MG Daily

Strategy разрешила себе то, что годами запрещала

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

В этом году главный корпоративный держатель биткоинов купил их примерно на $8,2 млрд — около 70% от оценочного чистого притока средств в криптоактивы за год. Сейчас ее холдинги составляют около 4,2% от всего существующего биткоина. Годами модель работала просто: выпускай акции и облигации, покупай биткоин, не продавай. Рынок платил за акции Strategy больше, чем стоит биткоин на балансе — премию за «биткоин с плечом».

В пятницу, 27 июня, ключевой показатель здоровья этой модели — mNAV — впервые опустился ниже единицы. Премия испарилась. На следующий день компания объявила о праве продать биткоинов на сумму до $1,25 млрд и запустила программы выкупа собственных бумаг на $2 млрд.

Когда держатель 4,2% всего биткоина меняет модель с «покупать и держать» на «можем продавать» — это не просто корпоративное решение. Это вопрос о том, кто теперь будет поддерживать спрос на криптовалюту.

Подробнее — в нашем материале.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

«Сердитый дайджест»: что в новостях и что мы об этом думаем

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

🔹 SpaceX вышла на биржу и 6 июля войдёт в Nasdaq-100. Эту новость многие встретили с энтузиазмом: доля в «компании будущего» появится у миллионов инвесторов. В Nasdaq-100 входит сто крупнейших компаний биржи, но не имеет фильтра на прибыльность. Поэтому фонды, следующие за индексом, будут обязаны купить SpaceX — на сумму до $60 млрд и по любой цене.

Мнение MG: если вы инвестируете в фонд на Nasdaq-100, то этот «пассивный» портфель в ближайшие дни докупит вам убыточный и недешево оцененный бизнес, который, к слову, имеет крупный навес отложенных продавцов (см. график).

🔹 В 2025-м запустили рекордные 1138 новых ETF, но 2026-й, судя по темпам, его превзойдет. Почти треть новинок — «торговые инструменты» с плечом, чаще всего на отдельные акции или криптовалюты. Подается это как «больше выбора», хотя ставка на одну бумагу — прямая противоположность самой идее фондов. Напомним, что после обвала 2020 года около 30% плечевых фондов закрылись. Сам по себе ETF — дешевое и ликвидное изобретение, но вопрос не к упаковке, а к тому, что в нее заворачивают.

Мнение MG: наличие регулируемого фонда не снижает риск того, что у него внутри. Прежде чем покупать остроумный ETF, имеет смысл посмотреть на его содержимое.

🔹 ФРС впервые официально отменила forward guidance. Больше ни прогнозов, ни намеков на будущие решения. Это подается как переход к чистой реакции на данные. Новый глава ФРС Кевин Уорш заявил, что прежние уверенные прогнозы «усугубляли» собственные ошибки регулятора. То есть система, управляющая ставкой, признала, что ее предсказания были хуже, чем бесполезны. Справедливости ради, с прогнозами проблемы не только у ФРС. В январе консенсус ждал серию снижений, теперь же рынок закладывает 85% вероятности повышения ставки к декабрю.

Мнение MG: если уж сама ФРС не берется прогнозировать ставку, к мнению аналитиков банков и брокеров стоит относиться с еще большим скепсисом. Еще разумнее строить портфель, который не зависит от прогнозов по ставке.

🔹 Золото в апреле-июне пережило худший квартал за 13 лет — вопреки росту инфляции. «Защитный актив» дешевеет, когда цены на топливо и другие товары идут вверх. Есть расхожее мнение, что так золото реагирует на реальные ставки, ведь доходности бондов выросли. Но это объяснение не проходит проверку на исторических данных. На деле золотом движет сразу несколько сил: покупки и продажи центральных банков, вскрытие деривативных позиций, перетоки ликвидности. Заметная часть его колебаний вообще плохо поддается объяснению.

Мнение MG: именно потому, что ни одна отдельная причина не описывает золото надежно, опасно держать его как гарантированную «защиту» — хоть от инфляции, хоть от войн и других бедствий.

🔹 Новые крипто-законы: GENIUS уже принят, Clarity на подходе. Они обещают «институциональное принятие» стейблкоинам. В тредах уже обсуждают, какие токены брать, «пока не набежали институционалы». Здесь уместно вспомнить, что если вам продают идею со словами «успей до больших игроков», значит, большие игроки риск уже оценили и прошли мимо. Регулирование это хорошо, часть неопределенности оно снимет. Но из этого никоим образом не следует, что нужно спешить покупать какие-то конкретные монеты.

Мнение MG: ясность выгодна прежде всего крупным банкам, которые готовятся выпускать собственные стейблкоины, а не токенам с форумов. Когда «горячую идею» продают широкой публике, сам этот факт многое говорит о ее рисках.

Что вам показались интересным, а что — лишним? Следующий дайджест соберем с учетом ваших ответов.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

Вакансия в Movchan's Group!

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Ищем Compliance & Legal Operations Specialist — специалиста, который сопровождает клиентов через compliance-процедуры у внешних провайдеров и следит за порядком во внутренней документации.

Что предстоит делать:

✦ сопровождать клиентов на всех этапах KYC / AML процедур у банков, брокеров, администраторов фондов
✦ координировать взаимодействие между клиентами, комплаенс-службами провайдеров и внутренними командами
✦ контролировать качество документации инвесторов
✦ участвовать в юридических и корпоративных административных вопросах

Что для нас важно:

✦ опыт сопровождения клиентов в compliance-процессах финансовой организации — family office, wealth management, private banking, инвестиционные компании
✦ понимание KYC / AML процедур
✦ умение вести много кейсов параллельно без потери качества
✦ свободные русский и английский

Полное описание — в прикрепленном файле 👆

Если среди ваших знакомых есть подходящий человек — перешлите ему этот пост. Будем признательны.

Контакты для откликов:

✉️ pseliverstova@movchans.com
📱 +374 98 177 838 (WhatsApp)

Как крупные инвесторы зарабатывают на IPO за счет держателей ETF

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

12 июня цена и объем торгов Baron First Principles ETF (RONB) резко подскочили — именно в этот день прошло мега-IPO SpaceX. Фонд привлек $1,8 млрд притоков всего за несколько дней: инвесторы заходили в фонд, чтобы через него получить экспозицию на SpaceX. Такая же картина наблюдалась и в трех фондах компании Ark небезызвестной Кэти Вуд.

Главные пострадавшие от такой схемы — действующие держатели ETF. Пока SpaceX оставалась частной компанией, увеличить ее долю в портфеле было нельзя: новые деньги увеличивали только общие активы фонда, но не саму позицию в SpaceX. В результате вес компании в портфеле механически размывался — даже на фоне роста ее акций.

Как работает арбитраж на IPO через ETF и почему за это расплачиваются обычные инвесторы — в материале на нашем сайте.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

Невидимый «налог» блокчейна — и кто на нем зарабатывает

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Большинство криптоинвесторов думает, что цена определяется рынком. На практике не менее важно то, в каком порядке сделки попадают в блокчейн.

Контроль над этим порядком стоит денег — и именно здесь возникает один из самых необычных источников прибыли.

⚙️ Что такое MEV

Когда вы отправляете заявку на сделку, важно не только то, по какой цене она пройдет, но и в каком порядке она встанет в блок. А этот порядок сегодня определяет не один участник.

Еще пять лет назад это был простой «зал ожидания», где собиравший блок сам решал очередность сделок. Сейчас сборка блока — сложный конвейер: одни игроки ищут возможности для заработка, другие собирают из заявок готовые блоки, третьи проверяют их и выбирают самый выгодный.

Доход, который извлекают из контроля над этим порядком, и называется MEV (Maximal Extractable Value). Дальше все зависит от того, в чьих руках оказывается этот контроль.

🥪 Сторона первая: извлекающий MEV

Хищный вариант — это «сэндвич-атака». Если ваша сделка идет через общий поток заявок, бот видит вашу будущую покупку, встает перед ней и поднимает цену (front-run), пропускает вашу сделку по завышенной цене, а сразу после продает (back-run).

Вы оказываетесь «в сэндвиче» и переплачиваете. Это и есть скрытый налог в 0,5–2% с каждой сделки. Один из таких ботов в 2023–2024 годах тратил больше $500 тыс. в день только на комиссии сети — настолько это прибыльно.

✅ Сторона вторая: продуктивный MEV

Другая часть MEV это, наоборот, полезная работа, делающая рынок эффективнее. Его называют отдельным термином солвинг.

Солвинг — механизм, который можно описать так: пользователь заявляет намерение («хочу обменять X на Y по лучшей цене»), а профессиональные солверы соревнуются за право исполнить его максимально выгодно для клиента.

Они берут на себя MEV-риск (подвергнуться «сэндвич-атаке») и получают награду за лучшее решение. Те же принципы, что используют хищники, другие профессионалы направляют в пользу участникам рынка.

📊 Откуда здесь прибыль

Доход берется из платы за скорость: кто быстрее находит ценовые расхождения и точнее исполняет сделки, тот и забирает спред. Поэтому стратегия рыночно-нейтральна. Она работает независимо от того, растет рынок или падает.

Главные риски — технологические: все решают миллисекунды, а распространение MEV-защиты постепенно сжимает легкую маржу, оставляя доход самым эффективным командам.

🏦 Фонд крипто-хедж-фондов

MEV и солвинг — одна из 8 базовых стратегий в нашем фонде хедж-фондов.

Цель: 10–12% годовых при низкой волатильности, независимо от направления рынка.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на MG Daily. Если пост был полезен — поделитесь им

💼 Хотите узнать, подходит ли вам инвестирование в такой фонд? Пишите в закрытый чат-бот

Парадокс Джевонса — 160 лет спустя

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

ИИ уничтожит рабочие места — один из главных страхов последних лет. Данные говорят об обратном: за прошедший год в США ИИ сократил ежемесячный прирост занятых примерно на 16 тыс. человек. При этом весь рынок труда оценивается в 160 млн человек. Это меньше статистической погрешности.

История крупнейших технологических изменений показывает, что когда задачи дешевеют, компании делают больше, а не то же самое с меньшим числом людей. Именно об этом писал британский экономист Уильям Джевонс еще в 1865 году: более экономичный паровой двигатель только увеличил потребление угля.

Подробнее о том, как экономисты из крупных банков используют парадокс Джевонса для объяснения влияния ИИ на рынок труда и что говорят их данные — в материале на нашем сайте.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

15 лет ошибались: неравенство ≠ несчастье

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Есть одна идея, на которой построена часть современной политической повестки, экономической политики и социологии как науки: неравенство — это болезнь общества.

Причем в буквальном смысле. Эта идея была озвучена в научном бестселлере The Spirit Level 2009 года за авторством двух эпидемиологов. Они утверждали, что разрыв между богатыми и бедными провоцирует рост заболеваемости.

С годами эта идея обросла другими исследованиями, которые указывали, что неравенство приводит к снижению восприятия счастья и даже к росту психических расстройств.

И вот неожиданный разворот. Журнал Nature недавно опубликовал метаанализ исследований о неравенстве, который приходит к выводу, что 80% таких работ имеют высокий риск искажений.

Это крупнейший сводный анализ по данной теме: 168 исследований, 1536 статистических моделей, 11 млн человек в выборке. Результат однозначный: уровень неравенства сам по себе не влияет ни на счастье, ни на здоровье.

👉 Более детальный разбор читайте в блоге на сайте

Почему мы вообще об этом говорим?

Во-первых, подобные работы редко доходят до широкой аудитории: они в платном доступе, их читают специалисты. Мы сделали этот разбор, чтобы поделиться этой находкой с вами.

Во-вторых, провал идеи «неравенство = несчастье» показывает, как могут рушиться устоявшиеся теории, даже если они кажутся абсолютно правильными и гуманными.

В-третьих, все социальные науки (а экономика к ним относится) подвержены той же проблеме: их выводы часто зависят от методов анализа и возможных допущений.

Будьте осторожны с тем, что читаете.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 Задать вопрос об инвестициях можно в чат-боте

Не покупайте весь рынок облигаций — и вот почему

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Большинство активных облигационных фондов обыгрывают бенчмарки после всех комиссий, что видно на графике выше. На горизонте 10 лет 71% фондов показали положительную альфу, средняя по выборке — +0,30% в год, показало одно из недавних исследований.

Ключевой парадокс: пассивные облигационные фонды отстают от собственных индексов даже до вычета комиссий — то есть проблема не в расходах, а в самой природе репликации. У этого есть две причины.

Первая: облигационные индексы крайне сложно воспроизвести. Медианный бенчмарк в выборке содержит около 7900 бумаг, а сами индексы часто пересматриваются

Вторая: иллюзия диверсификации. В мире облигаций стратегия держать весь рынок практически не дает преимущества. Более того, чрезмерно широкая диверсификация в облигациях повышает вероятность захватить крупные дефолты — не «звезд», а «падших ангелов».

О том, какие активные фонды обгоняют рынок и как мы используем эту неэффективность, — в материале на нашем сайте.

MG Daily — для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

Сколько приносят акции на горизонте в сотни лет?

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

На графике показана среднегодовая доходность российского рынка акций в долларах по десятилетиям — еще со времен Александра II.

В лучшие времена он приносил более 10% годовых, но с началом революции в среднем падал более чем на 70% каждый год, а на следующие 75 лет просто исчез. После активного роста 2000-х доходность российского рынка была почти нулевой.

На подобных вековых кейсах построено большое исследование Finaeon. Авторы собрали данные по 27 рынкам, некоторые из них — с 1602 года.

Несколько ключевых выводов:
— В масштабах мировой истории обнуление капитала в акциях — это почти норма
— Не считая США, рынки акций не имеют четкого растущего тренда
— Даже в развитых странах доходность акций может годами быть близкой к 0%.

Подробный разбор исследования — в нашем новом материале.

MG Daily — для умных экспатов и инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в чат-бот

Вакансия в Movchan's Group!

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Мы ищем Communications & Content Manager — человека, который умеет превращать сложные идеи в красивые, четкие и убедительные тексты.

У нас выходит много аналитики — про инвестиции, рынки, экономику. Мы хотим, чтобы она была не просто точной, но и такой, которую хочется читать.

Что предстоит делать:

✦ готовить презентации, one-pagers и white papers
✦ писать письма, дайджесты и клиентские коммуникации
✦ структурировать и редактировать сложные аналитические материалы
✦ держать высокую планку по качеству и визуальному стилю

Что для нас важно:

✦ отличный письменный русский и английский
✦ умение работать с плотным потоком контента самостоятельно
✦ чувство стиля и внимание к деталям — буквально до запятой
✦ опыт в консалтинге, advisory, финансовой журналистике или strategic communications будет плюсом

Формат: удаленно, full-time.

Полное описание — в прикрепленном файле 👆

Если вы знаете человека, которого можете порекомендовать нам, перешлите, пожалуйста, ему этот пост. Будем очень признательны.

Отклики принимает Полина:
✉️ pseliverstova@movchans.com
📱 +374 98 177 838 (WhatsApp)

Когда монеты расходятся в цене

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

В предыдущих постах мы разбирали стратегии, где доход берется из спреда или комиссий.

Статистический арбитраж работает иначе: он зарабатывает на перекосах в ценах, которые рынок со временем сам же и исправляет.

⚙️ Статистический арбитраж

Многие активы исторически движутся вместе. Если построить график двух связанных монет, видно, что они идут почти параллельно, сохраняя устойчивое соотношение.

Иногда это соотношение нарушается: одна монета временно вырывается вперед, другая отстает.

Алгоритм фиксирует отклонение и делает ставку на то, что цены вернутся к привычной норме (это принцип mean reversion, или возврат к среднему).

🧩 Как это работает

Допустим, мы отслеживаем пару биткоин (BTC) vs эфир (ETH). Ситуация следующая: за день первый вырос на 5%, а второй — только на 2%. Образовался разрыв в 3%.

Действия алгоритма:

• Покупает «отставший» ETH (лонг на $100 000)
• Продает «вырвавшийся» BTC (шорт на $100 000)

Общая позиция остается рыночно-нейтральной. Когда соотношение возвращается к норме, обе позиции закрываются с прибылью на сужении разрыва.

Важная оговорка: на паре BTC/ETH такого заработка уже нет — у нее слишком низкая корреляция. Это лишь иллюстрация принципа.

Статистические модели работают не с одной парой, а с сотнями активов сразу. Алгоритм собирает две корзины, например:

• ~50 активов в лонг (недооценены)
• ~50 активов в шорт (переоценены)

Рынок растет — лонги растут сильнее, падает — шорты падают сильнее. Доход берется из разницы, а не направления рынка. Объемы подбираются так, чтобы суммарная ставка на рынок всегда была близка к нулю.

📊 Доходность и риски

Обычно речь об итоговой доходности в диапазоне 10–20% годовых. Но, разумеется, есть риски, в том числе специфические:

▹ Модельный риск. Закономерность могла оказаться случайной, а не устойчивой.

▹ Скученность. Когда слишком много фондов используют одни и те же сигналы, прибыль размывается.

▹ Разрыв корреляции. Историческая связь между активами может перестать работать, и «разъехавшиеся» цены так и не сойдутся.

🏦 Фонд крипто-хедж-фондов

Статистический арбитраж — одна из 8 базовых стратегий в нашем фонде хедж-фондов.

Цель: 10–12% годовых при низкой волатильности, независимо от направления рынка.

Лучшие квант-команды годами оттачивают свои модели и инфраструктуру. Наш фонд позволяет инвестировать в их экспертизу, а не строить стратегию с нуля.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на MG Daily. Если пост был полезен — поделитесь с коллегами

💼 Хотите узнать, подходит ли вам этот фонд? Пишите в закрытый чат-бот

Странные ETF-стратегии — новый тренд на Уолл-Стрит

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Хотите вложиться в технологии для встречи инопланетян? Или в биткоин, но только пока американский рынок спит? Или в палладий с плечом? Теперь сделать это можно через ETF.

Уолл-стрит нашла новую золотую жилу: упаковывать любую идею, какой бы дикой она ни была, в форму биржевого фонда. Проблема в том, что за экзотическим названием скрываются высокие комиссии, концентрированные риски и стратегии, которые исторически проигрывают скучному индексному фонду.

Рассказываем, в какие обертки провайдеры ETF упаковывают свои комиссии и почему они чаще всего быстро закрываются.

→ Читать на сайте

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

Обсудить ваш портфель — по заявке в чат-боте

Вакансия в Movchan's Group!

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Мы ищем Company Secretary / Administrative & Business Coordinator.

Нам нужен человек, который любит наводить порядок в операционных процессах и делает это качественно:

➤ координирует звонки, встречи и календари
➤ поддерживает порядок во внутренних документах и файлах
➤ готовит рабочие поездки, offsite и мероприятия
➤ взаимодействует с подрядчиками и сервис-провайдерами
➤ решает десятки мелких и срочных задач, которые возникают в работе команды, распределенной по всему миру.

Что для нас важно:

➤ свободные русский и английский
➤ самостоятельность и внимание к деталям
➤ готовность к поездкам: мы периодически собираемся в разных странах.

Формат: удаленно, full-time.

Полное описание вакансии — в прикрепленном файле 👆

Будем благодарны за ваши рекомендации. Если среди ваших знакомых есть человек, подходящий под это описание — перешлите ему, пожалуйста, этот пост.

Контакты для связи (Полина):

✉️ pseliverstova@movchans.com
📱 +374 98 177 838 (WhatsApp)

Чего ждать от рубля? Разбираем на примерах других стран

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Один из главных феноменов 2026 года — это российский рубль. По динамике во втором квартале он остается лучшей валютой мира (+12% с начала апреля), а с начала года уступает только израильскому шекелю.

Если смотреть в более привычном измерении (по прямой котировке USD/RUB), то валютная пара доллар/рубль падает уже 1,5 года и за это время потеряла более 30%.

Парадокс в том, что укрепление рубля происходит вопреки замедлению экономики и рекордному дефициту бюджета. Однако в масштабе мировой истории нечто похожее уже случалось и (спойлер) — часто плохо заканчивалось.

📖 В блоге на нашем сайте мы собрали в одной статье самые яркие примеры роста валют в периоды, когда этого, казалось бы, не должно было произойти.

Среди разобранных примеров — Нигерия 🇳🇬 (один из ее двух кейсов на графике выше), Родезия 1960-х годов (ныне Зимбабве 🇿🇼), Германская империя ⚔️ и СССР ☭ 1940-х годов.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Прибыль с каждой сделки: крипто-маркет-мейкинг

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Многим кажется, что биржи просто сводят покупателей с продавцами, а они уже там совершают сделки друг с другом. На практике все немного иначе.

Между покупателем и продавцом стоит маркет-мейкер — профессиональный участник, который обеспечивает ликвидность на торгах и зарабатывает на этом.

⚙️ Что такое Market Making

Ликвидность на бирже — не бесплатный ресурс. Кто-то должен быть готов купить у вас актив в любой момент (даже когда все продают) и продать вам (даже когда все покупают).

Так это работает и на традиционных биржах, и на криптоплощадках: маркет-мейкер одновременно выставляет заявки на покупку (bid) и на продажу (ask) одного актива, поддерживая разницу между ними — спред.

Оба блока заявок постоянно двигаются внутри торгового стакана вслед за рыночной ценой. Поэтому с высокой вероятностью покупатель и продавец попадают не друг на друга, а именно на заявки маркет-мейкера.

🧩 Упрощенный пример

• Один клиент биржи покупает биткоин → маркет-мейкер продает ему монету, скажем, по $100 050
• Через доли секунды другой клиент продает биткоин → маркет-мейкер покупает ту же монету, но уже по $99 950

Разница $100 с каждой монеты — это доход маркет-мейкера. Ежесекундно могут проходить тысячи операций на сотнях активов.

📊 Потенциальная доходность

Маркет-мейкеры берут на себя роль поставщиков ликвидности и получают за нее вознаграждение. При этом криптовалюты дают им больше маржи, чем традиционные рынки:

• На NYSE/NASDAQ спред между bid/ask для ликвидных акций — менее 0,01%
• На криптобиржах в периоды низкой ликвидности он может доходить до 0,1%

В процентах от цены актива разница — в десятки раз.

Помимо спреда, биржи платят маркет-мейкерам за предоставление ликвидности через rebates (возврат части комиссии).

В сумме за год со всех сделок маркет-мейкеры обычно зарабатывают двузначную доходность. На альткоинах их вложения могут приносить сотни процентов годовых.

🛡 В чем подвох

Риски, разумеется, есть, иначе бы маркет-мейкерами становились все, у кого есть достаточный капитал.

▹ Inventory Risk (риск накопления актива)
Например, когда маркет-мейкер продал больше, чем купил, а цена актива при этом растет.

▹ Adverse Selection (чья-то удача или инсайд)
Например, кто-то перед выходом новости «съедает» все заявки маркет-мейкера до изменения цены.

▹ Technology Risk (риск инфраструктуры)
Маркет-мейкинг зависит от скорости работы. Сбой сервера или задержки приводят к убыткам.

▹ Competition (конкуренция)
HFT-фирмы вытесняют медленных игроков, поэтому нужно постоянно обновлять свои мощности.

🏦 Фонд крипто-хедж-фондов

Market Making — одна из 8 базовых стратегий в портфеле фонда хедж-фондов.

Цель: 10–12% годовых при низкой волатильности, независимо от динамики криптовалют.

Профессиональный маркет-мейкинг требует дорогостоящей инфраструктуры и команды инженеров.

Наш фонд дает доступ к лучшим командам управляющих, позволяя инвестировать в них, а не конкурировать с ними.

Подписывайтесь на MG Daily. Если пост был полезен — поделитесь с коллегами

💼 Хотите узнать, подходит ли вам инвестирование в такой фонд? Пишите в закрытый чат-бот

​​Налоговая “липкость”: почему из резидентства сложнее выйти, чем в него войти

Когда речь заходит о смене налогового резидентства, фокус почти всегда на стране назначения: Кипр, Мальта, ОАЭ, где проще получить резидентство, где ниже ставки, где лучше режим.

Но практика показывает, что главный вопрос другой:
не где вы станете резидентом, а перестанете ли вы быть резидентом прежней страны.

Выбор стран не случаен. Германия, Израиль и Россия представляют три разные модели удержания налогоплательщика и при этом напрямую связаны с движением русскоязычного капитала.

Для этих стран в последние годы характерен растущий отток состоятельных резидентов из-за геополитических изменений, налоговой нагрузки и глобальной мобильности капитала.

Германия остаётся крупнейшим русскоязычным хабом в Европе, Израиль — юрисдикцией с высокой концентрацией предпринимательского и технологического капитала, Россия — одним из основных источников мобильного капитала. Вместе они дают показательный срез того, как разные системы удерживают одного и того же клиента.

🇩🇪 Германия: резидентство через доступ к жизни
Немецкая модель считается одной из самых «липких» в Европе, поскольку она строится не на количестве дней, а на доступе к инфраструктуре жизни. Наличие жилья, пригодного и доступного для использования в любой момент, уже может формировать налоговое резидентство — даже без фактического проживания. Дополнительно учитываются habitual abode и экономические интересы.
Именно здесь возникает ключевая особенность: Германия исходит не из факта проживания, а из возможности проживания.

На практике это усиливается налоговыми механизмами: налогообложением мирового дохода по ставкам до ~45%, применением exit tax к долям в компаниях и возможностью сохранять налоговую связь до 10 лет при переезде в низконалоговые юрисдикции.

В результате Германия удерживает налогоплательщика через сочетание инфраструктуры и экономики.

🇮🇱 Израиль: резидентство как функция реальной жизни
Израиль формально использует количественные критерии (183 дня или комбинированные тесты), но ключевым остаётся принцип center of life.

Налоговая оценивает, где находится реальная жизнь человека: где проживает семья, где ведётся бизнес, где сосредоточены активы и социальные связи.
Это означает, что даже при соблюдении формальных критериев по дням резидентство может сохраняться, если фактический центр жизни остаётся в Израиле.
Дополнительно применяется exit tax при прекращении резидентства.

🇷🇺 Россия: формальный выход с экономическим продолжением
Российская модель выглядит более простой: резидентство определяется через 183 дня пребывания. Формально это делает выход из резидентства более предсказуемым.

Однако налоговая связь не исчезает полностью. Россия сохраняет налогообложение через источник дохода — недвижимость, дивиденды, бизнес, операции с активами, связанные с РФ, продолжают оставаться в налоговой базе.

В отличие от Германии и Израиля, Россия «отпускает» статусно, но удерживает через экономику.

Важно, что речь здесь идёт не о среднем налогоплательщике, а о состоятельных клиентах с распределённой структурой жизни: активы в нескольких странах, доли в бизнесах, международные потоки доходов, мобильный образ жизни.
Именно эта сложность усиливает эффект “липкости”:
чем больше связей, тем сложнее их разорвать.

Налоговая релокация не про смену адреса, а про выход из старой системы.
Пока сохраняются жильё, бизнес, активы или центр жизненных интересов, налоговая связь продолжает существовать — независимо от нового резидентства.
Именно поэтому в современной практике:
налоговое резидентство оказывается “липче” паспорта,
потому что оно привязано не к документу, а к структуре жизни и капитала.

Смену резидентства почти всегда обсуждают через вопрос «куда переехать». Но гораздо реже говорят о рисках — о том, как сложно бывает разорвать старую налоговую привязку.

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Для инвесторов, живущих на 2–3 страны, этот разбор может быть полезен👇

Экономика и рынки оказались под ударом сразу всех мегатрендов

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Негативных сигналов в сводном индикаторе шести мегатрендов Deutsche Bank сейчас больше, чем когда-либо с 1950-х годов: технологии, суверенный долг, геополитика, социальное недовольство, демография и энергопереход впервые за долгое время действуют одновременно, оказывая давление на экономику и рынки. Ключевой вопрос — способен ли ИИ переломить ситуацию.

Другие важные события и тренды недели:

✧ SpaceX сообщила об убытках перед IPO
✧ Доходность 30-летних трежерис достигла максимума за 19 лет
✧ OpenAI нацелилась на $1 трлн оценки во время IPO
✧ Цена на нефть около $100 теперь считается базовым сценарием
✧ Корпоративные ИИ-агенты станут главным драйвером роста технологических компаний

Nvidia не смогла вдохновить инвесторов

Nvidia отчиталась лучше ожиданий по выручке и прогнозу, однако акции практически не отреагировали на позитив. Компания попыталась объяснить инвесторам курс на диверсификацию: цель — снизить зависимость от крупных операторов дата-центров и увеличить долю выручки от корпоративных клиентов и государств. С начала года акции прибавили 20%, опередив широкий рынок, но отстав от большинства конкурентов по сектору. Между тем конкуренция усиливается: сразу несколько производителей чипов пытаются отобрать долю рынка, а Broadcom и Alphabet делают ставку на собственные разработки.

Источники: Nvidia, Bloomberg

Управляющие фондами увеличили долю акций в портфелях до рекордного уровня

Глобальные управляющие фондами существенно увеличили долю акций в портфелях: чистый перевес относительно бенчмарка вырос до 50% против 13% месяцем ранее, показал опрос Bank of America. Текущая экспозиция на акции достигла максимума с января 2022 года, чему способствовал рост оптимизма в отношении корпоративных прибылей. При этом основным риском для рынков инвесторы по-прежнему считают инфляцию, несмотря на ожидания снижения ставок ФРС в течение года, а 62% респондентов прогнозируют рост доходности 30-летних облигаций выше 6%. Доля наличных средств в портфелях снизилась до 3,9%, продемонстрировав наиболее резкое сокращение с февраля 2024 года.

Источник: Bloomberg

Влияние ИИ на уровень нейтральной ставки может быть меньше ожиданий

Бум ИИ уже разгоняет инфляцию: цены на чипы и компьютерные компоненты резко выросли. В долгосрочной перспективе ИИ, напротив, может стать дезинфляционным фактором — но только если плодами роста производительности воспользуются работники и потребители, а не только владельцы капитала. Исторически технологические революции не порождали массовой безработицы, однако неизменно снижали долю труда в доходах — и ИИ, судя по всему, продолжит эту тенденцию, причем быстрее прежнего. Это означает, что нейтральная процентная ставка r* может не вырасти так сильно, как ожидает рынок — рост неравенства и неопределенность на рынке труда исторически действовали в противоположную сторону. Когда работники получают меньшую долю доходов и больше сберегают из предосторожности — это сдерживает потребление и совокупный спрос. 

Источник: PIMCO

Неопределенность вокруг поста премьера давит на британские облигации

Политическая нестабильность в Великобритании усиливает волатильность, но пока не меняет фундаментальную экономическую картину. При этом британские активы становятся чувствительнее к любым сигналам о смене политического курса или возможном пересмотре бюджетной политики. В такой среде рынки реагируют не столько на сами политические события, сколько на риск потери доверия к способности правительства контролировать дефицит и инфляцию, особенно на фоне высоких ставок, роста стоимости заимствований и слабого экономического роста.

Источник: Cambridge Associates

Читайте полную версию дайджеста 👉 на нашем сайте

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 Чтобы обсудить консервативные стратегии, оставьте заявку в чат-боте

Крипторынок разгоняет цены на золото?

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Tether, эмитент стейблкоина USDT в I квартале 2026 купил еще 6,5 тонн физического золота, доведя свои резервы до 132 т. По оценке Jefferies, с учетом золотого токена XAUT суммарная позиция Tether в металле — около 148 т.

Коротко в цифрах:

✧ За шесть кварталов Tether купил 73 т. золота, или на 50% больше, чем Китай *

✧ За 12 месяцев золотые резервы компании Tether удвоились

✧ В 2025 году Tether по объему закупок обогнал все центробанки мира, кроме ЦБ Польши (102 т. против 70 т.)

✧ В мировом рейтинге держателей золота Tether сейчас в топ-30 (выше Австралии, ОАЭ, Катара, Южной Кореи и Греции)

✧ Текущий состав резервов Tether: $140 млрд в госбумагах США, $20 млрд в золоте, $7 млрд в биткоинах

* Речь об официально раскрываемых Народным банком Китая объемах. Независимые исследования (Money Metals, Goldman) допускают, что фактические закупки КНР существенно выше.

Что это меняет

С одной стороны, это выглядит как фактор в пользу роста цен на золото. С другой, спрос на слитки добавляет не очередной ЦБ, а крупный частный эмитент долларовых стейблкоинов — никем не регулируемый в части обращения с резервами.

Чем больше таких «нетрадиционных» покупателей на рынке, тем с большей вероятностью золото может вести себя как спекулятивный актив. И это уже подтвердилось в феврале, когда унция показала крупнейшее падение цены за 40 лет.

К слову, Tether, согласно его отчету за 1 кв. 2026 года, заработал $1 млрд чистой прибыли — сопоставимо с трейдинговыми подразделениями топовых банков. Такова, как сейчас принято говорить, новая нормальность.

P.S. В ближайшее время планируем продолжить серию постов о том, как наш криптофонд извлекает прибыль из торговой активности на крипторынке.

MG Daily — навигатор вдумчивых инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

MG Daily pinned a photo