Smirnova Capital

📊 ФРС подняла ставку до 4%, возможно еще 1 повышение!

Сегодня по итогам заседания 15–16 сентября ФРС впервые с 2023 года повысила ставку до 3,75–4%.

Что в прогнозах ФРС до 2029 года и далее?

• Ставка: 4,1% на конец 2026, около 4,1% в 2027, снижение до 3,9% в 2028 и 3,6% в 2029, долгосрочный ориентир 3,2%. Дешевых денег в обозримом будущем не ждем. Снижение ставки будет очень медленным и незначительным.

• Инфляция (PCE): скачок до 3,7% в 2026 (в основном из-за роста цен на нефть на фоне конфликта США–Иран), затем 2,3% в 2027, 2,1% в 2028 и возврат к цели в 2% только в 2029.

• ВВП: устойчивый рост 2,3% в 2026, 2,4% в 2027, 2,2% в 2028, 2,1% в 2029. Рецессии ФРС не закладывает. Так что прямо-таки обвала рынка пока не ждем.

• Безработица: стабильно около 4,1%, рынок труда остаётся крепким.

Несмотря на то что повышение было заложено в цены, основные индексы закрылись в минусе.

Почему, если повышения ставки и так все ждали?
Инвесторов насторожил сигнал о ещё одном повышении в 2026 году и жёсткая риторика председателя ФРС Кевина Уорша по поводу устойчивой инфляции.

Что это значит для инвестора, если горизонт до 2029 года?

1. Облигации. Длинные бумаги пока рано покупать - пик ставки ещё не пройден, а значит, риск дальнейшего роста доходностей и просадки цены длинных выпусков сохраняется. Сейчас я за короткие облигации, особенно флоатеры - их купон подстраивается под текущую ставку, что снижает процентный риск. Но выбираю только эмитентов с низкой долговой нагрузкой: в этой части цикла именно закредитованные заёмщики первыми чувствуют давление растущей стоимости обслуживания долга.

2. Золото. На фоне продолжающегося роста ставки металл может ещё корректироваться - реальные ставки растут, а это давит на золото. Интересные точки для покупки появятся ближе к пику цикла, а он, на мой взгляд, ещё не пройден, не исключаю ещё одно повышение.

3. Дивидендные акции. Держу в портфеле дивидендных аристократов из защитных отраслей - стабильный денежный поток и низкая цикличность бизнеса помогают пройти период дорогих денег с меньшей волатильностью.

4. Акции роста. На просадках их можно точечно докупать, но я бы сторонилась чисто ИИ-историй - там уже накоплена немалая доля ожиданий, а высокая ставка бьёт по мультипликаторам таких компаний сильнее всего. Интереснее смотреть на биотех, фармацевтику, робототехнику - там драйверы роста не завязаны исключительно на ИИ-ажиотаже.

5. Недвижимость. Подход осторожный: рост ставки снижает доступность ипотеки и охлаждает спрос, а значит, давит и на цены, и на ликвидность объектов.

Буду следить за динамикой и держать вас в курсе по мере развития ситуации!

Как ВНЖ цифрового кочевника само по себе может привести к блокировке счета, причем даже если с этого счета в банке списывается кредит?

Испанское подразделение N26 заблокировал гражданину РФ с ВНЖ Испании счет с выданным кредитом и не дает оплачивать кредит. При этом банк начисляет пени и угрожает коллекторами.

За что зацепился банк, ведь у гражданина РФ есть действующий ВНЖ Испании? По сообщению пострадавшего - банк зацепился просто за его статус Digital Nomad. Банк придерживался следующей логики: раз клиент - гражданин РФ и имеет ВНЖ цифрового кочевника, то это явно говорит, что у него доход из РФ, так что он явно переводит на счет в N26 доходы из РФ. Хотя у клиента не было ни единой транзакции из РФ, клиент никаких денег из РФ даже через третьи страны на счет N26 не переводил, кешем не пополнял, все декларации и все документы KYC предоставил.

Теперь клиент не может оплатить кредит - не проходят платежи. Из разных банков переводы отправлялись - N26 отказывает в приёме.

Так клиенту была испорчена кредитная история.
Так что кредиты лучше брать в банке с реальными отделениями, чтобы хотя бы иметь возможность обратной связи.

Но и это не гарантия.
Хотя, например, в португальской налоговой декларации напротив каждого дохода указывается код страны источника дохода, так что по декларации можно отследить все источники дохода, но такое есть не во всех странах. Да и некоторые банки это все равно не убедит.

⚠️ Какие риски для своего портфеля я вижу прямо сейчас? Какие активы я бы сейчас не покупала или брала с крайней осторожностью в небольших долях, а какие важно добавить?

Прежде всего, какие риски я сейчас вижу:
1. Эскалация инфляции по всему миру и рост ставок из-за ситуации на Ближнем Востоке, растущих нефти и цен на энергоносители. ЕЦБ уже начал повышать, на этой неделе ждем ФРС и Банк Японии. Рост ставок – это риски стагнации, а в худшем случае – стагфляции. Они не только замедляют мировую экономику, но и повышают кредитные риски в сегментах высокодоходных облигаций, BDC, облигаций развивающихся стран, а также приводят к коррекции среднесрочных и особенно длинных облигаций.
2. Риски распродаж трежерис и Бигтехов из-за сворачивания carry trade в иенах. Годами дешёвые кредиты в иенах конвертировались в доллары и вкладывались преимущественно на рынке США. Сейчас, когда Банк Японии повышает ставку, иена дорожает, удерживать позиции становится невыгодно, и инвесторы начинают их закрывать.
3. Риски замедления в сегменте ИИ из-за предложения притормозить темпы развития со стороны крупнейших игроков индустрии. Это снижает потенциал роста Big Tech, а также повышает риски BDC, которые значимо кредитуют компании в сегменте ИИ.

В связи с этим где я вижу сейчас высокий риск:
1. Среднерочные и долгосрочные облигации – я не беру вообще.
2. BDC – не более 5% всего портфеля, детально изучаю кредитный портфель: % просрочки не выше 1-2%, старший долг с первоочередным залоговым правом на активы заёмщика – не ниже 90%.
3. Сегмент ИИ, Бигтехи (США, и Китай, и Ю. Корея – все вместе) - не более 10% всего портфеля.
4. Высокодоходные облигации и ипотечные фонды – не более 10% портфеля на весь сегмент высокодоходных облигаций, максимальная диверсификация на 1 эмитента, беру через фонды c количеством позиций от 1 тыс.
5. Развивающиеся рынки: при риске мировой стагфляции ожидаю отток капитала в короткие трежерис, поэтому фиксирую прибыль по развивающимся странам, долю буду поддерживать не выше 10% портфеля.

Какие активы мне сейчас нравятся:
1. денежный рынок: короткие (до 3 мес.) гособлигации США и ЕС, короткие корпоративные флоатеры инвестрейтинга
2. Диваристократы защитных секторов (например, Utilities, Staples).

Золото - в итоге пока не решила до конца, подожду риторики ФРС 16 сентября. Если реально войдем в файле роста ставок - оно продолжит падение. Если ситуация с Ираном разрулится - возможен рост. Пока подожду.

💳 Как срок вашего ВНЖ ЕС влияет на срок банковских карт и водительских прав?

Знаете ли вы, что некоторые европейские банки отказываются выпускать гражданам РФ с действующим ВНЖ ЕС платежные карты, так как срок карты обычно 3-5 лет (и чаще это 4-5 лет), а ВНЖ дается на 1-2-3 года обычно, но точно всегда меньше, чем на 4 или 5. Мотивируют банки такой отказ 19 пакетом санкций, который запрещает гражданам РФ без ВНЖ/ПМЖ/паспорта ЕС/ЕЭЗ/Швейцарии доступ к платежным сервисам ЕС. К ним относятся и карты.
И, таким образом, срок действия карты не должен превышать действие ВНЖ, это прямо указано в санкциях и разъяснениях Еврокомиссии к ним: см. Article 5b(2)(b) of Regulation EU No 833/2014, а также ответ разъяснений Еврокомиссии (см вопрос номер 8 здесь).

Я пока с такой трактовкой сталкивалась только по некоторым клиентам из Германии, но кто его знает, как дальше будут трактовать 19 пакет банки в ЕС. В других каналах я тоже подобные случаи находила именно по Германии.

И второе - есть страны, где срок действия водительских прав привязывают к вашему ВНЖ ЕС или национальной визе. Например, сейчас так сделали в Португалии - Decreto-Lei n.º 114/2026 от 08.06.26. И даже если права выданы раньше и на них указан срок действия больше, чем ваш ВНЖ, с истекшим ВНЖ вы не можете ездить (приравнивается к езде без прав).

Так что срок ВНЖ ЕС становится критичным, от него может зависеть срок вашей банковской карты и водительских прав, а его потеря может означать и закрытие карт, и утрату водительских прав. Все зависит от трактовки конкретной страны и конкретного банка.

Кстати, уже завтра, 12 сентября, я начинаю серию из 7 вебинаров про формирование инвестиционного портфеля с учетом налогового резидентства и санкционных ограничений. Запись здесь.

🚨 До 5 млн. евро штраф за нераскрытие данных о резидентстве налоговой?

Прочла сегодня интересный кейс про то, как налоговая Нидерландов выиграла суд против физлица, обязав его в течение 4 недель предоставить целый пакет документов за 2018-2024 годы, чтобы проверить его реальное налоговое резидентство. Штраф за неисполнение - 50 тыс. евро в день (в совокупности до 5 млн. евро).

Физлицо себя позиционировало как налоговый нерезидент Нидерландов, но налоговая увидела признаки связи со страной: недвижимость, банковские счета, руководящие должности в нидерландских юрлицах, родственники в стране, нидерландское гражданство, плюс одна из нидерландских компаний, к которой ответчик якобы не имеет отношения, в 2018–2024 гг. переводила средства его зарубежным структурам и оплачивала его личные расходы.
И вот теперь ответчик обязан предоставить налоговой внушительный перечень документов, чтобы налоговая могла проверить его резидентство.

Список документов – ниже, а я лишь на примере этого кейса еще раз хочу подсветить важность планирования налогового резидентсва. И если в вашей стране это не просто 183+ дней в году, но и центр интересов, либо доступ к жилью, время пребывания в сравнении с другими странами в году и т.д., то вы не можете просто так пробыть где-то еще как турист 6+ месяцев и надеяться, что налоги в стране вашего резидентства вам получится не заплатить.

Налоговая может копать очень глубоко! У меня у клиента был реальный случай, когда налоговая запрашивала документальные подтверждения того, кто ухаживает и где лечится его собака, чтобы подтвердить резидентство.

Вот что требовала налоговая Нидерландов:

За 2018–2024 годы
1. Обзор всех телефонных абонементов с копиями всех детализированных счетов;
2. Обзор всех нидерландских и зарубежных банковских счетов с копиями всех выписок;
3. Обзор всех доступных дебетовых и кредитных карт с копиями выписок по ним;
4. Обзор всех долгов перед третьими лицами / компаниями / фондами и требований к ним, включая ведомости движения;
5. Обзор недвижимости в Нидерландах (в собственности или совместной собственности) с указанием пользователей/жильцов по годам и приложением договоров аренды, если применимо;
6. Обзор всех партнёрств, юридических лиц и целевых фондов, в которых он участвует, с описанием характера и объёма участия за 2018–2024 гг.;
7. Обзор всех доходов из нидерландских источников с приложением договоров или документов, на основании которых эти доходы получены;
8. Пояснение степени участия в указанных структурах (как сотрудник, директор, акционер или иным образом) с приложением подтверждающих документов;
9. Сведения об оплачиваемой трудовой деятельности, осуществлявшейся в Нидерландах, и её объёме.

Дополнительно за 2023–2024 годы
1. Список адресов, использовавшихся при пребывании в Нидерландах, а также документы об оплате или взаиморасчётах, если таковые производились.

Так что все серьезно. У меня часто бывают на консультации резиденты Испании, Франции, Германии и других стран со значимыми налогами, которые считают, что можно на пару месяцев уехать в ОАЭ, на пару месяцев - в Тай, а потом просто сказать, что не жил 183 дня в стране и налоги платить не должен. Но это не так:)

⭐️ Приглашаю на серию из 7 вебинаров, старт уже 12 сентября, где мы будем обсуждать формирование портфеля с учетом вашего налогового резидентства. Запись тут.

🇬🇷 Греция: налог на переход права собственности на недвижимость может вырасти в 5 раз!

6 сентября премьер Мицотакис объявил: с 1 января 2027 налог на переход права собственности для граждан третьих стран (не ЕС) вырастет с 3% до 15% при покупке жилой недвижимости. Это анонс, не закон, детали и исключения ещё не опубликованы.
UPD: срок сегодня поменяли на 1 июля 2027.

📊 В цифрах
— €250 000 → налог с €7 500 до €37 500
— €500 000 → с €15 000 до €75 000
— €800 000 → с €24 000 до €120 000
— €1 000 000 → с €30 000 до €150 000

Платится разово, до подписания нотариального акта.

🏛 Что ждать на рынке недвижимости?
— До конца 2026 - вероятен всплеск сделок: покупатели спешат закрыться по старой ставке.
— После 2027 - спрос третьих стран остынет, особенно в сегменте €250–800 тыс.
— Под вопросом судьба инвесторов, реконструирующих старые здания: риск неравного налогового режима, возможны оспаривания.
— Мера касается только жилой недвижимости, коммерция и земля, предполагается, вне неё.

📉 Цены
— Краткосрочно: давление вверх, ажиотаж перед сменой ставки, особенно в зонах Golden Visa.
— С 2027: охлаждение в «инвесторских» локациях и сегменте €250–800 тыс.
— Общего обвала не будет: дефицит жилья и спрос резидентов/греков поддержат массовый рынок.
— Рынок расколется: инвесторские локации (рост тормозится) vs локальный/EU-сегмент (рост продолжается).
— Проекты реконструкции заброшенного фонда могут стать нерентабельными - предложение ещё сузится.

🛂 Golden Visa
Инвесторы программы - по определению граждане третьих стран, ставка затрагивает её напрямую, если не введут исключение.
— Пороги €250 000 и €800 000 формально подпадают под жилую недвижимость.
— На объекте за €800 000 вход подорожает примерно на €96 000 только за счёт налога.
— Неясно, получат ли льготу действующие резиденты Греции - обещано прояснить в законе.

💡 Что делать сейчас?
— Не откладывать сделки под текущую ставку 3% до конца 2026 ещё рабочее.
— Следить за публикацией итогового текста закона.
— Рассмотреть коммерческую недвижимость с реконструкцией как временную альтернативу, если подтвердится, что они не попадут под повышение налога.
— возможно, рассмотреть иные варианты ВНЖ ЕС.

Буду следить за законопроектом и разбирать детали по мере появления!

Нужно ли уведомлять ФНС о потере налогового резидентства?

Бывает так, что из-за длительного обучения, трудового контракта с переездом или по иным причинам вы можете на время потерять налоговое резидентство РФ. И сразу возникает вопрос: нужно ли уведомлять об этом ФНС?

Что говорит закон

Формально НК РФ такой обязанности не содержит, и ответственности за «несообщение» тоже. Резидентство определяется по факту: 183 дня и более вне территории РФ в течение 12 следующих подряд месяцев - и вы становитесь нерезидентом независимо от того, сказали вы об этом кому-то или нет. (Исключение - краткосрочное, до 6 мес., обучение или лечение за рубежом резидентство не прерывает.)
При этом у любого налогоплательщика есть обязанность подать декларацию и доплатить неудержанный налог, если он не был удержан или удержан не полностью (пп. 4 п. 1 и п. 3 ст. 228 НК РФ). А если вы стали нерезидентом и получаете доходы от российских источников - по многим из них ставка НДФЛ для нерезидентов выше, чем для резидентов (если иное не предусмотрено СОИДН): дивиденды 15% против 13–15%, купоны 30% против 13–15%, проценты по вкладам сверх необлагаемой базы 15% против 13–15%, при продаже имущества ранее минимального срока владения - 30% со всей суммы продажи вместо 13–15% с разницы между покупкой и продажей.
Помним, что со всеми недружественными странами у РФ либо частично, либо полностью приостановлен СОИДН, так что льготных ставок НДФЛ со стороны РФ не будет.

Кто и когда считает налог сам

Если налогового агента нет (например, вы продаёте имущество) - резидентство при расчёте НДФЛ вы учитываете сами через применение соответствующей ставки и подачи декларации как нерезидент. Но по многим доходам налог удерживает агент - банк, брокер и т.д. Если вы не сообщите ему о потере резидентства, он, скорее всего, продолжит удерживать налог по резидентской ставке. Формально по правилам автообмена финансовой информацией агент обязан переспросить статус, если есть основания считать, что он изменился (например, вы более 6 месяцев заходите в личный кабинет из другой страны). На практике такие запросы — редкость. В своей практике я сталкивалась с такими запросами только от Райффайзенбанка.

Чем это грозит

Если вы фактически стали нерезидентом, но налог продолжали платить (или агент удерживал) по резидентской ставке, которая была ниже, чем положенная вам как нерезиденту, а ФНС это впоследствии обнаружит, - вам доначислят разницу, пени и штраф.

Поэтому практический вывод такой: обязанности уведомлять именно ФНС нет, но при потере резидентства нужно либо уведомить своих налоговых агентов, чтобы они пересчитали ставку, либо по итогам года подать декларацию и доплатить налог самостоятельно.

А как ФНС вообще узнает?

Система автоматического определения налогового резидентства физлиц пока не запущена: изначально её планировали к концу 2025 года, сейчас срок сдвинут предварительно на конец 2027. Но это не отменяет риска - у ФНС остаются косвенные источники: данные о пересечении границы (доступны по запросу), информация от банков в рамках валютного контроля, сведения в рамках CRS, если у вас есть счета за рубежом. Срок давности по налоговым нарушениям - 3 года, так что отсутствие автоматической системы сегодня - это отсрочка риска, а не его отмена.

Об учете налогов и формировании инвестиционного портфеля я буду рассказывать на серии из 7 вебинаров, старт 12 сентября, приглашаю. Участникам предоставляется скидка 30% на мои консультации.

🇪🇺 С июля 2027 комплаенс в ЕС станет жёстче: вступают в силу ключевые положения AML-пакета ЕС (AMLR, AMLD6, AMLA) - единые правила для всех 27 стран. Крайне важно иметь понятный, легальный и несанкционный источник капитала.

Чего ждать? Основные моменты:

🔹 Due diligence станет глубже. Банки, платёжные и крипто-провайдеры, инвестфирмы, страховщики, юристы, нотариусы, агенты недвижимости и др. будут запрашивать более детальное подтверждение источника средств и происхождения капитала по единому стандарту ЕС.
🔹 Бенефициарные владельцы под лупой. Если вы владеете недвижимостью или счётом через компанию/траст/фонд, требования к раскрытию структуры владения ужесточаются, включая место рождения бенефициара и детализацию сложных многоуровневых структур.
🔹 Единые пороги due diligence, PEP-скрининга и санкционного комплаенса. Вводятся общие для всех 27 стран ЕС стандарты проверки, включая скрининг политически значимых лиц (PEP), санкционный комплаенс и ограничения наличных расчётов (потолок 10 000 евро на уровне ЕС).
🔹 Единая база и обмен данными. Национальные надзорные органы, FIU (подразделения финансовой разведки) и новый орган AMLA получают более тесную координацию между собой. Информация, которую вы дали в одной стране ЕС, эффективнее сверяется с данными в других странах.
🔹 Риск-профилирование по гражданству/резидентству остаётся. Клиенты из юрисдикций повышенного риска (в т.ч. держатели паспортов РФ) продолжат сталкиваться с усиленной due diligence.

Отдельно - про источник капитала. Критичным становится не просто «наличие» документа, а легальность, неподсанкционность и прозрачность капитала на всю глубину цепочки. «Деньги с депозита в Казахстане» или «продал квартиру в ОАЭ» - не финальный источник, а лишь последний перевод. Комплаенс будет спрашивать: откуда деньги взялись изначально (зарплата, бизнес, наследство и т.д.), с подтверждением каждого звена цепочки.

С 2027 года будьте готовы существенно усиленному комплаенсу в ЕС, особенно если у вас паспорт РФ и/или источник капитала связан с Россией.

Как обеспечить будущее ребенку?

Пост навеян 1 сентября. Да, я в этом смысле диванный аналитик (у меня нет детей), но на основании многих проведенных консультаций я бы предложила вот такой план по обеспечению будущего детям.

1. Капитал должен быть в валюте предполагаемых расходов на будущее ребенка (например, обучение и тд). Если неясно, где будет учиться ребенок, - тогда я обычно советую валюту наиболее вероятного проживания/обучения, плюс доллар (как валюта, в которой наибольшее количество инструментов инвестиций) и плюс франк (как наиболее устойчивая). Например, если ребенок с высокой вероятностью будет учиться где-то в ЕС, то это портфель в инвестиционных инструментах в евро, долларах и франках. Точные валюты портфеля зависят от вашего гражданства, резидентства и текущих санкционных ограничений.

2. Если вы не знаете, где капитал ребенку понадобиться и это может быть вне РФ, не используйте для накопления никакие подсанкционные активы или профучастников. Я бы даже не использовала как актив недвижимость в РФ, так как при ее продаже в будущем может быть задействована ипотека в санкционном банке, и тогда ребенок, когда ему понадобится капитал вне РФ, будет иметь проблемы с комплаенсом средств от продажи такого актива (если санкционное давление на тот момент останется как сейчас).

3. Капитал ребенку должен быть сформирован из понятных прозрачных доходов. Иначе в будущем могут быть проблемы с комплаенсом по поводу того, откуда эти все деньги вообще взялись, если его родители не смогут предоставить подтверждающие документы о происхождении изначальных средств.

4. Если есть вероятность, что капитал ребенку потребуется вне РФ, источником капитала для ребенка должен быть несанкционный доход, а совсем идеально - не только российский источник, так как мы не знаем будущее развитие санкционного давления в отношении РФ.

5. Капитал ребенку должен быть доступен из страны, где ребенок будет жить, с его резидентством и паспортом. Например, если родитель имеет паспорт РФ и ВНЖ ЕС, а ребенок - только паспорт РФ, то я бы не советовала родителю формировать капитал в европейских инструментах и в европейских профучастниках, которые имеют санкционные ограничения для граждан РФ без ВНЖ/ПМЖ/паспорта ЕС/ЕЭЗ/Швейцарии. Я бы использовала инвестиции через брокеров дружественных стран и исключила инструменты с местом хранения в европейских депозитариях. Либо надо делать ребенку ВНЖ ЕС и железно быть уверенным, что он его не потеряет. Или еще пример: родитель формирует капитал в РФ, а ребенок живет в стране, где для получения паспорта придется отказаться от других гражданств, и тогда, если ребенок живет в недружественной стране, отказавшись от гражданства РФ, он может лишиться возможности вывести капитал из РФ как недружественный резидент.

6. Важно учитывать налоги на дарение и наследство в стране активов и стране резидентства ребенка. Возможно рассмотреть использование трастов/фондов/юрлиц, но с учетом законодательства о КИК. Можно, кстати, формировать капитал на будущее ребенку в страховом полисе, но тут важно грамотно выбирать провайдера и страну. Например, если вы инвестируете в офшорном полисе, ряд стран может потом облагать такие доходы повышенными налогами (например, Португалия).

7. Структура портфеля должна соответствовать сроку и готовности к риску. Если вы копите на будущее ребенку, которому сейчас 1 год, - это одно: тут может быть портфель с высокой долей акций, так как срок большой. А если вы начали копить на обучение ребенка, которому 16 лет, а поступать он будет в 18, то это уже должен быть умеренно-консервативный портфель.

8. Ребенок должен быть в курсе, где размещен капитал ему на будущее, чтобы, если с вами что-то случится, он смог с контактировать с банком/брокером.

9. Также если есть вероятность, что капитал ребенку может понадобиться вне РФ, возможно, я бы думала про альтернативный паспорт для него на тот случай, если санкционное давление в отношении паспорта РФ будет усиливаться.

10. Ребенка надо вырастить финансово грамотным:)

⚠️ Перестановка бумаг между брокерами: почему выбор бумаг важен как никогда?

Многие клиенты используют брокеров стран ЕАЭС как «транзитный узел»: пополняют их рублями из РФ, покупают ценную бумагу, а затем переставляют её на нужного зарубежного брокера, которого напрямую пополнить из РФ невозможно.

Здесь есть 2 подводных камня, о которых часто забывают:

(1) не любая бумага, купленная, например, через ЕАЭС-брокера, будет принята европейским (!!) брокером.
Если вы - резидент Европы (включая Великобританию) и являетесь непрофессиональным (розничным) инвестором, для перестановки нужно покупать только бумаги, разрешённые к продаже розничным инвесторам в вашей юрисдикции. Например, нельзя покупать американские ETF.

Причина - регулирование PRIIPs (в Британии UK PRIIPs/MiFID). Розничные инвестиционные продукты, к которым относятся ETF, должны сопровождаться документом KID (Key Information Document) на языке страны инвестора или на английском. Американские ETF такой документ, как правило, не готовят: эмитенты не обязаны это делать для розничного европейского рынка.

(2) санкционные ограничения для граждан/резидентов РФ/РБ. Помним, что без ВНЖ/ПМЖ/паспорта ЕС/ЕЭЗ/Швейцарии бумаги, в частности, с местом хранения в европейских депозитариях недоступны.

Из моей недавней практики: клиент, гражданин РФ, резидент Великобритании, непрофессиональный инвестор, купил американский ETF через брокера ЕАЭС, планируя перевести бумагу в британский IB. При попытке трансфера получил отказ от IB с формулировкой: “This product does not have a KID in English or in a language approved for your country”.
Для Британии ситуация осложнялась тем, что гражданин РФ с ВНЖ Великобритании не имеет доступа к европейским бумагам и бумагам с хранением в европейских депозитариях из-за европейских санкций (Британия вышла из ЕС и не является ЕС или ЕЭЗ, так что ее ВНЖ/ПМЖ не освобождает гражданина РФ от европейских санкций). Пришлось покупать американскую акцию, не ETF, для перестановки в британский IB.

Вывод: прежде чем покупать бумагу для последующей перестановки, проверьте, доступна ли она вам с точки зрения санкций и с точки зрения регулирования для розничных инвесторов страны резидентства вашего брокера и вашего резидентства.

🔴 Ликвидация FinEx ETF: что нужно знать инвесторам?

Друзья, меня очень часто спрашивают, что там с фондами FinEx, что означает их ликвидация, нужно ли что-то делать, когда можно получить деньги?
Я нашла отличный материал с частыми вопросами от первоисточника, я его прикреплю ниже под сообщением 👇

А пока предыстория. FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV подали в Высокий суд Ирландии петицию о ликвидации.

Почему это происходит?

С июня 2022 санкции против НРД фонды оказались заблокированными. За 4 года FinEx перепробовали всё: индивидуальные разрешения, лицензию Минфина Бельгии, схемы договорённостей, но ни один вариант не сработал. Ликвидация под контролем суда - единственный оставшийся путь.

Как будет устроена схема?

4 этапа:

1️⃣ Активы фондов конвертируют в кэш, деньги передают Distributions Administrator - Teneo Asset Solutions (TAS), регулируется FCA UK
2️⃣ Начало выплат - механизм зависит от одобрения OFAC, ЦБ Ирландии и санкционных органов Великобритании
3️⃣ Работа с санкционными/включёнными в списки бумагами (4 фонда)
4️⃣ Получение всех необходимых лицензий и закрытие фондов

Важно: деньги НЕ пойдут через цепочку Euroclear → НРД: именно там они бы и застряли. TAS создаёт отдельный счёт в обход этой цепочки. Детали пока неясны.

Кто получит выплату?

Правомочный инвестор: подтверждено право собственности, брокер не под санкциями, сам инвестор не в санкционных списках, пройден KYC/AML. Российское гражданство/резидентство само по себе НЕ исключает из выплат. Дата покупки акций (даже на OTC после 2022) значения не имеет- важно владение на момент распределения.
Если вы лично под санкциями - выплата приостанавливается, но право сохраняется до снятия ограничений. Если ваш брокер под санкциями - TAS не сможет принять бумаги от него.

Сроки

Этап 1: ориентировочно 6 месяцев после назначения ликвидаторов.
Этап 2 (выплаты): зависит от лицензий, сроки не определены.

Что делать сейчас?

Формальных действий не требуется. Стоит заранее подготовить: выписки брокера/депозитария с подтверждением владения и банковские реквизиты. После назначения ликвидаторов TAS опубликует процедуру подачи заявлений.

📩 Вопросы рекомендую отправлять первоисточнику: info@finxcapital.com

🚨 Ипотека в санкционном банке может помешать зачислить в ЕС средства от продажи вашей недвижимости в РФ

Резиденты ЕС, продающие недвижимость в России, часто не задумываются об одном риске: если покупатель оплачивает недвижимость ипотечным кредитом от банка, находящегося под санкциями (Сбербанк, ВТБ и др., внесённые в Приложение I к Регламенту (ЕС) № 269/2014), это может стать проблемой при перечислении этих средств в ЕС из-за санкционных ограничений, если данный источник прописан в договоре купли-продажи.

В чем же проблема?

1️⃣ Упоминание санкционной организации в договоре. В большинстве ипотечных сделок в РФ ДКП прямо указывает, что часть суммы оплачивается за счёт кредитных средств, с указанием банка-кредитора. Это создаёт документальный след, напрямую связывающий продавца с подсанкционной кредитной организацией.

2️⃣ Продаваемая недвижимость передаётся в залог банку - риск по ст. 2(2) Регламента 269/2014. Пока ипотека не погашена, квартира находится в залоге у банка-кредитора. Ст. 2(2) Регламента (ЕС) № 269/2014 прямо запрещает прямо или косвенно предоставлять средства или экономические ресурсы в пользу лиц, внесённых в санкционный список. Залог недвижимости в пользу подсанкционного банка может квалифицироваться именно как предоставление ему экономического ресурса - то есть актива, которым банк получает возможность распоряжаться или из которого может извлечь выгоду.

3️⃣ Деньги, поступающие в ЕС, «окрашены» источником - риск по ст. 2(1) Регламента 269/2014 и ст. 12 Регламента 833/2014. Ст. 2(1) Регламента 269/2014 обязывает заморозить любые средства, связанные с подсанкционным лицом. Это, конечно, зависит от комплаенса банка: чаще это просто отказ принять такой капитал, но я допускаю и риски блокировки, если ипотека прописана в договоре. А ст. 12 Регламента (ЕС) № 833/2014 отдельно запрещает сознательно и намеренно участвовать в действиях, целью или результатом которых является обход санкционных ограничений. Комплаенс-служба европейского банка при проверке транзакции увидит: (а) договор с упоминанием ипотечного кредита от санкционного лица, (б) название подсанкционного банка, (в) факт залога в его пользу - и этого, как правило, достаточно, чтобы отклонить/заблокировать перевод (я пока сталкивалась только с отклонением, блокировки по клиентам не было в моей практике), инициировать проверку и, в силу ст. 8 Регламента 269/2014 (обязанность отчитываться об экономических ресурсах, связанных с подсанкционными лицами), передать информацию в национальный надзорный орган.

Вывод: если покупатель вашей недвижимости в РФ оформляет ипотеку в банке из санкционного списка ЕС, и этот факт зафиксирован в договоре купли-продажи (то есть прописано, что оплата идет за счет ипотеки в санкционном банке), заводить такой капитал на счёт в европейском банке я не рекомендую, независимо от суммы и вашего статуса резидента.
Можно использовать нейтральные третьи страны, через банки/брокеров которых можно будет инвестировать эту сумму и пользоваться ей. Предварительно ДО сделки уточняйте в вашем банке/брокере третьей страны, насколько он готов принять данный капитал.

🏦 Резидентам ЕС может стать сложнее открыть счет в банках вне ЕС?

Евросоюз принял Директиву (ЕС) 2024/1619 (CRD VI) — она вводит единый режим доступа банков из третьих стран на рынок ЕС. Параллельно действует уже знакомая норма MiFID II (ст. 42) для брокерских/инвестиционных услуг.

С 11.01.2027 банк из страны вне ЕС должен иметь лицензированный филиал в ЕС, если он активно ищет клиентов в ЕС (реклама, промо-сайты на языках ЕС, агенты, таргетинг) и оказывает клиентам из ЕС ключевые банковские услуги (депозиты, кредиты и тд.).
Исключение - «reverse solicitation», когда клиент сам обратился в банк, сам запросил конкретный продукт/услугу, а банк ему сам ничего не предлагал.

💡 Что делать уже сейчас резиденту ЕС со счетом в банке вне ЕС?

1. Проверьте, как именно вы стали клиентом зарубежного банка вне ЕС: важно, чтобы инициатива и её подтверждение (переписка, запросы) были на вашей стороне.
2. Уточните у банка их план действий к 2027 году - открывают ли они филиал в ЕС, меняют ли модель обслуживания, какие планы по клиентам с резидентством ЕС.

Что будет с уже открытыми счетами?

Для банковских депозитов CRD VI прямо предусматривает переходное положение (grandfathering): договоры, заключённые до 11.07.2026, продолжают действовать без необходимости филиала в ЕС. Но если после 11 июля 2026 происходит существенное изменение условий, пролонгация, рефинансирование или открытие нового продукта - это будет считаться новыми отношениями, подпадающими под новый режим.

Приведёт ли это к закрытию счетов?

Автоматического, обязательного закрытия по закону - нет. Но практический риск реален: банки, которые не смогут задокументировать, что клиент из ЕС обратился к ним сам (без маркетинга), могут превентивно закрывать или ограничивать такие счета - просто чтобы не рисковать.

Может ли появиться требование личного визита в офис?

Прямого требования «приезжайте лично» в CRD VI нет. Но косвенно - вполне вероятно. Поскольку банкам нужно будет документально подтверждать, что именно клиент проявил инициативу (а не поддался на рекламу или удобную форму на сайте), часть институтов может отказаться от полностью удалённого онбординга через публичные онлайн-формы и перейти на более закрытые каналы: личные рекомендации, обращение напрямую к менеджеру, а в некоторых случаях - очную встречу как способ зафиксировать и подтвердить самостоятельную инициативу клиента.

Ожидаю также рост спроса на альтернативные ВНЖ/ПМЖ вне ЕС, чтобы открывать счета в банках не ЕС.

В общем, обязательно уточняйте планы вашего банка вне ЕС на работу с резидентами ЕС с 2027 года (если вы там стоите как резидент ЕС).

🇫🇮 Финляндия 1 июля 2026 остановила налоговое соглашение с Россией. Что теперь с двойным налогом?

Стран ЕС, которые останавливают СОИДН с РФ, становится все больше. Бывают и страны, которые останавливают СОИДН посреди года, как мы видим.

Что теперь ждет резидентов Финляндии с доходами в РФ (с учетом того, что финские банки и так никакие поступления с источником из РФ априори не принимают)? Неужели двойной налог на все российские доходы?

В Финляндии есть отдельный закон menetelmälaki (1552/1995) о зачёте зарубежного налога, который применяется именно тогда, когда с страной-источником дохода нет действующего договора.

Как он работает:
✅ Финляндия облагает налогом общемировой доход резидента, но зачитывает налог, уплаченный за рубежом с того же дохода;
✅ зачёт не может превышать сумму финского налога на этот же доход: «переплату» сверху зачесть нельзя;
✅ зачитывается только налог, уплаченный государству (не региону/муниципалитету);
✅ зачёт не применяется автоматически: его нужно заявить в декларации с подтверждающими документами.

Двойное налогообложение, таким образом, не становится неизбежным: закон о зачёте работает и без договора. Но предсказуемость снижается: там, где российская ставка у источника выше финской, часть налога рискует остаться незачтённой. Возможно, по некоторым доходам Финляндия вообще российский налог не зачтет (например, с прироста по ценным бумагам на российском рынке).

Что делать резидентам Финляндии с доходами в РФ?

1️⃣ пересчитать эффективную нагрузку по каждому источнику дохода в РФ с учетом приостановленного СОИДН со стороны РФ и с учетом ставки в Финляндии;
2️⃣ заранее собирать подтверждения уплаченного в России налога;
3️⃣ оценить размер потенциально незачитываемого остатка;
4️⃣ рассмотреть реструктуризацию источников дохода, там, где это уместно.

По состоянию на сегодня тенденция, к сожалению, такова, что доход от источника в РФ для резидента ЕС становится часто сложным не только ввиду комплаенса, но и ввиду приостановки СОИДН.

Поэтому критично создавать альтернативные источники дохода, в том числе в виде инвестиционного портфеля, который мог бы давать пассивный доход.

Помогает ли в реальности другой паспорт, помимо российского, если это покупной паспорт за инвестиции (и всем очевидно, что у вас есть другой паспорт, так как явно вы не родились и не живете в Гренаде, Вануату и тд)?
 
Паспорт по программе гражданства за инвестиции не поможет стать другим человеком в глазах зарубежных комплаенс-офицеров или бизнес-партнеров. Однако он может стать полезным инструментом для расширения возможностей для ведения бизнеса, инвестиций и открытия банковских счетов за рубежом.
 
«Инвестиционный» паспорт не способен создать новую KYC идентичность:
- место рождения, указанное в паспорте, и имя зачастую выдают происхождение владельца;
- программы гражданства за инвестиции широко известны, и сам факт наличия подобного паспорта нередко служит поводом для усиленной проверки, как как почти все инвестиционные паспорта - в списке паспортов и ВНЖ/ПМЖ за инвестиции, которые используются для сокрытия истинного резидентства, так что банки проверяют таких граждан;
- во многих банках в анкетах просят указать все имеющиеся у заявителя гражданства. Если банку очевидно, что у заявителя может быть и другой паспорт, помимо «инвестиционного», но он его не указал, банк попросит доказать его отсутствие (например, предоставить справку о выходе из гражданства);
- в рамках KYC проверки, в особенности, в финансовых учреждениях, помимо паспорта, запрашивают и другие документы: подтверждение адреса, сведения об образовании и профессиональной деятельности, налоговый номер и страну налогового резидентства, документы опроисхождении средств. Ну и, как минимум, если у вас источник капитала - РФ, то наличие паспорта РФ практически очевидно. Да и сам капитал из РФ автоматически делает вас клиентом повышенного риска.
 
Однако глубина проверки существенно варьируется.
Наиболее строгие проверки в банках ЕС, ЕЭЗ, Швейцарии, тут скрыть наличие гражданства РФ с помощью паспорта за инвестиции практически нереально. Ну а открыть счет на такой паспорт без ВНЖ/ПМЖ ЕС - это вообще утопия. В ряде европейских странах и с ВНЖ/ПМЖ счет сложно открыть. Но наличие не только паспорта РФ - некоторыми банками может восприниматься как некий плюс.

А вот финансовым учреждениям (в особенности, брокерам и финтех) из стран, не присоединившихся к санкционным режимам в отношении РФ, а также лояльным бизнес-партнерам для соблюдения своих внутренних требований по комплаенсу вполне может быть достаточно формального наличия у заявителя любого альтернативного паспорта и адреса проживания, помимо российского.
 
Кроме того, в некоторых случаях второй паспорт может помочь при получении или продлении ВНЖ в стране, которая не выдаёт их гражданам России. В таком случае заявитель может подаваться как гражданин страны, выдавшей ему паспорт за инвестиции. Но работает это далеко не всегда.
 
«Инвестиционный» паспорт – не универсальное решение, а элемент комплексной стратегии. Его ценность раскрывается в грамотной комбинации с другими элементами – адресом проживания за пределами РФ, ВНЖ/ПМЖ, доходом от зарубежных источников, прозрачной структурой бизнеса. При реалистичных ожиданиях и тщательной подготовке такой паспорт способен расширить возможности для зарубежных инвестиций и международного бизнеса, но как часть заранее (!!) продуманного плана.

Какие брокеры делают возврат излишне удержанного налога на дивиденды от ETF?

Сразу оговорюсь, мы говорим про американские ETF, а не европейские или какие-то иные фонды.

Итак, мы знаем, что по американским акциям и фондам с выплачиваемых дивидендов обычно берется налог у источника. По умолчанию это 30%, но, если СОИДН предусматривает более льготную ставку, то это может быть 10, 15, 20, 25% (если заполнена форма W8BEN).

Однако же, если мы говорим про ETF, налог с выплачиваемых дивидендов зависит от активов, входящих в их портфель. Если они состоят из необлагаемых для не US persons источников (qualified interest income, short-term capital gains), они не должны облагаться налогом в США (даже если нет СОИДН, но если заполнена форма W8BEN).
Для примера возьмем фонд TLT, который инвестирует в долгосрочные трежерис. Поскольку казначейские облигации США освобождены от налогообложения на уровне штатов и местных органов власти, дивидендные выплаты фонда TLT (инвестирующего в такие облигации) также не будут квалифицируемыми дивидендами и не должны попасть под налог в США. И дальше работать все должно так: налоги, уплаченные брокерами авансом в момент распределения, должны быть полностью или частично возмещены в начале следующего года после подтверждения состава дивидендов.

А что мы имеем на практике?

Обычно налог с дивидендов по фондам у источника берется в момент выплаты, а вот возвращается ли он вам назад или нет – зависит от вашего брокера.

Если ваш брокер имеет возможность следить за классификацией дивидендов и видеть, что он удержал излишний налог, то он вам вернет излишне уплаченный налог в 1 квартале следующего года. Допустим, вы – резидент ОАЭ, заполнили W8BEN, купили через IB фонд TLT, у вас с дивидендов взяли налог 30%, а потом, по итогам года, брокер производит перерасчет на основе документов, полученных от вышестоящих налоговых органов, и возвращает соответствующие суммы налогов.
Так делает Interactive brokers, это я знаю лично на своей практике.

Но вот другие брокеры (из моей практики, в Казахстане, Армении, ОАЭ, даже часть брокеров США и т.д.) такого не делают, то есть снятые дивиденды по американским ETF фондам, где налог по-хорошему браться не должен, никто их автоматом не возвращает. И вам либо надо самим подавать на возврат в IRS, либо просто смириться с излишне уплаченным налогом, либо менять брокера на того, кто делаем возврат автоматом, либо не брать фонды ETF вообще и заменять не дивидендными альтернативами.

Поэтому советую ДО покупки американских ETF, где дивиденды состоят из процентного дохода или краткосрочного прироста капитала (например, это фонды на облигации), уточнять у брокера возможность возврата излишне уплаченного налога на дивиденды. Особенно если вы живете в стране с низкими/невысокими налогами, но у нее нет СОИДН с США (например, вы в ОАЭ, в РФ и тд), и по умолчанию с дивидендов будет 30%, так что критично, чтобы брокер умел это вернуть.

БЦК заблокировал счет за частый транзит.

Да, сегодня на консультации клиент поделился личным опытом: банк БЦК (Казахстан) ему заблокировал счет за то, что он регулярно транзитом выводил деньги в ЕС. Банк сообщил ему, что восстановит счет, если он 50% от переведенных из РФ средств разместит у них на счете на срок не менее 6 месяцев, а остальное может выводить транзитом.

У меня было еще несколько клиентских случаев, когда банк соглашался на то, чтобы у него оставалось на 6 мес. 30% переведенной суммы, но это всегда непредсказуемо.

А как у брокеров? Брокеры же тоже умеют принимать рубли из РФ и переводить деньги и/или бумаги далее. Здесь речь про брокеров, как правило, из ЕАЭС.

Из моего опыта, по брокерам ЕАЭС пока ситуация такая:
1. Комиссия 1.5-5% при транзите (зависит от брокера, обычно 5% при транзите бумаг или денег с нахождением на счете менее 6 мес., но есть и брокеры с комиссией 1.5% при мгновенном транзите).
2. Спред 6 и более рублей к форекс (но не у всех брокеров, есть и те, где нормальный курс).
3. Не у всех работают исходящие свифты. Возможна перестановка бумаг депозитарным переводом, но тоже не все оперативно переводят.

Так что брокеров тоже надо уметь выбирать:)

15% годовых в долларах на американских гособлигациях?

Друзья, да, таких сказок не существует, но я до сих пор встречаюсь с примерами мисселлинга со стороны финансовых организаций.

Вот сегодня ко мне обратился клиент для «второго мнения». Один брокер дружественной страны прислал ему инвестиционное предложение из «американских гособлигаций» с доходностью…15% годовых в долларах!

При детальном изучении эти «гособлигации» оказались банальным структурным продуктом типа first-to-default. Он привязан к нескольким облигациям, выплата купона по такому структурному продукту производится, если облигации, к которым привязан продукт, не дефолтнут, и при дефолте одной из облигаций, к которым был привязан структурный продукт, выплата будет произведена по цене дефолтнувшей облигации (при дефолте она часто падает ближе к 10-30% от номинала). А структурный продукт был привязан к американским облигациям, но не государственным, а корпоративным, причем мусорного рейтинга преимущественно В+ и В (далее следует В- и далее - преддефолтный рейтинг).
При этом структурный продукт на 5 лет, не обращается на бирже. И такой «шикарный» продукт предлагался на 100% капитала.

Друзья, ну не бывает чудес. Условно безрисковый уровень доходности - это уровень ключевой/учетной ставки соответствующей страны. В США это 3.75%. В ЕС это 2.4%. Банк Англии - 3.75%.

Под соусом «консервативных продуктов» или «почти депозита» вам часто, особенно в брокерах дружественных стран, могут предлагать структурные продукты совсем не консервативного толка, либо репо (где вы берете на себя риски контрагента, а контрагент - может быть совсем не инвестиционного рейтинга). Еще вариант - инвестиционные сертификаты, привязанные ко множеству бумаг, не все из которых могут быть инвестиционного рейтинга.

Так что не все предложения брокеров и банков одинаково полезны :) И весьма часто при продаже вам таких продуктов зарабатывает только продавец ;)

Binance прекратит обработку транзакций с участием криптоплатформ, подпавших под антироссийские санкции. Хотя Binance пока без европейской лицензии MiCA.

Как итог, будет трудно использовать крипту с данных платформ для прохождения комплаенса в юрисдикциях, которые присоединились к санкциям или которые просто опасаются вторичных санкций, а также будет крайне затруднительно вывести крипту с данных платформ на другие, которые будут опасаться вторичных санкций или будут работать в странах, которые присоединились к санкционным ограничениям.

Впрочем, для транзакций по переводу из РФ я всегда считала банки и особенно брокеров гораздо более понятной и прозрачной опцией.