На долговой рынок подъехал свежачок. Сегодня Росинтер собирает заявки на новый выпуск с заманчивой купонной доходностью - до 24%!
🍔Эмитент: Росинтер Ресторантс
🍽ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» - холдинговая компания группы Росинтер, владеющей сетью разноформатных ресторанов. Управляет брендами «iL Патио», «Планета суши», «TGI Fridays», «Амбар» и другими. Также «Росинтер» открыл по лицензии несколько ресторанов «Вкусно — и точка».
Акции Росинтера торгуются на бирже аж с 2007 г. под "мажорным" тикером ROST (это единственные публичные акции среди российского общепита). На конец 2024 г. сеть насчитывала 100 собственных ресторанов и 79 франчайзинговых в Москве и СПб, а также в других крупных городах.
Доля компании в общем объёме общепита РФ составляет 0,14%. В 2022-м Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ.
⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от АКРА (май 2025).
💼Первый с 2010 г. выпуск облигаций "Росинтер" на 500 млн ₽ разместился в конце августа.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:
🔻Выручка: 3,73 млрд ₽ (-1,3% г/г). Себестоимость подросла на 2,4% до 2,94 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 7,77 млрд ₽ выручки (+8,4% на фоне 2023).
🔺Чистый убыток: 587 млн ₽ (рост в 3 раза г/г!). Всю выручку сожрали огромные фин. расходы (1,02 млрд ₽) и коммерческие расходы (412 млн ₽). За 2024 год холдинг получил символические 1,5 млн ₽ прибыли (в 2023-м было 112 млн).
💰Cобств. капитал: минус 3,14 млрд ₽ (в начале года было -2,53 млрд)! Компания накопила уже 7 млрд ₽ убытков. На счетах всего 72 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 195 млн).
🔺Кредиты и займы: 3,04 млрд ₽ (+13% за полгода). И это не считая займов от связанных сторон (а их тоже прилично). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA на конец 2024 была 3,35х, а вместе со связанными займами около 5,4х (в 2023 г. была меньше 1х).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 24% (для 1-6 купона)
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: BB+ от АКРА
⏳Сбор заявок - 6 ноября, размещение - 10 ноября 2025.
🤔Резюме: проблемы с пищеварением
🍔Итак, Росинтер Ресторантс размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с квартальным купоном, без амортизации и с офертой на середине срока.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона 24% в общем-то привлекательный по нынешним временам, даже в рейтинговой группе BB+. Но есть нюанс - он только на первые 1,5 года.
✅Плюсовые операционные показатели. За прошлый год подросли выручка и EBITDA, открываются новые рестораны, средний чек увеличивается вслед за инфляцией.
⛔️Гигантский минус в капитале. Компания копит убытки уже много лет, из-за чего вместо капитала - огромная финансовая ДЫРА. За 2024 год была мизерная прибыль, в этом году - уже приличный убыток.
⛔️Резкий рост долга. Кредиты нужно обслуживать, а как будто бы и нечем - нет ни нормальной прибыли, ни фин. подушки на счетах. Банкам-кредиторам пришлось даже реструктуризировать долги до 2027 г.
⛔️Почти "мусорный" рейтинг. АКРА отмечает очень низкую оценку отраслевого риск-профиля и обращает внимание на высокую долговую нагрузку при низком уровне покрытия процентных и арендных платежей.
💼Вывод: как бы не скрутило живот после таких вложений🤢 Убытки, минусовой капитал, покрытие процентов — всего 0,35х. Проще говоря: компания работает, но проценты платит не из прибыли, а из долга. И второй выпуск за 2 месяца.
Если очень хочется пощекотать нервы и в жизни не хватает адреналина - то наверное кому-то будет интересно спекулятивно залететь под снижение ставки. Но точно не мне. У меня изжога на компании с отрицательным капиталом (кроме Сегежи: опилочники - исключение, потому что они смешные).
🎯Другие свежие фиксы: АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%), Гельтек БО-01 (BBB, 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%).
📍Ранее разобрал выпуски Новотранс, Самолет, АБЗ-1.
#облигации
