👋 Привет, дорогие друзья! После речи главы ФРС Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул рынки в основном стали закладывать какую-то и почему-то жёсткую политику. Из-за этого мы увидели рост индекса доллара США DXY.

И вот теперь прочувствуйте замкнутый круг и хрупкость всей системы.

Если в США решат бороться с высокой инфляцией повышением ставки или хотя бы какой-то жёсткой риторикой, то иена слабеет. Если слабеет иена, то в Японии растёт инфляция, которую нужно контролировать либо через бюджетные расходы, либо жёсткой политикой Банка Японии.

Учитывая один из самых высоких уровней госдолга Японии, а также возможные скрытые проблемы банков, которые могут вскрыться при жёсткой политике Банка Японии, например из-за той же переоценки облигационных портфелей и роста нереализованных убытков, ужесточать политику сложновато.

Как я ранее и рассказывал тут и более подробно в Darth Traders Elite, есть вариант продавать американские облигации, чтобы выкупать иену, но получается странная история. Они продают американский долг, далее растут доходности по американскому долгу, и Минфину США надо проводить обратный выкуп, чтобы сдержать рост доходностей.

👨‍💻 Япония и США уже проводят интервенции на валютном рынке. Вспомните недавнюю покупку Минфином США иены на $10–15 млрд за евро. Далее сама Япония за последний месяц потратила аж рекордные $96,4 млрд. Чтобы не пудрить вам мозги цифрами, примите это как факт: Япония ещё не тратила столько на интервенции и такими темпами.

Несмотря на все попытки укрепить иену, цена так и ходит около 160 иен за доллар, где 165 — психологический уровень. То есть да, иена не падает дальше и стоит на месте, но даже такие рекордные суммы не смогли развернуть её.

🇮🇷 Отсюда следует, что вновь возобновившийся обмен ударами США и Ирана, который увеличивает риски для стран Залива и расширения конфликта в целом, ещё сильнее ведёт к росту инфляции.

Напомню, что я смотрю на этот конфликт только с точки зрения того, работает ли пролив, так как все политические заявления выглядят максимально бестолковыми. Конечно, возобновление боевых действий — это тоже фактор, за которым стоит следить, так как это затянет решение проблемы.

❕ Но всё сегодня выходит так, что США слишком много на себя взяли, хотя всё это так или иначе начинает сводиться к одной проблеме. Это говорит об усилении проблем именно в этом сегменте: любой чих отражается на госдолге США — значит, конструкция надломана.

США и Япония столкнулись не с одним замкнутым кругом, а с несколькими пересекающимися политическими конфликтами. ФРС нужно сдерживать инфляцию, но более высокие американские ставки поддерживают доллар и давят на иену. Слабая иена усиливает импортные цены в Японии, но более быстрое ужесточение Банка Японии повышает стоимость обслуживания японского долга и создаёт риски переоценки активов.

Валютные интервенции дают временный эффект, но не устраняют разницу ставок. Одновременно нефть, пошлины, дефициты и предложение нового долга США удерживают давление на американские доходности.

💁‍♂️ Да, большая часть проблем США создают себе сами и могут быстро отступить и поправить экономику. Другое дело, когда мировую политику захватил бесконечный популизм который бесконечно стремится к расширению то как отступить?

📰 Подписаться на Darth Traders