🏛 Стратегия на рынке акций – 2026: взгляд на банковский сектор

✍️ Переход к смягчению ДКП в середине 2025 г. позволил банкам снизить давление на стоимость фондирования, однако длительный период жесткой ДКП привел к ухудшению качества активов и росту резервов. Кредитование замедлилось до +7% г/г, главным образом из-за слабой розницы (+3% г/г). Рост проблемных кредитов и увеличение стоимости риска сдерживали чистую прибыль банков.

🔭 Мы ожидаем снижения ключевой ставки до ~12% к концу 2026 г., что должно поддержать восстановление спроса на кредиты и ослабить давление на резервы. При этом жесткое регулирование и повышение требований к капиталу могут ограничивать рост балансов и дивидендные выплаты.

🛡 Восстановление надбавок к нормативам достаточности капитала (минимум 10% – с 2026 г., 12% – к 2028 г.) делает сектор более устойчивым, но может сдерживать темпы экспансии. Банкам придется более эффективно управлять капиталом, что может оказать влияние на дивидендные выплаты.

💡 Сектор торгуется с мультипликаторами около 3,6х P/E, что предполагает дисконт к среднему значению P/E по индексу. Мы умеренно позитивно смотрим на банки на горизонте 12М. Среди дивидендных историй выделяем Сбер и ДОМ.РФ (ДД ~11–12%), а как бенефициаров снижения ставки и оживления розницы – Т-Технологии и Совкомбанк.

#Акции #Стратегия #Банки
$SBER $T $VTBR $DOMRF $SVCB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts