🏛 Монетарные показатели и кредитование в августе: по верхней границе прогноза ЦБ

📄 По данным ЦБ, требования банков к компаниям в августе выросли на 1,3% м/м после +1,5% в июле. Почти весь прирост в августе (+1,4 трлн руб. м/м) обеспечили рублевые корпоративные кредиты (+1,4 трлн руб. м/м), тогда как вложения банков в корпоративные облигации практически не изменились. При этом годовой рост требований к компаниям замедлился до 13,4% г/г с 13,8% месяцем ранее.

🔎 Кредитование (+1,4% м/м после +1,3% ранее) могло быть поддержано замедлением госрасходов в августе (-1 трлн руб. м/м), что косвенно подтверждается равномерным распределением выдачи кредитов по заемщикам из разных отраслей, против ситуации в июле.

🛍 В розничном сегменте динамика остается сдержанной: портфель кредитов физлицам увеличился на 1,0% м/м после 0,8% в июле. При этом ускорение обусловлено сезонной активизацией потребительских ссуд (1,7%/1,0%), а относительно стабильные выдачи ипотечного кредитования (0,6%/0,6%) были поддержаны ростом доли программ кредитования с господдержкой (52% -> 56%, по данным ЦБ).

⚖️ Итоговая оценка денежных агрегатов ЦБ остается сдержанной: рост М2 продолжил замедляться до 12,8% г/г с 13,0% ранее, на уровне предварительных оценок, разобранных нами ранее. В июле и августе темп роста показателя составлял в среднем 11–14% SAAR (против 16,5% в среднем за 1П26), что остается на верхней границе обновленного прогноза ЦБ на 2026 г. (7–12%).

📌 На наш взгляд, августовские данные не меняют картину предварительных данных: М2 продолжает расти на уровне верхней границы прогнозного диапазона ЦБ, что требует от регулятора сохранять консервативный подход к решениям по ключевой ставке. Вместе с тем значительную неопределенность формирует динамика государственных финансов, где последние данные дают надежду на более сдержанный фискальный импульс в 2026 г. 

#Макро #Кредитование
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС