Первый медный век закончился примерно три тысячи лет назад. Люди научились плавить медь, делали из нее топоры, наконечники и посуду, а потом нашли железо, и медь ушла на второй план.
Сейчас она возвращается, только теперь металл нужен не для оружия, а для того, чтобы прокормить электричеством искусственный интеллект.
Директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков в колонке для РБК пишет, что ИИ перестал быть историей про чипы и модели. За каждым новым вычислительным кластером стоят электростанции, сети, трансформаторы, металлы и стройка.
Сводки о затратах ИИ на энергетику:
По оценке Международного энергетического агентства, дата-центры потребили около 415 ТВт·ч электроэнергии в 2024 году. К 2030 году показатель может вырасти примерно до 945 ТВт·ч, а к 2035 году подойти к 1200 ТВт·ч.
По оценке ОЭСР, девять крупнейших технологических компаний мира могут направить около 4,1 трлн долларов на капитальные расходы в 2026-2030 годах.
Электричество само по себе никуда не течет. Чтобы довести его от станции до сервера, нужна медь: в кабелях, в трансформаторах, в системах питания дата-центра, в самой генерации. Заменить ее в этих задачах почти нечем, алюминий проигрывает по проводимости, а серебро слишком дорогое.
Отсюда и параллель с медным веком. Тогда за медь воевали, потому что из нее делали оружие. Теперь за нее конкурируют, потому что без нее не запустить вычислительные мощности, а вычислительные мощности стали вопросом технологического суверенитета стран.
Наши прогнозы на ближайшие три года 👇
Дата-центр строится за месяцы, максимум за пару лет. Медный рудник от разведки до первой руды идет 10-15 лет.
Напротив, электростанция и магистральные сети строятся десятилетиями. Спрос уже разогнался, а предложение физически не успевает, и разрыв придется как раз на 2026-2028 годы, когда основные капзатраты техгигантов пойдут в стройку.
Проще говоря, деньги в эту историю приходят быстро, а металл и мегаватты появляются медленно. Такой разрыв всегда решается через цену.
Однако, как и писал Кабаков, подобная цифровизация в начале играет против простых граждан.
В 2010-е цифровизация шла на нулевых ставках и дешевом капитале, поэтому дешевели и товары, и сервисы. Сейчас деньги дорогие, а государства и корпорации конкурируют за одни и те же ресурсы.
Пока идет стройка, спрос растет быстрее предложения, и счет за подорожавшее электричество, стройматериалы и технику приходит обычному человеку.
Но давайте оценим эту ситуацию как инвесторы.
Даже если триллионы долларов окажутся пузырем, сети и станции никуда не денутся. В отличие от остальных продуктов цифровой экономики, здесь на результат вложений можно посмотреть своими глазами. Так было с железными дорогами и телекомом: капитал сгорал, а инфраструктура оставалась фундаментом следующего роста.
К тому же суперцикл не означает, что подорожает все сырье сразу. Где мощности наращиваются быстро, дефицит уйдет за пару лет. Премия останется у ресурсов, которые физически ограничены и требуют десятилетия на ввод.
Для нас с вами прямого доступа к мировому рынку меди немного, но цена приходит на Мосбиржу через отчеты наших металлургов и энергетиков.
Скоро планирую эфир по консервативным инструментам. Скажите, хотите ли вы обсудить после него еще и тему ИИ: как на нем заработать и какую роль он занимает в экономике?
🔥 — да, добавляйте ИИ
❤️ — нет, не хотим