Лимон на чай

Интересные и полезные посты за последнее время, переходите если не успели посмотреть:

✅ Хуситы взяли под контроль второй пролив. Что будет с российской нефтью?

✅ Россия и Украина согласились не наносить удары по энергетическим объектам друг друга.

✅ В чем смысл клуба, если все то же самое можно найти бесплатно?

✅ Инвесторы получат ₽497 млрд дивидендов за осень

✅ Рубль отыграл почти ₽3 за две недели. Летняя девальвация закончилась?

❗️ Подписывайтесь на личный ТГ-канал

❗️ Подписывайтесь на нас в MAX

💸 Рубль отыграл почти ₽3 за две недели. Летняя девальвация закончилась?

С мая по начало сентября рубль подешевел к доллару больше чем на 20%, и 3 сентября курс дошел до ₽87, максимума с марта.

Во II половине месяца тренд развернулся, доллар опустился ниже ₽84,2, и вопрос теперь звучит так: это конец летнего ослабления или обычная передышка??

Аналитики называют сразу несколько причин разворота: решения Минфина по валютным операциям, сигнал рынку после заседания ЦБ 11 сентября, где ставку оставили на 14%, и сокращение спроса на валюту после летнего всплеска.

Позиция регулятора здесь важнее прогнозов. Директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ сказал:

устойчивое и длительное ослабление курса плохо совместимо с ценовой стабильностью и базовым прогнозом Банка России.

Краткосрочные скачки волатильности он допускает, но связывает их с разовыми факторами: резким изменением цен на сырье, сезонным всплеском импорта, необходимостью накопить валюту под единоразовое погашение обязательств.

Логика такая: слабый рубль разгоняет инфляцию через импорт, а инфляция держит ставку высокой. Регулятору, который десять раз подряд снижал ставку и только сейчас взял паузу, обвал курса не нужен вообще.

Опрос экспертов от «РБК Инвестиций» показывает, что резкого ослабления до конца года большинство участников рынка не ждет, но прогнозы расходятся широко: от ₽80 до ₽90 за доллар. Разброс

10 рублей в контексте стоимости — неприлично много‼️

Поэтому это лучшая иллюстрация того, почему строить портфель под конкретный курс бессмысленно.

Что из этого следует для портфеля 👇

1. Валютная часть собирается заранее и частями, а не после очередного движения курса. Летом мы уже видели, как аналитики закладывали 90-100 рублей, а рынок дал 73
2. Инструменты для этой задачи: акции экспортеров, золото, замещающие облигации.

Покупка наличной валюты закрывает только задачу поездки за границу, дохода она не приносит.

3. Крепкий рубль работает в пользу импортеров и компаний с валютным долгом, слабый в пользу экспортеров.

Если в портфеле только один из этих лагерей, курс становится для вас ставкой, а не фоном

4. Рублевая часть при ставке 14% продолжает работать: фонды ликвидности под подушку, длинные ОФЗ выше 16% для тех, у кого горизонт от нескольких лет

Разброс прогнозов от ₽80 до ₽90 означает, что никто из профессионалов курс не знает. Поэтому вопрос для инвестора стоит не в том, где будет доллар в декабре, а в том, выдержит ли ваш портфель оба сценария.

А вы как думаете, куда пойдет курс?

👍 — рубль продолжит крепнуть, жду доллар ниже ₽82
👎 — это лишь передышка, доллар вернется к ₽90

😳 Рынок опять заговорил о топливном кризисе. Обгонит ли Urals Brent?

За неделю новостей по нефти накопилось столько, что я решил собрать их в одну картину, потому что ситуация с поставками резко ухудшилась.

Йеменские хуситы, судя по всему, полностью держат Баб-эль-Мандебский пролив, и Саудовская Аравия лишилась этого маршрута.

👊Сильнее ударили атаки на нефтепровод «Восток-Запад», через который саудиты везли нефть к Красному морю в обход Ормузского пролива: в четверг его закрыли, а часть европейских нефтеперерабатывающих заводов уже получила отмену сентябрьских поставок.

Цены на бирже и цены реальных поставок при этом сильно разошлись. Биржевой контракт на нефть Brent закрыл неделю на $104 за баррель после максимумов около $110, а за физическую нефть, которую покупатель забирает здесь и сейчас, в четверг платили до $120,1. Американская нефть WTI за три недели подорожала на 19%, почти до $101.

Больнее всего это бьет по топливу:

▪️дизель в Европе стоит $204-210 за баррель
▪️в США дизель обновил рекорд, $6,23 за галлон, и спрос растет из-за уборки урожая
▪️бензин в США вернулся к $4,32 за галлон
▪️газ в ЕС держится около $950-1000 за тысячу кубометров

Запасы топлива в мире снижаются больше полугода, стратегические резервы почти исчерпаны, а без саудовского трубопровода рынок недополучает не менее 2,5 млн баррелей в сутки. Китай, который несколько месяцев жил на собственных запасах, вернулся к крупным закупкам и добавил спроса.

В Белом доме ждут, что конфликт с Ираном продлится как минимум до ноябрьских выборов, и там уже обсуждают запрет на экспорт топлива из США.

Для России картина противоположная. Экспорт нефти за последние четыре недели вырос в среднем до 3,54 млн баррелей в сутки, а в Индии и Китае российскую нефть покупают дороже рыночной цены, хотя последние годы ее продавали со скидкой.

Цена Urals, от которой считают налоги нефтяников, поднялась до $94 за баррель, так что за нефтегазовые доходы бюджета в этом году можно не переживать.

При этом демпфер (компенсация, которую государство платит нефтяникам за поставки топлива на внутренний рынок) аномально расти не будет, потому что разница между ценой бензина в Европе и ценой нефти в начале сентября резко сократилась.

Что я из этого забираю для портфеля:

✔️Дорогой дизель уйдет в общую инфляцию через логистику и сельское хозяйство. Топливо уже стало одной из причин паузы ЦБ 11 сентября, и быстрого снижения ставки я не жду.
✔️Фонды ликвидности под 14% продолжают закрывать задачу подушки и кэша, а длинные ОФЗ с доходностью выше 16% остаются интересными для тех, у кого горизонт от нескольких лет.
✔️Дефицит нефти, вероятно, продолжит расти, и за одну-две недели ситуация не разрешится, поэтому решения по нефтяным бумагам я принимаю по отчетам и балансу компаний, а не по заголовкам.

Как думаете, увидим ли мы Brent на $120 в ближайший месяц или рынок остынет раньше? Напишите в комментариях 👇

🤑 Инвесторы получат ₽497 млрд дивидендов за осень

«СберИнвестиции» посчитали, сколько российские эмитенты отдадут акционерам в сентябре и октябре. Расчет сделан по рекомендациям советов директоров, цифры приводят «РБК Инвестиции».

Что в отчете:

▪️Суммарные выплаты ₽497 млрд, реестры закроются 18 раз
▪️Осенью 2025 года реестров было 25, а выплат на ₽430 млрд
▪️Средняя доходность одной выплаты 3,6%, ровно столько же, сколько годом ранее
▪️Разброс по бумагам от 0,7% до 7,6%
▪️Максимальную доходность аналитики ждут от «Газпром нефти» (7,6%), обыкновенных акций банка «Санкт-Петербург» (7,6%) и HeadHunter (7,1%)

Первое наблюдение лежит в сопоставлении двух чисел. Платящих компаний стало меньше на семь реестров, а сумма выросла на ₽67 млрд, то есть выплаты стянулись к крупным эмитентам, а часть прошлогодних плательщиков в этом сезоне промолчала.

Для вас это повод открыть портфель и сверить список: если бумага платила осенью 2025 года и не платит сейчас, стоит разобраться, это пауза по решению совета директоров или сигнал о состоянии бизнеса.

Второе наблюдение менее приятное. Средняя доходность 3,6% за выплату существует в мире, где ставка держится на 14%, фонды ликвидности дают примерно столько же, а длинные ОФЗ торгуются выше 16%.

Логика «покупаю бумагу под дивиденд» в такой обстановке работает слабо: дивидендный гэп при дорогих деньгах закрывается медленно, а с самой выплаты еще удерживается налог.

Поэтому сезон мы предлагаем читать иначе. Дивиденд это подтверждение того, что бизнес генерирует свободные деньги и готов ими делиться, и в этом его ценность. А решение о покупке принимается по компании целиком, а никак не по цифре в таблице выплат.

Посмотрим на трех лидеров списка именно с этой стороны:

✔️ «Газпром нефть» с доходностью 7,6% возглавляет рейтинг, но мы разбирали компанию неделю назад: годовой свободный денежный поток сузился до ₽35,5 млрд из-за капзатрат, а целевая цена «Финама» ₽484 находится ниже текущей котировки. Высокая выплата здесь идет в комплекте с вопросом о следующей

✔️ Банк «Санкт-Петербург» с теми же 7,6% зарабатывает на процентной марже, и цикл снижения ставки будет ее поджимать, пусть и медленнее, чем ожидал рынок

✔️ HeadHunter с 7,1% для нас наиболее понятная история: устойчивая бизнес-модель, высокая рентабельность и многолетняя история выплат

Наш алгоритм проверки дивидендной бумаги остается тем же 👇

1.Смотрим, из чего платятся деньги. Прибыль и свободный денежный поток это рабочая история, займ под выплату ради поддержки котировок это разовая акция
2.Смотрим историю за несколько лет. Стабильный поток и одна щедрая выплата решают совершенно разные задачи в портфеле
3.Считаем долговую нагрузку. При ставке 14% закредитованная компания однажды выбирает между дивидендом и обслуживанием долга, и выбор будет сделан вовсе не в пользу акционера
4. Проверяем, что дивидендная часть не перевесила портфель. Купоны и выплаты дают поток, а рост капитала создают бизнесы, которые прибыль реинвестируют в себя

И последнее: сам дивиденд капитал не создает, его создает реинвестирование. Деньги придут на счет в октябре и ноябре, и решение о том, куда они пойдут, лучше принять заранее, пока выплата еще не превратилась в свободный остаток на брокерском счете.

Скажите, ждете дивиденды в этом сезоне и куда планируете их направить? 🐳

🥤 В чем смысл клуба, если все то же самое можно найти бесплатно?

Признаться честно, этот вопрос я слышу чаще, чем хотелось бы))

Поэтому предлагаю это обсудить!

В вопросе есть логика, ведь отчеты компаний лежат в открытом доступе, аналитика брокеров бесплатная, на ютубе десятки каналов про инвестиции, а книги Грэма и Богла стоят 500 рублей книжном.

Информации вокруг столько, что ей впору торговать на развес.

Только вот с информацией есть одна проблема, и она не в количестве.

Представьте прилавок с фруктами 🍌. Там лежат яблоки, бананы, манго, киви, все свежее и полезное.

Знания из книг, статей и вебинаров устроены ровно так же: качественный продукт, который нужно принести домой, помыть, почистить, нарезать и понять, что вообще с этим делать.

Большинство людей на этом этапе и останавливаются. Фрукты куплены, лежат в холодильнике, а через неделю их выбрасывают.

Клуб — это смузи. Те же самые фрукты, только уже отобранные, помытые и перемолотые в понятный стакан, который можно взять и пить.

Разберу, из чего этот стакан собран 👇

✔️ Подход вместо набора фактов. Вы получаете не 100 разрозненных советов, а одну КОНКРЕТНУЮ гибкую систему: как оценивать компанию, в какой пропорции держать акции и облигации, что делать, когда рынок падает 19 недель подряд.

Это то, что превращает знания в решения.

✔️ Постоянный доступ к людям, которые уже прошли этот путь. У нас в клубе сидят профессиональные инвесторы, которые все свое время тратят на анализ рынков и тд. А у вас есть возможность арендовать их мозги для решения своих задач.

✔️ Навыки, а не конспекты. Каждый месяц мы берем один инструмент и доводим его до практики.

Мы именно что собираем руками часть портфеля, а не изучаем в теории что это такое и как это будет полезно.

✔️ Поддержка в тот момент, когда она нужна. Решения на рынке принимаются в стрессе, и именно в такие дни человек в одиночестве делает самые дорогие ошибки.

В чате всегда есть кому задать вопрос до того, как вы нажали кнопку «продать».

Получается, мы в клубе не даем доступ к информации, она ведь и так бесплатная.

Мы даем то, чего в свободном доступе нет: спокойствие, время, которое вы не потратите на сбор пазла из тысячи кусочков, и окружение, которое не даст вам принять решение на панике.

За 10 лет на рынке я собрал этот пазл сам, дорого и медленно, а теперь на блюдечке отдаю вам.

Вы можете повторить мой путь и потратить те же годы, а можете взять готовый стакан и заняться тем, ради чего все затевалось: спокойно зарабатывать.

Если вам интересно попасть в клуб, пишите в личные сообщения —> @radchenkolemon

⚡️ Россия и Украина согласились не наносить удары по энергетическим объектам друг друга.

Об этом заявил Дональд Трамп.

Для рынка это прямое продолжение той же истории, о которой мы говорили в связи с проливами и дефицитом дизеля.

Удары по НПЗ последние месяцы били по переработке, объемам экспорта нефтепродуктов и внутренним ценам на топливо, и именно они разгоняли ту часть инфляции, которая держит ключевую ставку на 14%.

Если договоренность будет соблюдаться, первыми это почувствуют нефтепереработка и электроэнергетика, а следом и бумаги нефтяников, у которых заводы выходили из ремонтов медленнее плана.

По Лукойлу это снимает часть неопределенности с капзатрат на восстановление НПЗ, а значит и с будущего дивиденда.

Пока это заявление, а не подтвержденный документ, поэтому спешить с покупками на одной новости я бы не стал. Смотрим на факты: динамику переработки, объемы экспорта и отчеты за третий квартал.

Как считаете, продержится такая договоренность дольше месяца? 🐳

🛢 Хуситы взяли под контроль второй пролив. Что будет с российской нефтью?

На прошлой неделе йеменские хуситы заняли остров Перим, город Дхубаб на побережье Красного моря и портовый город Моха, получив фактический контроль над Баб-эль-Мандебским проливом.

Это второй стратегический морской коридор, который выпадает из нормального судоходства после Ормузского, парализованного конфликтом США и Ирана уже несколько месяцев.

Баб-эль-Мандеб соединяет Красное море с Аденским заливом, и именно на него Саудовская Аравия перевела около 4,2 млн баррелей в сутки, когда встал Ормуз с его прежними 20 млн баррелей.

Уже в августе поставки по этому маршруту сжались до 400 тысяч баррелей, а сейчас, когда хуситы физически держат остров и оба берега напротив него, маршрут закрыт полностью.

Запасной вариант тоже выведен из строя: нефтепровод «Восток-Запад», который вел нефть к порту Янбу в обход проливов, на этой неделе атаковали беспилотниками и остановили на пять-шесть недель, а через него шло еще порядка 4 млн баррелей в сутки. У Эр-Рияда остается один путь, через Суэцкий канал, и это плюс месяц к доставке в Азию и заметно дороже.

Масштаб происходящего хорошо виден по цифрам:

1. Добыча в Саудовской Аравии в августе упала до 6,238 млн баррелей в сутки, минимума с 1990 года, и причина здесь не в квотах ОПЕК+, а в физической невозможности вывезти нефть
2. Экспорт нефтепродуктов из стран Персидского залива в августе оказался на 60% ниже довоенного уровня, а российские поставки просели почти вдвое, до 1,26 млн баррелей в сутки
3. Дизель в еврозоне подорожал примерно на 21% с февраля, топливо в США превысило эквивалент 200 долларов за баррель
4. Мировые резервы нефтепродуктов с февраля сократились на 507 млн баррелей, и МЭА не ждет восстановления поставок из Залива раньше 2027 года

О том, насколько ситуация серьезная, говорит и то, что Дональд Трамп публично потребовал от Владимира Зеленского прекратить удары по дизельному топливу в России, прямо объяснив это дефицитом дизеля на мировом рынке.

В четверг Brent прибавила 6,3% и дошла до 107,6 $, в пятницу откатилась на 2,84%, до 104,58, на новостях о переговорах с Ираном по Ормузу в Омане, а сегодня утром снова торгуется выше 107 $.

С начала года нефть подорожала более чем на 75%. При этом стратегический резерв США истощен до 285,4 млн баррелей, минимума с ноября 1982 года, так что привычный рычаг, которым Вашингтон сбивал цену, почти исчерпан.

Что происходит с нашими нефтяниками:

✔️ Лукойл торгуется по ₽5 384 и прибавляет сегодня 2,2%. Дивидендная доходность 7,7%, на балансе 661 млрд рублей кэша, свободный денежный поток 866 млрд, целевая цена «Финама» ₽6 050 при консенсусе рынка ₽6 163. Технически тренд пока снижающийся, но EMA и MACD дают бычий сигнал на разворот.

✔️ Роснефть стоит ₽361,6 и растет на 4,4%, хотя свободный денежный поток у компании отрицательный, минус 1,265 трлн рублей из-за масштабных капвложений. При этом целевая цена «Финама» ₽564, почти на треть выше текущего рынка.

✔️ Татнефть торгуется по ₽627 с P/E всего 5,4 и ROE почти 19% при практически отсутствующем чистом долге. Целевая цена «Финама» ₽747.

✔️ Газпром нефть стоит ₽560 и прибавляет 2,6%, но годовой свободный денежный поток сузился до ₽35,5 млрд из-за капзатрат, а целевая цена «Финама» в ₽484 вообще ниже текущей котировки.

Здесь хорошо видно то, о чем я пишу постоянно: высокая цена барреля и деньги в кармане компании это разные вещи.

Роснефть растет сегодня сильнее всех при отрицательном денежном потоке, у Газпром нефти целевая цена ниже рынка, и покупка этих бумаг на одном геополитическом позитиве выглядит рискованной, тогда как Лукойл и Татнефть подкреплены реальными деньгами и балансом.

Пока нет урегулирования сразу по двум проливам, а МЭА не ждет восстановления мирового баланса нефтепродуктов раньше 2027 года, рассчитывать на возврат нефти к 70-80 $ не приходится, и планировать портфель разумнее от уровня в сто с лишним долларов за баррель как от новой базы.

В следующем ролике на YouTube подробно разберу риски и точки входа по каждой из этих четырех компаний.

Ставьте 🔥, если ждете!

‼️ Интересные и полезные посты за последнее время, переходите если не успели посмотреть:

✅ А что если вообще не инвестировать?

✅ Я БЫЛ В ЭФИРЕ РБК. И ГОВОРИЛ ПРО ЦИФРОВОЙ РУБЛЬ.

✅ Заседание ЦБ 11 сентября: чего ждать по ставке ЦБ?

✅ Почему 2026-2027-2028 станут вторым медным веком и причем здесь ИИ

✅ Почему Европа не может прожить без российского топлива, и что с этого нам

✅ Результаты заседания 11 сентября и как они влияют на жизнь простого инвестора

❓Сколько заработал нейротрейдер за год?

❗️ Подписывайтесь на личный ТГ-канал

❗️ Подписывайтесь на нас в MAX

А что там с нейронкой?

С таким вопросом ко мне обратился один из подписчиков, вспомнив, что чуть меньше года назад мы достаточно активно писали о ней на канале.

Если кратко, то она продолжает работать и зарабатывать. Ну а более подробный пост со всеми скринами можете почитать в моем личном ТГ-канале.

🏦Результаты заседания 11 сентября и как они влияют на жизнь простого инвестора

Совет директоров Банка России по итогам заседания 11 сентября оставил ставку на уровне 14%. Это первая пауза с апреля 2025 года: до этого было десять снижений подряд, за которые ставка опустилась с 21%.

Большинство аналитиков паузу и ждали, хотя часть рынка рассчитывала на шаг вниз на 25 базисных пунктов.

Почему регулятор остановился 👇

Аргументы за снижение были: инфляция с начала года прибавила 4,72%, последние два месяца стоит практически на месте, инфляционные ожидания населения опустились с 14,7% до 13,7%.

Но годовая инфляция все еще 6,29%, наблюдаемая населением 14,3%, а к этому добавились топливный кризис и бюджетная неопределенность. Снижать ставку в такой ситуации означает риск разворачиваться обратно через квартал.

Прогноз ЦБ по средней ставке:
2027 год: 10,5-12,5%
2028 год: 8-9%
2029 год: 7,5-8,5%

Даже через три года регулятор не закладывает ставку ниже 7,5%, так что уровня 4,25% из пандемии в обозримом будущем ждать не стоит.

Ставки в банках сейчас 👇
По вкладам: 13-14%
По ипотеке: 18-20% без льготных программ
По кредитам наличными: 30-31%
По кредитным картам: 34-35%

Динамика за месяц почти нулевая, по некоторым продуктам банки даже немного подняли ставки.

Что из этого следует для портфеля?

▪️Дешевые деньги (опять!) откладываются, и закредитованные компании живут в дорогом долге еще минимум год
▪️Длинные ОФЗ выше 16% остаются интересными: цикл снижения продолжается, и зафиксировать такие уровни на годы вперед получится не всегда
▪️Фонды ликвидности при 14% закрывают задачу подушки и кэша
▪️Для акций это еще один квартал без переоценки от ставки, смотрим на отчеты за третий квартал

Пауза не означает разворот к жесткой политике, но и не гарантирует снижение в октябре. Главной переменной сейчас остается бюджет.

Планирую написать серию полезных постов и снять видео о том, что делать инвестору в такой обстановке.

Ставьте ❤️, если хотите почитать!

🇪🇺 Почему Европа не может прожить без российского топлива, и что с этого нам

Европейская счетная палата выпустила отчет, который The Brussels Times озаглавила без прикрас: планы ЕС не смогут избавить страны от зависимости от российской нефти и газа.

Цифры из отчета:

За четыре года страны ЕС потратили на программу REPowerEU всего 54,3 млрд евро из предусмотренных 300 млрд, то есть освоили примерно пятую часть. Формулировка аудитора прямая: программа остановилась, несмотря на доступные несколько сотен миллиардов.

Импорт российских нефти и газа действительно упал, с 153 225,5 млн кубометров в 2021 году до 37 843,3 млн. Но в самой ЕСА признают, что дело не в программе, а в теплых зимах и сокращении потребления из-за дорогой энергии.

Показательна Бельгия: там импорт российского топлива наоборот вырос с 2 404,9 млн кубометров до 3 444,7 млн, а в июле 2026 года страна полностью зависела от российского СПГ и перепродавала часть газа другим странам ЕС.

По срокам все объявлено.

Полный запрет на импорт российского СПГ с января 2027 года, трубопроводного газа с 30 сентября 2027 года. Штраф компаниям за нарушение не менее 40 млн евро. Венгрия и Словакия голосовали против и планировали оспорить решение в суде.

Теперь неудобная часть, потому что радоваться тут особо нечему 👇

Да, Европа четыре года не может отвязаться от нашего топлива. Но у нашего нефтегаза и своих проблем сейчас хватает.

Морской экспорт нефти в августе упал на 12% к июлю, до минимума с марта. Отгрузки через черноморские порты сократились более чем вдвое, потому что судовладельцы отказываются заходить в Новороссийск. Дисконт Urals к Brent доходит до 22,86 доллара за баррель, это выше среднего за пять лет. Экспорт бензина запрещен до 31 января 2027 года, а НПЗ выходят из ремонтов медленнее, чем планировалось.

Получается парадокс: цена барреля высокая, покупатель никуда не денется, а до наших компаний эти деньги доходят все хуже.

Звучит немного странно, согласен. Но есть и логичное объяснение:

Топливо внутри страны дорожает не потому, что нефти мало, а потому что переработка и логистика работают с перебоями. Экспортные запреты как раз для того и введены, чтобы удержать бензин на внутреннем рынке. Это давит на инфляцию, а инфляция держит ставку на 14% и отодвигает дешевые кредиты.

Что из этого следует инвестору, который хочет сохранить свои деньги:

▪️Смотрите не на цену Brent, а на выручку конкретной компании. Разрыв между котировкой барреля и реальными деньгами сейчас важнее самой котировки, и в отчетах за третий квартал он будет виден отчетливо
▪️Внутри сектора компании в разном положении. У кого сильная розничная сеть АЗС, тот компенсирует потери в переработке маржой на заправках, а у кого пострадали заводы, тот теряет объемы
▪️Не докупайте нефтяников на геополитическом позитиве. Новость про беспомощность европейских планов приятная, но на выручку она не влияет
▪️Проверьте долю нефтегаза в портфеле. Если сектор перевешивает, добавьте защитную часть: облигации, фонды ликвидности, золото

И главный вывод из отчета ЕСА: перестроить логистику поставок быстро не может никто. Европа четыре года пытается уйти и не может, мы столько же времени разворачиваем экспорт на восток и тоже упираемся в инфраструктуру. Обе стороны платят за это одну и ту же цену.

Как думаете, успеет ЕС к своим дедлайнам или сроки снова сдвинут? 🐳

🤖 Почему 2026-2027-2028 станут вторым медным веком и причем здесь ИИ

Первый медный век закончился примерно три тысячи лет назад. Люди научились плавить медь, делали из нее топоры, наконечники и посуду, а потом нашли железо, и медь ушла на второй план.

Сейчас она возвращается, только теперь металл нужен не для оружия, а для того, чтобы прокормить электричеством искусственный интеллект.

Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков в колонке для РБК пишет, что ИИ перестал быть историей про чипы и модели. За каждым новым вычислительным кластером стоят электростанции, сети, трансформаторы, металлы и стройка.

Сводки о затратах ИИ на энергетику:

По оценке Международного энергетического агентства, дата-центры потребили около 415 ТВт·ч электроэнергии в 2024 году. К 2030 году показатель может вырасти примерно до 945 ТВт·ч, а к 2035 году подойти к 1200 ТВт·ч.

По оценке ОЭСР, девять крупнейших технологических компаний мира могут направить около 4,1 трлн долларов на капитальные расходы в 2026-2030 годах.

Электричество само по себе никуда не течет. Чтобы довести его от станции до сервера, нужна медь: в кабелях, в трансформаторах, в системах питания дата-центра, в самой генерации. Заменить ее в этих задачах почти нечем, алюминий проигрывает по проводимости, а серебро слишком дорогое.

Отсюда и параллель с медным веком. Тогда за медь воевали, потому что из нее делали оружие. Теперь за нее конкурируют, потому что без нее не запустить вычислительные мощности, а вычислительные мощности стали вопросом технологического суверенитета стран.

Наши прогнозы на ближайшие три года 👇

Дата-центр строится за месяцы, максимум за пару лет. Медный рудник от разведки до первой руды идет 10-15 лет.

Напротив, электростанция и магистральные сети строятся десятилетиями. Спрос уже разогнался, а предложение физически не успевает, и разрыв придется как раз на 2026-2028 годы, когда основные капзатраты техгигантов пойдут в стройку.

Проще говоря, деньги в эту историю приходят быстро, а металл и мегаватты появляются медленно. Такой разрыв всегда решается через цену.

Однако, как и писал Кабаков, подобная цифровизация в начале играет против простых граждан.

В 2010-е цифровизация шла на нулевых ставках и дешевом капитале, поэтому дешевели и товары, и сервисы. Сейчас деньги дорогие, а государства и корпорации конкурируют за одни и те же ресурсы.

Пока идет стройка, спрос растет быстрее предложения, и счет за подорожавшее электричество, стройматериалы и технику приходит обычному человеку.

Но давайте оценим эту ситуацию как инвесторы.

Даже если триллионы долларов окажутся пузырем, сети и станции никуда не денутся. В отличие от остальных продуктов цифровой экономики, здесь на результат вложений можно посмотреть своими глазами. Так было с железными дорогами и телекомом: капитал сгорал, а инфраструктура оставалась фундаментом следующего роста.

К тому же суперцикл не означает, что подорожает все сырье сразу. Где мощности наращиваются быстро, дефицит уйдет за пару лет. Премия останется у ресурсов, которые физически ограничены и требуют десятилетия на ввод.

Для нас с вами прямого доступа к мировому рынку меди немного, но цена приходит на Мосбиржу через отчеты наших металлургов и энергетиков.

Скоро планирую эфир по консервативным инструментам. Скажите, хотите ли вы обсудить после него еще и тему ИИ: как на нем заработать и какую роль он занимает в экономике?

🔥 — да, добавляйте ИИ
❤️ — нет, не хотим

📉 Заседание ЦБ 11 сентября: чего ждать по ставке ЦБ?

До заседания несколько дней, и консенсус аналитиков сложился в пользу паузы. Ставка сейчас 14%, и после июльского снижения регулятор перешел от умеренно-мягкого сигнала к нейтральному.

Аргументы за сохранение известны: вторая волна топливного кризиса, инфляционные ожидания населения на уровне 13,7%, годовая инфляция около 6,2% и бюджет, который складывается по более высокой траектории, чем прогнозная.

Что говорят в Т-Инвестициях:

Главный экономист компании отмечает, что инфляция и экономическая активность движутся в рамках июльских прогнозов ЦБ. Условия для снижения ставки у регулятора есть: экономика слабая, давление на рынке труда снижается. Но краткосрочное решение упирается в бюджетную неопределенность и геополитику.

Базовый сценарий: сохранение 14%.
Альтернатива: снижение на 25 базисных пунктов, до 13,75%.

Прогноз на конец 2026 года: 13,5%
Прогноз на конец 2027 года: 11,5%

Что из этого следует для портфеля 👇

Дешевые деньги откладываются. Прогноз ЦБ по средней ставке на 2027 год уже переехал с 8-10% до 10,5-12,5%, и оценки аналитиков идут следом. Для закредитованных компаний это еще год дорогого обслуживания долга, а для длинных ОФЗ с доходностью выше 16% наоборот возможность зафиксировать уровень на годы вперед.

И держите в голове, что сама Набиуллина возможность повышения ставки с повестки не сняла.

Как вы думаете, какой будет ставка после пятницы?

📺 Я БЫЛ В ЭФИРЕ РБК. И ГОВОРИЛ ПРО ЦИФРОВОЙ РУБЛЬ.

Вчера меня пригласили на интервью на РБК. Спрашивали, конечно, про цифровой рубль — потому что сейчас это тема, которая волнует всех.

О чём мы говорили в кадре:
❓ Это действительно инструмент тотального контроля или просто эволюция денег?
❓ Почему банки тихо ненавидят эту историю?
❓ Кому выгодно, чтобы вы перешли на цифровой рубль, а кому — нет?
❓ И главное: что это значит для вашего кошелька прямо сейчас?

🎬 Полную запись этого интервью я выкладываю в своём телеграм-канале.

А что если вообще не инвестировать?

Рубрика: практические ответы на гипотетические вопросы 😁

Обычно на этот вопрос отвечают страшилками про нищую старость. Мне такой подход не нравится, потому что он ничего не объясняет и просто давит на страх.

Поэтому вместо этого давайте посчитаем.

Берем человека, который откладывает 15 тысяч рублей в месяц, 180 тысяч в год.

Вариант первый. Деньги лежат на карте

За десять лет он внесет 1,8 млн рублей и ровно столько же получит. При инфляции даже в скромные 6% годовых покупательная способность этой суммы составит около 1 млн в сегодняшних деньгах. В номинале он ничего не терял, но 800 тысяч у него забрали.

Вариант второй. Только вклад

Ставки в топ-банках сейчас около 13% и идут вниз вслед за ключевой. Но вклад всегда ходит рядом с инфляцией: в спокойные годы давал 5-6% при инфляции 4-5%, в 2022 году 20% при инфляции 12%. Реальная доходность на длинной дистанции колеблется в районе 1-3% годовых.

Те же 15 тысяч в месяц за десять лет под 10% среднегодовых дадут около 3,1 млн рублей, а с поправкой на инфляцию примерно 1,7 млн в сегодняшних деньгах. Вклад делает то, для чего создан: сохраняет деньги.

Создавать капитал он не умеет, потому что вы даете их в долг банку и получаете фиксированную сумму, ни рублем больше.

Вариант третий. Портфель

Тот же взнос при среднегодовых 15% за десять лет дает около 4,2 млн рублей. Разница со вкладом больше миллиона, и собрана она не удачными сделками, а тем, что деньги работали в бизнесе.

Но у медали, как известно, две стороны. Инвестиции тоже не гарантируют вас домик в Сицилии☹️

Индекс Мосбиржи в 2024 году закрылся минус 6,96%, в 2025 году минус 4,3%, а этой весной и летом падал 19 недель подряд. Человек, зашедший в акции в начале 2024 года, три года смотрел на красный портфель и слушал от знакомых с вкладами, что занимается ерундой.

Но после 2008 года рынок дал плюс 200% за два года, а после 2022 года плюс 100% за полтора. Забирали эту доходность те, кто в плохие годы никуда не уходил.

Реальный риск отказа от инвестиций не в том, что вы умрете в нищете. Человек, 30 лет державший деньги на вкладе, к пенсии получает сумму, примерно равную по покупательной способности тому, что он внес.

Он не потерял деньги, он потерял то, чем эти деньги могли стать за 30 лет. И заметно это становится ровно тогда, когда менять что-то уже поздно.

Вклад при этом остается нужной вещью: подушка и деньги на ближайший год лежат именно там. Проблема начинается, когда депозит становится единственным инструментом.

Не инвестировать это тоже решение, и у него есть цена. Просто счет за него выставляют через 20 лет.

Скажите, где сейчас лежит основная часть ваших сбережений? 🐳

🥰Чем мы в «Лимоне» гордимся?

Обычно я пишу про рынок, отчеты и ставку, но сегодня хочется отойти от цифр и рассказать о том, что для меня стоит за этим проектом.

Первое, чем горжусь: мы ни разу не обещали иксов. За все время существования канала вы не найдете ни одного поста в духе «зашел на всю котлету и утроил капитал за неделю», хотя соблазн был не раз, потому что такие заголовки собирают охваты в разы лучше, чем разбор доходности к погашению.

Мы выбрали скучный путь со спокойным ростом и дисциплиной, и он не дает вирусных постов, зато дает людям то, ради чего они сюда приходят.

Второе: мы говорим о плохом честно. Индекс падал 19 недель подряд, и мы писали об этом прямо, без попыток нарисовать оптимистичную картинку.

Третье: мы не пугаем. Проще всего было бы каждый день писать «все пропало, спасайте деньги», потому что страх читают охотнее любых расчетов.

Только читателю это дает лишь панику и ощущение бессилия, а паника на рынке разоряет быстрее любого кризиса, и я видел это на десятках разобранных портфелей.

Поэтому мы остаемся деятельными оптимистами и показываем, где даже в тяжелый период есть возможность сохранить и нарастить капитал.

Четвертое, и для меня самое важное: люди действительно начинают. Мне пишут подписчики, которые пару месяцев назад не знали, с какой стороны подойти к брокерскому счету, а сегодня спокойно объясняют, зачем у них в портфеле именно эти бумаги.

Ради этого проект и существует!

Мы с командой продолжаем делать то, что делали: разбирать компании, следить за рынком, объяснять инструменты и оставаться на связи в непростые времена.

А если вам интересна не только аналитика, но и то, как все это работает на живых деньгах, заходите в мой личный канал.

Там я показываю свои портфели без прикрас, рассказываю о провалах, включая историю с криптой в 2017 году, и веду портфель дочери с пополнениями по 7-8 тысяч рублей в месяц. Тот самый скучный путь, только изнутри.

Спасибо, что читаете и пишете в комментариях. Без этого проект был бы просто лентой новостей.

С уважением к вам и вашим финансам,
команда «Лимон на чай» 🍋

😱 США по уши в долгах, и уже придумывают, как их не отдавать

Недавно мы разбирали материал Рэя Далио про долговой кризис США, где речь шла о механике: долг растет, покупателей на него все меньше, ЦБ включает станок. Теперь у этой истории появилось продолжение.

На выходных в The New York Times вышел материал, который стоит прочитать любому, кто держит долларовые активы.

Начнем с цифр. Госдолг США составляет 40 трлн долларов, а вместе с долгами штатов, корпораций и населения получается почти 77 трлн при годовом ВВП в 32 трлн. Страна должна больше, чем производит за два года работы.

Что предлагает автор одного из самых влиятельных изданий мира?

Он вспоминает шумерскую практику амаргу, когда правители периодически обнуляли долги и отпускали должников на свободу, и подает это как мудрость древних.

И логика здесь укладывается в принцип:

деньги это выдуманный конструкт, значит правила игры можно поменять, когда должнику стало неудобно.

Подход замечательный, и особенно интересно, что тезис появляется ровно в тот момент, когда должником оказывается сверхдержава, а не рядовой гражданин, которому банк ничего прощать не станет.

Теперь про механику (!), потому что она важнее самой идеи.

Ключевой держатель госдолга США это ФРС, у которой на балансе 4,54 трлн долларов американских облигаций. По факту речь идет о том, чтобы государство переложило долг из одного своего кармана в другой и объявило проблему решенной. Дальше, как намекает автор, могут подтянуться дружественные центробанки и тихо списать часть требований, чтобы не создавать шум на рынках.

Дальше важный для инвестора вопрос: кто за это платит?

Платит держатель доллара, то есть любой, у кого есть долларовые депозиты, облигации или валютные сбережения. Списание долга проблему не решает, оно перекладывает ее на тех, кто копил и доверял системе.

Это ровно тот механизм, о котором писал Далио. Напомню его пример: держатели японских гособлигаций с 2013 года потеряли 51% в долларовом выражении и 76% относительно золота, просто держа надежные государственные бумаги.

Самое неприятное здесь место публикации. Еще недавно такие рассуждения звучали как маргинальная теория, а теперь их всерьез обсуждают в The New York Times, то есть общественное мнение готовят заранее.

Что из этого следует для портфеля 💼. Валютная часть собирается заранее и частями, через экспортеров, золото и замещающие активы, а не после очередного заголовка. Идея о том, что доллар это безрисковая база, все хуже соответствует реальности, и держать в нем весь защитный блок сейчас выглядит наивно.

Как вам такой поворот?)))

Разумная мера или подготовка почвы для тихого ограбления держателей доллара? 🔥