⬆️ Свежая статистика: первые оценки монетарных показателей в сентябре

Часть 3/3: замедление М2 в сентябре

🏛 По предварительной оценке ЦБ, денежная масса (М2) в сентябре выросла на 0,6% м/м после 1,0% в августе. При этом в годовом выражении темп роста несколько ускорился (до 13,2% после 12,7% месяцем ранее).

🔎 С поправкой на сезонность динамика выглядит заметно более сдержанной: по нашим оценкам, рост М2 в сентябре составил всего ок. 5,8% SAAR. Это существенно ниже не только темпов, наблюдавшихся в последнее время (13,6% SAAR в среднем за предыдущие три месяца), но и даже нижней границы прогнозного диапазона ЦБ (7-12%).

🛍 Впрочем, розничное кредитование в сентябре, напротив, могло заметно ускориться. По данным Frank RG, объем выдач физлицам вырос на существенные 20,8% м/м. Однако практически весь прирост обеспечила ипотека: +62,7% м/м (до 0,7 трлн руб.) — максимум с начала года. Такой скачок во многом связан с ожиданием ужесточения условий семейной ипотеки с 1 октября.

⚖️ В остальных сегментах кредитования динамика оставалась сдержанной: выдачи кредитов наличными снизились на 0,3% м/м, автокредитов — на 2,1%, POS-кредитов — на 3,2%. Таким образом, сентябрьский всплеск кредитования отражает лишь временное ускорение ипотеки перед сокращением выдач льготной, а не широкое восстановление кредитного импульса.

💡 Замедление текущих темпов роста денежной массы указывает на заметное ослабление монетарного импульса и является благоприятным сигналом для дальнейшего смягчения ДКП. Тем не менее, с учетом состояния рынка труда, разобранного ранее роста базовой инфляции, а также осеннего пересмотра бюджетных параметров, мы ожидаем, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки останется ограниченным до конца года.

Вернуться к началу

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

🧭 БРК в МАКС