⚡️ МАКРОПРОГНОЗ ПО РОССИИ: НОВЫЕ РАЗВИЛКИ ⚡️

Часть 2/4: бюджетная политика

💼 Минфин на ПМЭФ-2026 сообщил об отсрочке достижения нулевого структурного баланса с 2027 г. на 2029 г. С учетом этого, а также реализовавшихся изменений внешних предпосылок в 2026 г. мы уточнили прогноз по исполнению бюджета в 2026 г.

🔹 Отталкиваясь от сезонного паттерна расходования (за 1П26 профинансировано уже 55% изначально объявленного плана по расходам), мы ожидаем, что расходы составят 47–48 трлн руб.

🔹 Нефтегазовые доходы могут оказаться ниже запланированных (7,7 трлн руб. против 9,0 трлн руб.) из-за более крепкого среднегодового курса рубля (~80/долл. против 92,2/долл. в изначальном прогнозе МЭР).

🔹 Ненефтегазовые доходы, по всей видимости, удастся несколько нарастить (до 33,2 трлн руб. против 31,4 трлн руб. в сентябрьском плане правительства) за счет программы по повышению собираемости налогов.

📍 На этом фоне наш прогноз по дефициту бюджета на текущий год расширяется с прежних 5,0–5,5 трлн руб. до 6,5–7,5 трлн руб.

1️⃣ Финансирование дефицита будет, по всей видимости, задействовать комбинированный подход:
🔹 рост программы заимствований до 5,2 трлн руб. (на чистой основе в деньгах) против актуального плана в 4,2 трлн руб. из-за отмеченного ранее влияния более крепкого курса рубля;
🔹 использование свободных остатков правительства в размере ~1,8 трлн руб.

📄 Однако мы полагаем, что более точные оценки этих условий будут обнародованы только в сентябре-октябре в рамках ежегодного обсуждения нового законопроекта о бюджете (на 2027-2029 гг.).

🔭 На 2027 г. на фоне обсуждаемого снижения цены отсечения нефти в бюджетном правиле (58 долл./барр. -> 50 долл./барр.) мы ожидаем сохранения дефицита на уровне 6,5–7,5 трлн руб. и сочетания источников финансирования в виде чистых заимствований и использования накопленной ликвидности.

Вернуться к началу

#Макро #Стратегия
#Ключевая_ставка #Инфляция
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС