🏛 Бюджет-2027: уточнения по планам на 2026 г.

📢 Продолжаем собирать информацию по обновленным параметрам бюджета на 2026–2029 гг. Выступая на Московском финансовом форуме, глава Минфина А. Силуанов сообщил, что по итогам 2026 г. федеральный бюджет может быть исполнен с дефицитом в пределах 3% ВВП, или ~6,9 трлн руб.

🧮 Это примерно на 1,6 трлн руб. выше показателя в текущей редакции Закона о бюджете – 5,1 трлн руб. При этом новый ориентир укладывается в наш прогноз дефицита на 2026 г. в размере 6,5–7,5 трлн руб.

✍️ Для оценки влияния новых параметров на ДКП важен не столько общий дефицит, сколько структурный первичный дефицит (т.е. дефицит без учета процентных расходов и сверхплановых нефтегазовых доходов). По нашей предварительной оценке, озвученная Минфином оценка подразумевает структурный первичный дефицит в 2026 г. ~1,5% ВВП.

📌 В актуальном макроэкономическом прогнозе Банк России исходит из структурного первичного дефицита федерального бюджета на уровне 2% ВВП в 2026 г. В этой связи в 2026 г. бюджетная политика может носить несколько менее стимулирующий характер, чем ожидает регулятор, что соответствует нашему базовому сценарию и несколько повышает вероятность продолжения цикла снижения ключевой ставки в 4К26.

1️⃣ Финансировать расширившийся дефицит Минфин рассчитывает преимущественно за счет накопленных остатков. Объем заимствований будет несколько выше плана, но ведомство намерено провести их так, чтобы не оказать существенного давления на финансовый рынок. Одновременно Минфин планирует по итогам года пополнить ФНБ на 0,6–1,0 трлн руб.

🔎 Дополнительно был подтвержден озвученный ранее ориентир дефицита на 2027 г.: 2% ВВП, или ~5 трлн руб. Подробнее предварительные параметры бюджета следующего года мы разбирали ранее.

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС