📊 Свежие данные: жесткость ДКУ и оперативные данные по бюджету

Часть 2/2: госрасходы замедляются в первой половине сентября

📍 Переход от дефицита в 0,7 трлн руб. в июле к профициту в 0,7 трлн руб. в августе был обусловлен прежде всего сокращением расходной части (-1 трлн руб. м/м) и только в малой степени – увеличением доходной (+0,4 трлн руб. м/м) из-за крупного разового зачисления дивидендов.

🔎 Определяющая значимость динамики расходов заставляет нас внимательно следить именно за ней. По оперативным данным за первую половину сентября, расходы бюджета оказались ниже на ~0,2 трлн руб. м/м. При сохранении текущей динамики расходы в целом за сентябрь могут снизиться на 0,5 трлн руб. м/м.

🧮 С учетом возможного замедления расходов, а также с поправкой на замедление доходов (после разового зачисления дивидендов в августе в размере 0,7 трлн руб.), бюджет в сентябре может быть исполнен с профицитом.

📌 Ранее мы оценивали, что для выхода на ожидаемые нами 7,0–7,5 трлн руб. дефицита бюджета по итогам года в сентябре – ноябре мы ожидаем, что дефицит не превысит 0,2 трлн руб./мес. В связи с этим профицитное исполнение бюджета в сентябре может снизить нагрузку на государственные финансы и повысить вероятность продолжения цикла снижения ставки в 4К26.

Вернуться к началу

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС