«СберИнвестиции» посчитали, сколько российские эмитенты отдадут акционерам в сентябре и октябре. Расчет сделан по рекомендациям советов директоров, цифры приводят «РБК Инвестиции».
Что в отчете:
▪️Суммарные выплаты ₽497 млрд, реестры закроются 18 раз
▪️Осенью 2025 года реестров было 25, а выплат на ₽430 млрд
▪️Средняя доходность одной выплаты 3,6%, ровно столько же, сколько годом ранее
▪️Разброс по бумагам от 0,7% до 7,6%
▪️Максимальную доходность аналитики ждут от «Газпром нефти» (7,6%), обыкновенных акций банка «Санкт-Петербург» (7,6%) и HeadHunter (7,1%)
Первое наблюдение лежит в сопоставлении двух чисел. Платящих компаний стало меньше на семь реестров, а сумма выросла на ₽67 млрд, то есть выплаты стянулись к крупным эмитентам, а часть прошлогодних плательщиков в этом сезоне промолчала.
Для вас это повод открыть портфель и сверить список: если бумага платила осенью 2025 года и не платит сейчас, стоит разобраться, это пауза по решению совета директоров или сигнал о состоянии бизнеса.
Второе наблюдение менее приятное. Средняя доходность 3,6% за выплату существует в мире, где ставка держится на 14%, фонды ликвидности дают примерно столько же, а длинные ОФЗ торгуются выше 16%.
Логика «покупаю бумагу под дивиденд» в такой обстановке работает слабо: дивидендный гэп при дорогих деньгах закрывается медленно, а с самой выплаты еще удерживается налог.
Поэтому сезон мы предлагаем читать иначе. Дивиденд это подтверждение того, что бизнес генерирует свободные деньги и готов ими делиться, и в этом его ценность. А решение о покупке принимается по компании целиком, а никак не по цифре в таблице выплат.
Посмотрим на трех лидеров списка именно с этой стороны:
✔️ «Газпром нефть» с доходностью 7,6% возглавляет рейтинг, но мы разбирали компанию неделю назад: годовой свободный денежный поток сузился до ₽35,5 млрд из-за капзатрат, а целевая цена «Финама» ₽484 находится ниже текущей котировки. Высокая выплата здесь идет в комплекте с вопросом о следующей
✔️ Банк «Санкт-Петербург» с теми же 7,6% зарабатывает на процентной марже, и цикл снижения ставки будет ее поджимать, пусть и медленнее, чем ожидал рынок
✔️ HeadHunter с 7,1% для нас наиболее понятная история: устойчивая бизнес-модель, высокая рентабельность и многолетняя история выплат
Наш алгоритм проверки дивидендной бумаги остается тем же 👇
1.Смотрим, из чего платятся деньги. Прибыль и свободный денежный поток это рабочая история, займ под выплату ради поддержки котировок это разовая акция
2.Смотрим историю за несколько лет. Стабильный поток и одна щедрая выплата решают совершенно разные задачи в портфеле
3.Считаем долговую нагрузку. При ставке 14% закредитованная компания однажды выбирает между дивидендом и обслуживанием долга, и выбор будет сделан вовсе не в пользу акционера
4. Проверяем, что дивидендная часть не перевесила портфель. Купоны и выплаты дают поток, а рост капитала создают бизнесы, которые прибыль реинвестируют в себя
И последнее: сам дивиденд капитал не создает, его создает реинвестирование. Деньги придут на счет в октябре и ноябре, и решение о том, куда они пойдут, лучше принять заранее, пока выплата еще не превратилась в свободный остаток на брокерском счете.
Скажите, ждете дивиденды в этом сезоне и куда планируете их направить? 🐳