⚡️ РЕШЕНИЕ ЦБ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ 11 СЕНТЯБРЯ ⚡️

🏛 Банк России принял решение сохранить ключевую ставку (14,0%) и нейтральный сигнал. Решение совпало с ожиданиями аналитиков (~81% ожидал сохранения КС) и участниками рынка.

🔎 ЦБ прервал продолжавшийся 15 месяцев цикл снижения ключевой ставки на фоне усиления проинфляционных рисков:

🔹 Ценовое давление в последние месяцы усилилось: по оценкам ЦБ, базовая инфляция поднялась до 5–6% SAAR из-за временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях.

🔹 Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, что привело к смягчению жесткости денежно-кредитных условий.

🔹 Регулятор видит сохранение рисков, связанных с длительным периодом роста реальных зарплат опережающими производительность труда темпами (за 1П26: 6,5% г/г против ~0,6% г/г).

🔹 ЦБ отмечает перспективы ускорения инфляции на внешних рынках, которая может транслироваться и в отечественную экономику.

📢 Регулятор сохранил сигнал нейтральным, что исторически соответствовало продолжению цикла снижения ставки на следующем заседании с вероятностью 43% в рамках цикла смягчения ДКП. 

⚖️ При этом на пресс-конференции ЦБ отметил, что на заседании предметно рассматривался только вариант сохранения ставки, про снижение в этот раз детально не говорили. Это можно трактовать как неформальное ужесточение сигнала.

💡 Дополнительно ЦБ дословно сохранил тезис из июльского пресс-релиза – о необходимости ужесточения ДКП сверх базового сценария в случае существенного отклонения обновленных бюджетных параметров (будут представлены в начале октября).

📌 Сегодняшнее решение ЦБ полностью соответствует нашему прогнозу. Если октябрьское обновление годового плана по дефициту бюджета не превысит 7,0-7,5 трлн руб., отмечаемое на оптовых рынках снижение топливных цен сможет транслироваться на розничные рынки, а коррекция на валютном рынке ускорит нормализацию инфляционных ожиданий, то на следующем заседании ЦБ сможет снизить ставку до 13,75%, а к концу года – до 13,5%. В противном случае нельзя исключать более длительной паузы.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в MAКС