СОЛИД Pro Инвестиции

Безумно богатый Маск: дорога к триллиону

На предыдущей неделе прошло крупнейшее в мире IPO: компания SpaceX вышла на биржу. В первый день торгов акции выросли на 19,2% до $160,95 за бумагу. Пакет Илона Маска составляет ~6,4 млрд акций, в деньгах его доля в SpaceX оценивается $1,03 трлн. С долей в Tesla ($340 млрд) получается $1,37 трлн личного состояния. Капитализация компании достигла $2,1 трлн, это сразу поставило SpaceX на шестое место среди американских корпораций.

В этом IPO есть множество нестандартных нюансов:
🔺Короткий Lock-up период. Ранние инвесторы смогут продать до 20% бумаг уже на второй торговый день после следующего отчёта о прибыли. Сам Маск обязан держать акции 366 дней.
🔺Политический контекст. Илон Маск имеет репутацию политического тролля и правого активиста, что неизбежно возбудит споры о налогах на миллиардеров. В этой связи интересно, что Маск заблаговременно сменил прописку с Калифорнии, где экономисты принялись пересчитывать налог на богатство, на Техас.
🔺За ажиотажем скрывается классический дуализм Маска: либо SpaceX оправдает космические ожидания, либо рынок потребует вернуть деньги за неоправданные надежды.
📌Ключевой момент: компания SpaceX начала торги на IPO по цене с P/S более 90х (не прибыль, а выручка❗) — эта оценка полностью оторвана от фундаментальных показателей бизнеса и больше показывает уровень доверия именно к Илону Маску.

🐱Следим за развитием ситуации. Верим, что и у нас появится свой SpaceX с Маском и Tesla в придачу

Солид Pro в MAX

14-ая неделя снижения позади, есть проблески надежды, но угрозы не снижаются

Индекс МосБиржи удерживается выше психологической отметки 2500 пунктов, от которой ранее уже случались отскоки. Определённый запас прочности есть в нефтегазовом секторе: компании торгуются ниже уровней, при которых торговались, когда нефть марки Brent в рублёвом выражении была на 40% дешевле.

На текущей неделе ключевыми событиями станут публикация данных по инфляционным ожиданиям населения (17 июня) и заседание Банка России по ключевой ставке (19 июня). Консенсус-прогноз сходится на снижении ставки на 0,5 п.п., однако из-за сохраняющихся инфляционных рисков возможны и более осторожные шаги.

🕊В воскресенье Иран и США подписали мирное соглашение. Американский лидер отдал распоряжение о немедленном снятии морской блокады с Ирана и объявил о возобновлении судоходства через Ормузский пролив. Официальная церемония подписания меморандума о взаимопонимании состоится 19 июня в Швейцарии.

Ключевые условия сделки:
🔺Немедленное и полное прекращение боевых действий на всех фронтах, включая израильскую операцию в Ливане. Израиль выразил поддержку достигнутым договорённостям.
🔺Ормузский пролив открывается для всех коммерческих судов. Иран не будет взимать пошлины за проход. Как только будет подписан меморандум, начнутся работы по разминированию.
🔺США предоставляют Ирану санкционное послабление, временно разрешая экспорт нефти. Тегеран получает полный доступ к доходам от этих продаж. Кроме того, Вашингтон обязуется содействовать разблокировке $25 млрд замороженных иранских активов посредством прямых денежных переводов и финансовых кредитных линий.
🔺Иран подтверждает приверженность Договору о нераспространении ядерного оружия (ДНЯО) и обязуется не производить ядерное оружие.
🔺Дальнейшие шаги: Стороны согласовали 60-дневный период для проведения детальных «технических» переговоров, которые будут посвящены ядерной программе Ирана и полному снятию санкций.

Ситуация в самом Иране ещё далека от урегулирования. В стране проходят массовые митинги против соглашения, участники массовых акций опасаются, что договорённости с Вашингтоном подорвут потенциал Тегерана, ослабят страну и её независимость. В официальном Тегеране подтверждают, что «всегда будут держать палец на спусковом крючке».

🛢 Новость о соглашении мгновенно обвалила нефть на 5%. Фьючерсы на Brent опускались до $83,1 за баррель — впервые с 5 марта.

Снижение цен на нефть и снятие напряжения на Ближнем Востоке окажет негативное влияние на российский рынок, в связи с тем, что западные страны и США могут вновь повысить санкционное давление, не опасаясь энергетического кризиса.

📞 Однако перед самым закрытием воскресных торгов в СМИ попала информация о звонке Владимира Путина Дональду Трампу. У лидеров прошёл длительный разговор. Стороны обсудили Иран и перспективы украинского трека, по которому Трамп подтвердил готовность воздействовать на Киев и европейских партнёров, в том числе на предстоящем саммите G7.
Для продолжения диалога США и России, в ближайшее время Россию посетят специальные представители президента США Стив Уиткофф и Джаред Кушнер

🌎Ситуация меняется стремительно и это не стимулирует инвесторов к активным действиям, вероятнее всего рынок будет находится в состоянии ожидания и готовности принимать удары перед решением ЦБ по ставке.

📅Календарь инвестора на 15 июня 2026
💸 Инкаб Холдинг проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос об определении ценового диапазона планируемого IPO
🔹Стартует саммит G7 (15–17 июня)

Солид Pro в MAX

В какие страны глобальные инвесторы с удовольствием несут свои деньги и почему?

➡Ранее обсуждали самые опасные страны для инвестиций. Сегодня поговорим о самых привлекательных.

Последние 4 года значительно изменили глобальную инвестиционную карту мира. Некоторые страны без зазрения совести заблокировали чужие инвестиции, включая средства частных лиц. Другие запрещают инвестировать в свои активы из-за цвета паспорта. Третьи, наоборот, открыты для всех денег — независимо от цвета кожи и состояния купюр.

Эти и другие глобальные изменения оказывают существенное влияние на инвестиционную карту мира. Для отслеживания основных трендов аналитики cпросили 507 топ-менеджеров крупных банков и фондов о том, куда они планируют инвестировать в течение следующих трёх лет.

Основные изменения:
🇨🇦 Канада и 🇯🇵 Япония резко поднялись в рейтинге инвесторов, в то время как 🇨🇳 Китай с 2016 года опустился со второго на четвёртое место.

Страны Персидского залива, такие как Саудовская Аравия и ОАЭ, становятся крупными инвестиционными центрами, вкладывая миллиарды в инфраструктуру искусственного интеллекта, логистику и диверсификацию промышленности. Благодаря открытости они вошли в топ-10 инвестиционных лидеров.

Топ-5 стран, которым больше других доверяют инвесторы в 2026 году
1⃣ 🇺🇸США (в 2016 — №1)
2️⃣ 🇨🇦Канада (№3)
3️⃣ 🇯🇵Япония (№6)
4️⃣ 🇨🇳Китай (№2)
5️⃣ 🇩🇪Германия (№4)

Канада привлекает внимание как страна, получающая устойчивые выгоды от природных ресурсов, стабильной политической среды и масштабных инвестиций в ИИ-инфраструктуру. А вот Китай сдал позиции из-за геополитической напряжённости.

Все страны, которые растут в рейтинге, пользуются схожей формулой: политическая стабильность, долгосрочные промышленные инвестиции, расходы на инфраструктуру для искусственного интеллекта, доступ к ресурсам и торговым сетям.

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 4 − 11 июня 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 2 по 8 июня в России инфляция составила 0,2% (неделей ранее была 0,15%). Основной вклад внесли продовольствие (+0,23%), непродовольственные товары (+0,16%) и отдых на черноморском побережье (+0,24%).
🔹Годовая инфляция на 1 июня составила 5,33%
🏦Данные S&P Global за май 2026:
⬆PMI Промышленности 48,8 (было 48,1)
⬇PMI Услуги 48,7 (было 49,7)
⬆Композитный PMI 49,2 (было 49,1)

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI продолжает торговаться в узком диапазоне 115-120 пунктов с ноября прошлого года, несмотря на восемь последовательных снижений ставки ЦБ. Однако наблюдается сужение спредов доходностей между ОФЗ и корп. облигациями, что является позитивным сигналом.

🏦В Индекс RGBI уже заложено очередное снижение ставки до 14%. Для пробития уровня и закрепления индекса выше 120 пунктов необходимы позитивный сигнал от ЦБ, а также смягчение геополитического напряжения.
💳По оценке «Коммерсанта», в мае компании и банки заняли через облигации «почти триллион рублей» — объём первичных размещений приблизился к рекордным значениям, несмотря на ключевую ставку 14,5%. Основной вклад внесли крупные эмитенты реального сектора и банки, перекладывающиеся из кредитов в рынок облигаций; особенно активны инфраструктурные и нефтегазовые заёмщики

Рынок валютных облигаций
🔹Ожидаемый аналитиками средний курс доллара по отношению к рублю в 2026 году составит 81,2, а в 2027 году — 89
🔹За прошедшую неделю значительно расширился спред доходностей между индексом валютных облигаций и индексом юаневых облигаций.
4 июня спред был на уровне −0,05 (доходность замещающих облигаций минус доходность юаневых облигаций).
🔹Индекс замещающих облигаций приблизился к юаневому: доходность — 8,5% и 7,7% соответственно.
За неделю:
💵Рубль укрепился к доллару с 73,3 до 71,8
💴Рубль укрепился к юаню с 10,8 до 10,6

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 83 (84,4 неделей ранее)
💶EUR/RUB 98,4 (100,05 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,3 (12,3 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ, Полипласт (рублёвые выпуски с невысокой дюрацией) с доходностью к погашению от 18%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 5 - 11 июня 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

Российский и международные рынки в перископе экспертов

Российские инвесторы на распутье:
⬆С одной стороны, планомерное снижение ключевой ставки Банком России и рекордные покупки акций розничными игроками
⬇С другой — затянувшаяся геополитическая неопределённость и фискальное давление

Большинство экспертов сходятся во мнении, что фундаментально российские акции дёшевы и обладают значительным потенциалом роста. Эксперты ожидают индекс МосБиржи на конец года в диапазоне от 3150 до 3300 пунктов.

Однако аналитик ИФК «Солид» Денис Масленников обращает внимание на три сдерживающих фактора:
🔺Рост фискальной нагрузки на корпоративный сектор
🔺Невыгодный экспортёрам крепкий рубль
🔺Сохраняющееся санкционное давление

Эти силы, по мнению нашего аналитика, не позволяют рынку в полной мере отыгрывать улучшение монетарных условий и сдерживают потоки капитала в рисковые активы. Даже при падающих ставках бизнес вынужден закладываться на налоговые изъятия и курсовые потери, а внешние ограничения добавляют неопределённости.

🌐 Куда смотрят глобальные инвесторы?
Если мнения экспертов о российском рынке плюс-минус совпадает, то о глобальном они разошлись. Часть экспертов указывают на перегретость зарубежных индексов, рост инфляции из-за дорогой нефти и финал цикла монетарного смягчения. Другая группа сохраняет «умеренно позитивный» взгляд, делая ставку на ИИ-цикл и мягкую посадку экономики США.

❤️ Денис Масленников занимает в этом споре сторону осторожных оптимистов. Он указывает, что доверие к фондовому рынку США растёт на фоне выдающейся динамики основных индексов по сравнению с бенчмарками других стран. Ключевой индикатор этого тренда — доля нерезидентов в американских акциях, которая, по его подсчётам, достигла рекордных 30%. Это +10 п.п к эпохе расцвета доткомов в начале 2000-х.

🏦Рост прибылей американских корпораций позволяет индексу S&P 500 достичь 8000 пунктов, оставаясь при этом не перегретым относительно исторических максимумов мультипликаторов. Локомотивами движения остаются компании секторов информационных технологий и коммуникационных услуг.

Подробнее ознакомиться с мнением других экспертов в статье «Ъ» ⬅

💬 Солид Pro в MAX

🆕🆕 Стабильный «AА+» СОЛИД

🏛 Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) в очередной раз подтвердило некредитный рейтинг надёжности и качества услуг АО ИФК «Солид» на уровне «AA+|ru.iv|» — второй высший уровень по шкале для инвестиционных компаний России. Прогноз «Стабильный».

Некредитный рейтинг надёжности — это оценка, которая отражает важные характеристики бизнеса, не связанные с исполнением долговых обязательств.

Рейтинг АА+ обусловлен:
🔺Высокими показателями операционной эффективности и рентабельности капитала
ROE Компании составил 40%, CTI находился на уровне 50%, а рентабельность операционной прибыли свыше 47%
🔺Продолжительным сроком работы на российском финансовом рынке — 33 года
🔺Стабильным ростом оборотов (+45% г/г)
🔺Существенным кадровым усилением
🔺Развитием ИТ-технологий

📎 НРА отмечает высокую конкуренцию на рынке инвестиционных компаний и риски операционного характера

🔝 Высокий рейтинг «AA+» подтверждает, что АО ИФК «Солид» сочетает традиции и адаптивность — ключевые качества в эпоху турбулентности.

Для клиентов это сигнал о надёжности партнёра, особенно при выборе услуг доверительного управления и андеррайтинга.

🏛 Расписание торгов на праздничные дни в июне

⭐ 12 июня торги на фондовом и срочном рынке на Московской бирже будут проходить в формате дополнительной торговой сессии выходного дня
🔺торги на рынке акций и облигаций будут проводиться с 09:50 до 19:00
🔺торги на срочном рынке будут проходить с 09:50 до 23:50
🔺торги на валютном, денежном рынках и рынке драгметаллов проводиться не будут

🏛 Информацию об обработке торговых и неторговых поручений читайте у нас на сайте.

Президент вселяет надежду

Российский фондовый рынок в среду вновь опускался ниже 2500 пунктов, но инвесторы упорно искали точки опоры для разворота. Ближе к вечеру они нашли сигналы, позволившие показать рост с минимума до максимума дня на 1,8%. По итогу торгов индекс МосБиржи закрылся на уровне 2516,9 пунктов (-0,07%).
Торги на текущем уровне проходят на повышенных торговых оборотах, что указывает на сильную борьбу за уровень. Это может стать началом разворота, в том числе по ряду технических паттернов.

Новостным драйвером стало заявление президента РФ Владимира Путина о том, что инфляция в стране замедлилась до «пяти с небольшим процентов»

Думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и достижение других необходимых параметров.

Представители ЦБ отмечают, что цели по снижению инфляции ещё не достигнуты, проинфляционные факторы по-прежнему преобладают.

🏦 Росстат опубликовал данные по инфляции:
🔺Недельная инфляция с 2 по 8 июня ускорилась до 0,20% с 0,15% неделей ранее,
🔺Годовая инфляция на 8 июня ускорилась до 5,51% (5,31% неделей ранее).
Ускорение недельной инфляции вызвано ростом цен на плодоовощную продукцию (+2,2%, огурцы подорожали на 11,2%) и топливо (бензин и дизтопливо — по +0,9%).

🛢 Остаётся поддержка для рынка в виде высоких цен на нефть. Президент США Дональд Трамп обсуждает потенциальные новые удары с целью заставить Иран изменить свою позицию на переговорах.

Из-за неопределённости нефть в течение дня растёт и падает на 4-7%, но сохраняет тренд на консолидацию в районе $94 за бочку Brent.

🥇Золото дешевеет четвёртую сессию подряд. Давление на драгметалл оказывают укрепившийся доллар США, ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС и, как ни парадоксально, снижение спроса на защитные активы на фоне переоценки рисков. Новые удары США по Ирану усилили опасения относительно инфляции, разгоняемой ростом цен на энергоносители, но золоту это пока не помогает.

📅Календарь инвестора на 11 июня 2026
🔶РЭСК и ЦИАН проведут ГОСА, на повестках вопрос утверждения дивидендов з
✈️ Аэрофлот опубликует операционные результаты за май 2026 г.

Солид Pro в MAX

🏦 Два новых инструмента на Мосбирже. Знакомимся

1⃣Фьючерс на акции «Ленты»
С 16 июня на срочном рынке Мосбиржи начинаются торги поставочным фьючерсом на обыкновенные акции «Ленты».
Ничего необычного, просто появляются дополнительные возможности для работы с эмитентом на любой рыночной фазе.
👉 Например, для хеджирования. Если в портфеле есть акции «Ленты» и инвестор боится их падения — фьючерс позволяет зафиксировать цену и подстраховаться или встать в реверсный шорт, нивелировав негативные эффекты падения.

Технические параметры:
🔺Торговый код — LENT (короткий код — LN)
🔺Один контракт = одна обыкновенная акция «Ленты»
🔺Шаг цены — 1 рубль
🔺Доступны серии с исполнением в сентябре 2026 (код LNU6) и декабре 2026 (код LNZ6)

2⃣Сукук - Облигации партнёрского финансирования
9 июня на Мосбирже состоялось первое в России размещение облигаций, основанных на принципах партнёрского финансирования. Выпустил их ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития.

🔺В классическом понимании облигация — это долг. Эмитент берёт деньги взаймы и обязуется вернуть с процентами. Партнёрские облигации (в мире их называют сукук) работают иначе. Это не взять в взаймы, а партнёрство: инвестор и эмитент делят между собой риски и выгоду от конкретного проекта. Запрещены ссудный процент и спекулятивные сделки — инструмент создан в соответствии с нормами исламского финансового права.

Ключевые параметры размещения:
🔸Средства от размещения ценных бумаг направят на строительство производственных объектов индустриального парка «Северные ворота» в Татарстане
🔸Объём выпуска: 3,5 млрд рублей
🔸Ставка купона после двух снижений организаторами составила 15,35% годовых
🔸Купоны выплачиваются раз в квартал
🔸Срок обращения — 2 года, с возможностью досрочного погашения (колл-опцион) через 1,5–1,75 года
Доступны всем инвесторам, включая неквалифицированных

Организаторы торгов отмечают важность первого размещения сукук в России большой ёмкостью рынка. В классическом долговом рынке у представителей исламской финансовой традиции уже сконцентрировано от 700 млрд до 1 трлн рублей. Потенциальная ёмкость рынка сукук в России — свыше 3 трлн рублей в долгосрочной перспективе.

🌎Также появление этого инструмента открывает мостик к зарубежным инвесторам из стран с населением около 2 млрд человек. Мировой рынок сукука уже превысил $1 трлн.

Солид Pro в MAX

«Ну, упал и упал», — Алексей Тимофеев, президент НАУФОР

Утром вторника российский фондовый рынок шокировал резким падением на 1,4% до 2485 пунктов. Затем начался активный откуп. По итогу торгов рынок закрылся в номинальном минусе — на уровне 2518,8 пунктов (-0,03%).

Ниже 2500 пунктов рынок опускался только в октябре и ноябре 2025 года, но тогда на помощь приходила Эльвира Набиуллина с речью о мягкой ДКП и Стивен Уиткофф с инициативой о посреднических усилиях.

Интересно, что два из трёх пробития уровня 2500 пунктов проходили в день публикации отчёта Сбера (события не связанные, просто наблюдения)

Обороты торгов выросли до 93,2 млрд рублей, что почти в 3 раза больше средних объёмов в последние месяцы. Рост объёмов на достигнутом уровне — позитивный сигнал, указывающий на возможное появление интереса со стороны покупателей.

🌎 Геополитический фон оказывает гнетущее впечатление. Еврокомиссия официально представила 21-й пакет антироссийских санкций, который впервые затронет рыбную отрасль. Под ограничения попадут десятки российских банков, криптоплатформы, а также компании из Китая, Турции и стран Центральной Азии. Проект вводит экспортные запреты на металлы и компоненты для БПЛА, закрывает въезд в ЕС для всех российских военных, служивших после начала СВО, и ограничивает транзакции с двумя портами и четырьмя аэропортами.

🛢 Фондовый рынок не получает поддержки и от сырьевых рынков. Нефть Brent падала до $90,5 за бочку, теряя 4%. Однако в ночь на среду США нанесли удары по иранским объектам вблизи Ормузского пролива — в ответ на уничтожение американского вертолёта Apache, сбитого, по заявлениям официальных лиц, иранским беспилотником.

Минэнерго США в краткосрочном прогнозе исходит из того, что пролив останется закрытым в ближайшей перспективе, а поставки нефти возобновятся лишь в третьем квартале 2026 года. Полное восстановление займёт несколько месяцев и произойдёт не ранее начала 2027 года.

Согласно оценкам ведомства, мировые запасы нефти сократятся во втором квартале в среднем на 6,3 млн б/с и на 7,6 млн б/с в третьем квартале, а запасы в странах ОЭСР упадут до самого низкого уровня с 2003 года. Высокие цены на топливо привели к снижению глобального спроса на нефть на 1,1 млн б/с в 2026 году.

🥇Золото продолжает дешеветь четвёртую сессию подряд под давлением укрепившегося доллара США и растущих ожиданий повышения ставки Федеральной резервной системы. Сегодня спотовая цена находится на уровне $4175 за унцию, это на 2% ниже предыдущих дней.

Корпоративные события

💰 АФК «Система» и «Сегежа Групп» завершили юридические процессы, связанные с выкупом дополнительной эмиссии акций Segezha, проведённых в 2025 году. В результате выкупа допэмиссии АФК увеличила свою долю в уставном капитале Segezha до 74,2673% с 62,1029%. Допэмиссия (объём 62,76 млрд акций по 1,8 рубля за бумагу) была размещена по закрытой подписке среди акционеров и банков-кредиторов, а привлечённые 113 млрд рублей были направлены на снижение долга.

💻 Акции «Группа Астра» на этой неделе обвалились, компания объявила о проведении buyback до 2% уставного капитала.

🏦 Сбер отчитался по РСБУ за май и пять месяцев 2026 года. Итоги выглядят весьма позитивно, хотя они в целом соответствуют ожиданиям рынка.
🔺Розничный кредитный портфель вырос на 4% с начала года (+0,9% за май)
🔺Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (-0,4% за май из-за погашения кредитов ряда крупных клиентов)
🔺ЧПД за 5 месяцев 2026 г. выросли до 1 479,6 млрд руб. (+24,8% г/г)
🔺ЧКД за 5 месяцев 2026 г. снизились до 286,2 млрд руб. (-1% г/г)
🔺Чистая прибыль выросла до 827,2 млрд руб. (+21,1%г/г) при ROE в 23,2%.
Несмотря на сложную операционную среду, финансовые результаты Сбера остаются сильными.

📅 Календарь инвестора на 10 июня 2026
🔶Артген биотех, Россети Юг, Россети Томск проведут ГОСА, на повестках вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🔶МГТС начнёт сбор заявок на выкуп до 9,5 млн привилегированных акций по цене 1 тыс. 501 руб. за штуку
💎АЛРОСА проведёт ГОСА, совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 г.
⛏ Селигдар проведёт ГОСА, совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 г.

Солид Pro в MAX

Почему ставка снижается, а эмитенты облигаций выходят с высокими купонами?

Есть популярное мнение, что финансовая ситуация у эмитентов «сложная» и под меньший купон им денег не дадут. Это мнение справедливо лишь отчасти.

Разбираемся

Главные инструменты ДКП — ставка и управление ликвидностью. Если денег в системе нет, то и занять под низкий процент не получится — кредит просто не дадут.

❇Проблемы с ликвидностью
Дефицит ликвидности банковского сектора на 8 июня составил 1,9 трлн рублей. Причём значительная его часть (1,4 трнл рублей) — в сегменте без учёта корсчетов, то есть наиболее «голодном». При этом ЦБ жёстко ограничивает возможности банков по поглощению ликвидности, например с 3 по 9 июня правительство абсорбирует ликвидность банковского сектора на сумму 38 млрд рублей.

Ожидается, что структурный дефицит ликвидности вырастет до 2,5–3,5 трлн рублей к концу 2026 года. Причину видят в тех, кто выводит деньги с банковских вкладов и убирает их под подушку. При сокращении депозитов банки лишаются кредитного плеча.

❇Рынок покупателя
На фоне дефицита ликвидности компании борются за каждый рубль инвесторов, предлагая купонную доходность 18–24% по долговым бумагам. По данным платформы «Т-Инвестиции», даже эмитенты с высокими кредитными рейтингами (triple-А по шкале «Эксперт РА») предлагают доходность выше 15%. Бумаги с более низким купоном просто не берут — дефицит ликвидности превратил рынок в «рынок покупателя».

❇Покупка ОФЗ институциональными инвесторами
Минфин и ЦБ создали условия, при которых банки и управляющие компании вынуждены выкупать новые выпуски ОФЗ, чтобы выполнить нормативы ликвидности и поддержать государство, которое активно наращивает заимствования. Например, в марте 2026 года российские банки выкупили 51% всех размещённых ОФЗ. В периоды острой фазы санкционного давления банки скупали ОФЗ, используя кредиты, полученные от ЦБ. Так регулятор через банки финансирует бюджет, не прибегая к прямому включению печатного станка.

В результате из системы изымаются средства, которые могли бы пойти в более доходный корпоративный долг. Однако вместо реинвестирования в новые выпуски компаний банки направляют выручку от погашения облигаций в ОФЗ. Так в 2026 году пройдёт погашение корпоративных облигаций на сумму 3,65 трлн рублей (+26% г/г), по большей части эти средства пойдут в ОФЗ. А эмитенты будут вынуждены повышать проценты для поиска розничных инвесторов, несмотря на формальное снижение ставки.

❇Макропруденциальные факторы
ЦБ проводит меры по ужесточению кредитования для сдерживания инфляции через новые макропруденциальные меры, и как следствие делают кредиты дороже. Заёмщики вынуждены идти на публичный рынок, а там они сталкиваются с выше перечисленными факторами.

Итого: денег нет, а занимать нужно

Солид Pro в MAX

Нечем подсластить распродажу

Реальную картину проблемы показывает шоколад: его продажи в России упали на 13% из-за роста цены. За два года плитка подорожала почти на 50%. Если шоколад не покупают, потому что растут цены, то акции не торопятся покупать, когда цены падают.

Индекс МосБиржи показал сильнейшее однодневное падение за много месяцев, растеряв за сутки 1,86% и опустившись до 2519,6 пунктов. Надежды на позитивные сигналы с ПМЭФ не оправдались.

🌎 Геополитический фон не располагает к росту. В Евросоюзе заявили, что их корабли в Средиземном море начнут задерживать танкеры, перевозящие российскую нефть с помощью «теневого флота». Это заявление узаконивает физический досмотр иностранных судов в обход санкций и создаёт дополнительные препятствия для энергетического экспорта.

Цены на нефть вчера в начале торгов поддерживали российский рынок: после очередного витка обмена ударами между Израилем и Ираном котировки Brent поднимались до $98 за баррель, но уже к закрытию торгов скорректировались до $94. Сегодня фьючерс торгуется в районе $93. Президента США Дональда Трампа успокоил рынки заявив: «Обе стороны, Израиль и Иран, стремятся к немедленному прекращению огня!».

🏦Возвращаясь к нашему рынку.
Распродажа затронула практически все сектора.
🔺IT-отрасль стала главным антигероем: отраслевой индекс MoexIT рухнул на 2,8%. Акции ИВА падали на 24% при рекордных объёмах торгов около 3 млрд рублей, что вкупе с отсутствием значимых корпоративных новостей натолкнуло инвесторов на мысли о выходе крупных игроков из бумаг.
Астра потеряла 16% — помимо возможного снижения инвестпрограмм, других корпоративных новостей нет.
🔺ГК Самолёт на фоне общего ухудшения рыночной конъюнктуры и дорогой ипотеки потеряла за месяц более 30% и опустилась до нового исторического минимума в 337 рублей. Рынок закладывает риски ухудшения финансового состояния девелопера, связанные с ростом долговой нагрузки и замедлением поступлений на эскроу-счета.
🔺Акции РусГидро также не выдержали давления на новостях о том, что правительство распорядилось направить всю прибыль компании до 2029 года на инвестпрограмму объёмом более 1 трлн рублей. По оценкам, к концу 2027 года общий долг энергокомпании превысит 1,3 трлн рублей.

🐶 Рынок падает, кризис повсюду — а 28 тыс. акционеров Сбера отказываются от дивидендов. Всего Сбер накопил 151,25 млрд рублей выплаченных, но не полученных дивидендов. Причина — проблемы с идентификацией бенефициаров, спящие счета и отказ номинальных держателей раскрывать конечных владельцев.

📅 Календарь инвестора на 9 июня 2026
🔶ВИ.ру и Промомед проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
🔶Красноярскэнергосбыт проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🏦 Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за май 2026 г.
🏦 МГКЛ представит операционные результаты за май 2026 г.

Солид Pro в MAX

🧬 Алиум: новый выпуск облигаций

АО «Алиум» — производственное сердце «Биннофарм Групп», ключевой актив в сфере биотехнологий и твёрдых лекарственных форм.
Сама «Биннофарм Групп» — один из лидеров российского фармрынка (входит в топ-15, доля ~2,75% в деньгах, в рознице группа занимает 5–6 место с долей ~2,7–2,8%). Группа производит более 550 препаратов и входит в портфель АФК «Система» (ей принадлежит 72,2%).

📊 Параметры выпуска
🔺Срок обращения: 2 года
🔺Маркетируемая ставка купона: не выше 18% годовых
🔺Доходность к погашению (YTM): не выше 19,56%
🔺G-спред: ~650 б.п. (450 б.п. у обращающихся выпусков «Биннофарм Групп»)
🔺Сбор заявок — 15 июня
🔺Объём выпуска: 3 млрд рублей
🔺Серия выпуска 001P-01
❗️Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов

❗В отличие от многих предшествующих выпусков группы, у этой бумаги нет оферты — погашение классическое, в конце срока. С одной стороны, это даёт уверенность в фиксации ставки на два года. С другой — лишает возможности выйти раньше, кроме как через продажу на вторичке.

❗«Биннофарм Групп» традиционно пользуется хорошим спросом у инвесторов — новый выпуск имеет высокие шансы на ценовой рост после выхода на вторичные торги. Кроме того его успешное размещение в полном объеме (3 млрд руб.) снизит риски рефинансирования эмитента (до конца этого года необходимо погасить чуть менее 20 млрд руб. публичного долга).

Согласно отчётности по МСФО за 2025 год финансовые показатели «Биннофарм Групп» выглядят так:
🔺Выручка 36,91 млрд рублей (+4,7% г/г)
🔺EBITDA 9,0 млрд рублей (+16,7% г/г)
🔺Чистый долг / EBITDA 3,4x
Стоит понимать, что Биннофарм — не самостоятельный игрок, а структура в портфеле АФК «Система». Опыт Системы показывает, что даже в непростых ситуациях свои активы она бросать не привыкла. При этом группа продолжает инвестировать в R&D, только за 2025 год капзатраты составили 6 млрд рублей (в основном в биотехнологии и моноклональные антитела), что поддержит долгосрочную конкурентоспособность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Солид Pro в MAX

Тринадцатый круг тишины

Прошедшая неделя началась на ноте оптимизма, как это обычно бывает перед ПМЭФ, но закрепить результат не получилось. Всю вторую половину недели российский фондовый рынок падал, показав снижение 13-ю неделю подряд, и закрылся на уровне 2561 пункта (-0,67%).
Оптимизм инвесторов разбивался о неоднозначные сигналы с ПМЭФ и сложную ситуацию с бюджетной политикой вместе с перспективами отечественной экономики.

💳Рубль на неделе перешёл к ослаблению, но этого импульса ещё недостаточно, чтобы поддержать весь рынок. Кроме того в пятницу рубль вновь окреп, на выходные ЦБ зафиксировал курс:
💵73,4689 руб. (-0,82 руб.)
💶85,5582 руб. (-0,71 руб.)
💴10,8530 руб. (-0,1 руб.)

Потенциал дальнейшего укрепления рубля выглядит ограниченным. Давление на него должны оказать возросшие объёмы покупок валюты со стороны Банка России: в июне чистые покупки увеличатся до 5,3 млрд рублей в день против 1,2 млрд рублей в мае.

Глава Роснефти Игорь Сечин дополнил картину, заявив на ПМЭФ: «Необъяснимый механизм формирования курса рубля снижает доходы экспортеров и российского бюджета. По расчётам РАН, потери федерального бюджета от укрепления национальной валюты только за прошлый год составили более 2 трлн рублей».

Проблемы бюджета прошлого года сохраняются и в текущем году: исполнение федерального бюджета идёт в соответствии с плановым структурным дефицитом
🔺Объём доходов федерального бюджета в январе-мае 2026 года составил 14,7 трлн рублей (+0,3% г/г)
🔸Ненефтегазовые доходы — 11,8 трлн рублей (+12% г/г)
🔸Поступления оборотных налогов, включая НДС, выросли на 18,4% г/г
🔸Нефтегазовые доходы — 2,9 трлн рублей (-29,8% г/г) ,
🔺Объем расходов федерального бюджета — 20,8 трлн рублей (+17% г/г)
🔺Дефицит бюджета — 6 трлн рублей (+98% г/г)

Не добавило оптимизма и заявление зампреда Банка России Алексея Заботкина. По его словам, в этом месяце пространство для снижения ключевой ставки пока не увеличилось. Он отметил, что ЦБ повторил сигнал о будущей направленности денежно-кредитной политики, однако это не значит, что она будет смягчаться на каждом заседании. Ближайшее заседание Банка России по ключевой ставке пройдёт 19 июня 2026 года.

В это же время глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков выразил уверенность, что «Ключевая ставка к концу года будет 12%, но если динамика инфляции будет отрицательной, то возможно и снижение до 10%».

🛢 В понедельник фондовый рынок может поддержать рост нефти, вызванный эскалацией на Ближнем Востоке. К понедельнику бочка Brent подорожала до $96,5 (+3,4%).

Израиль нанес удары по военным объектам в Иране. Иран ответил ракетным ударом по Израилю. Президент США Дональд Трамп призвал Иран вернуться к переговорам, а Израиль — отложить ответные удары.

Кризис на Ближнем Востоке сохраняет дефицит нефти на рынке. 7 июня страны ОПЕК+ приняли решение о дополнительных корректировках на 188 тысяч бр/сутки. Это означает, что они повышают уровень добычи. В частности России позволено увеличить добычу нефти на 62 тыс. б/с, до 9 824 тыс. б/с.

🥇Пока весь мир бурлит и перестраивается, Народный банк Китая наращивает свои золотые резервы 19-й месяц подряд. Запасы золота в НБК выросли на 320 тыс. тройских унций за май.
Текущая серия последовательных покупок стала самым длинным периодом за всё время наблюдений и отчётов НБК о запасах золота. Пекин по-прежнему привержен расширению своих золотых резервов, несмотря на недавнее ослабление цен и более сложную макроэкономическую конъюнктуру.

Корпоративные события подробно разобраны в рубрике «Вопросы и ответы» с Дмитрием Донецким

🏛 «Доколе?» — этот и другие вопросы в регулярной рубрике

В новом выпуске Дмитрий Донецкий, руководитель отдела доверительного управления, отвечает на самые острые и неудобные вопросы подписчиков.

Главные темы выпуска:
⭐ Белуга и хейтеры — Дмитрий ответил на вопрос про Белугу — хейтер жив.
Управляющий объяснил, почему держит акции. Объективных причин для текущей низкой оценки пока нет, но всегда могут вскрыться новые факты.

⭐ «Печь запускать рано», но дно уже рядом. Северсталь стоит очень дёшево, но может быть ещё ниже. Пока смотрим и готовимся нажимать «buy».
⭐ Кто после падения на 50% ещё дорог, а кого уже можно покупать? — разбираем компании, которые рухнули, но перспективы у всех разные.
❇Зачем ВТБ допка и куда пойдут акции? — честный разбор без прикрас.
🐶  Интрига выпуска: Продавал ли Дмитрий Ленту? Не он ли обвалил акции? — ищите ответ в видео.

⭐Подробный ответ автора стратегии «Дивидендный Рантье» о целесообразности покупки облигаций, золота, БПИФ, фондов недвижимости. Отвечаем с чувством, толком, расстановкой.
⭐ Сложные кейсы — Диасофт, Алроса, Русагро, Мать и дитя, Новатэк, Интер РАО, Озон, Мосбиржа. Непростые ситуации — непростые решения.

«Нельзя инвестировать на российском рынке без чувства юмора».

Ответы ищите в видео на удобных платформах:

🎥 VKВидео
🎥 RuTube
🎥 YouTube

Солид Pro в MAX

Один триллион готов, два на подходе

Сразу три компании готовятся к IPO на американском рынке в ближайшее время. Для Штатов это не новость: ежегодно в стране на IPO выходят от 100 до 400 компаний. Интересен размер — каждая оценивается более чем в триллион долларов.

Ранее рассказали про IPO SpaceX

💸На этой неделе Anthropic объявила о подаче конфиденциальных документов для проведения IPO в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам США). Следом о своих намерениях выйти на IPO намекнула OpenAI.

Кто такие Anthropic и чем интересны
Anthropic — это главный соперник OpenAI и создатель Claude — чат-бота, который во многих тестах уже переиграл ChatGPT.

Компанию основали в 2021 году выходцы из OpenAI Дарио и Даниэла Амодеи. Уникальность Anthropic — в подходе к безопасности. Пока весь мир ускоряется и выкатывает модели в продакшн, эти ребята встроили в ДНК компании концепцию «конституционного ИИ». Claude обучают по принципам, похожим на конституцию: безвредность, честность, уважение к приватности. По сути Anthropic — фаворит тех, кто боится «Скайнета».

Компания уже привлекла $65 млрд в раунде серии H — крупнейший венчурный раунд в истории. Оценка после инвестиций — $965 млрд. Благодаря этому раунду Anthropic обогнала OpenAI по рыночной капитализации и теперь дышит в затылок только SpaceX.

Что значит конфиденциальная подача
Конфиденциальные документы для IPO позволяют компании запрашивать обратную связь от регуляторов, прежде чем раскрывать финансовые данные потенциальным инвесторам. Anthropic сначала изучит реакцию SEC, внесёт правки, а уже потом выйдет с публичной формой для IPO S-1 с факторами риска, цифрами и всей подноготной.

Фактическое размещение акций должно состояться примерно через месяц после того, как компания решится на публичную подачу. Вероятнее всего, после IPO SpaceX Anthropic возьмёт паузу, чтобы институциональные инвесторы перевели дух.

Гонка триллионеров в самом разгаре

Мы в МАКС

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 28 мая − 4 июня 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 26 мая по 1 июня в России инфляция выросла до 0,15% (неделей ранее была 0,07%). Основной вклад внесли плодоовощная продукция (на 1,1% подорожали огурцы), непродовольственные товары (+0,04%) и отдых на черноморском побережье (+0,44%).
🔹ВВП России в апреле вырос на 1,3% в годовом выражении после роста на 1,9% в марте. ВВП за январь-апрель вырос на 0,2%. А. Силуанов, подчеркнул, что российская экономика перешла к росту, и главным барометром является снижение ключевой ставки.
🔹Темпы роста зарплат: +14,4% номинальная, +8,1% реальная. Безработица стабильно низкая.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI продолжает торговаться в узком диапазоне 115-120 пунктов с ноября прошлого года, несмотря на восемь последовательных снижений ставки ЦБ. Однако наблюдается сужение спредов доходностей между ОФЗ и корп. облигациями, что является позитивным сигналом.

🏦 Индекс условий кредитования поднялся с −7 до −3,8 пунктов — лучший уровень с 2022 года.
ЦБ ожидает рост корпоративного кредитования, включая выпуск облигаций как часть долгового финансирования, в 2026 г в диапазоне 6–10% против более высоких темпов 2025 г.

Рынок валютных облигаций
🔹С 5 июня по 6 июля объём бюджетных покупок валюты и золота вырастет до 9,9 млрд рублей в день за счёт того, что в июне дополнительные нефтегазовые доходы оцениваются в 220,2 млрд рублей (эквивалент +10,5 млрд руб./день). В результате регулярные операции вырастут до 5,3 млрд руб./день в эквиваленте (против текущих 1,2 млрд руб./день). Эти операции сами по себе не создают серьёзного давления на рубль, потому что являются производной от растущей экспортной выручки и стерилизуют лишь часть её прироста, тогда как экспорт (на фоне дорогой нефти и санкций), слабый импорт, низкий отток капитала и высокие реальные ставки по-прежнему формируют для рубля поддерживающий фон.
🔹Индекс замещающих облигаций приблизился к юаневому: доходность — 7,18% и 7,23% соответственно.
За неделю:
💵Рубль ослаб к доллару с 70,79 до 73,34
💴CNY/RUB ослаб с 10,45 до 10,82

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 84,4 (84,6 неделей ранее)
💶EUR/RUB 100,05 (99,6 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,3 (12,3 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1, ВИС Финанс, Полипласт (рублёвые выпуски с невысокой дюрацией) с доходностью к погашению выше 17%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 28 мая - 4 июня 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

Рынок без анестезии

Российский фондовый рынок завершил торги четверга в красной зоне, не устояв перед перспективами новых санкций, снижения нефти и беспощадной риторикой чиновников. В результате индекс МосБиржи закрылся на уровне 2582 пунктов (-0,28%).

Падение началось с новостей о том, что палата представителей Конгресса США с минимальным перевесом (218 против 204 голосов) одобрила законопроект об ужесточении санкций против России и расширении помощи Украине. Документ предусматривает ограничения против стран, закупающих российскую нефть по сниженным ценам.
Госсекретарь Марко Рубио дополнил, что Вашингтон хотел бы как можно скорее прекратить продление лицензий на поставки нефти из РФ, назвав нынешние временные исключения вынужденной мерой для обеспечения глобального доступа к энергоносителю.

🛢 Дополнительное давление оказало снижение нефтяных цен. Фьючерсы Brent снизились до $95 из-за признаков деэскалации на Ближнем Востоке. Израиль и Ливан договорились о соблюдении режима прекращения огня и намерены возобновить обсуждение всеобъемлющего политического урегулирования.

🏦 Внешние факторы бьют не так сильно, как жёсткая оценка собственных экспертов

Министр экономического развития Максим Решетников: «Контуры экономики России на ближайшее время определяются более крепким рублём и более высокими процентными ставками». Он предупредил, что решения Банка России по смягчению ДКП скажутся на экономике только в первом полугодии 2027 года.
Отдельно министр назвал сложной ситуацию на рынке труда, а также сообщил, что Россия готова наращивать поставки низкоуглеродных энергоресурсов и нефтегазового оборудования в Таиланд.

Вице-премьер Дмитрий Чернышенко заявил о готовности российских компаний вкладываться в долгосрочные проекты на Кубе, расширяя сотрудничество в IT, кибербезопасности и телемедицине.

Кирилл Дмитриев, глава РФПИ, напомнил об успехе сделки ОПЕК+, которая обеспечила мощный приток инвестиций в нефтяную отрасль, и заявил о технической возможности восстановления «Северных потоков», что, по его словам, интересно «здравым силам в Европе».

Основные выводы из интервью Владимира Путина на ПМЭФ:
🔺Основой развития России должна стать доктрина технологической самодостаточности.
Тремя столпами экономики он назвал ресурсы (которыми Россия обеспечена), капитал (который необходимо вернуть и дать ему гарантии) и технологии — самое слабое на сегодня звено.
🔺Приоритетом государства и крупных компаний должны стать высокотехнологичные отрасли: искусственный интеллект, полупроводники, робототехника, аэрокосмическая сфера, атомная энергетика.
🔺Президент призвал к разумному планированию производств, контролю за расходами и межотраслевому балансу, а также к полной интеграции науки и промышленности, особенно в сфере технологий двойного назначения.

Корпоративные события

💰 АФК «Система» и Ozon резко ушли вниз после заявления Владимира Евтушенкова о том, что АФК не намерена сокращать долю в маркетплейсе и не обсуждает вхождение Сбера в капитал компании. Ранее именно спекуляции на эту тему разгоняли бумаги «Системы» до двухмесячных максимумов. Теперь инвесторы, купившиеся на слухи, спешно закрывают позиции.

✈️ «Аэрофлот» планирует в этом году завершить страховое урегулирование по последним шести самолётам иностранных лизингодателей, выплатив необходимые $100 млн из собственных средств. После этого у авиакомпании останутся неурегулированными права на 134 воздушных судна, формально принадлежавших европейским «дочкам» российских лизингодателей, но большая часть парка уже очищена от двойной регистрации.

📅Календарь инвестора н 5 июня 2026
🔶 ДЭК, ТНС энерго Ярославль, ТНС энерго Кубань проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

🏦 Т-Технологии проведет ВОСА, на повестке вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций посредством закрытой подписки

Солид Pro в MAX

Друзья, привет! Пришло время для вашей любимой рубрики Ответы на вопросы на YouTube/Rutube/VK. Как обычно, задавайте вопросы внизу в комментариях, лайкайте понравившиеся вопросы, а мы постараемся ответить на них в ближайшем выпуске на этой неделе. Поехали!

UPD: Вопросы больше не принимаются

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий