«Защитный» актив не справился

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ)
НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ МОВЧАНОМ АНДРЕЕМ АНДРЕЕВИЧЕМ ЛИБО
КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА МОВЧАНА АНДРЕЯ АНДРЕЕВИЧА

Такого отвесного падения цен на золото не было с начала 1980-х годов. За прошлую неделю металл потерял почти 10%, за последние пять сессий — более 12%, от годовых максимумов — более 20% (в моменте снижение превышало 25%).

Аналогичное по масштабу падение на рынке акций США обычно квалифицируют как «медвежий рынок».

Парадоксально, но триггером для обрушения цен стала война — вопреки популярному мнению, что именно от подобных событий драгметалл должен защищать портфели.

Почему золото «не работает»

Жесткая коррекция стартовала ровно в день атаки на Иран. Это привело к цепочке событий: вырос спрос на валютный кэш, доллар укрепился, ожидания роста ставки выросли, а при высоких ставках золото часто проигрывает бондам.

Падение наблюдалось во всех активах, но золото стало одним из главных аутсайдеров марта — на фоне закрытия маржинальных позиций и оттока средств инвесторов из ETF (только из GLD рекордные $4,2 млрд за последнюю неделю).

Мы неоднократно писали о рисках золота и о том, почему его репутация как «убежища» преувеличена. Напомним, почему мы считаем этот актив весьма спорным.

1️⃣ Высокая волатильность

Золото — прежде всего коммодити, товарный актив с соответствующей волатильностью. Исторически она сопоставима с волатильностью индекса S&P 500, а на отдельных горизонтах превышала ее.

При этом в последние 6–9 месяцев амплитуда колебаний выросла. Все это не снижает, а увеличивает риски для портфеля.

2️⃣ Просадки длиной в годы

Относительно высокая средняя доходность (13,5% последние 10 лет) компенсируется крайней нестабильностью данного результата. Инвесторы, купившие золото в начале 1980-х, номинально вышли в плюс только к концу 2000-х годов, а с поправкой на инфляцию — только к 2025 году.

Это самая долгая, но не единственная многолетняя просадка в золоте. Металл приносил инвесторам убытки с 2011 по 2019, с 2008 по 2009, с 1975 по 1978 годы.

3️⃣ Ненадежные драйверы

Два ключевых фактора роста золота: покупки центробанков и розничные инвесторы. Оба — конъюнктурные. Регуляторы нарастили покупки в 2021–2024, но уже в 2025 начали сокращать объемы. При этом покупатели ETF, как мы видим, не готовы держать золото долгосрочно.

MG Daily — аналитика для умных инвесторов

💼 По вопросам инвестиций пишите в приватный чат-бот