Аренза выдержала эффектную паузу аж в 15 мес. с прошлого размещения и снова готовится взбудоражить рынок интересным фиксом с неплохой ставкой купона.
🎛Эмитент: ООО "АРЕНЗА-ПРО"
Аренза ПРО (бренд Arenza) - лизинговая компания из Москвы, основана в 2016 г. Специализируется на розничном лизинге оборудования для малого и среднего бизнеса.
Более 60% лизингового портфеля занимает оборудование для пищевой промышленности и ресторанов, телекоммуникации, компьютеры и оргтехника, оборудование для ЖКХ.
Учредитель и генеральный директор - Олег Сеньков (доля 72%). АФК Система владеет 25% компании через свою дочку "Система Телеком Активы".
🏆По итогам 9М2025 АРЕНЗА-ПРО занимает 49-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса. При этом по общему кол-ву сделок компания входит в ТОП-5 в РФ.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от АКРА (повышен в марте 2025).
💼В обращении 5 выпусков общим объемом 1,6 млрд ₽. Выпуск 1Р1 на 300 млн ₽ был успешно погашен в конце января.
📊Фин. результаты
Компания публикует МСФО только раз в год, и сейчас самая свежая консолидированная отчетность - за 2024 год🤷♂️
👇Поэтому придется смотреть цифры по РСБУ за 9 мес. 2025 (помним, что РСБУ отражает дела только головной компании и это отчетность скорее для налоговой, чем для инвесторов):
💼Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ): 2,0 млрд ₽ (-1% г/г). Запасы изъятого имущества растут умеренным темпом: с 11,6 до 20,3 млн ₽. На фоне общего портфеля - капля в море.
🔼Выручка: 635 млн ₽ (+38% г/г). Отыгрывает существенный рост портфеля в 2024-2025 годах.
🔼EBITDA: 394 млн ₽ (+32,5% г/г). Рентабельность инвест-капитала (ROIC) по EBITDA на уровне 24%, что вполне неплохо.
🔼Чистая прибыль: 144 млн ₽ (+32% г/г). Чистый денежный поток от операций +201 млн ₽ (против -441 млн годом ранее).
💰Собств. капитал: 667 млн ₽ ( +20,3% за 9 мес). На счетах 31,2 млн ₽ кэша (в начале 2025 было 93,1 млн).
🔽Кредиты и займы: 1,54 млрд ₽ (-13,5% за 9 мес). Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM на уровне 2,9х, отношение чистого долга к капиталу около 2,3х - для лизинга более чем достойно.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1116 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от АКРА
● Выпуск для всех
❗️Амортизация: по 10% от номинала в даты 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов
⏳Сбор заявок - 11 февраля, размещение - 16 февраля 2026.
🤔Резюме: беру на карандаш
🚛Итак, АРЕНЗА-ПРО размещает фикс объемом 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.
✅Отличные операционные показатели. Объем лизингового портфеля уверенно растёт. Выручка, EBITDA и чистая прибыль согласно РСБУ за 9М2025 увеличились на треть год к году.
✅Качественный портфель. Объем изъятого имущества составляет всего 1% от всех ЧИЛ, да и изъятая техника довольно быстро оборачивается. При этом компания давно не брала новых долгов и старалась гасить старые.
👉Агрессивная амортизация будет "подгрызать" часть доходности в случае продолжения цикла снижения ставок.
⛔️Ликвидность хромает. Денежные потоки сильно зависят от добросовестности лизингополучателей, многим из которых сейчас несладко. На балансе кэша было совсем мало (всего 30 млн по последним данным).
⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: любопытно. Главный плюс - относительно высокий ориентир купона при крепких фин. результатах и низкой долговой нагрузке по сравнению с конкурентами. Аренза не только в целом развивается лучше отрасли, но и является одним из лидеров РФ в своём сегменте.
⚠️Смущает только небольшой запас "живых" денег для текущих расходов. АКРА также учитывает ограниченные возможности АРЕНЗА-ПРО по привлечению экстренной ликвидности в случае необходимости.
🎯Другие свежие фиксы: РеСтор 1Р3 (рейтинг А-, купон 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%).
📍Ранее разобрал выпуски Воксис, Газпром, Софтлайн.
#облигации
