🏛 Бюджет-2027: первые новости

📢 На совещании правительства, посвященном экономическим вопросам, которое состоялось 17 сентября, президент В. Путин озвучил предварительные параметры федерального бюджета на 2027 г.: до уточнения всех параметров в начале октября дефицит предполагался на уровне ~2% ВВП, ~5 трлн руб. В актуальном Законе о бюджете дефицит в 2027 г. предполагается на уровне 1,2% ВВП, или 3,2 трлн руб.

🧮 Судя по новым вводным, структурный первичный дефицит может составить всего ~0,5% ВВП (или ~1,3 трлн руб.). Эта оценка получена из общего дефицита с учетом того, что обновленная цена отсечения может составить 50 долл./барр. на уровне озвученного прогноза правительства (те же 50 долл./барр.), а также за вычетом процентных платежей по долгу (~4 трлн руб., или ~1,5% ВВП).

🔎 Подразумеваемая властями цифра (~0,5% ВВП) первичного структурного дефицита в 2027 г. может оказаться ниже ожидаемого ЦБ уровня в 1% ВВП.

💡 В случае реализации озвученных 17 сентября правительством параметров у ЦБ может появиться возможность рассматривать более существенное смягчение ДКП, чем в базовом сценарии (13,5–14,0% к концу 2026 г.).

🧭 Впрочем, консервативные предварительные оценки будущего исполнения бюджета последние несколько лет имеют тенденцию к пересмотрам вверх (см. диаграмму): в среднем за 2023–2026 гг. итоговый фискальный импульс ежегодно оказывался выше изначальных осенних планов на 0,8% ВВП (1,6 трлн руб.).

📌 В этой связи мы пока не видим оснований для пересмотра нашего летнего прогноза, допускавшего более существенный дефицит бюджета в 2027 г. (6,5–7,5 трлн руб.).

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС