ЦЭП Talks

Парк полувагонов может сократиться в 2026 г.

Усилия по снижению количества парка на сети, а также временное снижение доходности оперирования полувагонов привели к уменьшению количества их регистраций на 30% в 2025 г. В 2026 г. ожидается сужение объемов закупок и незначительное сокращение парка.

Усредненное время груженого рейса в 2025 г. сократилось на 20% г/г с небольшим ростом среднего расстояния перевозки. С середины 2024 г. время доставки угля в Находку устойчиво снижалось с пиковых 35 до 29 суток, что позволяет вывезти тот же объем грузов меньшим количеством вагонов.

Рост стоимости ремонтов, слабая доходность оперирования и растущая стоимость отстоя простимулирует опережающие списания менее эффективных типовых полувагонов за несколько лет до истечения назначенного срока службы. Дополнительно может ускорить списания механизм «трейд-ин», который подразумевает списание двух типовых полувагонов, взамен которых оператору выделяется субсидия на приобретение одного нового инновационного вагона с улучшенными характеристиками, что в перспективе улучшит эффективность перевозок.

#транспорт #полувагоны

Серу сберегут для внутреннего рынка
 
В 2025 году стоимость серы на мировом рынке выросла примерно в 2,5 раза из-за снижения газопереработки в Китае и экспорта из России при сохранении высокого спроса на ключевых рынках. В 2026 году дефицит на мировом рынке растет. По данным на март 2026 года стоимость серы на рынках Северо-Восточной Азии уже достигла 610 долл./т.

По итогам 2025 года производство серы в России составило 4,4 млн т, что почти на четверть ниже, чем годом ранее. За январь-февраль выпуск серы в стране оказался ниже на 18% г/г. Таким образом не исключаем, что на фоне текущих рыночных условий запрет на экспорт серы, введенный в России в конце 2025 года на период до 31 марта 2026 года, будет продлен.

#сера

Сдать офис без отделки – задача со звездочкой

В 2025 г. около 15% объема сделок по аренде и купле-продаже офисов в Москве пришлись на приобретение офисов розничными инвесторами с целью дальнейшей сдачи в аренду. В основном речь идет о покупках офисных блоков в строящихся бизнес-центрах, многие из которых реализуются жилищными девелоперами в рамках программы мест приложения труда.

Тем самым, только в прошлом году розничными инвесторами было куплено около 200-250 тыс. кв. м, которые в будущем выйдут на рынок аренды. Однако есть фактор, который может помешать оперативно сдать эти офисы в аренду, – отсутствие отделки. Пример реализации бизнес-центров, которые были введены в эксплуатацию во 2 пол. 2025 г. показывает, что в текущих условиях и без того невысокого спроса на офисы помещения без отделки не востребованы у арендаторов. А вложения в отделку требуют в среднем еще около 20% стоимости объекта, на что не всегда готовы идти собственники помещений.

Длительные сроки экспозиции помещений без отделки, дополнительные вложения в отделку, общая низкая арендная активность на рынке - это факторы, которые могут оказать влияние на достижение ожидаемой доходности от приобретения отдельных офисных блоков.

#недвижимость

Неспокойный март для алюминия

В марте 2026 г. рынок алюминия оказался под влиянием новостного фона на Ближнем Востоке, что обусловило накопление запасов автопроизводителями из-за риска перебоев поставок. Страны Персидского залива играют значимую роль в глобальной торговле алюминием: на них приходится около 25% импорта Японии, 19% импорта ЕС и около 21% импорта США.  

В связи с ростом объёмов закупок для накопления запасов выросли и локальные цены. Цены на Лондонской бирже металлов поднимались до 3 490 долл./т – максимум за 4 года. В США региональные премии достигли уровней до 1 000 долл./т, в Европе – порядка 400-500 долл./т. - максимум с 2022 г.

В то же время наблюдается снижение доступных запасов. На складах Лондонской биржи растёт объём «зарезервированного» на поставку металла, что отражает высокий спрос на алюминий у потребителей.

Россия, несмотря на уже сформированную переориентацию поставок в Азию (прежде всего в Китай), может лишь частично заместить объёмы Персидского залива. Потенциал роста ограничен долгосрочными контрактами, международными ограничениями и требованиями к углеродному следу, поэтому роль России в сложившейся ситуации балансирующая, но не компенсирующая в полном объеме.

#цветмет #алюминий #Ближний_Восток

Теория поколений: есть ли отличия в потребительском поведении россиян по возрастам?
 
Мы проанализировали доходы и расходы более 4 тыс. российских домашних хозяйств в зависимости от возраста главы домашнего хозяйства (данные РМЭЗ НИУ ВШЭ) и обнаружили заметные поколенческие отличия в потребительском поведении россиян:

🔹Домашние хозяйства зумеров (поколение, родившееся в период 1997-2010) направляют заметно большую долю дохода на питание вне дома, а также покупку товаров длительного пользования и престижное потребление. По данным РМЭЗ НИУ ВШЭ в среднем зумеры тратят примерно каждый десятый рубль своих доходов на рестораны и общепит. Наименьшая доля по этим статьям расходов – у беби-бумеров (1946-1964).
 
🔹Более трети домашних хозяйств беби-бумеров, поколения «икс» (1965-1980) и миллениалов (1981-1996) имеют огород либо в том или ином масштабе занимаются производством собственных продуктов питания (овощи, молочная продукция и др.). Для поколения зумеров это совсем нетипично и доля таких хозяйств в этой возрастной группе составляет менее 5%.
 
🔹Несмотря на то, что в среднем поколение зумеров имеет более высокий уровень подушевого дохода (как из-за меньшего размера домашних хозяйств, так и из-за специфики российского рынка труда, о которой написано достаточное число исследований), среди зумеров наблюдается наиболее низкая доля домашних хозяйств со сбережениями –  13% против 20% у беби-бумеров. Это позволяет сделать вывод о меньшей склонности к сбережению населения в более молодых возрастных группах. Интересно отметить, что несмотря на это, именно среди зумеров фиксируется наибольший спрос на такие инструменты сбережений как облигации и ценные бумаги – фондовый рынок остается более привлекательным для молодого поколения.

#население #Россия #макроэкономика #потребление

Есть ли жизнь без катарского газа?

Глава QatarEnergy заявил, что 2 из 14 линий по производству СПГ были повреждены в результате конфликта на Ближнем Востоке и потребуется от 3 до 5 лет для их полного восстановления. Суммарная мощность поврежденных линий составляет около 13 млн т, что эквивалентно 3% глобального экспорта СПГ.

Катар является одним из крупнейших производителей СПГ в мире, уступая лишь США. По итогам 2025 г. уровень экспорта составил 81 млн т, а доля в мировом производстве оценивается в 18%.

Крупнейшими потребителями СПГ из Катара являются страны Азии. Так, его доля в общем импорте СПГ в Китае составляет 30% (20 млн т в 2025 г.), а Индии - около 50%. СПГ из Катара обеспечивает практически 25% потребления газа страной.

Катар продает 90-95% СПГ через долгосрочные контракты. Глава QatarEnergy уже объявил, что они будут вынуждены объявить форс-мажор по некоторым договорам.

Неопределенной также остается ситуация с будущими объемами СПГ из Катара. В 2026-2027 гг. здесь планировалось ввести в эксплуатацию новые мощности по производству СПГ суммарным объемом около 15 млн т. Не исключаем, что ввод новых мощностей будет перенесен на более поздний срок.

#СПГ #Ближний_Восток

Удобрения в Турцию: меньше Омана и Египта, больше России

В 2025 г. Оман остался страной-лидером в поставках карбамида в Турцию, несмотря на сокращение поставок на 0,3 млн т (-20% г/г). Также с сокращением отгрузок столкнулся Египет (на 13% г/г). На фоне снижения закупок из ближневосточных стран за прошлый год Россия в 3 раза увеличила поставки на турецкий рынок при действовавшей ставке ввозной пошлины в 6,5%. 

В марте 2026 г. Турция обнулила ввозную пошлину на карбамид. Отмена тарифов призвана предотвратить его удорожание на внутреннем рынке в условиях мирового повышения цен на удобрения. Сокращение поставок карбамида на турецкий рынок из двух ключевых стран-поставщиков на фоне отмены ввозной пошлины может стать дополнительным драйвером спроса на российские удобрения. Не исключаем, что в текущем году Россия может выйти на 2-е место среди поставщиков в Турцию.

ЦЦИ отмечает, что текущий уровень ставок фрахта достиг максимума и перевозчики не видят предпосылок к его дальнейшему росту. Стоимость морской перевозки удобрений из портов Балтики судном класса Handysize в Бразилию установилась на уровне 69 долл./т, в Индию - 99 долл./т. Индикатив из российских портов Юга в Турцию (Мерсин) составляет 22 долл./т.
 
#транспорт #фрахт #удобрения

Угольные ТЭС в США не сдаются

EIA* опубликовало свежий отчет Electric Power Monthly (обновляется ежемесячно), где были подведены итоги работы электроэнергетики США за 2025 г.

Производство электроэнергии в Штатах растет 2-ой год подряд и достигло 4 429,5 млрд кВт*ч или +2,8% г/г, годом ранее рост составил 3%.

В структуре производства электроэнергии наибольшую долю занимают газовые ТЭС. В 2025 г. их доля составила 41% при падении выработки на 3,3% г/г. Снижение обусловлено ростом цен на газ, что привело к увеличению загрузки угольных ТЭС как более дешевому источнику покрытия базовой нагрузки.

Рост потребления электроэнергии в 2025 г. был в основном покрыт увеличением выработки угольными ТЭС на 85 млрд кВт*ч (+13% г/г) и СЭС на 75,8 млрд кВт*ч (+34% г/г).

Прирост выработки обеспечили:

🔹население, увеличившее потребление электроэнергии на 2,2% г/г, за счёт систем кондиционирования и электрического отопления (тепловых насосов), а также роста количества электромобилей.
🔹коммерческий сектор +2,9% г/г, за счет роста потребления со стороны дата-центров, обслуживающих ИИ.

Отдельно стоит обратить внимание на рост установленной мощности батарейных систем накопления электроэнергии на 15,8 ГВт или +58% г/г.


* EIA (англ. Energy Information Administration — Управление энергетической информации США) — независимое агентство в составе федеральной статистической системы США и одновременно являющиеся подразделением Министерства энергетики. Информация, публикуемая EIA, не требует согласования со стороны руководства министерства.

#электроэнергетика #США

Над Ближним Востоком сгустились тучи

Ограничения на использование воздушного пространства на Ближнем Востоке продолжаются с 28 февраля и длятся уже больше трех недель. Полностью закрытыми остаются аэропорты Ирана, Ирака, Бахрейна, Кувейта и Сирии. В ограниченном режиме работают аэропорты ОАЭ, Израиля, Ливана, Катара и г. Даммам в Саудовской Аравии.

Закрытые и ограничившие полеты аэропорты Ближнего Востока по итогам 2025 г. перевезли свыше 3% от всех авиапассажиров в мире. Авиакомпании из стран, в которых действуют ограничения, стремятся восстановить полеты через работающие аэропорты. Например, Бахрейнская авиакомпания Gulf Air начала выполнение ограниченного числа рейсов из Саудовской Аравии, а Emirates и Qatar airways ведут переговоры со Шри-Ланкой об использовании аэропорта Маттала в качестве временного хаба для полетов в Восточную Азию.

#транспорт #авиация

15% — ключевая ставка снижена

Производство гелия в России всё выше и выше

По итогам 2025 года производство гелия в России выросло ещё на треть до 17 млн куб. м. Поставки российского гелия в Китай в прошедшем году составили примерно 12,2 млн куб. м (на 140 млн долл.). За 2021-2025 годы доля России в китайском импорте гелия выросла с 1% до 44%, на азиатском рынке благородного газа российские поставщики потеснили катарских и американских конкурентов. В январе 2026 года производство гелия в РФ выросло в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, экспорт инертного газа из страны продолжит увеличиваться.

Гелий – стратегически важный ресурс, который благодаря своим физическим и химическим свойствам необходим при сварке нержавеющих сталей, цветных металлов и сплавов, для производства полупроводников, в криогенных технологиях. Он применяется в аэрокосмической отрасли для охлаждения оборудования и создания защитной среды.  
 
#гелий

13,4 млрд долл. новых инвестиций: что Китай предлагает иностранному бизнесу в 2026 г.
 
18 марта 2026 г. Государственный комитет по развитию и реформам КНР (NDRC — National Development and ReformCommission) объявил о запуске 13 новых знаковых проектов с участием иностранного капитала. Общий объем планируемых инвестиций составляет 13,4 млрд долларов. С учётом предыдущих 8-ми пакетов накопленный объем инвестиций по таким проектам достиг 108 млрд долларов.
 
Географически новые проекты распределены по ключевым экономическим центрам страны — Пекину, Шанхаю, прибрежным провинциям Цзянсу и Гуандун. Такое расположение проектов иллюстрирует концентрацию иностранного капитала в регионах с высокой инвестиционной привлекательностью и развитой инфраструктурой.
 
Впервые в истории программы в список включены логистические проекты. Расширение доступа иностранных инвесторов в логистику открывает новые возможности для международных компаний, работающих в сфере цепочек поставок. Основные отрасли-бенефициары поддержки NDRC — электроника, химическая промышленность, автомобилестроение и машиностроение. Особое внимание уделяется проектам, сочетающим производственные и исследовательские функции.
 
Китай стремится привлекать капитал из разных стран, создавая сбалансированный пул инвестиций. Новый пакет включает проекты, реализуемые с участием компаний из Великобритании, Германии, Швейцарии, Швеции и Турции.
 
Согласно данным Министерства торговли КНР, в январе 2026 г. было создано 5 306 предприятий с иностранными инвестициями (+26% г/г), но при этом фактическая сумма использованных иностранных инвестиций составила 13 млрд долл. (-5,7% г/г). Инвестиции из Германии, Швейцарии и Сингапура выросли на 87, 57 и 11% соответственно.
 
#Китай #макро #инвестиции

Российские металлурги повышают экспортные цены на горячекатаный прокат для Турции и стран Ближнего Востока

Причиной стал резкий рост фрахтовых ставок на фоне мировых новостей, что сделало китайские поставки значительно дороже — на 20–30 долл./т. Согласно данным SteelOrbis, российский горячекатаный рулон сейчас предлагается в Турции по 485–490 долл./т (CFR), а в странах Ближнего Востока — по 490–495 долл./т. На базисе FOB Черное море цена выросла за 2 недели на 25 долл./т (5%), до уровня марта 2025 г.

Однако спрос остаётся сдержанным: турецкие и арабские покупатели проявляют осторожность из-за волатильности мировых рынков, высоких ключевых ставок и финансовых ограничений. Часть китайских производителей временно приостановила заключение новых контрактов с Ближним Востоком, а некоторые суда изменили маршруты, усилив ограниченность предложения.

Эксперты отмечают, что премия российского металла может сохраниться до нормализации логистики через Ормузский пролив. Но как только фрахт стабилизируется или китайские экспортеры скорректируют цены, конкурентное преимущество для России может уменьшиться. Пока же российские поставщики пытаются занять нишу ушедших иранских объёмов (31,8 млн т стали в 2025 г.) и частично заместить китайский прокат на традиционных рынках.

#чермет

Не только морозы: В Санкт-Петербурге в январе-феврале ввод жилья сократился на 90%

За первые два месяца 2026 г. ввод жилья в России составил 14,8 млн кв. м. С одной стороны, это на 27-31% ниже, чем в аналогичные периоды 2022-2025 гг. С другой – на 50% выше, чем в 2015-2021 гг.

Текущее сокращение обусловлено сегментом индивидуального жилищного строительства (ИЖС), где ввод уменьшился на 39%. В сегменте многоквартирных домов изменения минимальны (-1% г/г).

Среди регионов России сильнее всего ввод жилья сократился в Санкт-Петербурге – на 90%. Было введено всего 58 тыс. кв. м жилья, из которых 41 тыс. квадратов – в сегменте ИЖС. Тем самым, в сегменте многоквартирного жилья в Северной столице в январе-феврале 2026 г. были введены антирекордные 17,6 тыс. кв. м (в 2019-м было лишь чуть-чуть больше – 17,7 тыс. кв. м).

Напомним, что зима 2025–2026 гг. вошла в тройку самых продолжительных безоттепельных периодов за всю историю метеонаблюдений в Петербурге. Лишь в последний день февраля отметки термометра перевалили за 0⁰С. Безусловно, ждем оттепели и с вводом жилья.

#недвижимость

Мал маркетплейс, да дорог

Рынок онлайн-торговли сильно сконцентрирован вокруг нескольких крупнейших маркетплейсов, однако нишевые онлайн-платформы также активно развиваются. Они фокусируются на продаже товаров одной или нескольких смежных категорий (мода, электроника, строительство), что позволяет привлечь целевую аудиторию, а значит упрощает продавцам поиск «своего» покупателя.

В 2025 г. рынок нишевых маркетплейсов достиг 990 млрд руб. (+22% г/г). Почти 2/3 занимают агрегаторы доставки еды (например, Яндекс.Еда, Деливери, Купер), на них приходится 61% всего рынка. На 2 месте – категорийные игроки (Lamoda, М.Видео, Детский мир, Лемана Про) с долей 20%, замыкают тройку лидеров – фармацевтические маркетплейсы (Ютека, Мегаптека, Асна) с долей 6%.

Рост рынка нишевых маркетплейсов происходит за счет увеличения количества покупателей, расширения базы продавцов и роста среднего чека. Мы ожидаем, что в ближайшие годы рынок продолжит устойчивый рост: в 2026 г. данный рынок может достичь 1,1 трлн руб.

#ритейл #маркетплейсы

Без страховки ни ногой: большому судну – большое покрытие

Глобальная морская торговля в значительной степени зависит от Международной группы клубов (Protection & Indemnity, P&I), которая страхует 90% мирового океанского тоннажа. Эти клубы перестраховываются в более крупных компаниях для снижения рисков банкротств в случае необходимости разово выплатить большие суммы по страховым случаям.

Перестраховщик — это «страховка» для страховых компаний. Компания позволяет страховщикам распределить риски, а клиентам-судовладельцам — получать полисы, в т.ч. на более рискованные направления перевозок.

В марте Корпорация США по финансированию международного развития (DFC) заявила о запуске программы по страхованию судов в Персидском заливе объемом 20 млрд долл. для стабилизации морских перевозок. Корпорация выступает в качестве перестраховщика для американских страховых компаний, которые предоставляют первичное покрытие судовладельцам.

Так, в Персидском заливе страховые взносы за «геополитические риски», которые ранее составляли около 0,25% от стоимости судна, выросли до 0,5% и выше. При стоимости сверхкрупного танкера (VLCC) 125 млн долл. страховка составит более 600 тыс. долл. за рейс., но без нее суда будут стоять на якоре.
 
#транспорт #страхование

Дракон на мировой торговой арене: новые рекорды в начале года
 
Внешняя торговля Китая за первые 2 мес. 2026 г. продемонстрировала впечатляющий рост: товарооборот достиг 1,1 трлн долл., что на 18% выше среднего уровня соответствующих периодов 2024-2025 гг. И экспорт, и импорт показали существенные приросты — на 20-22% г/г. Рекордный февральский скачок экспорта (почти +40% г/г) отчасти объясняется эффектом низкой базы из-за позднего празднования Китайского Нового года (17 февраля в 2026 г. против 29 января в 2025 г.).
 
Секрет устойчивости китайского экспорта, о котором мы писали ранее, актуален и для начала 2026 г.: снижение прямых поставок в США на 13% в годовом выражении было компенсировано ростом экспорта в страны АСЕАН (+27%), ЕС (+25%) и Ю. Америки (+14%). Поставки в Россию выросли на 20%, что объясняется как эффектом низкой базы, так и увеличением числа компаний с китайским участием в России. Этот тренд сопряжён с ростом экспорта комплектующих из Китая.
 
Основой экспорта Китая остаётся машиностроительная и электротехническая продукция (занимает 63%), причём наиболее впечатляющую динамику показали микросхемы и автомобили — рост на 73 и 63% г/г в стоимостном выражении (+14 и +58% в натуральном выражении соответственно). Доля продукции, классифицируемой Главным таможенным управлением Китая как высокотехнологичная, в экспорте Китая за 2 мес. 2026 г. заняла 25%, а в импорте — 31,5%, что говорит о наличии пространства для развития технологического суверенитета Китая.
 
С учётом доли внешней торговли в январе-феврале в совокупном годовом показателе (порядка 14%), в 2026 г. существует потенциал для роста товарооборота Китая до 7,85 трлн долл. и торгового профицита до 1,5 трлн долл. Тем не менее важно учитывать такие ограничивающие факторы, как протекционистские меры со стороны других стран и замедление роста мирового спроса.
 
❓Как вы считаете, насколько реалистичны такие позитивные оценки роста торговли Китая в 2026 г.?
 
#Китай #макро #торговля

Цианид натрия – белое золото химии

В последние годы внимание аналитиков привлечено к стремительной динамике цен на золото. Но не менее интересна отрасль реагентов для его добычи, ключевым из которых является цианид натрия.

В России мощности по производству цианида натрия составляют около 90 тыс. т/год. Основной спрос на него формируют горнодобывающие компании.

Несмотря на узкую нишу, рынок является стратегическим: стабильность поставок напрямую влияет на эффективность извлечения драгоценных металлов. Объем поставок из-за рубежа – 30-40 тыс. т, что создает потенциал для замещения импорта. В последние четыре года поставки импорта в России идут в основном из Китая, а стоимость цианида натрия на российском рынке стабильно выше 2000 долл./т.

#золотодобыча #цианид_натрия