🛒 Монитор ИПЦ: топливная дефляция против индексации ЖКХ

📄 Годовая инфляция сейчас составляет 6,3% г/г. В октябре показатель может вырасти на 0,7 п.п. из-за индексации тарифов ЖКХ, которая в этом году была перенесена с июля на октябрь.

📍 Потенциальный рост годовой инфляции до 7% г/г в начале октября уже привлек внимание ЦБ, поскольку находится на верхней границе актуального прогноза ЦБ по инфляции на конец текущего года. Это важно, поскольку выход инфляции за пределы прогнозного диапазона можно трактовать как дополнительное ограничение на продолжение цикла снижения ставки.

⭐️ Однако одновременно формируется фактор, способный улучшить инфляционную траекторию - топливная дефляция. На второй неделе сентября рост розничных цен на бензин уже прекратился (0,0% н/н после +0,3%), а дизельное топливо начало дешеветь (-0,3% после 0,0%).

✍️ На наш взгляд, это может быть не временной флуктуацией волатильной компоненты ИПЦ, а новым трендом: мы ранее писали о том, что оптовые цены на топливо в начале сентября снизились до уровней мая и обычно их динамика транслируется на розничный рынок с лагом в 3-4 недели. В целом их снижению может способствовать два фактора:

⤵️ Осенью идет сезонное сокращение спроса на топливо. Завершается механизированный сбор урожая, а также период отпусков.

⤴️ Восстановление предложения выпуска на отдельных товарных рынках тоже формирует давление на уровень цен.

⚖️ Топливная дефляция осенью 2026 г. может не только замедлить недельные темпы роста цен (0,02% н/н за последние 4 недели), но и на фоне ускорения цен осенью 2025 г. (до 0,17% н/н в среднем за вторую половину сентября – октябрь) способствовать замедлению годовой инфляции ниже 7% г/г после всплеска в начале октября.

📌 Ранее мы отмечали, что ЦБ для продолжения цикла снижения ключевой ставки необходимо выполнение трех условий: сдержанный пересмотр бюджетных расходов в октябре, нормализация на валютном рынке и трансляция снижения оптовых цен на топливо в розничные. В этой связи усиление топливной дефляции может повышать вероятность достижения ключевой ставкой 13,5% к концу года.

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС