⚡️ Стратегия на рынке акций: в поиске смелых идей ⚡️

Часть 1/3

📊 Российский рынок акций вступает в 4К26 в условиях сохраняющейся внешней неопределенности, однако фундаментальные предпосылки для его восстановления постепенно формируются. Индекс Мосбиржи торгуется ниже 2 300 п., а форвардный мультипликатор P/E (~3,7х) находится на 16% ниже 10-летней исторической медианы (4,4х), отражая одновременно высокую безрисковую доходность и повышенную премию за риск.

💡 Наш базовый сценарий на горизонте 12М предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки до 12%, ослабление рубля и постепенную нормализацию акционерной риск-премии (ERP). В этих условиях мы ожидаем восстановления индекса Мосбиржи до 2700-2900 п., что соответствует форвардному P/E на уровне 4,0-4,1х (подробнее см. часть 2/3).

⭐️ В условиях потенциальной смены рыночного цикла мы выделяем компании роста, премия которых к широкому рынку существенно сократилась. Текущий P/E сформированного нами «Индекса роста» (подробнее см. часть 3/3) составляет 5,0х против 3,7х у индекса Мосбиржи, тогда как медианная премия с начала 2024 г. была более чем вдвое выше. При качественном развороте рынка сочетание роста финансовых показателей и восстановления мультипликаторов, на наш взгляд, создает потенциал для опережающей динамики этого сегмента.

⬆️ При этом до формирования устойчивого притока нового капитала важным источником внутреннего спроса остаются дивиденды и обратные выкупы. До конца 2026 г. ожидаем около 565 млрд руб. дивидендных выплат, а программы байбэков уже запустил или продолжает широкий круг крупных эмитентов. В совокупности эти факторы способны частично компенсировать слабость внешнего спроса и поддерживать рынок в период высокой неопределенности.

💼 Наш выбор: среди компаний роста – Промомед, ГК «Базис» и Группа Позитив, а также отдельно выделяем Яндекс как долгосрочную ставку на платформенную экономику, ИИ и автономный транспорт. В качестве защитной составляющей портфеля предпочитаем компании с устойчивыми фундаментальными показателями и высокой дивидендной доходностью - ИКС 5 (21%), Сбер (15%) и МТС (13%).

#Акции #Стратегия
#Артем_Вышковский
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС