🏛 Стратегия на рынке акций: взгляд на банковский сектор

📊 Цикл смягчения ДКП в 2026 г. продолжается, однако дальнейшее снижение ключевой ставки будет более медленным (наш прогноз – 11,5-12,0% на конец 2027 г.). Российские банки в период высоких ставок нарастили чистый процентный доход, удерживая стоимость риска на умеренном уровне.

🔎 Основным фактором неопределенности остается качество активов. На фоне замедления экономики финансовое положение части корпоративных заемщиков ухудшается: доля проблемных кредитов в корпоративном портфеле выросла до 11,8% в 2К26 с 10,1% на конец 2024 г. Это может потребовать дополнительного резервирования в 2П26 и 2027 г.

⬆️ Одновременно в преддверии дальнейшего ужесточения регулирования банки продолжают аккумулировать капитал, который в том числе может быть направлен на покрытие рисков (см. подробнее).

💡 Оценка и фавориты в секторе:

✍️ Акции анализируемых нами банков торгуются с медианным дисконтом 26–37% по мультипликаторам P/E и P/B к средним уровням в 2024-2025 гг., что обусловлено неопределенностью будущих результатов на фоне сохранения рисков для кредитного качества заемщиков.

⚡️ Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» для Сбербанка, Т-Технологий, Группы «ДОМ.РФ» и Совкомбанка и ставим на ПЕРЕСМОТР рекомендацию по Группе ВТБ в связи с предстоящей допэмиссией.

📌 К числу рисков мы относим повышение ключевой ставки, ухудшение макроэкономических прогнозов, резкое снижение качества корпоративного портфеля, в том числе за счет усиления инфраструктурных рисков.

#Акции #Стратегия #Банки
$SBER $T $VTBR $DOMRF $SVCB
#Елизавета_Лебедева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС