". Аналитики также ожидают снижения прибыли в этом году, поскольку Netflix пытается изменить стратегию, чтобы вернуть инвесторов.

🖥 *Facebook Meta (запрещена в РФ) торгуется со скидкой почти в 50% по сравнению со средней исторической оценкой. Джим Крамер только что встретился с Марком Цукербергом и считает, что акции можно купить прямо сейчас.

⛳ Другие известные компании в списке включают $AMD, $CRM Salesforce и $QCOM Qualcomm.

🥵 Есть пара предостережений. Во-первых, если начнется рецессия, оценки прибыли, на которых основаны эти оценки, могут быть резко сокращены. Это может привести к тому, что эти дешевые компании снова покажутся дорогими. Во-вторых, если процентные ставки будут продолжать расти, это может привести к тому, что многие инвесторы продолжат выбрасывать все технологическое пространство, снижая текущую стоимость будущих доходов.

😎 Тем не менее, стоимостное инвестирование - это долгая игра, и инвесторы, покупающие эти акции, теперь верят, что однажды прибыль этих компаний вернется, что делает сегодняшние цены очень дешевыми.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/Full_Time_Trading/157252

Дата публикации текста: 2022/06/24

​#Carnival #отчет

❗️Компания Carnival Corp. представила отчет за 2 квартал 2022 года.

🛳 Carnival Corp. - крупнейший в мире оператор круизных путешествий. Штаб-квартиры располагаются в Майами, штат Флорида и в Саутгемптоне, Великобритания; операционный офис в Дорале, штат Флорида; юридический адрес в Панаме. Известна по своим услугам отдыхающих на кораблях компании: рестораны, спа-центры, театры, 5D - кинотеатры, бассейны, арт-галереи, бутики мировых брендов и другие развлечения, в том числе и шоу мирового уровня. Компания основана в 1972 году. Основатель: Тед Арисон. Ключевые фигуры: Микки Арисон (Председатель), Арнольд В. Дональд (Президент и CEO). Количество сотрудников более 150 000 человек. У компании есть несколько дочерних круизных компаний. Каждый год на более чем 100 комфортабельных лайнерах компании ежегодно путешествуют миллионы пассажиров.

📈 Акции компании торгуются на Лондонской (LSE) и Нью-Йоркской (NYSE) фондовых биржах под тикерами CCL (LSE и NYSE) и CUK (NYSE). Компания входит в индексы S&P 500 и FTSE 250. Капитализация компании 11,9 млрд. долл. После выхода отчетности акции растут на +9,79% в моменте. Цена 1 акции: 10,59 долл.

👀 Посмотрим на итоги работы компании:

• Чистый убыток по US GAAP в размере 1,8 млрд. долл. и скорректированный чистый убыток в размере 1,9 млрд. долл. за 2 квартал 2022 года. ⚡️

• 2 квартал 2022 года закончился с ликвидностью в размере 7,5 млрд. долл. США, включая денежные средства, краткосрочные инвестиции и займы, доступные в рамках возобновляемой кредитной линии компании. ❗️

• Выручка увеличилась почти на 50% во 2 квартале 2022 г. по сравнению с 1 кварталом 2022 г., что отражает последовательное улучшение финансовых результатов. 🚀

• Заполняемость во 2 квартале 2022 года составила 69%, что больше, чем 54% в предыдущем квартале. 📈

• Депозиты клиентов увеличились на 1,4 млрд. долл. до 5,1 млрд. долл. по состоянию на 31 мая 2022 года с 3,7 млрд. долл. по состоянию на 28 февраля 2022 года. 💥

🔥 Вывод: денежные средства от операций становятся положительными - компания движется в правильном направлении. Carnival Corp. фокусируется в долгосрочной перспективе на увеличении доходов и прибыли, а также на общем улучшении баланса. Ковидные ограничения спадают, что должно положительно сказаться на динамике финансовых результатов компании.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/InvestmentNotes/1286

Дата публикации текста: 2022/06/24

​#FDX #отчет

❗️Корпорация FedEx сообщает о финансовых результатах за 4 квартал и за весь 2022 финансовый год, который закончился 31 мая.

🚙 FedEx - американская логистическая компания. Предоставляет почтовые, курьерские и другие услуги по транспортировке грузов по всему миру. Входит в список Fortune 500 по итогам 2021 года (45-е место). Компания основана в 1971 году. Основатель: Фредерик Уоллас Смит. Штаб-квартира расположена в США: Мемфис, штат Теннесси. Число сотрудников по всему миру: 850 000+ человек. Ключевые фигуры: Фредерик В. Смит (председатель и генеральный директор), Радж Субраманиам (президент и генеральный директор), Майк Ленц (финансовый директор). Дочерние компании: FedEx Office, FedEx Express, FedEx Ground, FedEx Freight, FedEx Services, FedEx Logistics, FedEx Trade Networks, FedEx Custom Critical, FedEx Supply Chain, TNT Express.

📈 Акции FedEx торгуются под тикером FDX на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE. Акции входят в индексы DJTA, S&P 100 и S&P 500. Текущая капитализация 59,13 млрд. долл. Акции после выхода отчета вчера на постмаркете выросли в цене на +2,53%. ⚡️ Текущая цена 1 акции: 233,90 долл.

🔥 Посмотрим на результаты работы компании за 4 квартал 2022 (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года):

• Выручка выросла с 22,6 млрд. долл. до 24,4 млрд. долл. (как по стандартам GAAP, так и non-GAAP) 💰

• Операционный доход по GAAP вырос с 1,80 до 1,92 млрд. долл. Операционный доход non-GAAP вырос с 1,97 до 2,23 млрд. долл. 📈

• Операционная маржа по GAAP немного снизилась с 8,0% до 7,9%. Операционная маржа non-GAAP выросла с 8,7% до 9,2%. 🚀

• Чистая прибыль по GAAP сильно упала с 1,87 млрд. долл. до 558 млн. долл. 📉 Чистая прибыль non-GAAP выросла с 1,36 млрд. долл. до 1,80 млрд. долл. 💥

• Разводненная прибыль на акцию по GAAP сильно упала с 6,88 долл. до 2,13 долл. 📉 Разводненная прибыль на акцию non-GAAP выросла с 5,01 долл. до 6,87 долл. 📍

• В 2022 финансовом году компания выкупила обыкновенные акции на сумму 2,2 млрд. долл. 💰

⚠️ Динамика финансовых результатов за год повторяет динамику за 4 квартал 2022.

❗️Как итог: финансовые результаты за 2022 финансовый год стали результатом способности FedEx адаптироваться к ряду неожиданных проблем и сложной макроэкономической ситуации. Несмотря на снижение чистой прибыли, фундаментально высокая выручка может способствовать сильному финансовому росту в 2023 году. FedEx теперь сосредоточится на качестве доходов и снижении затрат на обслуживание.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/InvestmentNotes/1284

Дата публикации текста: 2022/06/23

​📱Xiaomi (0228.HK) - обзор китайского производителя смартфонов

▫️Капитализация: ¥ 218,5 млрд
▫️Выручка 2021: ¥ 328,3 млрд
▫️EBITDA ТТМ: ¥ 40 млрд
▫️Прибыль TTM: ¥ 19,3 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,7
▫️fwd P/E 2022: 13

👉 Xiaomi — китайский производитель смартфонов и аксессуаров среднего и средне-высшего ценового диапазонов. Компания занимает третье место в мире и пятое в Китае по объёму продаж смартфонов.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в Q1:
▫️Смартфоны 46 млрд ¥ (-11% г/г)
▫️Интернет-вещей и lifestyle продукты 19,5 млрд ¥ (+7% г/г)
▫️Интернет сервисы 7 млрд ¥ (+45% г/г)
▫️Другое 1 млрд ¥ (+73% г/г)

✅ Компания активно расширяет свое присутствие на зарубежных рынках, основными из которых являются Европа и Индия. Сейчас компания занимает 3 место в мире по поставкам смартфонов и удерживает 12,6% рынка (1 место занимает Samsung с долей рынка в 23,7%, а 2 место Apple с долей рынка в 18,2%).

✅ Xiaomi постепенно переходит на полу-премиальные и премиальные модели телефонов. Особенно на эту стратегию делается упор на внутренним китайском рынке, где компании удавалось увеличить свою долю рынка за счет вытеснения конкурентов в этих сегментах.

✅ У компании отличное финансовое состояние. Net-debt/EBITDA -0,7 с запасом кэша на балансе в 95 млрд ¥ . Часть свободных средств Xiaomi направила на проведение программы buyback на сумму 8,5 млрд ¥ (4% от общей капитализации). По состоянию на 1 квартал 2022г. было потрачено только 10% от объявленной программы.

❌ Как и большинство гонконгских компаний, Xiaomi зарегистрирована в офшоре на Каймановых Островах и работает как холдинговая компания. Кроме того, корпоративная структура Xiaomi усложнена и представляет собой несколько дочерних компаний зарегистрированных в разных юрисдикциях (Каймановы Острова, Британская Виргинские Острова, Сингапур и Гонконг).

❌ Компания постепенно теряет долю рынка в Китае. Ожесточенная конкуренция в бюджетном и среднем ценовых сегментах со стороны Honor и других китайских производителей смартфонов, вынуждает Xiaomi искать новые ниши и уже в ближайшем будущем приведет к ценовой конкуренции и падению отпускных цен.

❌ Xiaomi рискует потерять один из ключевых для компании зарубежных рынков - Индию. Уже сейчас правительство Индии начала зачищать рынок от Китайских компаний (проверки деятельности, блокировка приложений, дополнительные штрафы и налоги) и если ничего не поменяется, то в среднесрочной перспективе компанию полностью отрежут от Индийского рынка. 1 мая 2022г. Правительство Индии заблокировало активов Xiaomi на сумму 725 млн $ из-за подозрительных переводов и вскоре может принять дополнительные меры воздействия в отношении компании.

❌ К 2024-2025г. Xiaomi планирует запустить производство электрокаров и для этого повышает бюджет R&D и расширяет штат сотрудников. В среднесрочной перспективе это будет негативно отражаться на операционных результатах компании и почти гарантированно приведет к временным убыткам.

❌ Из-за проблем с логистикой и ростом инфляции, основной бизнес компании по производству смартфонов в этом году будет сокращаться. В Китае спрос на смартфоны значительно упал на фоне локдаунов, а на зарубежных рынках также наблюдается падение спроса на фоне ухудшения финансового положения потребителей. Падение г/г может составить до 20% по сегменту смартфонов и до 10% в сегменте интернета вещей и продуктов lifestyle.

Вывод
Xiaomi в среднесрочной перспективе имеет слишком много неопределенности (Индия, конфликт на Тайване, конкуренция в Китае, вложения в EV и т.д.). Несмотря на текущие низкие оценки и надежное финансовое состояние, реализация любого из этих рисков приведет к значительному падению прибыльности компании, причем на долгосрок. Тем более, что текущая цена на акции Xiaomi по сравнению с основными конкурентами, бизнес которых не несет такие же риски (например, Samsung) не представляется в...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/783

Дата публикации текста: 2022/06/22

🧐🐻🇺🇸 ФОНДОВЫЙ РЫНОК НЕ В ПОЛНОЙ МЕРЕ ОЦЕНИВАЕТ НАДВИГАЮЩУЮСЯ РЕЦЕССИЮ - МАЙК УИЛСОН ИЗ MORGAN STANLEY: ЧАСТЬ 1

👉 Таков вердикт стратегов Morgan Stanley и Goldman Sachs, каждый из которых в начале новой недели предупредил, что фондовый рынок не полностью оценивает ситуацию в условиях рецессии. И это при том, что фондовые индексы США выросли на 2,45%, показав уверенный старт.

💭 “С учетом того, что наш взгляд на более низкие мультипликаторы и прибыль теперь более единодушны, рынки оцениваются более справедливо. Однако, по нашему мнению, это не учитывает риск рецессии, что подразумевает снижение на 15-20% от текущих уровней, или примерно на отметке 3000”, - сказал Майк Уилсон, главный стратег Morgan Stanley по акциям в США и один из самых медвежьих голосов на Уолл-стрит в этом году. “Медвежий рынок не закончится до тех пор, пока не наступит рецессия или не исчезнет риск ее возникновения”.

📌 Уилсон считает, что большая часть Уолл-стрит по-прежнему предполагает гораздо более высокие соотношения цены/прибыли для своих целей по S&P 500 на конец года. Его банк был ”очень далек от консенсуса", вступая в 2022 год с прогнозом падения оценок на 20% с лишним - сейчас они упали на 28% с начала года.

💡Но аналитики Morgan Stanley продолжают снижать свои оценки по мере роста доходности облигаций, при этом текущее соотношение P/E 15,3 включает в себя премию за риск акций (ERP) в размере 330 базисных пунктов, что, по его мнению, слишком мало.

📣 Уилсон хотел бы видеть ERP на уровне 370 базисных пунктов, что привело бы к падению коэффициента P/E S&P 500 до х14, при условии, что доходность облигаций TMUBMUSD10Y составляет 3,235%, а оценки прибыли будут стабильны. ERP представляет собой дополнительную доходность, которую инвесторы ожидают от более рискованных акций по сравнению с безрисковыми облигациями.

📊 Некоторые мысли Уилсона повторил главный глобальный стратег Goldman Sachs по акциям Питер Оппенгеймер, который наблюдает в рыночных ценах риск лишь умеренной рецессии, а не среднего или глубокого спада. Он рассматривает текущий медвежий рынок как циклический и функцию экономического цикла.

🗯 “Большинство медвежьих рынков заканчиваются, когда экономические условия все еще остаются плохими, но есть ощущение, что они больше не ухудшаются с прежней скоростью”, - сказал Оппенгеймер клиентам в записке.

🗣 “Даже если в конечном итоге доходность не вырастет намного сильнее, представляется вероятным, что рынки, по крайней мере, оценят риск, который они понесут, прежде чем мы сможем увидеть подлинное восстановление”.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/Full_Time_Trading/156280

Дата публикации текста: 2022/06/22

​⚒ WH Group (0228.HK) - обзор крупнейшего производителя свинины

▫️Капитализация: $ 9,1 b
▫️Выручка 2021: $ 27 b
▫️EBITDA ТТМ: $ 2,4 b
▫️Прибыль TTM: $ 1,3 b
▫️Net debt/EBITDA: 1,2
▫️fwd P/E 2022: 10

👉 WH Group Limited, инвестиционная холдинговая компания, занимается производством, оптовой и розничной продажей мясных продуктов в Китае и США. Компания работает в сегментах «Упакованное мясо», «Свиноводство» и др.

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г в Q1:
▫️Упакованное мясо 3581 млн $ (+10,5% г/г)
▫️Свинина 2630 млн $ (-13% г/г)
▫️Другое 344 млн $ (+4% г/г)

👉 География выручки в Q1:
▫️Китай 2846 млн $ (43%)
▫️США и Мексика 3173 млн $ (48%)
▫️Европа 591 млн $ (9%)

✅ WH Group является крупнейшим в мире вертикально интегрированным производителем свинины и свиных продуктов в мире. При этом, не смотря на свой размер, компания продолжает расширяться и скупает более мелких производителей по всему миру. Так, в 2021г. WH Group выкупила 100% производителя свинины в Словакии Mecom Group и увеличила свою долю с 50% до 66% в крупнейшем производители свинины в Мексике GCM Group.

✅ Большую часть выручки и прибыли формирует сегмент упаковочного мяса. Компания производит и реализует колбасу, ветчину, сосиски и другие потребительские продукты. Этот сегмент более стабильный и не имеет строгой привязки к биржевым ценам.

✅ По суммарному анализу, WH Group значительно недооценена. Компания имеет 70% долю в Китайском производители свинины Henan Shuanghui Investment & Development Co (000895.SZ), которая на сегодняшней день оценена в 10,8 млрд $. Кроме того, у компании есть 100% доля в Американском производители свинины Smithfield, которая была куплена за 4,7 млрд $ в 2013г. и формирует более 40% выручки всего холдинга. Даже если не брать в расчёт доли WH Group в других более мелких предприятиях (около 2 млрд $), текущая цена на акцию WH Group обеспечивает скидку около 50% к стоимости ее основных активов.

✅ У компании достаточно надежное финансовое состояние. Net-debt/EBITDA составляет 1,2 при средней эффективной ставке заимствования 2,7% (USD). В этом году у компании ожидается погашение 22% долгов, но эта сумма полностью покрывается доступными денежными средствами на балансе.

❌ WH group хоть и не имеет структуру VIE, но все равно зарегистрирована в офшоре на Каймановых Островах и работает как холдинговая компания. Это более надежное положение по сравнению с китайскими интернет компаниями, но все равно несет в себе ряд рисков.

❌ Средние цены на свинину в Китае продолжают падать. Однако это падение является скорее нормализацией цен и их возвращению к общемировым уровням после резкого повышения в 2020г. вызванного остановками производства, убоем скота и свиным гриппом.

❌ Несмотря на то, что компания относится к сектору с/х производителей, WH Group скорее пострадает от роста инфляции. По итогам года, себестоимость производства свинины значительно вырастет из-за резкого подорожания цен на корма. При этом цены на саму свинину такую динамику не показывают и компенсируют рост инфляции лишь частично (например, в США средние цены на свинину в 1 квартале выросли всего на 10%, а цены на конечную мясную продукцию выросли на 8%).

Вывод
WH Group - это достаточно интересная и дешевая компания, которая скорее относится к сектору потребительских товаров, а не с/х производителей. Основной бизнес компании достаточно надежный и обеспечен долгосрочным трендом роста потребления свинины в Китае. Оценка компании является привлекательной, даже если брать в расчёт скидку на холдинговую структуру и юрисдикцию на Каймановых островах. В этом году даже при росте издержек и себестоимости производства, компания оценена в около P/E 10. Справедливая цена за акцию около 6,5 HKD.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #WHGrpoup #0228.HK

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/781

Дата публикации текста: 2022/06/21

🙀🔴〽️ ДЭН НАЙЛС НЕ ВИДИТ ДНА ДЛЯ АКЦИЙ, ПОСКОЛЬКУ ИХ ОТЧЕТЫ МОГУТ БЫТЬ АБСОЛЮТНО УЖАСНЫ

😈 Управляющий хедж-фондом Дэн Найлс сказал, что он ожидает, что акции потеряют гораздо больше, прежде чем будет достигнуто дно, поскольку корпорации вот-вот вернутся к разочаровывающим отчетностям и слабым прогнозам.

🗣 “Вы не хотите бороться с фундаментальными принципами”, - сказал Найлс сегодня в программе CNBC “Squawk Box”. “Я думаю, вы увидите, что прибыль за 2 квартал будет абсолютно ужасной с точки зрения прогнозов, которые они собираются дать на 3 квартал, потому что вы имеете дело с замедлением роста в то же время, когда вы имеете дело с высокой инфляцией, влияющей на их бизнес”.

⏳ Основатель и старший портфельный менеджер фонда Satori привел недавние примеры негативных предварительных заявлений от крупных компаний, включая $TGT Target и $MSFT Microsoft.

📉 Ранее в этом месяце Target предупредила инвесторов, что ее прибыль пострадает в краткосрочной перспективе, поскольку она отмечает ненужные товары, отменяет заказы и предпринимает агрессивные шаги, чтобы избавиться от лишних запасов. Microsoft недавно понизила свои финансовые прогнозы за четвертый квартал, сославшись на неблагоприятную динамику валютных курсов.

🥵 “Мультипликаторы P/E в условиях высокой инфляции довольно резко сокращаются, и именно поэтому я думаю, что мы все еще будем снижаться на 30-50% от пика”, - сказал Найлс.

💬 “Вы не хотите бороться с ФРС. ФРС будет действовать наиболее агрессивно с 1970-х годов, пытаясь снизить инфляцию”, - сказал Найлс.

🇨🇳 Менеджер хедж-фонда сказал, что одна из немногих ярких областей на рынке прямо сейчас - это китайские технологические компании, особенно интернет-компании, поскольку Пекин ослабляет технологические репрессии.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/Full_Time_Trading/156154

Дата публикации текста: 2022/06/21

​​🛢️ Сургутнефтегаз преф (SNGSP) - обзор | что будет с «кубышкой»?

▫️ Капитализация: 1090 млрд р
▫️ Выручка 2021: 1 888 млрд руб (+77%)
▫️ Прибыль 2021: 513,2 млрд руб (-30%)
▫️ fwd P/E2022: 3
▫️ fwd дивиденд на преф. 2022: 9%
▫️ Размер "кубышки" на 31.12.2022 в рублях: 3,9 трлн р

✅ Отчет по РСБУ за 2021й год оказался лучше ожиданий. В основном из-за небольшой переоценки валютной подушки, размер которой сейчас составляет около 4 трлн рублей.

✅ Компания еще давно решила выплачивать дивиденды на обычку и префы в размере 0,8 и 4,73 рублей соответственно. Что неплохо для владельце в префов при их рыночной оценке в 35,9 р за акцию.

👉Нам пока непонятно, продавал ли Сургутнефтегаз валюту на своих счетах, поэтому имеет смысл просчитывать 2 сценария.

ВАРИАНТ 1. Если валюта на счетах осталась, то убыток от переоценки будет существенным. С начала года изменились курсы валют, входящих в кубышку:
- доллар США -25%
- евро - 31%
- юань - 28%
- японская иена - 31%
- датская крона - 31%
- шведская крона - 23%
- канадский доллар - 26%
- австралийский доллар: - 26%
- норвежская крона - 34%
- швейцарский франк - 28%

👆 В среднем валюта подешевела примерно на 30% от значений начала года, однако на валютные активы у компании есть и процентные расходы (в 2022м они могу составить более 5%). Потенциально, обесценение на 20-25% может привести к большим убыткам (800-1000 млрд рублей) по итогам 1п2022г только из-за курсовых разниц, если компания еще не избавилась от валюты.

❌Плюсом, если компания еще не конвертировала большую часть валютных резервов, то текущая политика банков (в том числе отрицательные ставки и прочее) + проблемы с переводами, могут вынудить компанию начать распродавать кубышку сейчас, когда курс доллара на 25% ниже зафиксированного в отчете. Это сократит «кубышку», при этом компания не будет больше зарабатывать при росте курсов валют.

ВАРИАНТ 2: Компания избавилась или почти избавилась от валюты.

✅ Тогда бренд сможет получать более высокие % доходы. Ставки могут быть в 2-3 раза выше прежних. При этом, компания получила 128 млрд по итогам 2021 года только в виде процентов (т.е. эта статья доходов может вырасти в 2-3 раза - до 300-500 млрд р). А нестабильность прибыли из-за постоянных переоценок исчезнет.

📊 Компания сохраняет объемы добычи, но география продаж не раскрывается. Скорее всего, подавляющую долю продаж компании составляет внутренний рынок РФ. В условиях рекордных цен на нефть, основной бизнес компании чувствует себя тоже неплохо.

Прибыль от основной деятельности в 2021м году составила 395 млрд рублей (+172% г/г). В относительно плохой 2020й год прибыль от продаж составляла более 145 млрд рублей (что без учета переоценки кубышки уже внесло бы вклад в дивиденды около 1,4 рубля на преф).

Учитывая дисконты на сырье и фундаментальные основания для падения мирового спроса, после прогнозной рекордной прибыли от продаж в 2022м году (около 450 млрд р), компания будет генерировать относительно стабильную прибыль от нефтегазовой длительности, которую пессимистично можно ценить в 250 млрд р в год. + доходы от кубышки, которые вряд ли будут меньше 200 млрд рублей в год (особенно на фоне роста ставок по всему миру).

Вывод:
Таким образом, Сургутнефтегаз выглядит вполне устойчиво практически при любых сценариях. Будущие прибыли (пессимистично) будут около 360 млрд рублей чистыми в год, что предполагает среднюю ежегодную див. доходность не менее 3,3 рублей на акцию (див. доходность около 9% в год на преф).

НО❗ в этом году результаты крайне непредсказуемы из-за переоценок валютной подушки (скорее всего они будут хуже, чем в 2021м году). С инфляцией доходность компании расти вряд ли будет и долгосрочных рисков сектора тоже хватает, что предполагает справедливую оценку префов на уровне 36 рублей на акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

__#обзо...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/779

Дата публикации текста: 2022/06/17

​​🥚 МТС (MTSS) - обзор компании и актуализация взгляда

▫️Капитализация: 548 млрд
▫️Выручка TTM: 545 млрд
▫️EBITDA TTM: 231 млрд
▫️Прибыль ТТМ: 51 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 1,9
▫️P/E: 11
▫️fwd дивиденд 2022: 11%

👉Данные последнего отчета(1кв2022):
▫️Выручка: 134,4 млрд(+8,5%)
▫️EBITDA: 56,5 млрд(+2%)
▫️Прибыль: 3,9 млрд(-76% !)

❌Основной причиной падения прибыли стал рост себестоимости услуг на 20,4% г/г (сильнее, чем выросла выручка). Средняя ставка долга составила 8,9 процента, что также увеличило финансовые расходы почти на 5 млрд рублей. Рост на 2,3 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом, связан с резким повышением ключевой. Это заставляет ждать сохранения высоких расходов и во втором квартале (до начала июня ставки держались выше 11%). Третий фактор - валютные разницы. 

❌На конец первого квартала 2022 года чистый долг Группы МТС составил 431,0 миллиард рублей, увеличившись на 30% за год. Это серьезный негатив на фоне проблем с маржинальностью и стоимостью долга, при том показатель Net debt/EBITDA = 1,9.

👉Изменения в сегментах бизнеса:
 ⁃ Услуги связи: 104,8 млрд (+6,7%)
 ⁃ Финтех(МТС Банк): 14,5 млрд (+47%)
 ⁃ Розничная сеть: 13,8 млрд (-12%)
 ⁃ Медиа: 3,8 млрд (+25%)

✅Финтех показал самый уверенный рост, увеличив выручку а 47% г/г. Немало помогло и партнерство со Сбером, который предлагал именно МТС банк для перевода валютных контрактов и т.д. Сегмент генерировал 750 млн прибыли в 1кв, а число клиентов выросло на 17%, до более чем 3 млн человек.

❌Сегмент услуг связи вырос лишь на 7%, таким образом он растет медленнее компании в целом и медленнее расходов на фоне инфляции выше 15%. К тому же компания в 1кв в капитальные составили 37,3 миллиарда рублей, увеличившись на 27,2 процента по сравнению с первым кварталом 2021 года за счет ускорения закупок сетевого оборудования в 2022 году.

❌Розница упала на 12% в доходах, не смотря на ажиотажный спрос на технику в 1 кв, но при этом число открытых точек продаж выросло на 4% г/г. Сегмент теряет доходность, но компания продолжает его наращивать. Стратегия сомнительная, особенно в эру ухода в онлайн.

⚠️Отсутствие нового оборудования, проблемы с логистикой, санкции на его ввоз приведут к росту CAPEX в ближайшие годы из-за трудностей с ремонтом и вынужденной необходимости закупать технику для связи по обходным каналам продаж. А это сегмент, который, хоть и приносит больше всего выручки и прибыли, но растет медленнее всего (не считая розницы).

Вывод:
Учитывая имеющиеся риски для компании, есть все шансы, что прибыль компании сильно снизится в 2022м году (до 25-30 млрд рублей). Однако, заинтересованность ключевого акционера в получении дивидендов, вероятно снова приведет к дивидендной выплате выше прибыли по МСФО, хотя дивиденды тоже скорее всего упадут и составят около 30 рублей на акцию (доходность 11% к текущей цене), но есть риски и их отмены

📊 Компания оценена вполне справедливо. Однако рисков больше, чем драйверов роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #MTSS #МТС

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/773

Дата публикации текста: 2022/06/17

​​🏢 REIT - 5% в долларах + индексация + защита от инфляции

Инвестиционные фонды недвижимости (REIT) предлагают инвесторам способ защитить свои портфели от безудержной инфляции.

📈 Цены на собственную и залоговую недвижимость REIT-фондов растут инфляцией. Кроме того, договоры аренды, предлагаемые инвестиционными фондами недвижимости, обычно структурированы таким образом, чтобы можно было часто повышать арендную плату. Многие из лучших REIT на оставшуюся часть 2022 года, вероятно, будут иметь повышение арендной платы, привязанное к индексу потребительских цен (ИПЦ), что позволит их доходам идти в ногу с стремительной инфляцией.

💰Более того, поскольку по закону REIT обязаны распределять большую часть своей прибыли среди инвесторов, это увеличение арендной платы часто передается непосредственно инвесторам в виде более высоких дивидендов.

Несмотря на устойчивые к инфляции характеристики сектора недвижимости, REIT вслед на рынком в этом году упали более чем на 24%. Тем не менее, это снижение стоимости сектора может дает прекрасную возможность получить более высокую див. доходность.

📝 Вот вам подборочка из надежных и качественных REIT фондов с высокими и растущими дивидендами, которые кроме хорошего дохода дадут вам защиту от инфляции ⬇️

🌟 National Retail Properties $NNN

National Retail Properties — один из лучших REIT для доходных инвесторов, обеспечивающий увеличение дивидендов 32 года подряд. Фонд оперирует в основном на востоке США и работает по схеме Net Lease.

В настоящее время REIT владеет 3271 объектами в 48 штатах и представляет собой 33,5 миллиона квадратных футов арендуемой площади. Портфель имеет средневзвешенный срок аренды 10,6 лет и загрузку 99,2%. 👍🏻 Отличные показатели!

💡Стратегия NNN сосредоточена на отдельно стоящих объектах розничной торговли с одним арендатором (без торговых центров) и арендаторах, которые предоставляют недорогие товары или услуги первой необходимости, которые хорошо выдерживают рецессию.

🏚 У National Retail Properties более 370 арендаторов. Его крупнейшими секторами розничной торговли являются магазины шаговой доступности, автомобильные услуги и рестораны быстрого питания, которые вместе составляют 40% портфеля. К арендаторам с несколькими офисами относятся 7-Eleven, Circle K, Goodyear, Wendy's, Taco Bell и Dave & Busters.

REIT обычно приобретает недвижимость по цене от 2 до 4 миллионов $. Низкие первоначальные инвестиции означают доступную арендную плату для арендаторов, что способствует не только их успеху, но и облегчает повторную аренду недвижимости. В течение 1 квартала NNN приобрела новую недвижимость на 210,8 млн $ и продала 10 объектов за 20,1 млн $.

REIT имеет средства для дополнительных приобретений. Балансовый отчет за 1 квартал показал 53,7 млн $ наличных, не считая доступной кредитной линии на 1,1 млрд долларов, и отсутствие существенного долга с погашением до 2024 года.

Между тем, National Retail Properties продемонстрировала рост основного FFO на акцию на 11,6% в течение 1 квартала. Кроме того, за последние пять лет средний ежегодный рост основного FFO составил 4,3%.

💸 Дивидендная доходность очень достойная: 5.26%, особенно с учетом их роста. А коэффициент покрытия выплат по AFFO - 68% делает дивиденды защищенными.

⚖️ Оценка в 13.1 P/AFFO на 2022 год выглядит вполне разумной.

🎯 Целевая цена аналитиков 48.5$. при текущей цене в 41$, это апсайд в 18%.

🚩NNN - действительно качественный и надежный актив, который защитит и от инфляции и устоит в рецессию. Цена хорошая, а див. доходность достаточно привлекательная. Актив смело можно рекомендовать инвесторам, заинтересованным в получении постоянного стабильного дохода. ❗️Но с учетом конъюнктуры рынка, цены на все активы в этом году могут быть еще существенно ниже. Я бы подождал для крупных покупок, но компанию стоит взять на заметку.

⚠️ Напомню, у нас налог на дивиденды REIT's вы заплатите 30%. А у зарубежного брокера (тот же Interactive B...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/InvestDim/2040

Дата публикации текста: 2022/06/17

​#Adobe #отчет

❗️16 июня ночью компания Adobe сообщила о финансовых результатах и рекордной выручке за 2 квартал 2022 финансового года, который закончился 3 июня 2022.

🖥 Adobe, Inc. - один из крупнейших разработчиков ПО из США. Штаб-квартира расположена в Сан-Хосе (Калифорния). Известна по своим бесплатным продуктам FlashPlayer (компания прекратила поддержку ПО в 2021 г.) и Adobe Reader, которые установлены на большинство компьютеров в мире. Adobe Systems является правообладателями формата PDF и TIFF. Компания входит в 500 крупнейших компаний мира. Компания основана 28 февраля 1982 года. Основатели: Джон Уорнок, Чарльз Гешке. Ключевая фигура Шантану Нарайен (Председатель и CEO). Количество сотрудников более 25 988 человек.

📈 Акции компании торгуются на Московской, Американской (NASDAQ) и Лондонской (LSE) биржах под тикерами ADBE-RM (обыкновенные акции), ADBE (NASDAQ) и ABS. У компании довольно много акций находятся в свободном обращении. 💰Капитализация компании 172,5 млрд. долл. После выхода отчетности на постмаркете акции упали почти на -5%. 📉 Текущая цена 1 акции: 346,85 долл.

👀 Посмотрим на итоги работы компании:

• Adobe достигла рекордной выручки в 4,39 млрд. долл. во 2 квартале 2022 финансового года, что представляет собой рост на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 🔥

• Разводненная прибыль на акцию по GAAP составила 2,49 долл., а разводненная прибыль на акцию не по GAAP составила 3,35 долл. США. 💰

• Операционная прибыль по GAAP во 2 квартале составила 1,53 млрд. долл., операционная прибыль не по GAAP - 1,97 млрд. долл. Чистая прибыль по GAAP составила 1,18 млрд. долл., а чистая прибыль без учета GAAP - 1,59 млрд. долл. 🚀

• Денежные потоки от операционной деятельности составили 2,04 млрд. долл. США. 💰

• Выручка сегмента цифровых медиа составила 3,20 млрд. долл., что на 15% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка от отдела Creative выросла до 2,61 млрд. долл., что на 12% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка Document Cloud составила 595 млн. долл., что на 27% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 🤑

• Годовой периодический доход от цифровых медиа (ARR) увеличился на 464 млн. долл. за квартал до 12,95 млрд. долл. на конец квартала. Creative ARR вырос до 10,82 млрд. долл., а ARR отдела Document Cloud - до 2,13 млрд. долл. 🧨

• Выручка сегмента Digital Experience составила 1,10 млрд. долл., что на 17% больше, чем годом ранее. Доход от подписки на Digital Experience составил 961 млн. долл., что на 18% больше, чем в прошлом году. 💰

• Оставшиеся обязательства после завершения квартала составили 13,82 млрд. долл. 💥

• Компания Adobe выкупила около 1,9 млн. акций в течение квартала. ✔️

🔥 Вывод: Adobe добилась рекордного дохода во 2 квартале благодаря высокому спросу на продукты Creative Cloud, Document Cloud и Experience Cloud. Операционные денежные потоки превысили 2 млрд. долл., что свидетельствует о силе растущих потоков доходов и финансовой дисциплины Adobe. Компания продолжает инвестировать в лучшие в своей категории облачные решения и новые инновации, которые набирают популярность на рынке.

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/InvestmentNotes/1266

Дата публикации текста: 2022/06/16

​​⚒️ ГМК Норникель (GMKN) - обзор компании в новых реалиях

▫️ Капитализация: 2,9 трлн р
▫️ Выручка 2021: 1,32 трлн р
▫️ Прибыль 2021: 0,48 трлн р
▫️ fwd P/E 2022: 8.3
▫️ Прогнозные дивиденды за 2022: 11%
▫️ P/B: 11,5

👉 Норникель пока не попал под серьезные санкции, поэтому экспорт ключевых металлов продолжается, по интересным для компании ценам (скорее всего без дисконтов).

👉 География продаж 2021: 
53% - Европа
27% - Азия
16% - Америка
4% - РФ и СНГ

👉 Выручка за 2021 по металлам:
Палладий - 39% (491 млрд р)
Никель - 21% (267 млрд р)
Медь - 22% (279 млрд р)
Родий - 6% (78 млрд р)
Платина золото и прочее - 12% (145,5 млрд р)

✅ Сейчас цены на никель в $ (LSE) практически вернулись к значениям середины февраля 2022 года, однако в рублях цены уже соизмеримы с ценами во 2П2021 года. По Никелю компания прогнозирует профицит в 42кт. В 2021 был дефицит 166кт. Фундаментально, особенно в условиях ужесточения ДКП, есть драйверы сползания цены на металл вниз. Выручка компании от продаж никеля в рублях будет, скорее всего такой же как и в 2021м гуду (или всего на несколько % ниже).

❗ Доля компании в мировом производстве Никеля около 8% (отказ от российского никеля возможен)

✅ С Палладием ситуация менее интересная. Цены в рублях на данный металл в рублях уже примерно на треть ниже средних цен в 2021м году, а это прямое воздействие на прибыль. Компания прогнозировала незначительное увлечение дефицита палладия. Но, учитывая то, что около 85% потребления данного металла - это катализаторы для авто с бензиновыми двигателями. Есть высокие риски дальнейшего падения цен на данный металл в условиях предстоящего кризиса и завершения перехода от дизельных двигателей на бензиновые.

❗ Доля компании в мировом производстве палладия составляет около 37% (отказ от российского палладия крайне маловероятен), но по описанным выше причинам выручка по данному сегменту может упасть на 30% относительно 2021 года, а это потеря примерно 147 млрд прибыли до налогов г/г.

👆 С платиной ситуация схожая, что еще может забрать около 15 млрд р прибыли компании относительно 2021.

✅ По меди ситуация с ценами стабильная, но из-за крепкого рубля компания тоже теряет часть прибыли в рублях. По меди в 2022м году прогнозируется небольшой дефицит против профицита в 2020 и 2021 годах. Однако, воздействие более жесткой ДКП на спрос может поправить данную ситуацию.

❗ Доля компании в мировом производстве меди составляет всего 2%. (отказ от российской меди возможен). Если компания потеряет примерно 15% выручки по данном металлу на крепком рубле и падении цен, то это заберет у компании примерно 42 млрд рублей прибыли до налогов относительно 2022 года.

❌ Почти гарантированно у компании вырастет себестоимость вместе с инфляцией, которую уже прогнозируют на уровне 14%. Это еще около 40 млрд рублей доп. расходов.

Вывод:
Таким образом, компания в 2022м году может заработать около 350 млрд рублей чистой прибыли при "нормальном" сценарии (FWD P/E 2022 около 8.3).
EBITDA компании может составить около 530 млрд руб, при выплате дивидендов в 60% от данного показателя, дивидендная доходность может составить порядка 11% к текущей цене.

📊 Если существенного ослабления рубля (до 70-80) не будет, то справедливую оценку акций компании логично понизить с 24500 до 20000 рублей за акцию. При текущей цене у акций компании есть небольшой потенциал роста, но и есть риски введения санкций на металлы, реализуемые компанией + скорее всего, частично сорванная инвестиционная программа, которая возможно повлечет списания активов.

👉 Именно из-за этого я считаю, что рынок РФ сейчас не дешевый. Если присмотреться, то у большинства компаний выпадет много прибыли относительно 2021 года, а высокая неопределенность с санкциями и рецессией, которая может непредсказуемо снизить спрос и цены на товары компаний.

__Н...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/771

Дата публикации текста: 2022/06/16

​🔎 АФК СИСТЕМА (AFKS) - краткий обзор активов OZON, МТС, СЕГЕЖА и прочие

▫️ Капитализация: 120 млрд р
▫️ Выручка 2021: 802,4 млрд р
▫️ Операционная прибыль 2021: 144 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2021: -8,9 млрд р


АФК «Система» – российская публичная финансовая корпорация, чей портфель состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики (МТС, Ozon, Сегежа, Эталон и т.д.).

✅ Рыночная стоимость доли АФК Системы в одном только МТС превышает текущую рыночную капитализацию компании в 2 раза. При этом оценочная капитализации основных активов компании превышает ее рыночную капитализацию в 4 раза.

✅ АФК владеет достаточно крупными и готовыми к IPO активами. Среди них можно выделить:
- МЕДСИ - крупнейшая в РФ сеть клиник и мед. центров. Среднегодовой темп роста выручки за последние 4 года более 30%.
- БИННОФАРМ - входящие в «Биннофарм Групп» компании имеют суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей. С 2019г. выручка компании выросла на 55%.
- СТЕПЬ - один из крупнейших в стране агрохолдингов с земельным банком 578 тыс. га. В 2022г. компания на фоне взлета цен на сельскохозяйственную продукцию может нарастить выручку и прибыль более 100% г/г и превзойти по операционным показателем Сегежу.
При нормализации инвестиционного климата, АФК Система наверняка выведет на IPO большинство из этих активов, что поможет частично реализовать их потенциальную стоимость.

✅ Один из основных активов компании Ozon делает фокус на оптимизацию расходов и уже в ближайшее время может выйти на безубыточность.

✅ На фоне ухода капиталов из РФ, АФК может удастся приобрести некоторые активы по достаточно низкой цене через свои структуру или через дочерние компании. Так, компания уже увеличила свою долю в Эталон и выкупила производителя минеральной воды "Архыз". Однако для более крупных приобретений Системе придется наращивать и без того крупный чистый долг. (около 240 млрд рублей)

❌ Сегежа все еще стоит достаточно дорого и ее оценка не учитывает потенциал сокращения экспорта. Ozon испытывает трудности из-за своего зарубежного листинга и операционных убытков. Эталон также имеет зарубежный листинг со всеми вытекающими последствиями и теряет выручки из-за падения спроса на недвижимость. Большинство непубличных активов компании также так или иначе скорее теряют от сложившейся ситуации. Даже более стабильный актив компании, МТС, теперь будет тратить ощутимо больше на покупку оборудования и содержания сотовых сетей.

Вывод
В перспективе 3-4 лет компания может значительно улучшить финансовые результаты из-за наличия быстрорастущих и перспективных дочерних компаний. Основная часть активов сосредоточена в 3-х достаточно дорогих компаниях. Однако покупка АФК Системы позволяет купить эти компании с хорошим дисконтом (больше 30%), если учитывать чистый долг компании.

Компания по такой цене интересна в долгосрочной перспективе (2025+ год), так как в этот период наиболее вероятно следует ожидать новые IPO дочерних структур.

Компания недорогая и существующая скидка на активы компании компенсирует текущие риски. Справедливая цена компании - 17,5р за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #афксистема #AFKS

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/769

Дата публикации текста: 2022/06/15

​​🛢️ Транснефть (TRNFP) - стабильная дивидендная компания

▫️ Капитализация: 1,1 трлн 
▫️ Выручка TTM: 1,05 трлн
▫️ EBITDA TTM: 456 млрд 
▫️ Прибыль TTM: 175 млрд 
▫️ fwd P/E 2022: 8
▫️ P/B: 0.5 
▫️ fwd дивиденд ап 2022: 7%

Предыдущий обзор компании: https://t.me/taurenin/233

👉Компания транспортирует 83% добываемой в России нефти и около 29% производимых в России светлых нефтепродуктов. Тарифы на услуги компании устанавливаются ФАС, что ограничивает потенциал роста доходов.

👉Компания направляет 50% прибыли на дивиденды. Позиция правительства РФ в отношении дивидендов предполагает выплату за 2021й год в размере 76,1 млрд руб - это говорит о примерной прибыли около 150 млрд рублей за 2021й год.

👉 Тарифы «Транснефти» в 2021–2030 гг. рассчитываются по методике «инфляция минус 0,1%». Что в обозримом будущем не даст компании расти существенно быстрее инфляции.

✅ Компания не отчитывалась за 4кв2021 года. Но по итогам 9м2021, 45% транспортировки нефти - это экспорт.

Однако, больших объемов компания пока не потеряет, так как 59,4% экспортируемой через Транснефть нефти направляется в порты, 21,4% - в Китай и 19,2% - нефтепровод "Дружба" (это сегмент потенциально может сильно уменьшиться).

Учитывая то, что нефтепродукты транспортируются практически на 100% через порты, всего воздействие санкций может привести к падению общих объемов транспортировки примерно на 8%, что не очень много.

✅ Поступающая по трубопроводу нефть не попадет в 6-й пакет санкций ЕС против России. Т.е. 1П2022 компания отработала без текущих потерь.

ОПЕК ожидает снижения добычи в РФ в 2022м году (-1,6% г/г), учитывая ужесточение ДКП и стабилизацию мирового спроса - падение добычи может продолжиться в ближайшие год-два. Однако, пока это не нанесет серьезного ущерба компании.

✅ Компания практически независима от импортных комплектующих. Еще в 2018 году компания заявляла о всего 7% доле импортного оборудования. И планировали свести эту долю к 3% к 2020 году.

❌ Предварительно, тарифы компании сильно не проиндексируются именно в 2022 (инфляция 2021г = 8,4%), основная часть индексации придётся на 2023й год. Значительная часть издержек - это расходы на оплату труда, которые, скорее всего, не вырастут в реальном выражении. Объемы транспортировки в 2022м году скорее всего упадут примерно на 5%.

Всё это приведет к тому, что в 2022 выручка компании вырастет примерно на 30 млрд рублей, а расходы вырастут на 45 млрд рублей.

Таким образом от оцениваемой прибыли за 2021й год (около 150 млрд руб), компания потеряет 20 млрд. Т.е. FWD прибыль 2022 = 135 млрд р и дивиденды около 67,5 млрд рублей.

Вывод:
Компания за 2022й год скорее всего покажет результаты: fwd p/e 2022 = 8, а дивиденды составят около 6%.

Это немного на фоне имеющихся альтернатив и отсутствия существенных перспектив роста бизнеса. Проекты по развитию компании пока не предполагают существенного роста объемов транспортировки.

В новых реалиях и при новых нормах доходности, компания не выглядит дешевой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть #TRNFP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/767