Слушай Евгена! | Darth Traders

💁‍♂️ Друзья, вчера вышла свежая Бежевая книга ФРС. И пока рецессии в ней не видно

В начале года исследователи ФРС показали интересную штуку: тональность Beige Book помогает прогнозировать экономическую активность и рецессии, причём в ряде моделей даёт больше информации, чем спред доходностей и новостные индикаторы настроений.

👨‍💻 Поэтому я собрал историю по всем 12 округам ФРС. Сейчас 10 из 12 сообщают о росте экономики, два — о боковике и ни один — о снижении. В прошлом выпуске рост отмечали 11 округов. То есть небольшое охлаждение есть, но экономика США всё ещё расширяется — преимущественно слабыми или умеренными темпами.

Основные факторы этого небольшого ухудшения — хотя относительно прошлого месяца это скорее боковик: по занятости продолжается слабая тенденция в сторону роста, но отпускные цены и издержки всё ещё в основном растут, причём потребительский спрос показывает ухудшение — как раз на фоне, что потребители стали заметно чувствительнее к ценам.

Кстати, обратите внимание на середину 2025 года. Тогда картина была совсем другой: число округов, сообщавших о снижении активности, резко выросло. Причём замедление этой активности уже осенью отражалось и на финансовых рынках, в том числе и на крипте.

👨‍💻 Отсюда делаем вывод, что текущая динамика показывает: активность продолжает расширяться, и это может стать опорой для рынков под конец года, но говорить пока о каком-то безусловном позитиве ещё очень рано.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Друзья! На Bloomberg вышла любопытная статья, которая говорит о том, насколько дорого инвестору может обойтись попытка угадать идеальный момент для входа в биткоин.

С начала года биткоин снизился примерно на 10%. Но если убрать всего 10 лучших торговых дней, падение составило бы уже около 50%.

Более того, с 2013 года средняя годовая доходность биткоина составляла около 174%. Без десяти самых сильных дней каждого года она превращается в минус 14%.

Лучшие дни часто приходят именно тогда, когда на рынке льётся кровь и большинство инвесторов предпочитает оставаться в стороне.

👨‍💻 Отсюда следует, что лучшая стратегия — получить лучшую среднюю цену, то есть в моём случае в зависимости от тенденции на медвежьем рынке сильнее увеличивать вес риска в портфеле и в какие-то промежутки времени сокращать темпы увеличения этого риска.

Такая же история и на бычьем рынке, где лучше, наоборот, пытаться сокращать долю риска, чтобы уже зафиксировать лучшую среднюю цену выхода из позиции. Причём эта модель хорошо доказана мною в модельных портфелях, которые я веду в своём закрытом сообществе Darth Traders Elite.

🙇‍♂️ Грубо говоря, моя задача именно в крипте — обуздать волатильность, и только постоянно играясь с балансом риска в портфеле, это можно сделать.

Конечно, эта стратегия не лишена минусов, так как ты находишься в постоянной борьбе с эмоциями: когда всё растёт и сильно растёт, в рамках своей стратегии приходится в момент эйфории сокращать позиции, когда хочется всегда получить чуть больше, и наоборот, когда всем кажется, что завтра биткоин будет стоить ноль, ты действуешь контрциклически, что может здорово щекотать нервы.

Например, я взял Hyperliquid по средней цене $32 и задал ему целевой вес в портфеле около 10%, а далее, как только при росте он начинал сильно отклоняться от 10%, я его сокращал, несмотря на то, что он сильно рос, и более того, принял решение ограничить его вес до 5% портфеля. Если бы я держал его на первоначальные 10%, то получил бы гораздо больше профита, чем по итогу, но и получил бы сильное влияние только одного актива на портфель целиком.

Но как видите это доказывает статистика даже та которую приводи Bloomberg.

📰 Подписаться на Darth Traders

🗣 «Теперь, когда мы взяли его под контроль США, может, переименуем Ормузский пролив в ПРОЛИВ ТРАМПА??? Как и сама Америка, он станет “горячее”, чем когда-либо прежде! Благодарю за внимание к этому вопросу. Президент ДОНАЛЬД ДЖ. ТРАМП»

💁‍♂️ Тем временем пролив продолжает показывать ограниченное движение. Не знаю, меняет ли изменение названия озера Онтарио на озеро Америка что-то или Ормузского пролива на пролив Трампа, но точно не движение по нему.

📰 Подписаться на Darth Traders

🚨 Друзья, на YouTube-канале InvestFuture я подробно разобрал, что именно изменилось в российской криптоинфраструктуре и когда мы с вами сможем нормально торговать криптой в России.

Рекомендую посмотреть, чтобы понимать новые правила уже сейчас 👇

https://youtu.be/iicXpkMltok?si=3lNRUfVISaiwbvYZ

💁‍♂️ Первый день цифрового рубля

Только что Евген побывал в «Детском мире», Surf Coffee и Frank by Баста, а утром ещё успел позавтракать в кафе около дома и зайти в цветочный.

💁‍♂️ Везде задавал один и тот же вопрос: «А цифровыми рублями можно оплатить?»

Пока — нигде. Более того, судя по реакции сотрудников, многие вообще впервые слышат, что ими уже можно где-то расплачиваться.

Вот так и проходит первый день массового запуска цифрового рубля.

📰 Подписаться на Darth Traders

👨‍💻 Привет, дорогие друзья! Сегодня в России вступил в силу закон «О цифровых валютах и цифровых правах». Обо всех изменениях я уже рассказывал в этом посте.

Если коротко: ближе к концу года в России может появиться возможность покупать реальную криптовалюту через регулируемых посредников. Неквалифицированным инвесторам, по текущему проекту ЦБ, после тестирования будут доступны BTC, ETH и USDT — в пределах 300 тыс. рублей в год через одного посредника.

При этом статус квалифицированного инвестора теперь можно получить без 24 млн рублей на счетах и необходимого торгового оборота. Для этого нужно сдать онлайн-экзамен Московской биржи стоимостью 8 тыс. рублей, получить сертификат, а затем оформить статус у брокера или управляющей компании. На квалов в российской крипте лимит в 300 тыс. рублей и перечень из трёх криптовалют не распространяются.

🏛 Ну и, конечно, ещё одно событие сегодняшнего дня: в России начался массовый этап внедрения третьей формы денег — цифрового рубля. Это не про крипту. Не пытайтесь найти ответ на вопрос "а зачем?" — все всё понимают.

Если совсем просто, то безналичные деньги учитываются на вашем счёте в коммерческом банке, а цифровые — на платформе Центробанка. Есть и лимит: самостоятельно перевести на цифровой кошелёк со своих банковских счетов можно до 300 тысяч рублей в месяц.

Официально всё добровольно: никто не может открыть вам такой кошелёк или перевести туда деньги без вашего согласия.

Но что-то мне подсказывает, что дальше начнётся мягкое «добровольно-принудительное» внедрение. Примерно как с СБП: скидки, бонусы и другие стимулы. Цифровой рубль могут активнее предлагать для бюджетных и социальных выплат — разумеется, формально по желанию получателя. Так он постепенно и войдёт в повседневный обиход.

Ну и далее, скорее всего, мы увидим уже кредиты в цифровых рублях где-то к 2030 году, а также вклады и прочее. Сейчас проценты на цифровые рубли начислять нельзя.

📰 Подписаться на Darth Traders

🙄 Strategy увеличила запасы биткоина до 845 050 BTC, купив ещё 4 603 BTC за $369,7 млн, сообщила компания. Средняя цена новой покупки составила $80 318 за биткоин. Сделки проводились с 24 по 30 августа.

💁‍♂️ Что хотелось бы тут отметить! Помните, как в 2025 году появилась куча криптоказначейских компаний, то есть таких, как Strategy, которые продают свои бумаги и на эти деньги покупают BTC? Тогда они создали в том числе для Strategy серьёзную конкуренцию за привлечение капитала, что частично и спровоцировало последние проблемы у Strategy и отрасли в целом, так как хайп вокруг криптоказначейств закончился с их ростом.

Вот только Strategy за время медвежьего рынка, даже совершая ошибки с управлением и продавая биткоин, всё-таки выжила и вышла из всех своих проблем. Сегодня уже не найдётся людей, которые готовы похоронить компанию, как это было 1,5 месяца назад.

☝️ А теперь задумайтесь вот над чем: если всё же мы увидим, как BTC вернётся к максимуму, то представьте, какой триумф это будет для Strategy, которая выжила, которая смогла, которая никуда не делась. Я уверен, что акции MSTR в таком случае покажут более сильный рост по отношению к BTC, чем когда-либо.

И устойчивость этой модели, и более сильный рост как раз станут ещё одним источником спроса уже на растущем рынке крипты. На мой взгляд, в таком случае уровень $543 за MSTR (сейчас $129) при всём размытии акций будет пройден очень легко, так как стресс-тест будет официально пройден.

*не рекомендация, а мнение автора

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! После речи главы ФРС Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул рынки в основном стали закладывать какую-то и почему-то жёсткую политику. Из-за этого мы увидели рост индекса доллара США DXY.

И вот теперь прочувствуйте замкнутый круг и хрупкость всей системы.

Если в США решат бороться с высокой инфляцией повышением ставки или хотя бы какой-то жёсткой риторикой, то иена слабеет. Если слабеет иена, то в Японии растёт инфляция, которую нужно контролировать либо через бюджетные расходы, либо жёсткой политикой Банка Японии.

Учитывая один из самых высоких уровней госдолга Японии, а также возможные скрытые проблемы банков, которые могут вскрыться при жёсткой политике Банка Японии, например из-за той же переоценки облигационных портфелей и роста нереализованных убытков, ужесточать политику сложновато.

Как я ранее и рассказывал тут и более подробно в Darth Traders Elite, есть вариант продавать американские облигации, чтобы выкупать иену, но получается странная история. Они продают американский долг, далее растут доходности по американскому долгу, и Минфину США надо проводить обратный выкуп, чтобы сдержать рост доходностей.

👨‍💻 Япония и США уже проводят интервенции на валютном рынке. Вспомните недавнюю покупку Минфином США иены на $10–15 млрд за евро. Далее сама Япония за последний месяц потратила аж рекордные $96,4 млрд. Чтобы не пудрить вам мозги цифрами, примите это как факт: Япония ещё не тратила столько на интервенции и такими темпами.

Несмотря на все попытки укрепить иену, цена так и ходит около 160 иен за доллар, где 165 — психологический уровень. То есть да, иена не падает дальше и стоит на месте, но даже такие рекордные суммы не смогли развернуть её.

🇮🇷 Отсюда следует, что вновь возобновившийся обмен ударами США и Ирана, который увеличивает риски для стран Залива и расширения конфликта в целом, ещё сильнее ведёт к росту инфляции.

Напомню, что я смотрю на этот конфликт только с точки зрения того, работает ли пролив, так как все политические заявления выглядят максимально бестолковыми. Конечно, возобновление боевых действий — это тоже фактор, за которым стоит следить, так как это затянет решение проблемы.

❕ Но всё сегодня выходит так, что США слишком много на себя взяли, хотя всё это так или иначе начинает сводиться к одной проблеме. Это говорит об усилении проблем именно в этом сегменте: любой чих отражается на госдолге США — значит, конструкция надломана.

США и Япония столкнулись не с одним замкнутым кругом, а с несколькими пересекающимися политическими конфликтами. ФРС нужно сдерживать инфляцию, но более высокие американские ставки поддерживают доллар и давят на иену. Слабая иена усиливает импортные цены в Японии, но более быстрое ужесточение Банка Японии повышает стоимость обслуживания японского долга и создаёт риски переоценки активов.

Валютные интервенции дают временный эффект, но не устраняют разницу ставок. Одновременно нефть, пошлины, дефициты и предложение нового долга США удерживают давление на американские доходности.

💁‍♂️ Да, большая часть проблем США создают себе сами и могут быстро отступить и поправить экономику. Другое дело, когда мировую политику захватил бесконечный популизм который бесконечно стремится к расширению то как отступить?

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️ Трамп удвоил нефтяные резервы США. Пока — в Truth Social

«Соединённые Штаты только что заключили с Венесуэлой крупнейшую нефтяную сделку в мировой истории. Марко Рубио и Пит Хегсет, работая совместно с уважаемым временным президентом Венесуэлы Делси Родригес и частным бизнесом, обеспечили США мажоритарный контроль над более чем 65 млрд баррелей доказанных запасов нефти — без каких-либо затрат для американских налогоплательщиков.

Эта историческая сделка более чем удваивает нефтяные резервы Америки, значительно увеличит предложение нефти и существенно снизит цены на бензин для всех американцев на долгие годы. Одновременно она поможет Венесуэле двигаться к огромному успеху и процветанию», — заявил Дональд Трамп.

💁‍♂️ Однако пока в этом заявлении значительно больше политики, чем экономики. Трамп говорит о 65 млрд баррелей так, будто они уже стали американскими.

Но в Конституции Венесуэлы говорится,что месторождения нефти принадлежат Республике, относятся к общественному достоянию и не могут быть отчуждены или переданы.

🙇‍♂️ В январе Венесуэла изменила нефтяное законодательство. Теперь частные компании могут управлять месторождениями, самостоятельно продавать часть добычи и получать долю продукции.

Но это не означает, что сами запасы стали собственностью США. Вашингтон может получить контроль над оператором, разработкой месторождений и будущими поставками — но не превратить венесуэльскую нефть в американскую одним соглашением.

👨‍💻Отдельный вопрос — устойчивость соглашения. Делси Родригес остаётся временным президентом, а контракты с иностранным государством могут потребовать одобрения Национальной ассамблеи.

Даже если нынешние власти быстро оформят все необходимые решения, инвесторам важно понимать, признает ли эти условия следующее правительство Венесуэлы.

Другой вопрос: что будет, когда правительство в США изменится? Как и приоритеты.

❕ Именно поэтому крупнейшие американские нефтяные компании до сих пор относятся к стране осторожно. Chevron — исключение: она не уходила из Венесуэлы и сейчас готовится расширить действующие проекты.

Кроме того, 65 млрд баррелей запасов — это ещё не 65 млрд баррелей предложения. Венесуэльская нефть тяжёлая, инфраструктура изношена, а восстановление добычи потребует десятков миллиардов долларов и нескольких лет.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле:

⏺ Я считаю полезным разбивать индекс цен PCE на его 199 отдельных компонентов.

⏺За последние 12 месяцев у 54% товаров и услуг в этой корзине рост цен превышал 3%.

⏺Это значительно ниже постпандемийного максимума примерно в 77%.

⏺Но всё ещё заметно выше уровня примерно в 32%, который был характерен для пары десятилетий перед пандемией.

⏺Если посмотреть только на последние шесть месяцев, вывод получается похожим.

⏺У 49% товаров и услуг в корзине PCE рост цен превышал 3%.

⏺Опять же, это значительно ниже постпандемийных максимумов.

⏺Но уровень всё ещё повышенный. Очень повышенный.

⏺Недавний рост цен на сырьевые товары в целом также требует внимания.

⏺Хорошая новость заключается в том, что показатели среднесрочных инфляционных ожиданий в целом выглядят стабильными.

⏺Показатели инфляционной компенсации на рынке свопов дают такой же убедительный сигнал.

⏺Задача Федеральной резервной системы заключается в том, чтобы не позволить инфляционным ожиданиям потерять свою привязку.

⏺Ответственность за 65 месяцев устойчиво повышенной инфляции лежит непосредственно на центральном банке.

⏺Мы должны быть уверены в том, что базовая инфляция движется к нашей цели. Движется очевидно и с достаточной скоростью.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле:

⏺ В течение моего срока на посту председателя мои коллеги и я будем стремиться создавать более надёжные модели и более устойчивые правила.

⏺ Поэтому разумно сохранять скромность в оценке того, что мы можем и чего не можем сделать. И мы не можем сегодня, сидя здесь, знать всё заранее.

⏺Мы должны быть уверены, что не принимаем решения, ориентированные на будущее, основываясь на устаревших или неточных данных.

⏺Действия Федеральной резервной системы направлены на то, чтобы совокупный спрос в экономике в целом соответствовал совокупному предложению.

⏺Цель Федеральной резервной системы по обеспечению ценовой стабильности — инфляция на уровне 2%, измеряемая индексом цен расходов на личное потребление, PCE, — является твёрдой и фиксированной целью.

⏺Нетрадиционные меры политики, направленные на стимулирование экономической активности, могут быть оправданы во время настоящих кризисов.

⏺Деньги имеют значение. Но, на мой взгляд, деньги имеют самое непосредственное отношение к денежно-кредитной политике.

⏺Мы должны обращать внимание на деньги, создаваемые центральным банком, а также на деньги, которые создаются банковской и финансовой системой.

⏺Да, финансовые инновации — а именно им посвящена эта конференция — и другие факторы меняют сам механизм связи между денежной базой, скоростью обращения денег и экономикой в целом.

⏺И наконец, нам нужна более молчаливая Федеральная резервная система. ФРС, которая более осмысленно подходит к своим коммуникациям. И тогда с нас можно будет спрашивать за то, насколько хорошо мы выполняем возложенные на нас обязанности.

⏺ Рынок труда оставался стабильным.

⏺ Экономическая активность — устойчивой.

⏺ Но инфляция по-прежнему оставалась слишком высокой.

⏺ Значительное большинство моих коллег, включая меня, сочло более разумным дождаться новой информации в период между заседаниями.

⏺ Особенно учитывая возможные изменения в цепочках поставок, инвестиционных потоках прежде чем принимать решение о том, целесообразно ли менять процентную политику.

⏺Что касается моей сегодняшней оценки, то, находясь здесь сейчас, я впечатлён общими результатами экономики. Судя по всему, она стала сильнее.

⏺И с этой точки зрения как реальная экономика, так и Уолл-стрит продемонстрировали поразительную устойчивость.

⏺Капитальные расходы бизнеса быстро растут. За последние четыре квартала инвестиции в оборудование и нематериальные активы выросли примерно на 9%. Это самый высокий темп роста с 2021 года.

⏺И более половины прироста капитальных расходов, вероятно, можно объяснить строительством инфраструктуры, связанной с искусственным интеллектом.

⏺На мой взгляд, кредитные рынки и рынки банковского кредитования практически не демонстрируют признаков того, что денежно-кредитная политика серьёзно их сдерживает.

⏺Да, некоторые отдельные сектора, такие как жилищный рынок и сельское хозяйство, испытывают давление.

⏺Но в целом мне было бы трудно назвать финансовые условия в широком смысле ограничительными.

⏺Реальные потребительские расходы, несмотря на все эти потрясения, остаются устойчивыми.

⏺Поэтому, если говорить о той части двойного мандата Федеральной резервной системы, которая касается занятости, ситуация в стране хорошая. Рынок труда остаётся довольно стабильным.

⏺Уровень безработицы в 4,1% остаётся низким по историческим меркам.

⏺Поэтому основное внимание Федеральной резервной системы прямо сейчас должно быть сосредоточено на ценах.

⏺Задача политиков состоит в том, чтобы правильно определить базовую тенденцию инфляции.

⏺И нам важно понимать не только направление движения, но и его скорость.

⏺И хотя летние показатели PCE и CPI оказались лучше ожиданий, для меня этого недостаточно, чтобы сказать, что базовые инфляционные тенденции существенно улучшились.

дополняется...

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле:

⏺ Потенциал для существенно более высоких темпов экономического роста увеличивается.

⏺ Всё большие объёмы капитала направляются в самые разные виды инфраструктуры, связанной с искусственным интеллектом.

⏺ Капитал и труд объединились для создания больших языковых моделей, которые находятся в самом сердце искусственного интеллекта.

⏺ Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к этим моделям. По имеющимся оценкам, годовой объём продаж токенов только у двух ведущих лабораторий уже превышает 100 миллиардов долларов. Это рост примерно на 500% всего за последние 12 месяцев.

⏺Мы понимаем, что искусственный интеллект — это новая переменная. Потенциально — новый фактор производства. И это будет иметь последствия как для экономики, так и для проведения денежно-кредитной политики.

⏺ Пока совершенно не очевидно, где именно в конечном счёте окажется доходность на вложенный капитал и в какие сроки она появится.

⏺ Я поставил перед собой задачу изменить как форму, так и функцию так называемого forward guidance председателя Федеральной резервной системы.

⏺ Возможно, вам известно, что я уже давно испытываю дискомфорт по поводу преждевременных заявлений о будущих решениях денежно-кредитной политики.

⏺ Чтобы проводить правильную политику, нам также необходимо правильно выстроить отношения между центральным банком и финансовыми рынками.

⏺Рынкам… прошу прощения, Федеральной резервной системе нужны ясные рыночные сигналы — по возможности максимально нефильтрованные.

⏺Мы должны получать их из внутренней динамики рынков, из уровней и изменений цен на активы в различных секторах, из цен и объёмов торгов казначейскими ценными бумагами, из валютного курса доллара, стоимости и доступности кредита, а также из широкого набора цен на сырьевые товары.

⏺ Эти и другие индикаторы должны помогать Федеральной резервной системе формировать краткосрочную оценку экономической активности и инфляции на протяжении всего делового цикла.

⏺ Мы не должны поддерживать режим, при котором участники рынка смотрят прежде всего на Федеральную резервную систему, чтобы понять, какую следующую сделку им совершить.

дополняется...

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Дорогие друзья, мы с вами ждём выступления Кевина Уорша в Джексон-Холе. Пока никто толком не знает, какой будет его речь и о чём именно он решит говорить.

Это главное событие для рынков до следующего заседания ФРС, когда Уорш снова выйдет к журналистам уже на пресс-конференции.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья. Недавно Стэнли Дракенмиллер написал потрясающую статью для The Wall Street Journal о том, почему Минфин США, удвоив обратный выкуп длинных облигаций, рискует подорвать доверие к рынку госдолга.

Напомню: Минфин увеличил максимальный объём выкупа облигаций сроком от 10 до 30 лет с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию. Дракенмиллер назвал это уже не управлением ликвидностью, а попыткой управлять ценой.

Эта статья стала громкой, так как Дракенмиллер работал вместе со Скоттом Бессентом в Soros Fund Management, а самого Дракенмиллера часто называют бывшим наставником нынешнего министра финансов.

❕ Но затем выяснилось, что статья была написана при помощи ИИ. И вот тут я задался вопросом: делает ли это её хуже? По-моему, вообще нет. Статья была потрясающей до признания Дракенмиллера и осталась такой же после него.

В последнее время ИИ превратился почти в ругательство. «Это не экспертиза — это ИИ. Это не мнение — это ИИ. Это не анализ — это ИИ». Получается забавная штука: мы каждый день говорим об успехах искусственного интеллекта, но начинаем меньше доверять результату, как только узнаём, что эксперт использовал ИИ.

🗣 А если Уоррен Баффет завтра подготовит статью при помощи нейросети, десятилетия его опыта куда-то исчезнут? Конечно нет. Калькулятор не отменил математика, а Excel — финансиста. Инструмент помогает быстрее прийти к результату, но не делает человека экспертом автоматически.

Правда, ИИ сложнее калькулятора: калькулятор не придумает несуществующую цифру, а нейросеть может. Поэтому настоящая граница проходит не между теми, кто использует ИИ, и теми, кто не использует. Она проходит между теми, кто слепо копирует ответ, и теми, кто способен его проверить, отбросить ерунду и поставить под итогом своё имя.

👨‍💻 Я использую ИИ практически во всех исследованиях. Загружаю отчётность Сбера, ВТБ или другой компании, прошу сравнить периоды, найти аномалии, посчитать показатели и показать, где лежат нужные цифры. Ключевые данные я всё равно сверяю с первоисточником, но работа, на которую раньше уходили часы, теперь занимает минуты.

А для человека, который вообще не умеет читать отчётность, это просто клад. Можно не только получить разбор, но и спросить: почему так, где это написано, как это считается? И обучаться вместе с ИИ.

👨‍🏫 Я сейчас читаю «Курс русской истории» Ключевского — для меня это очень сложная, но очень интересная книга, и моя задача была не познать историю и форсануть знаниями, а познать себя: кто я есть и что лежит в основе моего характера, менталитета, крови. Без NotebookLM я бы не смог прочувствовать всё то, что заложил Ключевский в этот огромный труд, понять и разобраться, а потом полюбить историю.

То же самое с криптой, IPO и макроэкономикой. Я могу быстро понять механику протокола, собрать данные по размещениям, визуализировать динамику инфляции, долга или доходностей и играть с графиками до тех пор, пока не увижу главное — мысль, свою мысль. Все мои публикации проходят редактуру ИИ. Я не трачу часы на перестановку запятых — я трачу их на следующее исследование.

Поэтому сегодняшняя экспертиза — это уже не способность в одиночку перелопатить сто страниц и вручную построить график. Это способность задать правильный вопрос, отличить важное от шума, проверить факты, принять или отвергнуть вывод и лично за него отвечать.

🙇‍♂️ Наверное, ради прозрачности я могу писать: «При подготовке публикации использовался GPT‑5.6: исследование данных и редактура текста». Скорее всего, так будет правильно подписывать. Но насколько это меняет конечный результат?

В конечном счёте важно не то, чем автор пользовался, а что он создал. И готов ли он поставить под этим своё имя. Дракенмиллер поставил, и итоговая статья получилась великолепная.

💁‍♂️ P. S. Более 50% своих статей я теперь вообще не печатаю пальцами. Я на ходу надиктовываю мысли голосом, а затем превращаю их в готовый текст. Вот эта публикация — как раз одна из них.

Кроме того, где-то в конце года я начал чувствовать кризис в том, чтобы вам что-то писать сюда, в открытый канал. Мне казалось, что каждый теперь эксперт и каждый всё знает.

Но постепенно это стало для меня новым стимулом разбираться больше и лучше в рыночных и экономических процессах, и я стал тонуть в этом потоке информации. Теперь ИИ, как бы забавно это ни звучало, стал отнимать у меня на изучение темы и публикации сюда больше времени, чем до ИИ, потому что я могу изучить её со всех сторон, посмотреть с разных ракурсов и понять, чтобы дать лучший конечный результат.

📰 Подписаться на Darth Traders

🟢 NVIDIA опять показала хорошие результаты — ИИ жив. Но рынок уже привык к чудесам.

И если коротко: спрос на ИИ остаётся огромным, бизнес продолжает лететь в космос, Rubin выходит по графику. Но финансовая конструкция вокруг всей этой истории становится всё сложнее.

Выручка за квартал — $96,2 млрд. Год назад было $46,7 млрд. То есть за 12 месяцев NVIDIA выросла больше чем в два раза. Квартал к кварталу рост составил ещё 18%. Аналитики ждали около $92,2 млрд, а получили на $4 млрд больше. Чистая прибыль составила вообще $59,7 млрд.

💁‍♂️ Главный источник денег — центры обработки данных. Они принесли $89 млрд из общей выручки $96,2 млрд. Получается, что на дата-центры приходится уже больше 92% всего бизнеса NVIDIA.

NVIDIA постепенно расширяет спрос за пределы Microsoft, Amazon, Google и других гиперскейлеров. Всё больше денег приходит от ИИ-стартапов, предприятий, промышленных компаний и государств, которые строят собственную инфраструктуру.

Это хороший сигнал. Рынок ИИ продолжает расширяться.

❕ Следующая платформа Vera Rubin уже выходит в массовое производство. Рабочие системы появились у Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle, CoreWeave и Nebius.

Компания специально увеличила запасы перед началом поставок Rubin в третьем квартале. Поэтому прогноз на следующий квартал — уже фактически первый прогноз с заметным вкладом нового поколения.

❗️NVIDIA ждёт $108 млрд выручки. Аналитики в среднем рассчитывали примерно на $105 млрд.

Казалось бы, акции должны были улететь вверх. Но после отчёта они упали примерно на 2%. Причина всё та же: официальные ожидания NVIDIA победила, а неофициальные — уже нет.

Bank of America, UBS и другие наиболее оптимистичные аналитики заранее ждали прогноз в районе $107–108 млрд. То есть NVIDIA снова превысила консенсус, но лишь показала то, на что самые большие оптимисты и так рассчитывали.

Когда компания 15 кварталов подряд бьёт прогнозы, само превышение уже перестаёт быть сюрпризом.

😬 Правда, есть и негатив. В текущем квартале валовая маржа составила 75%. В следующем NVIDIA ждёт около 74%, тогда как аналитики рассчитывали примерно на 75%, а отдельные прогнозы доходили до 76,5%.

Один процентный пункт на выручке $108 млрд — это больше $1 млрд валовой прибыли за квартал.

Основная проблема — резко дорожает память и другая инфраструктура. NVIDIA уже предупредила некоторых клиентов о возможном повышении цен на серверные системы более чем на 15%. Это к разговору об инфляции, о которой постоянно говорят в ФРС, как эффект от технологий ИИ.

Далее. Срок получения денег от клиентов вырос с 45 до 60 дней. В NVIDIA заявляют, что предоставили некоторым крупным покупателям расширенные условия оплаты. А с учётом того, что дебеторка продолжает расти, то мы можем увидеть беспокойства инвесторов о свободном денежном потоке.

Ну и, конечно, NVIDIA продолжает сама стимулировать спрос на свою продукцию. Тут я не буду углубляться в детали, так как из того, что будущие обязательства компании достигли $366 млрд, всё и так понятно.

👨‍💻 Вы 100% слышали о том, как NVIDIA инвестирует в ИИ-компании. Эти компании привлекают финансирование и строят дата-центры. Дата-центры покупают оборудование NVIDIA. NVIDIA получает выручку и снова инвестирует деньги в развитие этой экосистемы.

Пока индустрия растёт, конструкция работает идеально. Каждый новый доллар помогает создать ещё больше инфраструктуры и ещё больше будущей выручки. Это как со Strategy, которая покупает BTC только тогда, когда BTC растёт и на него есть спрос.

👀 Я пока не знаю, что может пойти не так, ведь спрос только растёт, а технологии и распространение ещё в начале пути, но в целом мы видим круговое финансирование, и если что-то случится, то, конечно, крах будет колоссальный.

Но в целом сейчас бояться нечего. Скорее всего, компания ещё будет расти не один год.

📰 Подписаться на Darth Traders

👀 Возвращается ли эпоха ICO 2017?

18 августа 2026 года SEC предложила новый режим — Regulation Crypto Assets. По сути, регулятор хочет создать законный способ финансировать разработку через продажу будущих токенов.

Например, команда хочет построить блокчейн или приложение, но сети ещё нет. Чтобы её запустить, нужны разработчики, аудит безопасности, инфраструктура и ликвидность. Команда продаёт токены, а полученные деньги направляет на разработку.

Именно так работали ICO в 2017 году. Только тогда зачастую хватало сайта, white paper и обещаний изменить мир. Раскрытий почти не было, деньги могли собираться анонимно, а ответственность команды оставалась весьма условной.

Теперь SEC предлагает сделать регулируемую версию этой модели.

💁‍♂️ Для небольших проектов предусмотрено упрощённое исключение: один раз привлечь до $5 млн в течение четырёх лет. Для более крупных — до $75 млн за 12 месяцев, но уже с финансовой отчётностью, регулярными раскрытиями и ограничениями для розничных инвесторов.

Команда должна будет объяснить, что хочет построить, зачем нужен токен, как он распределён между владельцами и инвесторами, когда будут разблокировки и что команда должна в итоге сделать.

🤷‍♂️ Самое интересное — SEC пытается решить старый вопрос: в какой момент токен перестаёт быть ценной бумагой?

Предлагается следующий принцип. Пока покупатели рассчитывают, что команда построит сеть и своими действиями повысит ценность токена, продажа рассматривается как инвестиционный контракт и регулируется SEC.

Когда обещанные работы выполнены или окончательно прекращены, а токен уже существует внутри работающей сети, эмитент сможет подать специальный переходный отчёт. После этого токен может перестать рассматриваться как часть инвестиционного контракта.

То есть регулируется не обязательно сам токен навсегда, а способ, которым команда продаёт его на ранней стадии.

👨‍💻 Нужен ли рынку такой механизм? Похоже, да — но речь не идёт о полном возвращении 2017 года. В 2025 году продажа Monad на Coinbase была переподписана в 1,47 раза, а в продаже MegaETH на токены примерно на $50 млн поступило заявок на $1,39 млрд. Coinbase даже купила платформу ончейн-фандрайзинга Echo примерно за $375 млн.

Поэтому ICO действительно могут вернуться — только с раскрытиями, лимитами и понятным переходом от инвестиционного обещания к работающему токену.

Однако это только проект и всё равно многое будет зависеть от клерети акт который застрял в стадии принятия.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Рынок ждёт серьёзная проверка: за три дня США разместят облигации на $211 млрд. С сегодняшнего дня, 25 августа, американский долговой рынок проходит масштабный тест на спрос: сегодня будет размещение $69 млрд двухлетних бумаг, завтра — $70 млрд пятилетних и $28 млрд двухлетних облигаций с плавающей ставкой, а в четверг — $44 млрд семилетних нот.

Итого — $211 млрд общего предложения, из которых $183 млрд приходится на обычные бумаги с фиксированной ставкой. Причём рынок подходит к этим размещениям на фоне уже высоких ставок и действий Минфина США по контролю доходностей через выкуп облигаций, о котором я писал ранее.

Нам будет важно посмотреть, какой будет спрос. Если инвесторы потребуют дополнительную премию, доходности могут продолжить рост, усиливая давление на акции и криптовалюты. Правда, опять же это увеличит разговоры о том, что Минфину придётся ещё сильнее вмешиваться в рынок облигаций.

💁‍♂️ И тут всё-таки хорошо, что какой-то печатный станок работает: это круто, это эйфория, но это будет эйфорией до тех пор, пока рынок не начнёт закладывать полноценный кризис долга, раз уж Минфин распечатал эту программу на рынке долга, вернее, она и так была, он распечатал её как реальное оружие с минимальным объёмом выкупа и медийным влиянием.

Причём вы наверняка слышали вчера новости о том, что Минфин рассматривает возможность использовать средства Treasury General Account (TGA) для финансирования обратного выкупа облигаций. Сейчас на этом счёте находится около $950 млрд.

❕ Но это не означает, что весь триллион собираются «залить в рынок». Чиновники не назвали ни объём, ни сроки возможного использования средств. Тут вот что важно: при прошлой администрации объём TGA удерживался на уровне 650 млрд, а при Бессенте TGA уже вырос почти до триллиона, то есть как минимум Минфин может провести обратный выкуп на $300 млрд.

Для сравнения: максимум, который использовался ранее для подобного обратного выкупа, был в период с 2011 по 2012 год, только не со стороны Минфина, а со стороны ФРС, чтобы поддержать экономику в послекризисное время, и были проведены операции на $667 млрд, что привело к снижению ставок по тем же 10-леткам примерно с 3,3% до 1,7%, но тут важно, что влияли и другие факторы: подтверждено, что снижение долгосрочных ставок произошло примерно на 0,25 б. п.

Отсюда следует, что $300 млрд — уже немаленькая сумма, но нельзя сказать, что она решающая для рынка долга. Основной эффект будет распространяться через ожидания, то есть медийный эффект. Но я бы не рассчитывал на весь триллион, так как это спекуляции.

Но пока, повторюсь, мы имеем официально увеличение выкупа длинных облигаций с $2 млрд как минимум до $4 млрд за одну операцию начиная с 9 сентября, но $4 млрд это не потолок. Ждём инфы по TGA.

Если TGA действительно начнут сокращать в долг, это временно увеличит банковские резервы и может поддержать рисковые активы, включая биткоин. Более того, снижение долгосрочных ставок делает нарратив проблем финансовой системы США ещё сильнее. То есть выброс денег + нарратив.

Добавляем сюда новый конфликт вокруг независимости ФРС. 26 августа Лиза Кук должна ответить на уведомление Белого дома о возможном отстранении. Почему это важно в нынешней обстановке? Вспомните: весной 2025 года усиление давления Трампа на руководство ФРС уже сопровождалось ослаблением доллара и ростом интереса к золоту и биткоина.

Итого: Нас ждёт очень интересная и волатильная неделя. Внимательно следим

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья! Немного выбыл из-за болезни, поэтому давайте постепенно начнём погружаться в глобальные рынки. Начать хотел бы с России, так как вышли классные заявления на фоне не менее классных цифр Банка России: в ЦБ заявили, что российский фондовый рынок — не казино, а его движения имеют причины, которые можно анализировать.

Представители регулятора часто называют криптовалюту рискованным активом. Обратите внимание на цифры ниже, которые ЦБ сам сегодня раскрыл:

Во II квартале 2026 года россияне внесли на брокерские счета рекордные 1,1 трлн рублей — на 19% больше, чем кварталом ранее, и почти вдвое больше, чем год назад. Однако стоимость их портфелей выросла лишь примерно на 300 млрд рублей — с 13,3 до 13,6 трлн.

💁‍♂️ Главная причина — падение стоимости активов. Индекс полной доходности российских акций за квартал потерял 14%, а длинные государственные облигации подешевели из-за роста доходностей.

Грубо говоря, отрицательная переоценка и другие изменения сократили эффект новых вложений примерно на 800 млрд рублей. Это не означает, что инвесторы зафиксировали такой убыток: речь идёт об изменении рыночной стоимости портфелей.

И если что это только за второй квартал, так как в третьем началась совсем беда на российском рынке) добавляем сюда дефолты, раскрытие информации, геополитику, просто политику и получаем, что не казино, но что-то похожее на крипту и ставки на спорт.

📰 Подписаться на Darth Traders

🤷‍♂️ Ну и дайте закончим на этом: Почему до сих пор «Нет» в этой лудке? Ну так атака должна быть направлена непосредственно против НАТО или России, а не предназначаться третьей стороне согласно правилам. И это должен быть действующий военный аппарат, а не потерявший управление или дрейфующий.

*не рекомендация, а просто мнение автора на аномалию

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Так вот, в чем весь сыр-бор и почему на Polymarket резко взлетели ставки на военное столкновение России и НАТО

Румынский F-16 открыл огонь по морскому дрону со взрывчаткой в нескольких сотнях метров от газового проекта Neptun Deep, пишет Reuters.

Украина отрицает причастность, а президент Румынии обвинил Россию, передаёт издание. Если происхождение подтвердится, рынок могут закрыть по «Да». Но я в любом случае за «Нет» — посмотрим, что будет.

*не рекомендация, а просто мнение автора на аномалию

📰 Подписаться на Darth Traders