Недавно мы разбирали материал Рэя Далио про долговой кризис США, где речь шла о механике: долг растет, покупателей на него все меньше, ЦБ включает станок. Теперь у этой истории появилось продолжение.
На выходных в The New York Times вышел материал, который стоит прочитать любому, кто держит долларовые активы.
Начнем с цифр. Госдолг США составляет 40 трлн долларов, а вместе с долгами штатов, корпораций и населения получается почти 77 трлн при годовом ВВП в 32 трлн. Страна должна больше, чем производит за два года работы.
Что предлагает автор одного из самых влиятельных изданий мира?
Он вспоминает шумерскую практику амаргу, когда правители периодически обнуляли долги и отпускали должников на свободу, и подает это как мудрость древних.
И логика здесь укладывается в принцип:
деньги это выдуманный конструкт, значит правила игры можно поменять, когда должнику стало неудобно.
Подход замечательный, и особенно интересно, что тезис появляется ровно в тот момент, когда должником оказывается сверхдержава, а не рядовой гражданин, которому банк ничего прощать не станет.
Теперь про механику (!), потому что она важнее самой идеи.
Ключевой держатель госдолга США это ФРС, у которой на балансе 4,54 трлн долларов американских облигаций. По факту речь идет о том, чтобы государство переложило долг из одного своего кармана в другой и объявило проблему решенной. Дальше, как намекает автор, могут подтянуться дружественные центробанки и тихо списать часть требований, чтобы не создавать шум на рынках.
Дальше важный для инвестора вопрос: кто за это платит?
Платит держатель доллара, то есть любой, у кого есть долларовые депозиты, облигации или валютные сбережения. Списание долга проблему не решает, оно перекладывает ее на тех, кто копил и доверял системе.
Это ровно тот механизм, о котором писал Далио. Напомню его пример: держатели японских гособлигаций с 2013 года потеряли 51% в долларовом выражении и 76% относительно золота, просто держа надежные государственные бумаги.
Самое неприятное здесь место публикации. Еще недавно такие рассуждения звучали как маргинальная теория, а теперь их всерьез обсуждают в The New York Times, то есть общественное мнение готовят заранее.
Что из этого следует для портфеля 💼. Валютная часть собирается заранее и частями, через экспортеров, золото и замещающие активы, а не после очередного заголовка. Идея о том, что доллар это безрисковая база, все хуже соответствует реальности, и держать в нем весь защитный блок сейчас выглядит наивно.
Как вам такой поворот?)))
Разумная мера или подготовка почвы для тихого ограбления держателей доллара? 🔥