🖥 Яндекс: изменение порядка выпуска акций в рамках программы мотивации

📄 Совет директоров Яндекса одобрил размещение 11 млн новых акций, или около 2,8% уставного капитала, для долгосрочной программы мотивации сотрудников.

🗓 Размещение планируется в ноябре, а сформированного пула должно хватить как минимум до конца 2027 г. Ранее компания проводила дополнительные выпуски ежеквартально по мере исполнения опционов.

⚠️ При этом 2,8% не следует интерпретировать как одномоментное размытие действующих акционеров. Новые акции будут передаваться сотрудникам постепенно, по мере исполнения опционов, а до этого не будут иметь права голосовать и получать дивиденды.

📌 Яндекс продолжает использовать обратный выкуп для частичной компенсации эмиссии: на конец 2К26 число голосующих акций составляло около 379 млн – примерно столько же, сколько при запуске программы два года назад.

💡 Наше мнение:

✍️ Мы расцениваем изменение порядка выпуска акций для программы мотивации как техническое событие, направленное на сокращение количества формальных процедур.
Кроме того, мы обращаем внимание на снижение оценки эффективного размытия капитала с 2% до 1% в год за счет комбинации выпуска в рамках программы мотивации и обратного выкупа.

⚖️ Яндекс оценивается по мультипликатору EV/EBITDA ‘26П на уровне 4,0х, что совпадает с медианой технологического сектора. В настоящий момент акции роста видятся недооцененными относительно широкого рынка, и Яндекс выглядит как наиболее сбалансированная ставка на восстановление мультипликаторов технологического сектора.

#Акции #Технологии
$YDEX
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🧭 БРК в МАХ