📊 Свежие данные: жесткость ДКУ и оперативные данные по бюджету

Часть 1/2: ДКУ остаются жесткими в 3К26

💡 Разработанный нами ранее индикатор ШИМУ (широкий индикатор монетарных условий) позволяет количественно оценивать состояние жесткости ДКУ.

✍️ В 3К26 жесткость ДКУ сохранилась: индикатор ШИМУ оставался в положительной зоне (0,7 п. в среднем за 3К26, как и до этого – за 1П26), где он находится с 3К24 из-за повышения ключевой ставки и укрепления рубля. В среднем за 3К26 на состояние жесткости ДКУ разнонаправленно влиял ряд факторов:

⤴️ Ужесточению ДКУ способствовали: ухудшение ожиданий предприятий по спросу (7,9 п. -> 3,9 п. в среднем за 3К26) и ухудшение неценовых условий кредитования (вероятно, под давлением проводимого ужесточения макропруденциального регулирования).

⤵️ Это компенсировалось факторами, смягчающими жесткость ДКУ: снижением ключевой ставки (14,25% -> 14,0%), ростом инфляционных ожиданий (12,4% -> 13,7%) и ослаблением рубля (-12,9%).

⚖️ Рост волатильности на валютном рынке, усилившейся в последнее время, может привести к постепенному сокращению запаса жесткости ДКУ (что совпадает и со свежей оценкой ЦБ).

📌 ЦБ неоднократно отмечал, что для возвращения к нейтральной ДКП ему необходимо обеспечить относительно жесткие ДКУ. В этой связи мы сохраняем наше видение: достижение ставкой 13,5% к концу года невозможно без сдержанного октябрьского пересмотра бюджетных планов, восстановления предложения на отдельных товарных рынках и снижения волатильности на валютном рынке.

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС