🕺 Свежая статистика: недельная инфляция и рынок труда в августе

Часть 2/2: незначительное смягчение ситуации на рынке труда

📄 В августе перегрев на рынке труда незначительно ослаб: рост реальных зарплат несколько замедлился на фоне некоторого ослабления дефицита кадров.

⬆️ Реальные зарплаты в августе, по нашим предварительным оценкам (Росстат публикует оценки с задержкой в два месяца), несколько замедлили темпы роста и выросли лишь на 1% м/м сез.корр после +1,4% в июле (по уточненным данным) и снижения в среднем на 0,3% за месяц за 2К26.

⚖️ Реальные зарплаты уже несколько лет существенно обгоняют рост производительности труда. Так, по официальным данным Росстата, за 1П26 реальные зарплаты выросли на 6,5% г/г при снижении производительности труда на 0,5% г/г за этот же период. В целом за 2023–2026 гг. рост реальных зарплат почти в 5 раз опередил рост производительности труда: 33% против 6,7%, что формирует один из автономных факторов ценового давления в экономике. 

🏭 Небольшое замедление высоких темпов роста реальных зарплат в августе может быть отражением некоторого сокращения навеса потребности экономики в рабочей силе над числом безработных (по данным Росстата) с сез.корр. – до 41 тыс. чел. в августе после ~90 тыс. чел. в среднем за май – июль и околонулевых уровней в среднем за 4М26 и 2024-2025 гг.

🔎 Смягчение ситуации на рынке труда стало возможным из-за того, что спрос на рабочую силу сократился быстрее (-5,8% м/м с сез.корр.), чем число безработных (-3,6%). Последнее привело к незначительному сокращению безработицы (2,3%->2,2%). 

🖋 Из-за лагов с публикацией данных ЦБ на заседании в сентябре опирался на анализ состояния рынка труда за 2К26, когда отмечалось смягчение ситуации – снижение реальных зарплат (м/м с сез.корр.) из-за ослабления дефицита кадров (с сез.корр.) в начале года.

📌 В этой связи уже в преддверии октябрьского заседания регулятор может отметить ужесточение рынка труда в начале 3К26 (ситуация в июле была разобрана нами ранее), что может стать новым проинфляционным фактором. С учетом роста устойчивого ценового давления в конце сентября (см. пост выше), повышается вероятность сохранения ставки на текущем уровне (14,0%) на ближайшем заседании ЦБ.

Вернуться к началу

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков 
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС