❗️Рынок ждёт серьёзная проверка: за три дня США разместят облигации на $211 млрд. С сегодняшнего дня, 25 августа, американский долговой рынок проходит масштабный тест на спрос: сегодня будет размещение $69 млрд двухлетних бумаг, завтра — $70 млрд пятилетних и $28 млрд двухлетних облигаций с плавающей ставкой, а в четверг — $44 млрд семилетних нот.

Итого — $211 млрд общего предложения, из которых $183 млрд приходится на обычные бумаги с фиксированной ставкой. Причём рынок подходит к этим размещениям на фоне уже высоких ставок и действий Минфина США по контролю доходностей через выкуп облигаций, о котором я писал ранее.

Нам будет важно посмотреть, какой будет спрос. Если инвесторы потребуют дополнительную премию, доходности могут продолжить рост, усиливая давление на акции и криптовалюты. Правда, опять же это увеличит разговоры о том, что Минфину придётся ещё сильнее вмешиваться в рынок облигаций.

💁‍♂️ И тут всё-таки хорошо, что какой-то печатный станок работает: это круто, это эйфория, но это будет эйфорией до тех пор, пока рынок не начнёт закладывать полноценный кризис долга, раз уж Минфин распечатал эту программу на рынке долга, вернее, она и так была, он распечатал её как реальное оружие с минимальным объёмом выкупа и медийным влиянием.

Причём вы наверняка слышали вчера новости о том, что Минфин рассматривает возможность использовать средства Treasury General Account (TGA) для финансирования обратного выкупа облигаций. Сейчас на этом счёте находится около $950 млрд.

❕ Но это не означает, что весь триллион собираются «залить в рынок». Чиновники не назвали ни объём, ни сроки возможного использования средств. Тут вот что важно: при прошлой администрации объём TGA удерживался на уровне 650 млрд, а при Бессенте TGA уже вырос почти до триллиона, то есть как минимум Минфин может провести обратный выкуп на $300 млрд.

Для сравнения: максимум, который использовался ранее для подобного обратного выкупа, был в период с 2011 по 2012 год, только не со стороны Минфина, а со стороны ФРС, чтобы поддержать экономику в послекризисное время, и были проведены операции на $667 млрд, что привело к снижению ставок по тем же 10-леткам примерно с 3,3% до 1,7%, но тут важно, что влияли и другие факторы: подтверждено, что снижение долгосрочных ставок произошло примерно на 0,25 б. п.

Отсюда следует, что $300 млрд — уже немаленькая сумма, но нельзя сказать, что она решающая для рынка долга. Основной эффект будет распространяться через ожидания, то есть медийный эффект. Но я бы не рассчитывал на весь триллион, так как это спекуляции.

Но пока, повторюсь, мы имеем официально увеличение выкупа длинных облигаций с $2 млрд как минимум до $4 млрд за одну операцию начиная с 9 сентября, но $4 млрд это не потолок. Ждём инфы по TGA.

Если TGA действительно начнут сокращать в долг, это временно увеличит банковские резервы и может поддержать рисковые активы, включая биткоин. Более того, снижение долгосрочных ставок делает нарратив проблем финансовой системы США ещё сильнее. То есть выброс денег + нарратив.

Добавляем сюда новый конфликт вокруг независимости ФРС. 26 августа Лиза Кук должна ответить на уведомление Белого дома о возможном отстранении. Почему это важно в нынешней обстановке? Вспомните: весной 2025 года усиление давления Трампа на руководство ФРС уже сопровождалось ослаблением доллара и ростом интереса к золоту и биткоина.

Итого: Нас ждёт очень интересная и волатильная неделя. Внимательно следим

📰 Подписаться на Darth Traders